8月1日盘前研报精选 10股望爆发

　　新和成：全球最大维生素企业限产，VA、VE将迎来超长景气大周期

　　来源：海通证券

　　事件：根据欧洲饲料网，全球最大维生素企业因环保原因，其瑞士工厂将被迫限产。DSM环保限产，周期长，VA、VE供给大幅下降。DSM是全球最大的维生素生产企业，其瑞士工厂，因装臵和技术老旧，工业工程不足，当地政府要求整改，限制污水排放，并给出明确的排放目标，DSM被迫下降厂区装臵负荷30%以上；DSM瑞士工厂包括DSM全部的VA、VE产能，产能占全球产能的30%和25%；按照其最低30%的限产负荷，全球VA、VE供给量下降10%、8%。

　　DSM限产，VA、VE迎来超长景气大周期。我们在年初指出，本轮维生素的景气周期是超过07-08年的大周期：我们从15年底开始推荐VA，VA价格从1月19号开始上涨，由100元/千克，目前已经上涨至360元/千克，已经达到历史最高点；我们一季度开始推荐VE，VE的价格4月6日开始上涨，目前已经由40元/千克上涨至90元，历史最高价格超过200元/千克。在VA、VE需求向好、供给收缩的大背景下，全球最大的生产企业DSM被迫限产，且限产周期长，产量影响大，VA、VE的景气度将被大幅放大，周期也将被大幅拉长，VA、VE迎来超长景气大周期。

　　给予买入评级。新和成是国内最大的VA生产企业，按照2015年的销量计算，VA价格每上涨100元/千克，其增厚EPS0.38元；同样，公司也是国内最大，全球第二大VE生产企业，VE价格每上涨10元/千克，增厚EPS0.24元；我们预计新和成2016-2018年公司EPS为1.63、1.75、1.90元，给予公司17年20倍PE，对应目标价35元，“买入”评级。

　　明泰铝业：郑州3年内将建10条地铁，轨交业务值得看好

　　来源：广发证券

　　事件：郑州出台畅通白皮书未来3年要开建10条地铁线

　　7月20日，郑州市2016年新型城镇化建设暨城市工作会议召开。郑州市委、市政府研究编制的《畅通郑州白皮书(2016-2018)》正式公布，郑州市代市长程志明表示：未来三年郑州市进入轨道交通建设高峰期，涉及轨道交通的建设项目多达15项。

　　轨交交通裂变式增长，轨交车辆需求迅速增加：根据郑州市轨道公司公开信息，到2021年全市运营总里程将达470公里，人员规模将增加到2万余人。而目前轨交运营里程仅有1号线一期(26公里).2号线一期、1号线二期、城郊铁路等3条线共约76公里线路将在2017年之前相继投入运营，3到11号线都将在2021年投入运用。此外还有1,088公里城际铁路建设规划。不考虑车辆加密需求，新增轨交车辆需求将超500辆，按每辆车需10吨铝型材计算，未来需求将快速增加。

　　锁定郑州中车轨交用铝，更有高端车体制造。公司为郑州中车第二大股东，拥有16.67%的股权。郑州中车投资各方同意，在成立后其生产所需的铝型材及铝板带材将优先采购公司产品。此外，公司将产品价值进一步延伸，由南车四方给公司提供高速动车组车体用铝型材焊接、加工技术，公司为郑州中车配套车体制造，将打通公司从原材料、零件到设备的产业链。公司轨交募投项目(400套/年高速车体产能)目前进展顺利，预计将于年内投产。在轨交业务带动下，公司明后年有望实现业绩进一步增长。

　　铝板带业务：成本下行，盈利提升。公司传统主业主要从事铝板带箔的生产(产能(冷轧)40万吨，2015年收入62.5亿元，归母净利润1.73亿元)，随着20万吨高精度交通用铝板带项目达产，热轧板自给率提升带动公司成本下降以及项目盈利能力提升共同带动盈利增长。

　　投资建议：预计公司2016年-2018年EPS分别为0.58元、0.94元和1.04元，对应当前股价PE分别为26倍、16倍和14倍，给予“买入”评级。

　　(：DF064)

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　　大连国际：中广核入主，聚焦核技术应用蓝海市场

　　来源： 广发证券

　　资产重组获无条件通过，全面进军国内核技术应用

　　7月28日公司重大资产重组已获证监会无条件通过，公司以对价42.01亿元(8.77元/股)收购中广核核技术核心业务，并募集不超过28亿元(10.46元/股)扩建改性高分子材料产能。交易完成后中广核核技术成为公司控股股东，中广核集团成为实际控制人，公司晋身国内最大非动力核技术应用A股上市公司。

　　国内非动力核技术方兴未艾，前景广阔

　　我国非动力核技术起步较晚，占GDP比重与发达国家相差一个数量级。其中，电子加速器在工业、医疗、食品安全等领域提升空间仍大并不断突破至环保等新兴领域；改性高分子材料中线缆用高分子材料和改性工程塑料分别受高品质需求和国产化推动将迎来行业景气向上。

　　拓宽融资渠道，聚焦非动力核技术蓝海市场

　　中广核核技术已成为国内最大的包括电子加速器、辐照服务以及辐照改性材料的一揽子解决方案提供商。电子加速器及辐照业务龙头地位稳固，旗下中广核达胜已成为国内类型最全、结构形式最多的中低能电子加速器供应商，中科海维是国内唯一同时具备高频高压和高能直线工业用电子辐照加速器自主技术的专业生产商；旗下高新核材负责改性高分子材料业务，募投项目完工后产能提高1.6倍，业务有望加速扩张。

　　考虑核应用技术标的稀缺性，给予买入评级

　　公司转型为非动力核技术龙头企业成为首家核技术应用A股上市公司，借助A股融资平台将充分受益核技术产业爆发。虽然短期内估值偏高，公司切入蓝海市场成长空间巨大。预计2016-2018年公司业绩为0.32、0.42和0.55元/股，给予买入评级。

　　东方精工：“东方+”战略推进，进军动力电池产业链

　　来源：广发证券

　　事件：公司发布公告，拟以475000万元的价格向普莱德全体股东发行股份及支付现金购买其合计持有的普莱德100%的股权，同时，公司拟向不超过10名其他特定投资者发行股份募集配套资金290000万元。

　　核心观点：

　　收购普莱德100%股权，切入动力电池产业链

　　本次拟收购普莱德100%股权，是公司在高端核心零部件领域继收购百胜动力之后的又一布局。普莱德专业从事新能源汽车动力电池系统PACK的设计、研发、生产、销售与服务，是国内最大的新能源动力电池系统PACK厂商之一，并已积累了包括北汽新能源、中通客车、福田汽车、南京金龙等整车厂商在内的核心客户。伴随着新能源动力电池产业的发展，普莱德业绩呈现爆发式增长，未来有望为上市公司提供良好的业绩增长点。普莱德承诺2016-2018年扣非业绩分别为2.50、3.25、4.23亿元。

　　“东方+”战略持续推进，三大业务板块协同发展

　　公司逐步形成了以“智能包装业务”、“智能自动化业务”和“高端核心零部件”三大业务板块的格局。智能包装业务板块形成了瓦楞纸板生产线到全自动瓦楞纸箱印刷联动线的全产业链布局；智能自动化领域形成了AGV、智能立柜、智能仓库在内的整体物流仓储解决方案体系；高端核心零部件板正在完善，主要布局涉及飞机、船用、汽车以及工业机器人领域(如伺服马达、减速机和传感器)应用的高端核心零部件。百胜动力和普莱德均属于高端核心零部件业务板块。

　　投资建议：暂不考虑此次并购，预计2016-2018营收分别为12.42、13.82和15.20亿元， EPS分别为0.12元、0.13元和0.14元，基于公司各项子公司新产品落地和核心零部件业务板块外延布局，给予公司“买入”评级。

　　(：DF064)

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　　海能达 ：专网需求持续旺盛，公司业绩腾飞在即

　　来源：光大证券

　　国际安全形势的日益严峻拉动专网市场需求持续旺盛，专网市场已迎来黄金发展期。我们预计未来几年国内专网市场规模将达数百亿，全球专网市场空间将突破千亿。公司作为专网龙头，经过长期研发和销售投入，已具备一流国际竞争力。旺盛的市场需求+专网行业高准入壁垒将助力公司业绩将迈入高速发展通道，近期员工持股计划和定增的落地更彰显未来信心。

　　专网龙头地位稳固，持续领跑专网市场

　　公司作为专网行业龙头，长期研发投入占比超10%，研发人员占公司总人数30%以上。在专网通信行业模转数和专网宽带化的趋势下，公司加大数字专网技术的研发，成为全球少有的同时掌握PDT、TETRA和DMR三大技术的企业之一。专网行业的高技术和高资金壁垒促使行业集中度提高，公司作为行业龙头持续受益。

　　国内专网市场需求旺盛，公司区位优势明显

　　近年来，政府公共安全支出持续提升，国内轨交行业扩容和智慧城市的建设持续拉动国内专网行业需求，国内专网市场规模超过百亿元。公司作为国内行业龙头，具备巨大的区位优势，参与了公安部PDT标准的制定，在PDT项目中标率达90%。我们认为，未来3年将是公安专网建设大年，公司PDT收入平均增长率有望达到70%以上。

　　海外市场加速布局，国际竞争实力持续凸显

　　新兴国家专网建设和发达国家专网系统升级构成海外专网通信市场的主要需求，公司具备长达10余年海外销售和运营经验，海外销售收入占总收入一半以上，毛利率超50%。尤其是子公司HMF中标了总价6亿元的荷兰公共安全通信系统项目，替换摩托罗拉旧专网系统，彰显出了一流的国际竞争力，海外市场迎来加速布局，成长空间彻底打开。

　　30亿定增+两期员工持股计划，彰显公司长期发展信心

　　公司推出30亿元定增计划，主要用于LTE智慧专网集群综合解决方案项目、智慧城市专网运营及物联网项目、军工通信研发及产业化项目。公司在一年内连续公布两次员工持股计划，一期和二期计划分别覆盖920人和1500人，彰显公司长期发展的信心。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.29元、0.51元、0.77元，并给予公司17年30倍PE，对应目标价15.3元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　新野纺织 ：多重利好驱动，公司开启成长新周期

　　来源：光大证券

　　国内棉纺龙头，近年来业绩增长遭遇瓶颈

　　1)公司主要从事棉纱、坯布面料以及色织面料等中高档棉纺织品的生产和销售，产品以纱线和坯布面料为主，内销占比76%，15年棉纺织行业收入排名第五。2015年实现收入30.47亿元，同比下降10.38%，归母净利1.17亿元，同比增长38.83%。2)2011年后棉价持续下滑使公司产品价格下降，拖累收入提升。而主要产品产销率和产能利用率均处于较高水平，产能扩张缓慢同样制约收入增长，公司业绩增长遇瓶颈。

　　量价齐升，补贴增长，开启公司新一轮成长期

　　1)公司新建多个中高档纱线生产项目，带来销量提升，突破产能瓶颈；定增募投建设针织面料生产及针织服装加工项目，向产业链下游延伸，开拓新的盈利增长点。2)公司大力拓展新疆棉纺产业，利用当地资源及政策优势，出疆移库、生产用棉及出疆运输等补贴将持续提升。3)2016年棉价上涨，公司在价格低位储备了6万吨棉花库存，可满足半年生产需求，棉花涨价后产品提价将贡献业绩弹性。4)纺织龙头纷纷开拓新主业寻求更大发展，公司作为棉纺织龙头资金充裕，同样有望寻求转型布局新兴产业。

　　顺应行业趋势，公司具备长期发展优势

　　1)中国纺织业发展增速放缓，棉纺织企业经营风险加大。新野纺织作为行业龙头具有规模优势，且产品盈利能力强，有望受益于行业集中度提升。2)全球范围内纺织产业经过了几轮转移，东南亚和新疆地区有望成为新的纺织中心。公司率先布局新疆产能，将持续享受当地资源优势和政策红利。3)棉花直补政策更为市场化，且国内高库存可调节供需缺口，未来棉价波动有望收敛有利于公司运营，内外棉价差收窄增强公司国际竞争力。

　　估值与评级

　　我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.29元、0.36元和0.44元。目前A股纺织企业的平均PE估值为16年33倍、17年27倍、18年22倍，3年CAGR为9%-89%，PEG为0.68-5.49。我们预计新野纺织3年净利润CAGR为32.8%，根据业绩的高成长性给予主业33倍估值。鉴于公司存在转型预期，给予其一定的估值溢价。综合来看我们给予公司2016年38倍PE，对应股价为11.02元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　(：DF064)

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　　网宿科技：中报创佳绩，社区云与海外业务推高预测

　　来源：广发证券

　　公司发布半年报，实现营业总收入20.6亿元，同比增长66%；归属于上市公司股东净利润5.9亿元，同比增长82%；扣非净利润5.2亿元，同比增长75%。公司认为业绩增长受益于视频(点播+直播)、游戏等传统互联网应用需求继续增长以及云计算、互联网+等新兴业务模式快速发展。

　　Q2收入同比增长60%，扣非净利润同比增长79%，毛利率稳定；

　　公司的业务收入增长主要来源于CDN业务销售收入的增长，CDN销售收入为18.6亿元，同比增长76%，占营业收入的90.6%。拆分Q2单季营业收入10.82亿，扣非净利润3.08亿。公司毛利率保持稳定，销售费用增速低于收入增速，管理费用增速因研发投入和股权激励摊销略高。

　　公司Q2收入同比增速略低于Q1，验证了我们前期报告提到产业调研发现-“直播行业存在一定的寒暑假效应”，意味着我们的推论：公司Q3收入增速好于Q2和Q1将大概率成立，网宿科技三季报值得期待

　　公司披露增发项目投入进度顺利，社区云/海外CDN将支撑未来空间；

　　公司同时披露了增发项目投入进展，社区云/云安全/海外CDN的累积投入进度分别为9.4%/7.1%/13.1%。公司近期与河南大象融媒战略合作协议的签订印证了社区云战略的可复制性，在全国的普适性以及其对广电系集团的吸引力。海外CDN业务过去两年增速均超过100%。公司增发项目的顺利推进将支撑未来业绩持续增长的空间。

　　我们预测16-18年EPS为1.694元/股、2.715元/股、4.251元/股

　　我们预测公司2016-2018年营业收入增长率为54.0%、56.0%、56.9%，营业收入分别为45.1、70.4、110亿元；净利润增长率分别为60.8%、60.3%、56.6%，净利润为13.4亿、21.4亿、33.5亿元；维持“买入”评级。

　　双汇发展 ：业绩拐点已现，未来三年成长期开启

　　来源：广发证券

　　猪价2017年下降将带来屠宰与肉制品行业利润拐点

　　1. 预计猪价2017年上半年开始下降，带来屠宰与肉制品行业拐点。2016年2-6月能繁母猪存栏量维持在本轮最低点，将影响10-12个月后生猪的出栏量，预计2017年上半年猪价开始下降，下降时间超过2年，屠宰量将出现回升，肉制品行业猪肉成本下降利润弹性提升，2017年将是屠宰与肉制品行业拐点。2. 屠宰：预计猪肉消费量未来5年CAGR约2%，龙头受益行业整合消费升级。预计猪肉消费量未来5年延续2%的复合增速。屠宰行业集中度较低，本轮猪价高位时间长于以往，屠宰利差倒挂亏损严重，且政策整治力度空前，冷鲜肉的制造壁垒也使龙头更为受益，龙头企业有望进一步抢占市场份额。3. 肉制品：受益猪价下降利润提升，低温肉制品快速增长是发展趋势。一方面预计2017年猪价下降将带来肉制品行业猪肉成本下降与利润提升，另一方面低温肉制品迎合健康消费诉求，是消费升级的方向，随着中高收入人群的增长与冷链瓶颈逐步打破，预计未来5年消费量CAGR超过10%，低温肉制品的增长将带动肉制品消费量的增长。

　　双汇肉制品拐点已现，屠宰稳利上量，将开启未来三年成长期

　　1。肉制品拐点领先于行业出现，未来受益猪价下降与低温肉放量。我们认为双汇肉制品业务拐点已经出现，早于行业拐点，源于肉制品高毛利率下放量实现的业绩提升。未来双汇受益于猪价下降带来的猪肉成本下降，以及主推的低温肉制品包括美式新品的放量，将开启三年的增长。预计未来3年肉制品利润复合增速达10%，主推的低温肉制品利润复合增速将超过14%。2。屠宰业务稳利上量抢占市场，未来利润增速有望达到22%。行业低迷期双汇采取稳利上量策略抢占市场，短期来看单位利润压缩但屠宰量增加，整体影响中性，长期来看抢占市场与供应商资源，有助于市场份额提升，打造全产业链龙头。公司对屠宰业务上量信心充足，随着猪价下降与市场的积累预计生鲜冻品未来3年收入、利润CAGR分别达到17%、22%。

　　投资建议与估值

　　我们认为双汇业绩拐点已现，随着2017年上半年起猪价将经历至少两年的下降，以及低温肉制品的放量，将开启三年成长期。预计公司2016-2018年EPS分别为1.39/1.64/1.89元，给予买入评级。

　　(：DF064)

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