PPP主题催动洪荒之力

　　2016年是PPP发展的关键时点，PPP爆发势不可挡。部分投资者对PPP的市场潜在空间、落地进程和盈利持续性均存在疑虑，我们认为：1) PPP发展空间巨大， 12月末PPP项目总额和落地额将分别达13.6万亿和1.84万亿；2)PPP盈利模式逐渐成熟、政策扶持不断加码加上PPP资金难题极大改善，PPP项目加速落地，未来整体落地率有望向着示范项目靠拢；3)上市公司参与PPP采用表外高杠杆的方式，将有利于三表的改善，并且PPP专业能力、金融运作能力和市场开拓能力强的上市公司，PPP订单将带来高速、稳定的业绩提升。

　　PPP整体发展良好，财政部级示范项目表现更佳。PPP入库项目总投资额超十万亿，落地率稳步提升。入库项目呈逐月增加趋势，月均增加457个、0.5万亿元，表明PPP项目需求不断加大。财政部PPP示范项目作为“标杆”，表现更佳。我们认为财政部级PPP项目本身更优质，也得到更多政策支持，在引入市场机制、转变管理方式、提升公共服务效率等方面积累了宝贵经验，为第三批国家级示范项目乃至PPP模式大规模推广打下了坚实基础。

　　首批国家级PPP示范项目已在弦上上，引爆PPP主题洪荒之力。财政部联合20家部委已经圆满完成项目申报工作，按计划9月初要形成第三批示范项目清单并正式对外发布。我们认为：1)不同于前两批财政部PPP示范项目，财政部联合20家部委筛选出的第三批示范项目，更加注重项目的优质性和引领性以及部委之间的协调性，实现示范项目从财政部级到国家级的飞跃；2)申报工作圆满完成，表明财政部已实质取得PPP推广主导权，一方面将结束各部委在PPP实践中职责不明确带来的政策不确定，另一方面财政部出台的包括奖励800万元等政策，也将加速落地；3)PPP业务能力强的上市公司最受益，其PPP订单爆发驱动业绩超预期高增长，将引爆PPP主题洪荒之力。

　　继续加码PPP主题，推荐“PPP+组合”：宏润建设、碧水源、铁汉生态。考虑到PPP专业能力、金融运作能力和市场开拓能力强的上市公司更能从PPP模式中获益，在此基础上精选PPP+主线，重点推荐三大方向：1)PPP+轨交(宏润建设、腾达建设、隧道股份)；2)PPP+园林(铁汉生态、美晨科技)；3)PPP+海绵城市(碧水源).