涨停敢死队火线抢入6只强势股(8/10)

　　　　贵州茅台点评：批价加速上涨 下半年有望继续量价齐升

　　投资要点

　　事件：近期我们对茅台经销商渠道调研显示，京沪深等地飞天茅台一批价超过950元，终端零售价达到1050元以上。

　　点评：我们在7月上旬指出茅台一批价会明显超出市场预期，目前来看观点得到有效验证，详细参考深度报告《全年供应缺口大于3000吨，批价将明显超出市场预期，目标价上调至390元》。目前京沪深等地茅台批价超过950元，超出经销商预期，渠道利润得到大幅改善。短期来看，中秋旺季批价仍会小幅上行，下半年8000吨供应量明显不足，为了满足市场需求和稳定价格体系，公司很可能会适度放量(提前执行部分明年计划)，量价齐升有望再次显现。中长期来看，基于茅台投资需求得到有效激发，我们认为未来2-3年茅台供应仍相对不足，量价齐升格局有望持续显现。对比国际烈性酒巨头，茅台估值有望提升至25倍。目标价390元，维持“买入”评级。

　　茅台一批价加速上涨至950元以上，后续批价有望继续超预期。近期调研京沪深等地飞天茅台一批价超过950元，终端零售价达到1050元以上，批价上涨进度符合我们预期。前期经销商普遍依照10-15%的毛利率水平来倒推中秋或春节的一批价应达到900-950元，目前来看明显超出经销商预期，部分经销商渠道净利率达到6%左右的可观水平。8月底经销商开始执行9月份计划，茅台市场供应量将得到一定改善，但在中秋和国庆旺季需求驱动下批价预计仍会小幅上涨，春节期间批价性突破1000元都极有可能。

　　下半年茅台供应缺口明显，预计公司会小幅放量来达到控价目的。我们预计上半年茅台销量1.5万吨(完成全年计划64%)，按照下半年8000吨发货量保守估计缺口在3000吨以上。对于茅台是否会放量这个问题，我们认为如果10月下旬淡季茅台批价站稳900元，为了满足市场需求和稳价，公司很可能会适度放量(提前执行明年部分计划)。判断依据在于：复盘茅台出厂价，当一批商渠道毛利率达到20%时，公司会倾向上调出厂价，目前尚不具良好的提价空间，而适度放量则是实现稳价的有效方式。

　　基于茅台投资需求得到有效激发，未来2-3年茅台供应仍相对不足，量价齐升格局有望持续显现。从茅台基酒的量来看，今明年的供应分别只为2.4、2.69万吨，后年理论上可以达到3万吨但增幅依旧有限。高端酒市场处于持续扩容阶段，加上茅台自身的投资品属性得到有效释放，未来2-3年茅台酒供应量仍不够，唯有适度上调出厂价来实现新的量价均衡，因此中长期来看茅台量价齐升逻辑依然存在。

　　对比国际烈性酒巨头，茅台估值有望提升至25倍。全球最大的烈酒集团帝亚吉欧金融危机后估值修复，持续保持在20倍(年复合增速约5%)，保乐力加近两年估值维持在28-32倍之间；而国内白酒龙头企业茅台的业绩增速预计可达两位数，目前茅台对应2016年分别是22X；参照国际的酒企龙头，在今年白酒景气度回升的情况下，我们认为茅台估值有望提升至25倍。

　　目标价390元，维持“买入”评级。预计公司2016-2017年实现营业收入分别为373、415亿元，同比增长14.3%、11.2%，实现净利润分别为177、196亿元，同比增长14.16%、10.72%，对应EPS为14.09、15.60元。公司经销商业务拓展动力持续释放，估值可回升至25xPE，对应2017年目标价390元，维持“买入”评级。

　　风险提示：限制三公消费力度加大、行业恶性竞争、食品品质事故。(中泰证券)

　　(：DF064)

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　　　　奥瑞金简评：收购法国欧塞尔足球俱乐部60%股权 国际化体育外延推进

　　事件公司8月5日发布公告，拟由公司或公司控制下主体以自筹资金700万欧元(折合人民币5203万元)收购AJAXXL持有的法国欧塞尔足球俱乐部59.95%股权。简评法国欧塞尔足球俱乐部历史悠久，集合优质国际体育资源，拥有成熟的赛事运营和青少年培训体系。(1)赛事运营经验丰富，曾为法国甲级联赛冠军。成立于1905年的法国欧塞尔足球俱乐部拥有超过百年的赛事运营历史。在1963年球队由居伊·鲁带领后曾三度夺得法国杯冠军，1980起至2011-2012年赛季前一直处于法国足球甲级联赛，且在1995-1996赛季夺冠，目前，球队法国足球乙级联赛。(2)欧塞尔为拥有主场固定资产的少数球队之一。欧塞尔拥有主场球场阿贝？德尚球场全部使用权，该球场于1918年启用，可容纳24493名观众，是法甲唯一一家由球会自己拥有的球场。根据公司公告，目前欧塞尔俱乐部净资产7243万元，奥瑞金以5203万元收购该俱乐部59.95%股权，作价PB1.20倍。(3)球员培养体系完善，青训经验丰富。根据新华社报道，法国欧塞尔通过球探在地方协会和业余协会的11-12岁球员中发现有潜质的人才，再加上自主报名学员，在每年3万人左右的候选人中经体检和试训挑选200人左右进入初评，最终留下12人。1980年至今，欧塞尔青训培训出的百名职业球员中，不乏埃里克？坎通纳、吉布里尔？西塞这样的明星球员。从培训方式来看，一方面，俱乐部坚持体育训练与文化教育齐头并进，使得球员在不能进入职业队也可凭借从俱乐部获得的能力和证书继续从事体育教育相关工作，另一方面，青训营一年运营费用200-300万欧元均由欧塞尔俱乐部、欧塞尔市政府、约讷省政府及勃艮第大区政府四方均摊，而学员家庭不需支付任何费用，其经济负担得以减轻，增加了青少年家庭支持其对于参与职业培训的积极性。(4)多种盈利模式并行。通过欧塞尔青训营的培训后，球员可直接通过参与赛事推动俱乐部发展，或通过转会或租借交流输出为俱乐部带来运转资金，在目前俱乐部整体收益中，来自球员转会及租借的收入占比较大。此外，俱乐部还通过衍生产品售卖、比赛转租费分成、通过自身平台进行各种形式赞助商权益等形式获得品牌运营和广告售卖获得收益。收购欧塞尔59.95%股权，有望在青少年培训、商业代言、品牌运营等多方面形成协同。一方面，虽然欧塞尔在2015财年仍亏损6658万元，但考虑欧塞尔俱乐部在赛事运营和青少年培训方面的实力，未来俱乐部仍有望实现扭亏为盈，为公司带来一定投资收益。另一方面，奥瑞金收购大客户红牛运动精神基因指引，体育行业转型方向明确，战略逐步落地，前后与“动吧体育”公司建立战略合作关系，探索儿童足球培训行业的发展；与平安证券签订关于成立体育文化产业基金战略合作协议，展现发掘体育产业蓝海市场的意向；与北美职业冰球联赛(NHL)波士顿棕熊队冰球合作，此次控股欧塞尔俱乐部后，奥瑞金足球板块布局再进一步，还能使双方在青少年培训、商业代言、品牌推广等面开展广泛合作，既可以使公司的品牌在国际体育产业范围内得到推广，还可有利于为客户提供包括品牌宣传、市场推广、渠道开拓等包装一体化服务，加强公司客户开拓力和深化与客户的合作关系。

　　行业整合与服务业务逐步落地，综合包装解决方案供应商转型持续推进。

　　(1)主业纵横并拓，持续发展。横向上，公司一方面受让中粮包装27%股权参与混改，一方面增持永新股份，与一致行动人持有其股权占比达到25.13%，成为第二大股东，旨在实现客户、包装产品等层面的协同整合。纵向上，公司向产业链下游不断延伸，2016年3月，公司1亿元认购沃田农业20%股份，旨在开启对下游消费行业的投资。

　　(2)智能包装业务持续推进，综合包装解决方案供应商角色坐实。一方面，公司12亿收购手游公司卡乐互动，借助高度匹配的消费群体，引入手游企业内容资源对只能包装业务进行关键补强，并对公司包装产品功能性再探索拓展，实现智能包装+手游联动发展。另一方面，公司于中科金财、乾元联合合资设立北京奥瑞金财传媒科技有限公司，将以智能包装为入口，在移动互联网营销、金融服务、数据服务、企业服务以及其他相关衍生服务领域独立开展相关业务，为智能包装业务的推进夯实基础。近期公司与中国全聚德(集团)股份有限公司的子公司北京全聚德仿膳食品有限责任公司签订二维码赋码加工合同，智能包装技术再获认可，版图进一步扩大。

　　借助资本市场力量，融资保障业务发展。

　　(1)成功发行公司债券，融资成本再降低。公司债券已于4月12日发行完毕，发行规模15亿元，票面利率仅4%，公司债发行后，将对原有银行贷款等形成替代，融资成本得到降低。若以6%的银行贷款年化利率对比，公司因债券发行带来的财务成本节约为3000万元/年。

　　(2)大股东参与公司三年期定增且持续增持，彰显发展信心。一方面，公司2016年度非公开发行股票继续推动，拟向6名投资者定向增发股20212.74万股，发行价格为9.40元/股(略高于目前股价)，总规模19亿，其中大股东上海原龙参与定增持股比例35.16%。另一方面，2015年8月27日至2016年2月2日期间，公司大股东上海原龙在二级市场累计增持公司股份424.32万股，增持均价23.65元/股(除权之前)，增持总金额1亿元，占公司总股本的0.433%。大股东、大客户参与三年期定增，大股东持续增持公司股票，且公司定增定价、大股东增持均价均高于目前股价，彰显大股东及大客户对公司未来发展的信心。

　　投资建议：公司业绩持续高增长，始终贯彻“大包装、大市场”方针，横向纵向多元化，实现相关产业和上下游供应链协同互补发展，公司通过收购卡乐互动，成立奥瑞金财传媒，智能包装+手游+数据分析联动发展，向全聚德提供二维码包装服务验证了公司智能包装业务扩张能力。同时公司不断布局体育行业，此次收购法国欧塞尔足球俱乐部59.95%股权，有望分享体育产业快速成长盛宴。我们预计，2016-2017年，公司归母净利润为12.82、15.56亿元，同比增长26%、21%，EPS为0.54、0.66，PE为16、14倍，总市值211亿，维持“买入”评级。

　　(中信证券)

　　(：DF064)

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　　　　长城汽车点评：双引擎增长

　　投资要点：

　　维持“增持”评级。2016年7月销量同增45%超出市场预期，其中H6在7月最淡季销量接近历史新高是主要增长来源。市场认为长城汽车增长主要来自H6的周期性恢复性增长，我们认为长城汽车的增长来自H6H7的双引擎，市场对H7的销量预期明显不足，预计后续H7月销量超过10000台，毛利率显著超过H6。维持2016-2017年EPS至1.00/1.16，维持目标价15元。

　　公司业绩重回上升通道的判断进一步得到增强，下半年净利润增速有望实现20%增长。公司自年初以来，销量同比增速持续回升，2016年1-6月累计同比增速为8%，7月当月销量同增45%，环比大幅提升16个百分点，1-7月累计同比增速提升4个百分点至12%。

　　H7销量持续上升，未来有望达到当月万台，为2017年业绩增长奠定较好基础。根据我们草根调研结果，H7上市以来始终处于供不应求的状态，目前当月销量已爬坡至4500台，未来有望达到万台左右，成为另一主力车型。

　　风险提示：行业景气度持续下滑

　　催化剂：销量同比持续高增长，H7销量持续上升。(国泰君安)

　　(：DF064)

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　　　　雏鹰农牧7月生猪销售数据点评：出栏量环比小幅下跌 商品肉猪仍保持较高占比

　　事件描述

　　雏鹰农牧公布7月份生猪销售数据。

　　事件评论

　　公司7月份生猪销量为20.31万头，环比减少3.15%，实现销售收入3.97亿元，环比减少11.2%。其中仔猪销量为5.67万头，环比减少1.9%，销售均价41.68元/公斤，环比下降16.8%，销售收入0.63亿元，环比减少11.3%；商品肉猪销量为14.23万头，环比减少2.6%，占全部销量的70%，销售均价18.52元/公斤，环比下降9.39%，销售收入3亿元，环比减少17.45%。2016年1-7月公司累计生猪销量为123.61万头，其中仔猪销量为47.92万头，商品肉猪销量为70.88万头，累计销售收入为22.8亿元。

　　公司7月份生猪出栏量环比小幅减少，猪价下跌是销售收入下降的主要原因。受洪涝灾害造成生猪抛售增多以及仔猪补栏意愿不强影响，7月份猪价呈持续下滑趋势，22省市生猪均价环比下降9.25%，仔猪均价环比下降13.6%。此外，公司7月份商品肉猪出栏均重113.8千克，相对6月份下降7.7千克，进一步造成肉猪头均收入下降。从历史上来看下半年生猪需求好于上半年，三季度仔猪补栏会增多，且下半年吉林、内蒙、新乡等项目推进过程中产能会加速释放，整体上预计公司下半年生猪销量会超过上半年，全年生猪出栏量为300万头。

　　看好公司未来发展前景，主要基于：1、在环保政策趋严及养殖户补栏情绪谨慎的背景下，预计后期能繁母猪存栏将持续低位徘徊甚至低于预期，猪价至少看涨至明年二季度，猪价高点和高位时间或超预期，整体上预计2016年生猪均价为18.5元/公斤；2、随着雏鹰3.0模式的逐渐推进猪舍改造负面影响逐渐消退，猪舍改造升级预计于年底之前可全部完成，整体预计公司16、17年生猪存栏量将达300和500万头，且轻资产运营也将使得公司养殖成本降低，预计节约成本60元/头；3、公司已设立农业产业基金和电竞产业基金，未来公司围绕养殖产业链上下游并购整合及外延式扩张或将加速，电竞板块或成为公司未来重要拼图，且不排除对于旗下电竞和电商资源进一步整合可能性。

　　看好公司在生猪行情持续景气时期的盈利能力。我们预计公司2016、2017年EPS分别为0.41元和0.45元。给予公司“增持”评级。

　　风险提示：猪价下跌风险，屠宰加工及互联网板块业绩不达预期。(长江证券)

　　(：DF064)

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　　　　科大讯飞中报点评：人工智能绝对龙头全产业布局绝对领先

　　本报告导读：

　　公司2016年半年度实现营收14.62亿元，同比增长40.7%，净利润1.54亿，同比增长7.6%；预计2016年1-9月实现净利润2.24亿~3.35亿元，同比增长0~50%。

　　投资要点：

　　维持增持评级，目标价38元。预计公司16/17/18年净利润分别5.52/7.49/10.27亿元，EPS分别为0.43/0.58/0.79元，公司人工智能全产业布局绝对领先，上调目标价格至38元，对应16年90倍PE.

　　营收持续高增长，新兴业务投入暂时拖累利润增速。业绩符合我们预期。收入同比增长40.7%，主要由于教育、互联网产品运营、支撑软件等保持较快增长带动；毛利率与去年同期相比下降1.6个百分点，主要由于持续加大在人工智能开放平台、教育等重点方向投入导致费用成本上升所致，随着教育业务的深耕以及人工智能开放平台生态的搭建，我们判断毛利率回升是大概率事件；公司销售费用率与去年同期相比增长2.5个百分点，主要由于销售扩大带动人员薪酬、差旅费上升所致；公司管理费用控制得力，费用率下降4.4个百分点。

　　人工智能全产业布局绝对领先，下游商业化应用拓展成效突出。公司在人工智能产业全产业皆有领先布局，计算智能层面，投资类脑芯片公司寒武纪；感知智能层面，在语音合成和识别领域均是顶尖水平；认知智能层面，在语义理解、机器翻译均拥有核心关键技术，讯飞超脑更是行业前沿。公司下游市场拓展成效显著，教育行业，已是行业龙头；汽车行业，人机交互产品前装市场占有率绝对领先；开放平台运营方面，讯飞开放平台总用户数已达8.1亿；2C市场领域，讯飞输入法、智能硬件等均处于领先地位；政府行业拓展亦取得较好效果。

　　风险提示：行业政策变动风险；技术变动风险；人才流失风险；(国泰君安)

　　(：DF064)

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