湘财证券策略周报：短期行情进入阶段性震荡整理

　　首先，从经济基本面看，上周各项经济数据出炉，2季度GDP增速保持了1季度6.7%的水平，低于15年6.9%的水平，经济L型增长已成为市场共识。CPI在二季度重回2%以下，通缩预期的风险短期内仍然存在，房地产投资增速出现拐点，民间投资大幅下滑，仍要靠基建拉动投资稳增长，出口受累于全球需求放缓，短期难有大幅改善，消费平稳，代表中小企业的财新PMI持续处于荣枯线下方，以东北特钢为代表的产能过剩行业债务违约潮仍未结束，银行不良贷款率将继续攀升，债务风险仍旧是下半年经济面临的主要风险。

　　财政部7月22日发行的30年期国债中标收益率为3.4258%，为2008年外媒汇总该数据以来的最低水平。长期债券收益率的下降表明市场对经济前景预期仍不够乐观，经济下行压力仍较大。这对股市在短期内大幅向上形成了制约。

　　其次，从市场情绪上看，两融余额连续4日增长并创出近三个月新高。截至7月21日，沪深两市融资融券余额8862.76亿元，显示出市场情绪仍处于上升期。在宏观经济基本面并不乐观的情况下，股市投资者情绪向好主要来源于对下半年改革的预期，近期国企改革相关政策密集出台，使得市场对改革落地促进经济向好的预期大幅增强，这也是下半年主要投资机会之一。

　　最后，技术面上，大盘受到4月中旬向下跳空缺口的压制，出现预期中的调整，我们在上周报告中提醒短期大盘有调整需求，综合各方面因素看，近期行情将以震荡整理巩固为主，上周动量反转组合与基准指数间均无明显优势，预计本周上证指数波动区间2950-3060点。

　　(：DF154)