银河证券策略周报：枕戈备战 弱势市场不放松

　　上周主要指数均下跌，市场比较弱势。其中上证综指报收3012.82点，一周下跌1.36%，深证成指、中小板指和创业板指一周跌幅分别为1.05%，1.27%和0.61%。板块方面以下跌为主，市场赚钱效应较差。其中只有综合、通信和轻工制造板块涨幅为正，其余板块均下跌。其中有色金属、食品饮料和国防军工跌幅居前，前期涨幅较大的板块在本周进行了一定的盘整。

　　核心观点：1、在存量博弈背景下，市场成交量低。基于此前市场已连涨3周，上周A股窄幅震荡盘整符合市场规律；2、上周央行通过公开市场操作净投放2050亿，央行续作MLF短期货币供求依旧维持平稳；3、国家高层召开会议讨论民间投资现状及供给侧改革方向，为未来经济发展注入强心剂；4、目前内外部环境均比较平稳，维持前期枕戈备战观点，看好成长股及中报行情。

　　上周，央行共进行了2050亿货币净投放，为三周以来首次净投放。其中，7天逆回购投放2850亿，国库现金定存500亿，而7天逆回购到期为1300亿。另外，为了对冲7月下旬到期的MLF，央行续作MLF达2270亿元。这次的续作为6天内的第二次MLF操作，再次印证了央行将保持银行体系流动性合理充裕，短期资金面将继续维持平衡。

　　数据显示，1-6月民间固定投资增速下滑，东北地区出现投资大幅度回落。会议提出要引导商业银行多措并举满足民营经济的借贷需求、放款民间投资进入电力等自然垄断领域产业的准入门槛以及捋顺企业与政府关系等方法，以期实现民间投资早日回稳向好。结合之前中央提到的对7家央企开展国有资本投资公司试点，陆续将超过20项权利归还给企业的构想。国家希望驱动民营经济和激发国有经济活力，从而达到两条腿走路的目标明显。同时7月22日召开了中央全面深化改革小组第26次会议，会议主要强调了要坚持目前的改革道方向继续坚决推进改革，这无疑为现在进展中的供给侧结构性改革和中国产业结构转型升级打入强心剂，预计未来改革实质效果即将显现。

　　当前全球经济环境整体较平稳。外部环境方面，大宗商品价格波动及许多经济体低通胀现象依旧扰动金融市场，全球经济仍充满挑战，但整体上近期表现相对较为平稳。上周人民币汇率方面止跌回升，周三到周五经历3连涨，最终7月22日人民币兑美元中间价报6.6669，创出2周以来的新高。人民币应对英国脱欧后的调整目前已经基本完成，人民币锚定CFETS一篮子货币上下波动的机制已经愈发成熟。在未来美国加息概率较小加之为应付SDR纳入检查的情况下，人民币汇率或将继续维持相对稳定。

　　整体而言，外围环境较为平稳，市场资金面充裕，人民币汇率企稳。当前在国内外均无巨大利空因素的背景下，未来，依旧维持前期枕备战的观点，尤其随着中报行情的启动，市场可能迎来机会窗口。

　　(：DF154)