4日盘前研报精选 10股望爆发

　　昆药集团：布局康复医疗迈出坚实一步，完善心脑血管产业生态

　　来源：平安证券

　　公司8月4日公告，全资公司昆药商业与韩洪韬、江苏弘景、南京弘景签署《合作框架协议》，以南京弘景为平台，在开展药品商业的基础上，合作设立康复医院拓展医疗服务业务。昆药商业拟出资2,550万元，持有南京弘景51%的股权。承诺2017-19年营收为8亿、10亿、12亿，其中医疗服务收入占比不低于30%，净利润为2640万元、3168万元、3801万元，复合增速20%。

　　平安观点：布局康复医疗迈出坚实一步，与代理商、合作方医院绑定模式复制性强。

　　1、与三甲医院深度合作保证医患来源，高壁垒铸就高成长性。公司借助合作方医院终端优势，在南京设立术后护理、康复医疗机构，以医疗联合体或技术指导的方式与当地大型三甲医院合作，觃划将其建成二级康复医院，预计床位至少在100张以上；2、给予代理商充分激励，与合作医院共享资源，将加快复制整合。在新一轮药品流通整顿背景下，代理商有充足的动力将医院资源变现，同时公立医院改革的深入以及康复医疗政策鼓励的加大，三甲医院也有积极性与民营资本共同解决术后护理、康复服务供给不足的问题，认为，药企、代理商、医院这种三方绑定的模式具有极强的复制性，未来有望収展成连锁康复医疗。

　　强化大病、慢病精准治疗战略，完善心脑血管产业生态。1、实施国际化大品种战略，不断丰富心脑血管产品梯队：三七(血塞通软胶囊有望FDA认证)、天麻等创新植物药将成为重点品种；2、心脑血管产业链向医疗服务下游延伸，认为布局康复医疗，有利于加强心脑血管产品销售终端覆盖，有效提升慢病领域药品供应的综合实力；3、线上线下医疗布局同时推进：1)已快速切入至互联网医疗：参股专注于“医+患”的橙医生和专注于“医+医”的“医学V直播”，将牢固医生社群，丰富慢病管理生态圈；2)术后护理、康复等特色医疗已在南京落地，未来有望加快推进步伐。

　　投资建议：专注打造慢病管理体系，着力布局特色医疗领域，维持“强烈：2014A2015A2016E2017E2018E推荐”评级。企业家二代走到前台将确保公司慢病管理以及特色医疗战略落地，新任总裁将深化核心管理团队的国际化构建，同时海内外幵购有望加快步伐。预计公司未来三年将保持25%以上的增长，2016-18年EPS分别为0.70、0.88、1.09元，对应16年PE仅为20倍，具有较强的安全边际，同时兼具进攻性。

　　张家界：内生增长循旅游发展红利景区+商业秉双剑转型综合体

　　来源：国金证券

　　内生增长享受张家界整体旅游增长红利：张家界武陵源景区在2013年禁三公消费的利空之后，旅游资源开发力度加强、旅游知名度提升、交通因素持续改善，游客人次实现较大的跨越。预测2016-2018年张家界市的景点接待人数维持15%/15%/15%的稳定增长。通过渗透率预估武陵源购票人数2016E-2018E的增速达到12.7%/19.6%/17.9%。公司主营业务其中有四项(宝峰湖景区门票、十里画廊观光车、环保客运、杨家界索道)与景区购票人次有明确的正相关性。通过过去五年的渗透率情况，预测2016E-2018E年的游客人次渗透率分别为：宝峰湖(27%/28%/29%)、十里画廊观光车(32%/32%/32%)、环保车(90%/92%/93%)、杨家界索道(35%/22%/25%).

　　相对重资源、重资产的旅行社和酒店业务正在度假游趋势中积极谋求转型：张国际酒店设施改造升级后经营性指标有所提升，入住率和平均房价量价齐升。2015年实现营业收入1737.64万元，同比增长82.08%。同时，在公务市场缩减背景下，公司积极开创旅行社新模式，布局“旅游+互联网”，服务散客自由行市场，未来三年亏损幅度逐渐缩小。

　　外延扩张利用旅游人口流量优势延伸产业链：打造大庸古城文化休闲综合体，延伸旅游商业价值链，全面实施全域旅游战略。公司非公开发行募集资金12亿元来建设大庸古城。张家界旅游市场供给以观光型旅游资源为主，产品类型较为单一，缺少休闲类商业化旅游资源。永定区作为张家界的中心城区，其旅游人数和旅游收入均占张家界市约50%。项目2019建成后，将提升原有业务的薄弱环节，同时辐射当地居民市场和游客市场，为公司注入新的盈利增长点，同时增强公司现有资源的联动作用。

　　张家界区域旅游资源丰富且开发力度不断加大，全域旅游背景下存在整合可能性：张家界是当地政府唯一旅游上市公司，且其大股东已通过股权转让方式掌握当地西线景区资源，未来国企改革和区域资源整合规划值得期待。

　　估值：在暂不考虑大庸古城的业绩增厚情况下，目前测算2016E/2017E/2018E的业绩为1.3/1.39/1.76亿，增长幅度为13.4%/7.22%/26.63%。目前股价对应PE为29/27/21倍，EPS为0.40/0.43/0.55元。若增发方案过会，则股本摊薄的EPS2016E-2018E为0.31/0.33/0.39元，目标价14-16元，首次覆盖给予买入评级。

　　(：DF064)

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　　通化东宝：通化东宝定增完成，开启发展新时代

　　来源：国金证券

　　公司非公开发行股份将于2016年8月4日起上市流通，发行募集资金10.4亿，发行价格18.68元/股。锁定三年。募集资金主要用于认购华广生技17.8%的股权、建设糖尿病慢病管理平台。

　　点评：收购华广生技，强化血糖监测业务：此次公司通过认购华广生技17.8%股权的方式成为其股东，同时取得华广生技所有血糖监测产品的中国总代理特许经营权，全面介入糖尿病血糖监测领域。通过本次认购，通化东宝即将完成糖尿病药物治疗、血糖监测两个主要业务领域的布局。

　　慢病管理平台提供血糖监测+治疗的一体化糖尿病解决方案：公司正在搭建的慢病管理平台将与糖尿病相关的预防、治疗、复健产品包括在内，配合前端自有移动医疗APP、平台网站等渠道的购买行为，打造“互联网+慢病管理平台”，构建完整的“线上入口+数据云端+线下服务”的O2O闭环。

　　员工持股计划完成，核心高管、销售人员参与认购：公司此次增发资金的88%由企业内部认购，大股东与公司60多位销售人员、核心高管均参与此次增发，与二级市场利益绑定，提供股价安全边际。

　　盈利预测：预计公司2016~2018年的净利润分别为6.3亿、8.9亿、11.7亿，对应EPS分别为0.46、0.65、0.86元。

　　投资建议：长期看好通化东宝所处的糖尿病市场领域和公司管理层的经营能力，以及公司未来的产品线布局和慢病管理平台。

　　丽江旅游：上半年净利润同比增6%，期待整合和并购

　　来源：广发证券

　　公司上半年净利润1.16亿元，同比增长6.2%，折合每股收益0.27元。公司1-2季度净利润分别为0.41元和0.75亿元，同比下滑2%和增长12%，折算每股收益0.10元和0.17元。

　　玉龙雪山客流量同比增29%

　　上半年，公司三条索道共接待游客181万人次，同比增长10%：其中，玉龙雪山索道接待游客121.39万人次，同比增长29%；云杉坪索道接待游客55.93万人次，同比下降15%；牦牛坪索道接待游客3.30万人次，同比下降28%。我们预计，目前客流量向玉龙雪山索道集中，有利于公司利润最大化。在玉龙雪山索道饱和后，牦牛坪和云杉坪索道的客流量会逐步提高。公司上半年增持了云杉坪25%股权。

　　和府酒店盈利稳定

　　上半年丽江和府酒店(含洲际酒店、英迪格酒店、丽世酒店，5596商业街)实现营业收入4,459.75万元，同比上升6.21%，亏损1,815.23万元，同比增加440.55万元，主要原因是2015年上半年计提了458.23万元的递延所得税资产，若剔除该因素，和府酒店公司亏损额与上年同期基本持平。

　　印象丽江净利润同比降30%

　　上半年印象丽江共计演出371场，同比减少71场，实现净利润3,744万元，同比减少1,611万元或30%。预计公司可能通过以下方式来延缓客流量下滑：增加索道和演出的联合营销；下调票价。

　　预计公司2016-18年每股收益0.50元、0.53元和0.57元

　　公司拥有绝对资源优势，未来玉龙雪山景区盈利有望稳步提升，而大香格里拉的生态圈也将逐步布局，加上公司现金充沛，预计资本运作力度将逐步加大。维持“谨慎增持”评级。

　　(：DF064)

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　　华测检测 ：与沃尔玛签订合作，提升增长动力

　　来源：广发证券

　　华测检测8月1日晚间发布公告，公司与沃尔玛(中国)签订合同，约定为后者提供检测服务、项目培训、供应链管理建议等；公司同时公告，非公开发行股申请获得中国证监会核准批复。牵手沃尔玛，加快消费领域拓展，提升品牌价值。合同约定由公司为沃尔玛(中国)提供食品、化妆品、环境、玩具、纺织品、电器等检测服务，并提供检测项目培训，供应链管理解决方案建议、供货商稽核以及相关检测领域的咨询服务。沃尔玛是全球零售行业的龙头企业，此次合作将有利于公司生命科学和消费品检测业务在综合零售市场的中长期拓展，公司预计此次合约的落实有将望在未来两年内为业绩带来积极的影响。我们认为，检测服务是品牌效应显著的领域，与沃尔玛等跨国企业合作，有利于提升公司在检测领域的品牌价值，未来还将有助于公司拓展海外市场。非公开发行获批复，将为公司增添持续发展动力。公司非公开发行不超过9,200万股新股获证监会核准批复，募集资金总额不超过92,000 万元，用于基地平台建设、基因检测等项目，将为公司增添持续发展动力。公司成长逻辑清晰，业绩将逐步明朗。受益于需求增长和份额扩大，公司过去3年、过去5年的营收CAGR分别为27.84%、29.34%。近两年，由于公司来自政府项目的收入占提高，所以收入确认节奏有所变化，随着相关项目在三四季度陆续进入收入确认周期，业绩增长的明朗度将逐步提高。盈利预测和投资建议：根据分项业务的经营情况，我们预测公司2016-2018年分别实现营业收入1,706、2,257和3,019百万元，EPS分别为0.314、0.431和0.590元。公司作为国内第三方检测的民营龙头公司，综合优势突出，结合业绩和估值，我们继续给予公司“买入”的投资评级。风险提示：宏观经济环境对于检测服务需求具有重要影响。

　　上海梅林 ：内部积极变化多，外乘上海国改东风

　　来源：海通证券

　　上海国企改革主题海通再执牛耳，推荐组合表现强劲，其中上海梅林自我们推荐以来已有10%涨幅，跑赢大盘12pct.

　　坚定减亏+事业部改革改善公司业绩。去年公司新管理层上任后，大刀阔斧清理亏损企业，今年以来，湖北梅林、捷克梅林、荣成梅林、重庆梅林陆续停产。同时，事业部改革效果初现，企业经营效率大幅提升。

　　收购SFF，打造牛肉行业龙头。SFF收购进程有望明年初正式完成交割，前期合作和调整已经展开。我们认为本次收购有利于公司完善牛肉领域布局，助力公司打造牛肉行业龙头。

　　基本面向好，未来或实行股权激励。上海国企改革东风再起，我们判断随着上海自上而下改革进程的推进，公司未来有望推出激励计划以完善治理结构、激发活力。

　　主要不确定因素。收购进度不及预期，需求下滑，食品安全问题。

　　(：DF064)

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　　*ST百花(600721)：重大资产重组获批，增强市场信心

　　来源：中银国际

　　重大资产重组获批，增强市场信心。2016年3月份，推出了市场首份公司深度报告《百花村：开辟医药新航路，重扬振兴之帆》，其中提到“公司看好医药行业未来发展前景，拟通过重大资产重组，臵出盈利能力弱的资产，注入南京华威医药优质医药资产，拉开了二次转型的帷幕。”市场有担忧表示在证监会对于重组核查日趋严格的环境下，公司资产重组存在不获批风险。此次重大资产重组获批，消除了市场顾虑，公司臵出原有盈利能力较弱、发展前景不明朗的煤炭等业务，注入华威医药资产不仅为上市公司带来超过亿元的净利润资产，还实现上市公司主营业务的转型，能够从根本上改善公司经营状况。

　　CRO行业发展趋好，看好华威医药未来发展。我国CRO行业相比国外成熟市场，呈现基数小、增速快的特点，2013年市场规模达220亿元，2006-2013年的复合增速33%。近一年来利好CRO行业规范发展的政策频出：1)临床试验数据自查趋严成为常态长期利好研发型企业，利好CRO企业；2)优先审评审批政策激励企业研发新药以争取更大利润空间，而CRO行业增长的根本在于新药的研发，综合考虑研发成本攀升、风险分散等因素，CRO的渗透率将持续提高；3)仿制药一致性评价催生百亿市场空间，首批292个化学口服固体制剂基药需要在2018年底前完成，时间紧，任务重；4)药企研发中心转移国内及多中心临床试验的开展推动CRO行业发展。长期看好CRO行业的发展。

　　华威医药专注于新药的临床前研究，成立至今开发临床前项目近250多项，拥有中国发明专利70多项，PCT国际专利2项，打造了严密的知识产权堡垒。公司研发实力雄厚，拥有多个成熟的技术平台，包括手性合成技术平台、控缓释制剂技术平台、靶向给药技术平台等。公司和众多国内外知名企业集团和上市公司建立了稳定的合作关系，在行业及客户认可度高。2013年度、2014年度和2015年度，华威医药实现的扣非后净利润分别为1,640.04万元、3,613.02万元和4,679.93万元，毛利率稳定在78%左右，公司处于高速发展期。根据业绩承诺，2016年至2018年实现的净利润分别不低于1亿元、1.23亿元、1.47亿元，同时上述三年累计净利润不低于3.7亿元，极大改善百花村的经营状况。

　　乐普医疗 ：投资上海君实生物，药品板块再添重磅品种

　　来源：东吴证券

　　事件：公司通过以自有资金1.08亿元受让上海君实生物1200万：股；并以9000万元认购君实生物定向发行股票1000万股，合计持有君实生物4%的股权。

　　投资上海君实生物，布局单抗药物：君实生物专注于创新单克隆抗体药物和其他治疗性蛋白药物的研发与产业化，在研产品主要覆盖心血管疾病、肿瘤和骨质疏松等领域。全球单抗市场迅速扩张，2015年市场规模达到980亿美元，目前已成为生物制药领域占比最大的子行业。中国单抗药物渗透率极低，2015年国内单抗市场规模约为70亿元，仅占全球市场的1.1%。国内单抗药物市场保持年均30%以上的高速增长，未来市场潜力巨大。君实生物在研产品线丰富，拥有12个创新产品，多个产品研发进展国内排名第一。其中，PD-1为国家重大新药创制产品，目前处于临床I期；PCSK9产品已申报临床，；阿达木单抗已获得临床批件，即将开始I期临床；BlyS单抗预计2016年三季度获得临床批件。

　　公司心血管药品不断丰富，储备PCSK9重磅品种：公司通过外延并购，心血管药品产品线不断完善，氯吡格雷、阿托伐他汀钙等重磅品种快速放量带动药品板块业绩爆发式增长。血脂代谢异常是我国居民心血管疾病的一大诱因，血脂代谢异常患者人数超过2亿人，总体形势不容乐观。2015年国内血脂调节药物市场规模超过200亿元，增速超过20%。PCSK9抑制剂是新一代降血脂药物研发热点，可大幅降低血液内低密度脂蛋白胆固醇LDL-C浓度，尤其适用于他汀类耐受患者。目前全球仅两个PCSK9单抗药品上市，分别是赛诺菲的Alirocumab和安进的Evolocumab，根据汤森路透的销售潜力分析，2019年这两种药品的销售规模可能达到44.14亿美元和18.62亿美元。目前国内尚无PCSK9单抗药品上市，君实生物的PCSK9产品已申报临床，研发进展国内第一，预计于2021年上市销售。乐普医疗将共同参与PCSK9产品的临床研究，并负责产品上市后销售，共享产品收益，未来有望成为继双腔起搏器、完全可降解支架、左心耳封堵器等上市后保持公司持续增长的又一战略品种。

　　投资建议：预计公司2016-2018年归母净利润7.35亿、9.60亿和12.41亿元，EPS分别为0.42元、0.55元和0.71元，对应PE分别为44倍、34倍和26倍。长期看好公司在心血管领域的“药品+器械+服务”三位一体、“线上+线下”融合的全产业链平台布局，维持“增持”评级。

　　(：DF064)

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