8月10日早间研报精选 10股值得关注

　　永贵电器 (300351)：科技连接未来，中国连接器产业新王者

　　研究机构：华泰证券评级：买入

　　四大产业布局完成，打造中国领先的连接器及传感器平台型公司：连接器行业是一个被低估的巨大市场，全球最大的两家公司泰科(TEConnectivity)、安费诺(Amphenol)的年销售额超过500亿元人民币，国内优秀的中航光电年2016年销售额约60亿元。永贵电器从1979年研制出中国第一套铁路机冷车连接器，到2012年成功上市走过了漫长且坚实的民营企业发展历程。过去5年，董事长为首的管理层进取且高效，通过资本和人才途径快速增强和布局了轨道交通、新能源车、军工和通讯连接器这四大领域，目标成为中国领先的连接器及传感器公司，未来3年净利润的年复合增速有望达到50%。

　　产业调研及公司拜访验证，认为2016年下半年公司业绩或大幅好转：2016年上半年公司业绩预告区间较低，投资者对其成长潜力产生了些许质疑，股价也出现了调整。经过大量产业调研和公司拜访，认为其业绩增长动力强劲，今年第三、四季度销售额及净利润同比增速有望逐季度回升，股价的向上拐点或正在来临。

　　轨交连接器：“同心多元化”战略，后续将切入多个新产品系列：“十三五”期间铁路投资仍将保持高位，每年或达到8000亿元，高铁网络加密需求、城轨及地铁建设进入新高潮。更重要的是，轨道交通领域核心零部件的国产化趋势正不断加快，公司通过“同心多元化”战略，以30余年连接器业务为市场切入点，快速做大自动门、制动系统、减震器、辅助电源管理系统及传感器等大市场空间的新产品。预计未来3年该领域业绩将保持30%以上的年复合增速。

　　新能源车连接器：受益汽车智能化发展，连接器等潜在需求将成倍增长：连接器订单及生产满负荷，充电桩、充电枪、BMS等产品持续完善，电动车“高压互联解决方案”成型。汽车智能化将带动单车连接器需求的大幅上升，中长期成长空间或大超预期。此外公司将持续寻求国外合作以进入全球一线电动车品牌的供应体系。预计未来3年该领域业绩将保持50%以上的年复合增速。

　　军工连接器有望2017年大幅放量，通讯连接器依托翊腾电子收购将跨越式发展军工连接器技术快速提升，预计年内获得全部军工认证。2017年或是其军工连接器业务大爆发的第一年，值得期待。同时，已完成翊腾电子收购，整合稳步推进，下半年通讯连接器存在订单突破的可能。

　　银江股份 (300020)：各业务线经营良好，各类项目有序推进

　　研究机构：太平洋证券评级：增持

　　走势比较：8.44亿元，同比下降16.53%；实现利润总额2.32亿元，同比增长42%87.43%；归属于母公司所有者的净利润2.02亿元，同比增长85.4%。14%报告期内，公司各条业务线经营良好，智慧城市、智慧交通、智慧医疗业务有序推进。单季度数据看，公司单季度营业收入4.68亿元，同比下降15.54%；实现利润总额1.88亿元，同比增长141.12%；归属于母公司所有者的净利润1.65亿元，同比增长151.2%。报告期内，公司各产品线运行良好：1)智慧城市方面，公司已在全国多个城市开展业务。目前，公司已在国内多个城市开展智慧城市的整体规划和顶层设计，截止报告期末公司已签订了33个智慧城市总包框架合作协议。目前，公司正在打造“大数据平台+软件服务+系统集成+数据运营服务”的银江智慧城市产业生态圈，看好生态完全形成以后的长期商业价值和利润创造能力；2)智慧交通方面，公司的智慧交通业务已经覆盖了全国128个城市。认为，由于该系统的核心系统和各业务应用子系统已在省-市-县级城市应用，公司在该领域具备较强的先发优势；3)智慧医疗业务线，公司的智慧医疗系统已进入1284家医院。认为，公司在该领域的渠道覆盖全面深入，看好公司在该市场持续扩张和挖掘新利润点的能力。

　　报告期内，综合利润率保持在较高水平，公司盈利能力良好。2016年上半年，公司的综合毛利率为23.79%，公司第二季度单季度的综合毛利率为21.52%。认为，公司保持着良好的盈利能力，预计随着公司各项智慧产品线的持续拓展和新利润点的形成，公司的利润率有望长期持续上升。

　　公司期间费用控制良好，期间费用率保持在合理水平。报告期内，公司的期间费用率为13.61%(同比上升1.69个百分点)，其中年初累计管理费用率为8.6%(同比上升0.97个百分点)。认为，公司各项业务线的费用控制良好，期间费用率保持在合理水平。

　　首次给予公司“增持”投资评级。预计，公司2016/2017/2018年的营业收入分别为20.96亿元、23.08亿元和25.98亿元；归属于上市公司母公司的净利润分别为3.07亿元、3.39亿元和3.56亿元；每股收益分别为0.47元、0.52元和0.54元；对应的动态PE分别为37.55倍、33.94倍和32.69倍。P各业务线经营良好，各类项目有序推进2:看好看好公司三大智慧线的利润成长空间。首次给予公司“增持”的投资评级。

　　(：DF315)

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　　巨星科技 (002444)：主营业务稳健，智能装备成为新增长极

　　研究机构：国金证券评级：买入

　　业绩简评：2016上半年，公司实现营业收入15.67亿元，同比增长21.33%；归属上市公司股东的净利润2.40亿元，同比增长18.47%；扣非后净利润2.70亿元，同比增长52.19%。

　　经营分析：主营业务稳健增长，提供充足的发展现金流。2016上半年，公司实现营业收入15.67亿元，比去年同期增长21.33%，主要系手工具业务的贡献：报告期内，手工具业务营业收入14.67亿元，95%以上的产品出口到欧美发达国家；受国内经济下行影响较小，公司的五金工具产品综合毛利率30.52%，同比上年增长了5.85%。

　　3D激光雷达前景广阔。公司收购华达科捷65%股权后，2016年上半年共实现智能工具营收9824万元，产品毛利率达到33.10%；同时，公司新设立的欧镭激光，专注于3D激光雷达的开发与应用，应用方向包括VR、无人驾驶汽车、移动机器人 ，潜在市场空间巨大。

　　智能机器人版图再下一城，将成为公司利润的重要增长点。公司在相继投资中易和、增资国自机器人、设立巨星机器人后，形成公司的智能机器人业务版图。7月初又与中国联通旗下的小沃科技成立合资公司，目标是打造全球首个服务机器人应用开发和下载平台，优先利用联通的平台和3亿的存量用户进行推广，以丰富公司的销售渠道。

　　间接持有杭叉集团10.4%的股份。杭叉集团是国内叉车的领军企业之一，与安徽合力共同占据国内约45%的市场份额。2015年杭叉集团销售6.67万台叉车，占国内企业叉车总销量的19.96%，销售收入45.74亿元。公司直接持有杭叉控股20%的股份，从而间接持有杭叉集团发行前股份的10.4%。2014年杭叉控股下属子公司杭叉集团IPO申请获得证监会受理，未来的投资收益将对公司的业绩增长锦上添花。

　　盈利预测：不考虑汇率对公司业绩的影响，预测2016-2018年公司营业收入36.55/40.25/44.15亿元，分别同比增长15.1%/10.1%/9.7%；归母净利润5.92/6.91/7.83亿元，分别同比增长23.39%/16.68%/13.34%；EPS分别为0.55/0.64/0.73元；PE分别为32/27/24倍。

　　公司点评：认为公司在手工具领域依然保持龙头地位，产品销售稳定，同时在智能机器人领域在联通渠道协同下，有望迎来订单的快速增长。维持公司“买入”评级，未来6-12个月目标价24-26元。

　　索菲亚 (002572)：大家居梦照进现实，龙头受益消费升级

　　研究机构：广发证券评级：买入

　　中报延续靓丽业绩，加权ROE再创历史新高：公司中报营业收入16.7亿元(YoY+44.1%)，归属于母公司净利润2.0亿元(YoY+48%)，加权平均净资产收益率8.68%(YoY+1.81pct)，创下2011年以来的上半年历史新高，展现出公司强大的竞争实力。分季度情况，二季度营业收入10.3亿元(YoY+42.8%)，归母净利润1.47亿元(YoY+48.5%).

　　门店加密+套餐订单放量+成本节约是公司延续稳健成长的基础公司上半年业绩的靓丽增长受门店、订单、成本节约驱动：(1)公司2016年上半年新增门店100家，目前店面超过1700家(含设计)，全年继续执行门店下沉计划；(2)公司通过坚定执行2015年卓有成效的“799”，“899”套餐继续提升市占率和渗透率，提升订单量；(3)公司在成本端通过规模化采购与板材利用率的持续提升持续抬升衣柜毛利率。

　　大家居战略落地与消费升级下的板材升级成为公司新增长极公司大家居战略逐步顺利落地：橱柜收入同比增长近3倍，门店391家距离天花板尚远，家具家品(床垫、枕头、沙发、床上用品、茶几)目标远大OEM合作产品进入放量期；消费升级背景下板材售价提升，公司MDI环保板材替代传统板材终端价格带有望逐步上移20-30%。

　　预计业绩持续超预期，低渗透率市场下大家居龙头应给予估值溢价考虑到公司两大新增长极均难以量化预判，公司业绩有望持续超预期，预计2016-2018年归母净利润分别为6.3、8.5、11.2亿元，当前市值对应2016年净利润33.8倍。定制家具低渗透率背景下，公司作为大家居龙头积极整合市场天花板尚远，应根据规模效应给予估值溢价，维持买入评级。

　　(：DF315)

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　　华测检测 (300012)：布局广泛，第三方检测龙头腾飞在即

　　研究机构：光大证券评级：增持

　　专注第三方检测，布局全球市场：华测检测是国内规模最大的综合性第三方检测服务企业，取得了国内外各类权威机构的认证，业务覆盖生命科学检测、贸易保障检测、消费品测试和工业品测试四大领域，目前设有40多个分支机构和90多个实验室，服务网络遍布全球，每年能够为国内外9万家客户提供约40万件样品的检测服务。

　　业绩增长稳定，现金创造能力强：公司通过内生增长和外延并购迅速拓展业务，2006-2015年，公司营业收入增长二十倍，复合增速达到38%，从0.69亿元增长到12.88亿元，净利润增长十倍，复合增速达到29%，从0.18亿元增长到1.81亿元；2016年上半年业绩同比有所下降，主要是因为政府订单增多收入周期较长以及公司快速扩张过程中人力成本、固定成本刚性支出增长较快，对全年业绩增长影响不大；公司现金创造能力较强，“经营性净现金流/净利润”常年高于1，利润质量较高。

　　民营企业凭借快速的反应、本土化的策略迅速提升市场占有率，已从2009年的10%提升至2014年的15%，随着政策的有序推进和市场化进程加速，民营检测企业有望持续受益。四大业务皆有亮点，产业基金加快并购步伐：1)、贸易保障业务受益于我国贸易体量较大和政府强检的逐步放开，消费品业务受益于消费品总额不断上升和社会对质量安全的愈发重视，都将保持稳定增长；2)、工业品业务由于全球工业检测的市场空间较大以及各子公司的协同发力，将保持快速增长；3)、生命科学业务受益于食品检测市场开放、环境监测力度加投大将快速增长，布局多年的医学检测也已开始开展业务，有望增厚公司业绩；4)、公司年初参与设立了两只产业并购基金，将进一步加快并购的速度和提升并购的质量。

　　盈利预测和投资建议：公司业务稳健发展，业绩增长较为确定，预计公司2016-2018国年净利润分别为2.28/2.85/3.40亿元，复合增速为23.5%，对应EPS为0.30/0.37/0.44元，给予2016年PE为45倍，对应目标价13.5元，给予增持评级。

　　科大讯飞 (002230)：业绩符合预期，人工智能应用突飞猛进

　　研究机构：安信证券评级：买入-A

　　业绩符合预期。2016年上半年，公司实现营业收入14.62亿元，同比增长40.7%；归属母公司净利润1.54亿元，同比增长7.6%，EPS0.12元，符合预期。利润增速较低主要因公司继续加大人工智能相关领域的研发投入，持续加大在人工智能开放平台、教育等重点产业方向的市场布局投入，费用成本对应增加。

　　人工智能在教育行业应用突飞猛进。公司已形成面向省市、区县的教育云平台和面向课堂的智慧课堂产品体系，实现教学主业务流程的场景全覆盖、终端全覆盖、数据全贯通，全国已开展中高考英语听说考试的10余省市已正式使用科大讯飞口语评测技术，累计考生数突破1200万；目前“智学网”已经在全国30个省份近7000所学校使用，受益师生近千万，人工智能在学生学习过程的个性化诊断和个性化学习辅导中正在发挥越来越重要的作用。

　　智能客服取得商业模式重大突破。公司在智能客服业务商务模式上实现重大突破，中国平安语音导航项目首次实现运营分成模式，此外公司发布了全球首个智能交互“晓曼”智能客服机器人 ，集成讯飞超脑阶段性成果，已在建设银行 、徽商银行等金融行业展开试点应用。

　　打造智能音箱平台，抢占家庭服务入口。公司定位于家庭智控中心的叮咚音箱销量保持增长，已经与JBL等多家知名音箱品牌厂商推出合作产品，并正式启动开放平台战略，与滴滴出行、中通快递、e袋洗、百度地图、京东到家等合作，满足家庭场景下从生活服务到出行等多样化需求，共同打造智能语音的家庭服务入口。

　　重点业务方向完善激励机制。为了在重点创新业务的探索过程中持续激励团队、持续吸引人才，更好的推动人工智能创新型业务的落地发展，公司在需要培育市场的重点创新业务方向上，进行了激励机制创新—以公司控股、团队骨干参股的方式成立专业公司，目前智学网、讯飞听见等业务探索方向已经开始实施上述激励机制，有望充分激发员工动力。

　　投资建议：公司作为国内语音产业无可争议的龙头，各行业人工智能应用突：飞猛进，此外其在重点业务方向上完善激励机制，有望进一步释放活力。预计2016-2017年EPS分别为0.38和0.5元，维持“买入-A”评级，6个月目标价36元。

　　(：DF315)

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　　京蓝科技(000711)：行业创新模式引领者

　　研究机构：长江证券评级：买入

　　事件描述：近日，公司与巨鹿县人民政府及河北普丰投资咨询有限公司经友好协商，共同签署了《巨鹿县现代农业“田田通”智慧节水灌溉PPP项目战略合作协议书》。该项目是国内首个全县域现代农业智慧节水灌溉PPP项目，项目覆盖全县66.6万亩耕地，目的是将县域所有农业机井、扬水站进行流转，实现统一管理、互联互通，并将建设智能控制、水肥一体、水权交易等8个系统，可通过手机等客户端对每块农田实施自动精准灌溉、区域小气候大数据搜集等服务，该项目实施后将帮助全县实现节水4000万立方米。项目总投资20亿元，建设周期3-6年，运营周期20年。目前，项目已被确认为省级PPP示范项目，正在申报国家级PPP示范项目。

　　事件评论：签署全国首个全县域智慧节水灌溉PPP项目，引领行业创新模式。过去行业招标相对分散，同质化低价竞争明显，京蓝从政府实际需求切入，通过PPP模式与之对接，彻底颠覆传统低价竞标商业模式，引领行业模式演进趋势。

　　节水灌溉景气度提升，龙头企业市占率将迅速提高。从《全国农业可持续发展规划(2015-2020)》到《关于加快推进高效节水灌溉发展的实施意见》再到近日颁布的《关于推进合同节水管理促进节水服务产业发展的意见》，节水灌溉景气度明显提升。从规模来看，前期示范项目开始进入大规模推广阶段，大体量的项目将逐步落地；从模式来看，PPP模式解决诸多困境，将成为行业主流模式。此时，拥有雄厚政府资源、模式独特、资金雄厚、经验丰富的企业将脱颖而出成长为行业龙头，大体量项目的获取将推动龙头企业市占率迅速提升。

　　在手订单近百亿，持续看好公司订单获取能力。今年3月份以来，公司累计订单获取规模已经达到95亿，为公司后期业绩兑现提供坚实基础：1)3月，公司拿下呼伦贝尔项目(30亿，BOT、ROT的模式)；2)5月，公司相继拿下翁牛特旗(15亿，投资周期3-5年，目前已经开始建设，采用PPP、BOT等形式)、托克托县(12亿，投资周期3-5年，采用PPP、BOT等形式)、威县(18亿，投资周期3-5年，部分项目开建)项目；3)近日，公司签下巨鹿项目(20亿，建设周期3-6年，采用PPP模式)。公司资源禀赋雄厚，管理层有格局、有能力，持续看好公司订单获取能力，公司以节水灌溉为核心，积极拓展智慧农业、智慧城市、节能环保等新领域，目的在于打造智慧生态大平台，未来发展潜力巨大。

　　盈利预测及投资建议。公司市值较小，大股东战略思路清晰，实力强。作为：二级市场独具特色的智慧生态标的，未来发展值得期待。预计公司2016-2018年EPS分别为0.47、1.20、2.08，维持“买入”评级！

　　宜通世纪 (300310)：业绩高增长符合预期，物联网龙头地位稳固

　　研究机构：广证恒生评级：强烈推荐

　　事件：8月9日，公司发布半年度报告，2016上半年公司实现营业收入7.81亿元，较去年同期增长63.66%；实现归属于上市公司股东的净利润0.85亿元，较去年同期增长165.07%。业绩增长符合之前的预期。

　　点评：通信网络技术服务稳健发展，天河鸿城并表带来靓眼业绩。报告期内，公司业绩高增长的主要因为：一是传统的通信网络技术服务发展稳健，贡献了77%的营业收入和64%的毛利润，其中网络工程服务(+30%)，网络维护业务(+33%)，网络优化(+40%)，系统解决方案(+35%)。二是报告期内公司收购天河鸿城100%股权并实现并表，并表的1.45亿营收同比增长幅度较大。

　　物联网平台战略持续推进，传统业务未来三年稳健增长有保障。物联网业务：公司与Jasper合作，卡位中国联通物联网平台入口，是物联网领域的稀缺标的。同时积极推进AEP项目合作，IaaS+PaaS+SaaS物联网生态持续推进，物联网绝对龙头雏形初现。今年NB-IOT标准的冻结利好行业发展，预计至2019年合作平台SIM卡订购数将增至5000万。公司将充分受益于物联网行业的爆发式增量及独特的卡位优势。传统业务：公司在网络代维、优化、工程等领域具备丰富经验和技术优势，市场份额稳健提升。2016年，取得中移动8省代维业务，并在华南多省份额第一，保障未来三年业绩增长。

　　盈利预测与估值：预计公司16-18年EPS为0.42,0.69,0.93元，对应PE分别为82,50,37倍。维持“强烈推荐”评级。

　　(：DF315)

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