机构推荐：周三具备布局潜力的10金股

　　3、新华文轩：西南地区出版发行行业龙头

　　一、公司承继四川新华发行集团的发行主业资产和四川出版集团旗下出版资产，作为集出版物生产、销售和多元文化产业发展于一体的文化产业经营实体，是西南地区出版发行行业龙头。此次发行前公司总股本为11.35亿股，其中四川新华发行集团持股5.93亿股(占52.2%)，为公司控股股东，四川出版集团持股3,105万股(占2.7%)，公司实际控制人为四川省国资委；此次拟发行9,871万股新股，占发行后总股本的8.0%，发行完成后公司总股本将变为12.34亿股。

　　二、公司是集出版物生产、加工、销售和多元文化产业发展于一体的文化产业经营实体，主营业务包括出版物的编辑和出版、图书及影音产品零售、分销以及教材和助学类读物发行业务等。

　　1、出版业务：公司是全国综合实力排名前列的发行集团，以教材及助学类读物为主。根据2009~2014年的新闻出版产业分析报告，按总体经济规模统计，四川新华发行集团连续6年名列中国发行集团前2名。

　　2、发行业务：公司拥有征订、零售、商超、互联网等主要渠道，拥有四川省最大的图书零售网络，建立了全国性分销网络，形成“以四川省为基础、辐射全国”的图书销售网络。征订：公司在四川省内构建一个由18个市级管理机构、116个市、县(区)分公司组成的销售网络；零售：公司拥有近200家门店，覆盖四川省各市、县(区)，构建营业面积近20万平方米的连锁销售网络，设有西南书城、成都购书中心、天府书城等知名书城；商超：公司与沃尔玛、家乐福、大润发等大型商超集团签订合作协议，形成覆盖全国25个省区、近1,000家商超书店的网络规模；互联网：公司成立“文轩网”(www。winxuan.com)和“九月网”(www。9yue.com)开展互联网销售。

　　三、公司收入和利润增长平稳，净利润率基本稳定。总收入：2013~2015年、2016年1季度分别为分别为52.98亿、54.16亿(+2.3%)、57.33亿(+5.8%)和13.42亿；归属母公司净利润：2013~2015年、2016年1季度分别为6.23亿、6.33亿(+1.6%)、6.40亿(+2.2%)和1.73亿；毛利率：2013~2015年、2016年1季度分别为40.8%、39.7%、39.5%和42.1%；归属母公司净利率：2013~2015年、2016年1季度分别为11.8%、11.7%、11.3%和12.9%。

　　四、盈利预测与估值：我们预测公司2016~2018年净利润分别为6.63亿(+2.4%)、6.95亿(+4.8%)和7.32亿56(+5.4%)，对应16~18年EPS分别为0.54元、0.56元和0.59元，发行价7.12元对应16~18年PE分别为13倍、13倍和12倍。

　　五、风险提示：教材出版发行政策体制改革风险；数字出版冲击传统出版。(广发证券 杨琳琳)

　　4、济川药业：中报高增长 儿科用药的优秀公司

　　业绩简评

　　2016年上半年，公司实现营业收入23.54亿元，同比增长25.69%；实现归属于母公司的净利润4.40亿元，同比增长32.98%；扣非后净利润4.19亿元，同比增长37.81%；每股收益0.54元。

　　经营分析

　　上半年医药工业核心品种增长快速：报告期内工业销售收入22.65亿元，同比增长27%。其中预计蒲地蓝受益于OTC领域的拓展，实现30%以上增长；雷贝拉唑由于降价原因，通过量的增长整体实现个位数增长；小儿豉翘清热颗粒预计实现40%以上增长。

　　新产品及收购标的开始产生贡献：过去获批的品种中，蛋白琥珀酸铁口服溶液是潜力大品种，我们预计上半年实现千万以上收入，随着生产线认证的完成，预计下半年伴随招标周期会明显放量；前期收购的东科制药，在经历了整合之后目前销售完全融合，我们预计今年将实现1亿以上收入。公司销售渠道的承载力将会逐步得以体现。

　　在研产品丰富：公司截至去年底在研项目105项，其中申报临床试验9项，Ⅱ期临床7项，Ⅲ期临床7项，申报生产23项。上半年琥珀酸普芦卡必利(原料及片)、雷奈酸锶(原料及干混悬剂)、雷美替胺(原料及片)等的临床试验批件，将陆续丰富产品线。

　　投资建议

　　具有特色的处方药企业：公司依靠优秀的选品种眼光，成功培育了蒲地蓝口服液、雷贝拉唑这两个过10亿元销售额的品种，证明了公司团队的能力；目前小儿豉翘在5亿基础上仍然快速成长，新批的蛋白琥珀酸铁补充到销售队伍，东科制药的整合渐见成效，预计未来公司稳健增长可期。

　　内生与外延双向发展：上半年公司完成了定向增发，按照公司“内生式增长、外延式合作、整合式发展”的策略，未来我们预计在坚持内生增长的同时，对品种整合、研发整合、模式整合，可能带来额外的弹性。

　　盈利预测：我们预计公司2016、2017、2018年EPS为1.10元、1.33元、1.61元，“增持”评级。

　　风险提示：招标进展、产品降价风险、扩张的管理风险、行业政策系统性风险。(国金证券 李敬雷)

　　(：DF064)

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　　5、幸福蓝海：区域院线龙头公司 布局影视全产业链

　　核心观点：

　　一、公司是广电体系内从事电视剧和电影制作与发行、及院线和影院经营的公司，公司电影为全产业链经营模式，影城经营方面逐渐确立在江苏区域的龙头地位。此次拟公开发行0.78亿新股(占发行后总股本比例为25%)，公开发行以及部分国有股份转持完成后公司总股本将变为3.11亿股，其中江苏广电直接持股1.47亿股(占47.3%)，直接和间接持股53.3%，仍为公司控股股东。

　　二、公司主要从事电视剧的投资、制作与发行业务和电影全产业链业务(包括电影投资、制作与发行，以及电影院线和影城的经营).

　　1、电视剧业务：公司电视剧业务承载主体为母公司及天地纵横、盛世影视、蓝海传媒与蓝海中天龙，截至2015年公司共投资制作59部电视剧，其中独家投资制作14部，主投13部，跟投32部。公司2013~2015年获得发行许可证的电视剧数量分别为11部387集(其中独家和主投4部128集)、7部257集(其中独家和主投3部105集)、3部123集(其中独家和主投1部42集)，13~15年市场占有率分别为2.5%、1.6%和0.7%(按集数).

　　2、电影业务：院线与影城经营业务方面，公司“立足江苏、深耕华东、面向全国”，抓住经济发达地区二、三线城市电影票房市场增长的趋势，以江苏为根据地，迅速成为区域龙头，并向国内主要省会城市和计划单列市渗透。电影投资、制作与发行方面，公司尚处于起步阶段，经营策略为“主投为辅、跟投为主”。公司院线发行及影城扩张迅速，影城和银幕数从2013年初的41座190块增长到2016年1季度的158座892块，票房收入从2013年的16位提升至2015年的第10位；2013~2015年和2016年1季度分别新增影城27座、36座、38座和16座，新增银幕166块、203块、238块和95块。截至2016年3月31日公司投资影城55座银幕380块，加盟影城103座银幕512块。

　　三、公司收入稳健增长，净利率有所下降。总收入：2013~2015年、2016年1季度分别为7.52亿、8.64亿(+14.9%)、14.37亿(+66.4%)、3.63亿(+30.3%)；归属母公司净利润：2013~2015年、2016年1季度分别为1.14亿、0.82亿(-28.2%)、1.07亿(+30.4%)、0.16亿(-44.1%)；毛利率：2013~2015年、2016年1季度分别为49.7%、49.3%、42.2%、47.5%；归属母公司净利率：2013~2015年、2016年1季度分别为15.2%、9.5%、7.4%、4.5%。

　　四、盈利预测与估值：我们预测公司2016~2018年净利润分别为1.36亿(+27%)、1.69亿(+24%)和2.13亿(+26%)，对应16~18年EPS分别为0.44元、0.54元和0.69元，发行价6.62元对应16~18年PE分别为15倍、12倍和10倍。

　　五、风险提示：影院选址风险；新媒体渠道改变观影习惯。(广发证券 杨琳琳)

　　6、中国汽研：技术服务实力强化 主业持续向好

　　事件：公司发布2016年半年度报告，上半年实现收入6.9亿元，同比增长24.8%，实现归属上市公司净利润1.1亿元，同比增长4.4%。

　　技术服务业务持续向好。上半年公司技术服务收入3.54亿元，同比增长28%。

　　公司主业订单丰满，上半年技术服务新签合同同比增长73%，未来有望持续贡献利润，预计全年增速将维持半年水平。

　　产业化出现分化。产业化板块上半年新签合同同比增长47%。其中专用车板块实现收入2.45亿元，同比增长59.6%，主要是去年同期基数较低，但是该业务毛利率较低，预计公司会控制亏损幅度。受经济下滑影响，交轨和汽车燃气板块业务分别下滑41.6%和61.1%。汽车实验设备板块增速较快，收入同比增长157.8%。上半年新能源汽车行业受到骗补核查影响，整体发展不及预期，公司新能源汽车零部件实现收入766万元，同比下滑18.6%，预计下半年会有所好转。

　　稀缺的独立汽车研发咨询机构，技术升级和监管排放利好主业。汽车行业总体产能过剩，主机厂为抢占市场必须通过加快新车型和技术更迭速度。目前国内推行国V标准，未来排放升级有助于提升试验费用。近年来国内汽车行业研发投入持续加大，未来新技术认证需求旺盛，直接利好公司主业。

　　布局汽车智能化、组建风洞联盟、技术服务能力继续强化：公司汽车ADAS系统测试评价能力建设项目陆续完工，未来将具备完善的智能整车检测能力。2016年6月，公司中标“2016年工业强基工程”国家智慧交通应用示范项目，未来将投入1亿元搭建基于车载环境下的4G/5G网络通信、LTE-V2X、北斗导航定位技术标准、测试验证和公共服务中心。公司风洞项目已正式动工，初步预计风洞实验室2019年可实现收入1.16亿元和利润总额5260万元。

　　盈利预测与投资建议。结合半年报情况，我们预计公司汽车技术服务业务全年有望维持高增长，产业化业务盈利能力有望改善。因此，我们调整2016-2018年EPS分别为0.35元(0.33元)、0.41元(0.39元)、0.51元(0.48元)，对应PE分别为28倍、24倍、19倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：技术服务业务或低于预期，产业化进度或低于预期等风险。(西南证券 高翔)

　　(：DF064)

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　　7、东方网力：“物灵”诞生 服务机器人战略升级

　　事件：8月6日，公司发布系列公告：1)设立全资子公司北京物灵智能科技有限公司，注册资本5000万元；2)拟对参股子公司爱耳目增资3200万元，持股比例增至43.56%；3)拟对全资子公司东方网力(香港)有限公司增资2,000万美元；4)拟出资1亿元，发起设立“深圳博雍一号”智能产业并购基金；5)出资500万美金，参与投资Danhua CapitalII，L.P.(丹华基金).

　　点评：

　　设立“物灵科技”，服务机器人战略再度升级。物灵科技作为公司开展服务机器人等面向消费者业务的核心主体，将全面整合其在视频及人工智能等领域的技术积累，投入服务机器人相关技术及产品的研发，开展包括诸如Jibo和Knightscope等产品的销售和运营，打造并完善以人工智能为核心的产品体系，力争发展成为国内外面向消费者市场服务机器人领域的一线品牌。“物灵”的诞生，是公司自2014年探索、布局创新业务以来，最为重要的里程碑。

　　人才、资本全面发力，全球化产业布局。公司增资香港网力、出资设立“深圳博雍一号”智能产业并购基金、参与投资丹华基金，一系列组合拳再度提升公司在国内外开展视频及人工智能产业布局的效率。值得注意的是，丹华基金管理人张首晟博士是斯坦福大学终身教授，美国科学院院士，中国科学院外籍院士，诺贝尔奖的有力争夺者；公司参与投资丹华基金将有助于其以最前瞻视角布局最具颠覆性的创新科技，持续强化其在视频及人工智能领域的领先优势。

　　投资建议：公司作为国内视频及人工智能领域的龙头，借助资本内生外延高效开展产业整合，业绩稳定增长。在人工智能的大时代背景下，“物灵科技”的设立再度提升其对以服务机器人为核心的创新业务战略布局，力争实现新一轮跨越式发展。暂不考虑定增摊薄，预计2016-2017年EPS分别为0.58元和0.77元，维持“买入-A”评级，6个月目标价40元。

　　风险提示：新业务进展不及预期。(安信证券 胡又文)

　　8、贵州茅台：批价加速上涨 下半年有望继续量价齐升

　　事件：近期我们对茅台经销商渠道调研显示，京沪深等地飞天茅台一批价超过950元，终端零售价达到1050元以上。

　　点评：我们在7月上旬指出茅台一批价会明显超出市场预期，目前来看观点得到有效验证，详细参考深度报告《全年供应缺口大于3000吨，批价将明显超出市场预期，目标价上调至390元》。目前京沪深等地茅台批价超过950元，超出经销商预期，渠道利润得到大幅改善。短期来看，中秋旺季批价仍会小幅上行，下半年8000吨供应量明显不足，为了满足市场需求和稳定价格体系，公司很可能会适度放量(提前执行部分明年计划)，量价齐升有望再次显现。中长期来看，基于茅台投资需求得到有效激发，我们认为未来2-3年茅台供应仍相对不足，量价齐升格局有望持续显现。对比国际烈性酒巨头，茅台估值有望提升至25倍。目标价390元，维持“买入”评级。

　　茅台一批价加速上涨至950元以上，后续批价有望继续超预期。近期调研京沪深等地飞天茅台一批价超过950元，终端零售价达到1050元以上，批价上涨进度符合我们预期。前期经销商普遍依照10-15%的毛利率水平来倒推中秋或春节的一批价应达到900-950元，目前来看明显超出经销商预期，部分经销商渠道净利率达到6%左右的可观水平。8月底经销商开始执行9月份计划，茅台市场供应量将得到一定改善，但在中秋和国庆旺季需求驱动下批价预计仍会小幅上涨，春节期间批价性突破1000元都极有可能。

　　下半年茅台供应缺口明显，预计公司会小幅放量来达到控价目的。我们预计上半年茅台销量1.5万吨(完成全年计划64%)，按照下半年8000吨发货量保守估计缺口在3000吨以上。对于茅台是否会放量这个问题，我们认为如果10月下旬淡季茅台批价站稳900元，为了满足市场需求和稳价，公司很可能会适度放量(提前执行明年部分计划)。判断依据在于：复盘茅台出厂价，当一批商渠道毛利率达到20%时，公司会倾向上调出厂价，目前尚不具良好的提价空间，而适度放量则是实现稳价的有效方式。

　　基于茅台投资需求得到有效激发，未来2-3年茅台供应仍相对不足，量价齐升格局有望持续显现。从茅台基酒的量来看，今明年的供应分别只为2.4、2.69万吨，后年理论上可以达到3万吨但增幅依旧有限。高端酒市场处于持续扩容阶段，加上茅台自身的投资品属性得到有效释放，未来2-3年茅台酒供应量仍不够，唯有适度上调出厂价来实现新的量价均衡，因此中长期来看茅台量价齐升逻辑依然存在。

　　对比国际烈性酒巨头，茅台估值有望提升至25倍。全球最大的烈酒集团帝亚吉欧金融危机后估值修复，持续保持在20倍(年复合增速约5%)，保乐力加近两年估值维持在28-32倍之间；而国内白酒龙头企业茅台的业绩增速预计可达两位数，目前茅台对应2016年分别是22X；参照国际的酒企龙头，在今年白酒景气度回升的情况下，我们认为茅台估值有望提升至25倍。

　　目标价390元，维持“买入”评级。预计公司2016-2017年实现营业收入分别为373、415亿元，同比增长14.3%、11.2%，实现净利润分别为177、196亿元，同比增长14.16%、10.72%，对应EPS为14.09、15.60元。公司经销商业务拓展动力持续释放，估值可回升至25xPE，对应2017年目标价390元，维持“买入”评级。

　　风险提示：限制三公消费力度加大、行业恶性竞争、食品品质事故。(中泰证券 胡彦超)

　　(：DF064)

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　　9、威创股份：成立幼教基金 深化布局幼教生态圈

　　携同和君系成立幼教产业基金：本次成立的产业基金投资平台“君重威创”，公司占股40%，另一方君重资产管理公司占比60%。君重资产的股东是公司关联方和君投资(占股10%)和自然人钟昌震(占股90%).

　　和君投资目前是威创的第二大股东，股权占比为4.32%；而自然人钟昌震目前是和君集团的合伙人。

　　产业基金总规模不超过50亿：本次成立的产业基金平台将发起设立一家或多家私募股权投资基金，主要用于投资大幼教生态，第一期规模不超过10亿元，产业基金总规模拟不超过50亿。

　　深化布局幼教生态圈：未来教育基金将主要在三块领域进行深化布局：(1)做大线下幼儿园体量。公司将抓住我国目前幼儿园“散小弱”格局的机遇，贯彻实施初期“跑马圈地”的战略，为下一步精耕细作积累力量。(2)“一线城市一线园”。通过并购占据一线城市幼儿园顶尖稀缺资源，形成区域中心品牌标杆，下沉辐射影响周边区域。(3)打造最强“+幼儿园”服务体系。通过打通幼教上下游产业链，形成核心竞争力，为终端幼儿园提供一体化解决方案。搭建多维度、全方位产品矩阵，寻求多渠道流量变现。

　　投资建议：我们看好公司幼教领域轻资产扩张模式的可持续性，得益于“客单价提升+加盟”扩张，公司业绩将持续增长。公司成立幼教产业运作基金，不排除未来在《民促法》修订实现实质突破，幼教可营利办学的政策利好条件下，公司通过并购优质幼教资产实现快速扩张，做大做强幼教品牌，成为国内幼教的龙头企业。同时，市场一致预期8月份人大常委会或对《民促法》修订进行三审，建议积极关注相关政策催化。

　　我们预计公司2016、2017和2018年的归属净利润分别为2.45亿、3.27亿和4.05亿元，同比增速为105%、33%和24%；EPS分别为0.29元、0.39元和0.49元，对应PE分别为58X、44X和35X.(川财证券 王传晓)

　　10、北京科锐：加速用电服务业务全国布局的步伐

　　我们的分析与判断

　　(一)、用电服务业务继续开疆辟土

　　2015年，公司收购郑州开新电工60%股权，开启了布局用电服务业务的步伐。之后，相继成立北京、贵州、广东能源管理有限公司，并于今年6月与郑州航空港经济综合实验区管理委员会签订合作协议，负责园区内的节能、电力物业、售电等业务。为了提供更多增值服务，公司还收购了杭州平旦和同源电力，具备了设计和安装资质及软件平台的开发能力。本次公司参股海南中电智诚23%股权，继续向海南进行异地扩张。中电智诚2015年实现营业收入4410万元，净利润394万元。控制人解时来此前任海南东方供电公司经理、法人代表，在海南省内具有丰富的客户资源，因此我们预计中电智诚的经营规模有进一步扩张的潜力。公司未来将根据实际经营情况，逐步实现对中电智诚的控股。

　　(二)、稀缺的A股配网运营商标的

　　除售电外，电改9号文还向社会资本开放了新增配电领域。今年5月，公司出资6750万元参股贵安新区配售电公司4.5%的股权。贵安新区配售电公司负责直管区470平方公里内110kV以下电压等级的配电业务，收入的多少主要取决于配网过网费和园区的年用电量。贵安新区为八大国家级新区之一，目前年用电量20亿千瓦时以上，规划到2020年达到200亿千瓦时，增长潜力巨大。不同于售电，配网运营为垄断经营，利润率有保障。

　　投资建议

　　公司在主营业务为配网设备的3家上市公司中市值最小，仅40亿元，同时也是营收规模最大的。从主业来看，2015年公司新签合同同比增长22%，但营业收入同比只增长8%，大量合同将转接到今年，为今年营业收入的高增长奠定基础。公司已发布半年度业绩预告，营收和归母利润分别增长31%和46%。今年5月，主要高管以12.58元每股的价格增持约1亿元，锁定期半年，股价向上的动力足，预计后续将加速在军工电源、新能源汽车等领域的并购步伐。继续维持推荐评级。

　　风险提示

　　配网设备主业延续下滑态势。(银河证券 张玲)

　　(：DF064)

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