8月9日午间研报精选 10股值得关注

　　乐凯新材(300446)：磁条及其他业务大幅增长，维持增持评级

　　研究机构：中信建投 评级：增持

　　事件

　　乐凯新材于8 月4 日发布2016 年中报，上半年实现营收1.31 亿元，同比增长12%；实现营业利润6144 万元，同比增长17%；实现归母净利5229 万元，同比增长17%；扣非后的归母净利5013万元，同比增长13%；实现每股收益0.43 元，每股经营现金流为0.46 元。

　　简评

　　上半年增速下滑，但磁条和其他业务大幅增长

　　公司上半年业绩增速有所下滑，上半年营收同比增速为12%，低于2015 年同期的20%，归母净利同比增速17%，低于2015 年同期的29%。但公司磁条和其他业务大幅增长，公司利润总额增加了912 万元，其中产品毛利增加718 万元，投资收益增加219 万元。在毛利增加量中，磁条业务增加299 万元(占42%)，其他业务贡献了271 万元(38%)，热敏磁票增加147 万元(20%).

　　2016 年上半年，公司磁条业务的营收为2432 万元，同比增长18%，毛利为1279 万元，同比增长31%；其他业务的营收为918 万元，同比增加340%，毛利为349 万元，同比增长352%。

　　第二季度业绩同比大幅增加

　　分季度看，第二季度实现营收为6298 万元，同比增加20%，环比增加下降7%；第二季度实现归母净利为2266 万元，同比增长34%，环比下降24%。第二季度归母净利同比增速高于第一季度的7%。

　　磁条产品应用领域不断扩大

　　公司在磁条市场中竞争力较强，占据较大的市场份额，尤其在端市场中优势明显，磁条产品主要应用于商业零售、交通、银行业、社保等领域，在新的时期，磁条产品出现了隐形磁条、彩色磁条、LOGO 磁条等多种类型，应用领域不断扩大，未来磁条市场仍将保持稳定增长态势。2016 年上半年，公司磁条产品市场占有率进一步提高，销量继续稳步增长。

　　在研项目值得期待

　　公司将利用多年积累的核心技术、产品研发和生产经验，积极拓展装饰膜、FPC 用电磁波防护膜、磁性水处理树脂等产品的开发，产品应用涉及装饰、电子设备电磁波防护、水处理等领域。新材料产品开发前景广阔，有望成为公司新的业绩增长点。

　　铁路客运发展使热敏磁票业务增长空间巨大

　　公司是国内信息记录材料行业中同时从事磁记录和热敏记录材料域的龙头企业，公司的主营产品为热敏磁票及磁条。热敏磁票产品目前主要为我国新一代铁路客运自动售检票系统提供票务支持，我国铁路客运尤其是城际铁路面临着巨大而迫切的市场需求，到2020 年全国铁路网规模达到15 万公里，其中高速铁路3 万公里，覆盖80%以上的大城市；到2025 年铁路网规模达到17.5 万公里左右，其中高速铁路3.8 万公里左右，给企业市场需求带来了极大增长空间。随着我国铁路营业里程的不断增长，全国铁路网的完善和现代化高速铁路网的建成，铁路旅客发送量也将保持增长趋势，从而带动热敏磁票的快速增长。

　　预计16~18 年EPS 分别为0.94 、1.18 、1.57 元，维持增持评级。

　　南都电源(300068)：锂电池逐步放量，全年业绩有望超预期

　　研究机构：长江证券 评级：买入

　　事件描述：南都电源发布中报，报告期内实现营业收入29.46亿元，同比增长43.95%；归属母公司净利润1.54亿元，同比增长91.52%；EPS为0.20元。其中，2季度实现收入14.78亿元，同比增长26.58%；归属母公司净利润0.93亿元，同比增长76.74%。2季度EPS为0.12元，1季度为0.08元。

　　事件评论：季度单季度业绩创历史新高，全年业绩有望超预期。公司上半年实现净利润1.54亿元，符合此前业绩预告。2季度实现净利润0.93亿元，为历史最高水平。公司预计前3季度归属母公司净利润2.39-2.81亿元，同比增长70%-100%；简单计算3季度净利润0.85-1.27亿，随着动力锂电池逐步放量，公司Q3、Q4单季度大概率将超过Q2水平，全年业绩有望超预期增长。

　　铅回收业务驱动上半年收入增长，下半年期待锂电池放量。上半年公司实现收入29.46亿元，同比增长43.95%：1)安徽华铂的铅回收业务实现收入10.89亿元，该公司于去年7月份实现并表，故该业务是上半年收入增长的主要原因；2)动力锂电池方面，虽然电池规范条件与车型目录等因素一定程度压制了公司放量，但上半年公司仍实现收入1.42亿元，同比增323%。公司锂电池主体南都动力已入围电池目录，下半年将有望放量增长，是公司后期主要增量来源；3)储能业务快速发展，已签约合同超200MWh，但尚未实现明显收入贡献。上半年实现收入0.75亿元，同比下降22%；4)传统通信后备电源平稳，实现收入12.06亿元，同比增2%；5)电动自行车业务受市场竞争加剧影响，收入同比下滑43.99%，为4.03亿元，是公司报表中动力电池分项收入下滑的主要原因。

　　传统主业盈利平稳增长，铅回收贡献增量，动力电池盈利突出。上半年公司综合毛利率为15.92%，同比小幅下滑，主要受毛利率较低的铅回收业务占比提升影响，其他各项业务毛利率同比均有所上升。具体分项盈利方面：1)动力锂电池业务盈利能力突出，上半年毛利率30%，南都动力实现净利润0.29亿，预计净利润约20%左右；2)安徽华铂实现净利润0.95亿，贡献公司利润0.49亿，是利润增长的主要来源；3)电动自行车业务主体控股子公司南都华宇与长兴南都实现净利润-0.31亿元，贡献公司利润为-0.16亿元；4)储能业务上半年合同规模大幅增长，但尚未实现明显收入贡献。据此简单计算，传统主业后备电源业务实现利润0.92亿元，净利率7%左右。

　　全年高增长确定，维持买入评级。随着公司动力锂电池业务放量，及储能业务发展，公司后期业绩持续高增长确定。预计公司2016、2017年EPS分别为0.48、0.75元，对应PE为46、30倍，维持买入评级。

　　(：DF064)

　　上一页 12345 下一页 阅读全文 提示：键盘也能翻页，试试“← →”键

　　全聚德(002186)：业绩稳健扩张积极，公司改革有望加速

　　研究机构：华泰证券 评级：增持

　　上半年业绩同比增长3.20%，Q2单季度增长2.35%：2016年上半年公司实现收入8.74亿元，同比减少2.10%，归属于上市公司股东净利润0.71亿元，同比增长3.20%；其中Q2单季度实现营业收入4.31亿元，同比下降3.48%；归属于上市公司股东净利润0.37亿元，同比增长2.35%。

　　加强营销提振客流，毛利率略有提升，费用控制良好：公司顺应大众餐饮潮流，通过节假日活动、影视联动、移动新媒体等多元化的营销活动，扩大品牌影响力。2016年上半年接待宾客357.76万人次，同比增长4.84%；人均消费161.44元，同比下降2.62%。公司坚持菜品精致化管理，2016年上半年综合毛利率上升2.51pp至58.97%，其中餐饮毛利率提升2.28pp至63.67%，商品销售毛利率提升1.99pp至43.94%。受新开门店人工、广告等费用增加影响，公司销售费用率、管理费用率分别提升2.40pp、0.39pp至33.42%、13.07%。

　　公司门店加速稳健扩张，“小鸭哥”正式推向市场：公司2016上半年在大连、杭州、北京、扬州新开全聚德直营店4家，同比增加2家；增开了2家特许加盟店，同比持平。此外有7个直营项目正在进行装修设计招标和进场施工，并已签订多伦多项目加盟合同。公司门店扩张加速，但不失稳健。公司根据市场环境变化，实行店铺小型化，降低新店前期的装修改造投入和经营过程中的摊销折旧，减轻企业负担，提高上座率。2016年4月，公司“小鸭哥”正式推向北京市场，未来有望更好激活“互联网+”发展潜力。

　　顺应潮流积极转型扩张，维持“增持”评级：预测16/17/18年基本EPS分别为0.47/0.50/0.53元，对应PE分别为39.82/37.70/35.63倍。在不失特色同时，公司积极推进转型顺应大众餐饮潮流，并积极进行稳健扩张，有望增厚公司业绩。16年7月初公司高管集体换血，公司是国企改革受益标的，维持增持评级。

　　科大讯飞(002230)：收入高增长进一步延续，AI行业市场霸主地位得以夯实

　　研究机构：招商证券 评级：强烈推荐-A

　　科大讯飞2016上半年业务多点开花，营收继续实现高增长，核心技术稳步推进，教育、政府、汽车等AI行业市场领导地位日益凸显。维持“强烈推荐-A”评级。

　　事件：科大讯飞发布2016年中报，实现营收14.62亿，同比增长40.70%：营业利润1.04亿元，同比增长39.88%，归母净利润1.54亿元，同比增长7.60%。预计前三季度净利润变动幅度为2.24-3.35亿元，同比增长0-50%多点开花，收入增势强劲：在公司加速人工智能行业应用的广度和深度期间，收入相较利润更具参考意义。1)收入结构方面，IFLYTEK--C3和大数据产品服务等对整体增速贡献较大，同比增速高达64.41%和62.16%。2)期间费用率较去年同期下降1.55ppt，费用控制得当。其中由于销售规模扩大和业务储备增加，销售费用率上升2.54ppt，管理费用率下降4.42ppt.3)在教育等领域不断跑马圈地推动收入高速增长的同时，包含硬件在内的系统集成业务比重有所上升，整体毛利率较去年同期下降1.59ppt，此外由于政府补助、固定资产处置等营业外收入较去年有所下降，净利润未伴随收入实现同步高增长。

　　核心技术稳步推进：公司在讯飞超脑项目上持续加大投入，取得显著的研究成果：1)感知智能方面，语音合成和语音识别继续领先国内外；2)认知智能方面，机器翻译、机器阅读理解和常识推理等领域的水平进一步提升；3)感知智能+认知智能结合方面，语音交互、机器评测的实用水准领跑业界。

　　AI行业市场领导地位日益凸显：人工智能在教育、政府、汽车等行业市场收入快速增长，人工智能开放平台及应用业务规模不断扩大：1)教育行业方面，形成面向省市、区县的教育云平台和面向课堂的智慧课堂产品体系，在业界唯一实现了教学主业务流程的场景全覆盖、终端全覆盖、数据全贯通。2)政府行业方面，基于警务大数据，结合感知智能和认知智能技术打造的公安超脑解决方案，已经在多个省市产生应用战果，并与多个省市级公安机关签署战略合作协议。3)汽车行业方面，通过AIUI语音交互解决方案在车载领域的应用，重新定义了车联网时代人车交互的新标准，牢牢掌握着亚太地区车载语音市场的行业领先地位。4)讯飞开放平台持续为移动互联网、智能硬件的广大创业者和海量用户提供智能语音及人工智能开发与服务能力。

　　“强烈推荐-A”评级：预计2016~2018年的EPS分别为0.42、0.55、0.72元，现价对应70/54/41倍PE，目标价35.00元，维持“强烈推荐-A”评级。

　　(：DF064)

　　上一页 12345 下一页 阅读全文 提示：键盘也能翻页，试试“← →”键

　　方大集团 (000055)：订单充足预期增强，期待光伏产业放利

　　研究机构：长江证券 评级：买入

　　方大集团发布2016年中报，报告期实现营业收入10.09亿元，同比下降12.23%，毛利率17.65%，同比下滑0.58%，归属净利润0.53亿元，同比上升3.58%，EPS0.07元；

　　据此计算，公司2季度实现营收5.40亿元，同比下降19.57%，毛利率18.57%，同比下滑1.03%，归属净利润0.31亿元，同比下降13.53%，EPS0.039元。

　　事件评论：费用大幅减少，净利润小幅上升：上半年南方降雨偏多，虽然公司在手订单充足，但受天气影响，公司实现营收10.09亿元，同比下降12.23%。盈利能力方面，经济下行导致行业低迷，核心产品幕墙及屏蔽门业务毛利率均下滑，致使整体毛利率下滑0.58%。费用方面，由于宣传活动减少，销售费用同比大幅下降38.02%；因利息支出减少财务费用同比大幅下降31.32%。同时，坏账损失大幅减少致资产减值损失同比下降28%，导致最终净利润0.49亿元，同比上升10.12%。

　　主业稳健，积极拓展房地产业务：公司核心业务为幕墙系统及和地铁屏蔽门，在这两个业务领域中均处于领先地位。截至报告期，公司幕墙系统及材料业务订单储备21.93亿，地铁屏蔽门业务订单储备11.6亿元，主业发展稳健。同时，公司积极开拓房地产业务，方大城项目有序推进，截至报告期已实现销售额15.9亿元，预计2017年全部交付，届时将给公司带来较大收益。

　　关注地铁维保业务：公司率先在国内开展地铁维保业务，随着越来越多的地铁线路进入维保期，该业务将成为公司新的利润增长点。

　　完成定增，期待光伏产业放利：光伏发电是我国重要的战略性新兴产业，政府有出台《关于实施光伏发电扶贫工作的意见》等支持政策，目前光伏产业正持续回暖。值此大背景下，今年8月，公司完成定增，募集资金总额4.7亿元用于建设三个总装机容量39.3MWp的光伏电站项目，该业务有望成为公司未来增长的一大亮点。

　　预计公司2016、2017年的EPS分别为0.27元、0.15元，对应PE分别为32.22倍、59.22倍，给予“买入”评级。

　　中衡设计(603017)：业绩符合预期，EPC或将发力

　　研究机构：平安证券 评级：强烈推荐

　　事项：公司发布半年报，2016上半年公司实现营业收入4.19亿元，同比增长32.95%，实现归属于上市公司股东的净利润6258.2万元，同比增长35.31%，实现基本每股收益约0.26元，业绩符合预期。

　　同时，公司发布公告，拟投资1亿元成立中衡设计集团工程建设有限公司，主要从事工程建设及总承包、工程咨询、工程设计及项目管理。

　　平安观点：剔除卓创设计并表因素，公司自身业务模块均保持平稳。剔除卓创设计，1-6月中衡设计实现营业收入约3.2亿元，较上年同比增长1.5%，其中设计咨询和工程总包完成营业收入分别为1.14亿元和1.72亿元，较上年同期小幅增长，项目管理业务实现约3200万元收入，较上年同期小幅下降。整体来看，中衡设计自身业务上半年保持平稳。

　　卓创设计经营平稳，预计全年顺利完成业绩承诺。公司中报显示全资子公司卓创设计上半年完成营业收入约9916万元，实现净利润约2671万元，业绩较好。卓创设计2016年业绩承诺为5100万元，1-6月实现净利润2671万元，完成比例52.71%，预计卓创设计2016年将顺利完成业绩承诺。

　　公司拟投资1亿元成立工程建设公司，EPC业务或将发力，助推公司内生增长：公司除了在设计咨询业务进行全国战略布局之外，一致致力于尝试自身业务产业链延伸，寻求在EPC业务板块取得突破；当前公司工程总包年度业务总量在3亿元左右，与自身设计咨询业务体量相当，工程总包业务觃模增量有较大空间。

　　投资建议：公司上半年业绩符合预期，营业收入及净利润增长超3成主要：得益于卓创设计并表；公司筹划投资成立工程建设公司，旨在立足自身设计咨询业务，获得产业链的适度延伸，从而取得内生增长。认可公司内生增长+外延幵购的发展战略，其非公开収行将很快完成，助力公司持续全国战略布局；另外，公司前期与中国路桥签署战略合作或将助力公司在海外业务取得进展，公司未来成长空间将逐步打开。暂时维持对公司业绩预估，预计其2016年净利润1.32亿元，折合基本每股收益为0.54元，维持对公司的“强烈推荐”评级。

　　(：DF064)

　　上一页 12345 下一页 阅读全文 提示：键盘也能翻页，试试“← →”键