方正证券：中期不悲观 短期需等待

　　【方正证券：中期不悲观 短期需等待】大盘中期行情时点虽未到，但从汇率与流动性角度看，市场基本面有改善迹象，只是市场仍需等待促发因素爆发。　　A 股市场分析

　　周二市场震荡上行，最终大盘以上涨 17.89 点报收，涨幅为 0.61%，报收于 2971.28 点。当日，两市总成交量为 3226 亿，较上一交易日减少 949 亿。收盘时，两市共 24 只股票涨停，3 只跌停，跌幅超过大盘跌幅的个股占当日开市家数的 62.00%。从各板块的表现来看，周二除了软件、电力板块下跌以外，其余板块悉数上涨，其中涨幅居前的主要是公共交通、日用化工、多元金融、量子信息、次新股、综合、水利、仓储物流、燃料电池、电脑设备、石墨烯等；而涨幅相对较小的板块主要是银行、保险、船舶、新能源汽车、旅游、蓝宝石、证券等。

　　周一市场在 2930 点附近遇到支撑，随后周二市场开始震荡上行，这说明 2930 点附近的支撑有效，符合我们的预期。但是周二市场在绝大多数时间交投都不活跃，只有在尾盘拉升的过程中才出现了放量，因此尽管市场上涨，但全天两市总成交量不增反减 900 多亿，这说明资金依旧小心翼翼。资金小心翼翼的状态从两市封涨停板股票的情况也能窥见端倪，由此来看对反弹高度不能寄予太大的希望，接下来市场还将再次考验 2930 点附近的支撑力度。如果从短线压力位来讲的话，周二尾盘实际上已经进入到 30分钟级别的压力位了。30 分钟级别的压力位本是小压力位，但是在市场交投非常不活跃的情况下，我们认为还是应该重视，建议减仓观望。对于市场趋势，我们还是坚持认为 8 月份市场整体上将会偏弱，这也是我们对市场的一些小压力位也关注的重要原因。

　　操作策略

　　在经过连续下挫后，周二大盘在个股重新活跃带动下，在上海本地股走强带动下，走出震荡反抽走势。最终，大盘以上涨 0.61%收盘，创业板上涨 0.67%，两市总成交量较前一交易日减少 22.73%，这表明场外资金观望为主，场内资金生产自救，市场情绪不高，信心仍不足。

　　量能急剧萎缩，个股活跃度有所回升，分化有所缩窄，当日有 24 家个股涨停，有 3 家个股跌停，除上海本地股外，市场热点较为散乱，市场赚钱效应虽不高，但亏钱效应也有所收敛，资金挖掘超跌股交易性机会，欣泰电气跌破净资产后，再度打开跌停板，换手率大增，补跌股仍受到资金回避，跌多了的受到资金关照，涨多补跌的受到资金回避，虚高题材股仍是重灾区；周二涨幅居前的为上海本地股、日用化工、多元金融、次新股、量子通信、4G 概念、商贸、水务改革、矿业、锂电池等，表现相对较弱的为银行、军工、保险、维生素、旅游等。量能萎缩较快，个股活跃度回升，超跌受到青睐，“八二”现象重返，是周二盘面主要特征。

　　从技术上看，周二大盘低开震荡后，尾盘逐步走高，以全天最高点收盘，并呈价涨量缩态势，量价背离态势，加之大盘中短期均线加速空头排列，抑制短线大盘进一步反弹空间，但量能的急剧萎缩，也预示市场杀跌动力减弱，大盘下跌空间也有限；分时图技术指标显示，短线大盘盘中延续反弹，但 2980点附近压力大。综合技术分析，我们认为，短线大盘延续反抽，但空间有限，继续“L”底部横盘整理。

　　昨央行进行 600 亿逆回购，当日有 1300 亿逆回购到期，昨实现净回笼资金 700 亿，且连续两日净回笼。7 月央行连续进行 MLF 续作，中旬以来，又保持公开市场资金持续净投放格局，在月末资金偏紧效应解除后，资金面平稳跨月，并重回宽松，央行月初重启资金净回笼，也在情理之中，彰显了央行保持稳健货币政策态度，监管层去杠杆、挤泡沫的意图明显，市场预期的降准预期将降温，预计后续资金面将延续均衡偏松态势。本周虽共有 6100 亿逆回购到期，短期有一定干扰，但不会改变资金回暖态势。

　　尽管昨人民币兑美元中间价回落 174 个 BP，但过去三周，人民币兑美元中间价、离岸、在岸三大汇率指数均保持上升态势，周一这三大汇率再度大幅飙升，央行大幅上调人民币兑美元中间价 234BP，创下 5 个星期来新高，在岸汇率上涨 166 个 BP，自低位反弹以来，上涨约 1.06%，离岸汇率则平台强势突破。我们认为，美国经济复苏态势不及预期，过往飘忽不定面的货币政策难以持续，要么加息一次的靴子落地，要么停止加息周期，重返货币宽松，这是近期美元走低的原因所在。明确了的美元预期，给了人民币企稳创造了条件，A 股低位徘徊的逻辑之一即将转变，A 股中期上涨的条件有逐步成熟迹象，上涨的时点为期不远。

　　大盘中期行情时点虽未到，但从汇率与流动性角度看，市场基本面有改善迹象，只是市场仍需等待促发因素爆发。我们认为，周二大盘的上涨属于超跌反弹，市场成交量急剧萎缩，这既意味着短期市场杀跌动力已不足，市场有技术性反弹要求，与此同时，量价的背离也意味着市场仍为存量博弈，无有增量的反弹，反弹空间也是有限的，市场再度处于一个上来两难的境地，窄幅震荡整理又是阶段过度过程，趋势仍难扭转。操作上，轻指数，重个股，把握结构性机会，T+0 为主，逢低关注国企改革、化工、电力及底部横盘已久股，回避或逢高减持补跌风险股及退市风险股。

　　(：DF154)