高位震荡晃晕投资者 A股突破需要更大合力

　　【高位震荡晃晕投资者 A股突破需要更大合力】未来市场是否还会继续构筑平台？还是会发动新一轮的上涨行情？　　近期市场反弹并没有打破区间震荡的结构格局，这与本版两周前曾提示的《A股围绕3000点构筑新平台》相吻合。回顾本周来看，五连阴后的小反弹并未能带领A股进入大家期望的向上变盘。

　　从技术上来看，目前沪指5日均线与10日均线呈重合交叉走势，沪指失守10日线，日K线MACD现死叉，KDJ也逐渐走低。而本周“难赚钱”的感觉愈发明显。未来市场是否还会继续构筑平台？还是会发动新一轮的上涨行情？本周我们再度邀请北京启明乐投资产管理公司董事长李坚、广东煜融投资管理公司董事长吴国平、盛德基金管理有限公司投研总监陈旭来谈谈他们眼中的3000点胶着战。

　　◆走势 >>>>>

　　短期大盘仍将构筑平台

　　大众证券报和财信网：在五连阴后，周四两市出现小幅反弹，周五再度出现调整。短期大盘会如何运行？您认为未来市场是否面临方向选择？还是继续构筑平台？

　　北京启明乐投资产管理公司董事长李坚：大盘目前整体上依然处于2850点上下200点的箱体震荡中，本周连续触及这个箱体中枢的上沿。突破需要很大的力度，目前的市场合力还不够。

　　短期我们认为市场面临着方向的选择，一种是先涨，这种情况下如果力度有限，狂拉指标股攻击3097点，很容易日线顶背驰，引发更多的抛盘。一种选择是继续巩固3000点，等待时机合适再行攻击，以退为进。我们认为后者是最好的选择。

　　广东煜融投资管理公司董事长吴国平：股指连续震荡了七个交易日之久，调整的幅度较小，基本是以横盘为主，意味着主力很可能采取以时间换空间的方式进行。这背后其实是一种强势的表现，可以说，这里的调整已经接近尾声，下周稍作休整之后向上突破是大概率事件。毕竟股指整体上涨趋势得以保持，而且吃饭行情一旦展开，不会轻易结束。

　　盛德基金管理有限公司投研总监陈旭：周四大盘在10日均线附近出现的反弹，成交量并未有效放大，且当日就冲高回落，收了一根带上影线的小阳线，表明这根小阳线只是在连收5根小阴线后的弱势反弹，是对已经超跌的分时指标的修复。

　　目前大盘的5日和10日均线，5日和10日均量线，以及日MACD都已经死叉向下了，表明大盘还没有止跌企稳的迹象，短期还有继续调整的技术要求。下周短线还会继续下探20日均线甚至30日均线，即近期大盘还将继续构筑平台。

　　大众证券报和财信网：沪指已从2800点附近运行至3000点附近，并逼近4月中旬时的高点，而机构对后市的分歧也在逐步加大。有人认为反弹行已过半，建议兑现利润；有人则认为还能够继续。本轮反弹的逻辑是什么？您比较赞同哪种看法？

　　李坚：本轮的反弹核心逻辑是股灾三轮之后市场开始进行分化，英国脱欧，引发全球再次货币放水的预期。白酒和锂电池的持续大涨，是一种典型的弱势思维。机构选择质地最好的板块抱团取暖，涨价是一个核心的导火索。这个和2003年的五朵金花，2013年的创业板牛市有相同的道理。存量资金博弈下的行情。

　　吴国平：我们认为，本轮反弹逻辑主要有两个：其一，经历三轮股灾后，市场整体风险得以释放；其二，市场每年都会有吃饭行情，各路机构和游资都会积极折腾。如果是吃饭行情，不会那么快就结束的，当前大概率只是中途的休整，后市延续反弹是值得期待的。

　　陈旭：本来反弹是在英国脱欧后，国际金融市场对全球主要经济体央行将进一步放松货币政策，全球流动性将继续充沛的预期升温下展开的，因此欧美股市都普遍出现了上升，美国股市不仅收复了英国脱欧后出现的短暂下跌，而且再创出了历史新高。而中国股市受到国际股市普涨的氛围影响，也出现了一波反弹行情，但是中国股市更多的是跌深后的技术性反弹。

　　另外，商品期货价格中长期底部确立，普遍出现了底部反弹行情，也增强了中国股市反弹的预期。这波反弹行情还是结构性行情，领涨的主要是盘子小的次新股板块。尤其是那些刚从底部逐渐放量上升，但上升幅度不大的股票建议重点关注。

　　◆盘面 >>>>>

　　市场缺乏强势赚钱效应

　　大众证券报和财信网：本周，港股创出年内新高、美股创出历史新高，而A股却在高位震荡一周有余，您认为造成震荡的原因是什么？

　　李坚：A股的走势一般都是跟随海外市场涨一段，下跌的时候则比海外跌的多点。目前的A股市场国家队占到了流通盘比较高的比例，市场本质上是存量资金博弈。没有大的增量资金和股市制度上的改革刺激，很难有大幅上涨的行情出现，这个和美国股市差别很大。我们主要搞房地产为主的投资拉动经济，美国人搞资本市场带动经济发展。

　　吴国平：A股从2800点开始已经上涨了一个波段，积累了不少获利盘，需要充分的震荡去消化；此外，近期市场没有明显的热点，市场资金无法集中攻击，说明市场换挡还没有完成，这也是导致股指震荡的一个原因。

　　陈旭：从技术上看，3000点重要关口蓄势震荡是很正常的盘口反映，另外市场强势赚钱效应还没有出现导致场外资金也有一定观望的意味，市场也在等待新的热点引领。

　　大众证券报和财信网：6月下旬以来的反弹，市场重心围绕着价值搭台，而近期题材股比较活跃，这是否意味着未来市场风格会偏向中小盘股？

　　李坚：价值股便于大资金展开，以茅台为例，他是上百只基金和国家队共同持仓的品种。价值是弱势行情中最大的投资机会，涨势重市，跌势重质。短期的题材股炒作范围比较广，但是彻底转向中小市值的难度很大。因为一部分中小市值估值还是偏高的。另外最近管理层对于异动个股的关注度也明显提升了。所以单纯的筹码游戏和概念炒作是要警惕的。

　　吴国平：其实本轮反弹以来，一直都是中小盘股较为活跃，只是在股指冲关的那几个交易日蓝筹股强势上涨了一两周的时间。而我们一直认为，只有中小盘股活跃、题材股强势领涨，才更能制造赚钱效应，推动行情向纵深方向发展。陈旭：从盘面来看，热点依然不够明显，无法形成强大的凝聚力，这也是近期股指相对弱势震荡的一个原因。接下来股指要想结束调整、向上突进，需要题材热点的引领。我们依然看好优质中小创，原因很简单，就算大盘不涨，只要没有系统性风险，个股本身的成长性也足以让股价重心不断上移。

　　大众证券报和财信网：作为避险资产的黄金，在英国脱欧之际一度创下新高，近日回调到1310美元/盎司，而黄金股也出现调整，您对黄金板块的后市看法是什么？回调是否是抄底机会？

　　李坚：黄金的核心功能在于避险，目前世界的格局不完全稳定，所以黄金还是有一定投资价值。黄金股我们认为目前的涨幅已经远远多于黄金本身的涨幅了。所以不建议追高买入，有回调可以波段的操作。

　　吴国平：仅仅从波动规律来看，黄金板块前期上涨幅度较大，即便未来还有上涨空间，这里都需要阶段性休整，消化获利盘。更重要的是，近期欧美股市持续走强，尤其是美股再创历史新高，在这种背景下，作为避险资产的黄金要想继续大涨是很有难度的，因此我们不建议过多关注黄金板块。

　　陈旭：前期黄金板块快速上涨时，很多朋友很想买入此板块的个股，而近期这个板块都进入明显的调整之中。其实，行情的发展是一个波段一个波段地进行的，一个波段涨完后都要进行休整，如果强势的话会再来一个波段，如果不强直接就阶段性见顶了。因此，当一个板块快速上涨时，往往到了波段的中后期。

　　◆探讨 >>>>>

　　“聪明资金”善于提前布局

　　大众证券报和财信网：目前，*欣泰连续九个一字跌停板，市值缩水15.33亿元。强制退市的开启，将会给A股带来哪些影响？

　　李坚：退市制度开启，我们认为对于资本市场的发展来说是一件重要的事情。但是能否彻底改变壳资源的炒作呢？我们认为会有帮助，但是关键看力度，资本市场以前也是有退市的个股，但是有些人还会赌它回来。也确实一些个股重新回来之后涨幅惊人。所以我们认为退市制度需要不断的完善和坚持，最终才能对于资本市场是一个长远的帮助。

　　吴国平：我们认为影响主要是两方面的。一方面对于那些恶炒的个股起到了杀鸡儆猴的效果，那些没有亮点、没有业绩和成长性支撑的个股，市场资金不太敢再过度炒作，前期恶炒的个股会逐步回归价值；另一方面，那些真正有业绩和成长性支撑的个股接下来会更受资金的青睐。因此，接下来对个股的挖掘显得更为重要了。

　　陈旭：欣泰电气退市无法再上市，直接死刑，价值归零，别抢所谓的反弹，最终命运跟过去很多新股民没见过的认沽权证类似，最后就是多少钱都变成零。因为欣泰电气直接死刑，因为它又属于创业板，不少人，就认定创业板也没戏了，创业板中小板次新股等也没戏，对于这类观点，我不太认同。正因为退市制度变得严格，未来代表新兴产业的指数，代表经济活跃度的各种板块指数，也就是创业板、中小板和次新股板块等，才会由此变得更为精彩。

　　大众证券报和财信网：本周沪股通资金再度延续“北上”步伐，截至昨日，沪股通已经连续10日呈现净流入状态，10个交易日共计79.59亿元资金抄底A股。沪股通资金出现持续净流入是否意味着未来行情可看高？

　　李坚：沪股通的流入现象，我们认为可以看成一种价值投资者对于市场的认同。目前的蓝筹股估值确实不是很高，但是巨大的市值推升起来是有难度的，当前无大量新增资金的背景下，只能是改革来带动它们。沪股通的流入更多是一种态度，而不可能改变市场的现状。

　　吴国平：沪股通资金持续净流入，的确说明它们看好接下来的行情。这可以当作一个侧面印证，但最根本的原因是A股本身就有延续反弹的需求。我们应该重点研究股市本身的运行规律，而不是过多关注资金动向，把它们当一个侧面参考即可。

　　陈旭：真正聪明的资金是引领潮流的，它们从一开始就深入布局，这些资金不是看到赚钱效应才开始行动的，而是提早预判、提早行动，等到市场真正疯狂时它们都开始逐步兑现了，永远先于大众行动一两步——这才是有真知灼见的资金。

　　就以近期的调整为例，大部分资金是要等市场再度走强后才去追高，但是高明的资金能看透这只是中途正常的休整，从而敢于低吸买进，等大家确立强势再追入时，他们已经有不错的收益了。

　　◆交易 >>>>>

　　业绩为王波段操作

　　大众证券报和财信网：尽管沪指出现了200点左右的涨幅，但热点轮动快速，使得许多投资者普遍感到“只赚指数不赚钱”，结合当前市场特点，您认为投资者该如何调仓布局？

　　李坚：当前市场操作难度相对较大，我们认为投资者不要对于涨幅过大的板块进行追高。最近的行情重点是一个板块的轮动，前期涨幅较大的锂电池和次新股目前都在一个调整的过程中。金融类个股稳步推升带来的行情的上涨，量子通信板块成为短期最为强势的板块。但是所在行业的个股数量较少，不具备大资金展开的情况。所以我们认为最近的布局多关注跌不动的板块，而不是涨得很疯狂的板块。

　　吴国平：投资者可以将前期涨幅过高的品种调到近期调整到位、涨幅不大的品种上，重点依然是中小创，蓝筹股中可关注券商股。近期的行情不适合追高，最好找相对低位低吸为主。

　　陈旭：当下市场出现了板块轮动过快的特征，的确相对难以有全面的赚钱效应，但是热点快速轮动也是底部非常重要的现象，因此我们应该去判断市场最强主线，尤其是那些有政策扶持更有业绩支撑的相关新型产业板块。

　　另外操作上跟我们投资者朋友强调下：对于自己手中的优质个股应当多一份耐心，尤其在当下区域，在我们看来短线是银，波段才是金，很多朋友特别喜欢做短线，如果技艺特别高超，短线复利的确非常惊人的。但是，短线操作做多容易错多，一旦做错亏损，反而需要前面的利润来弥补，算下来总收益还不如持股不动——当然，这里有一个前提，就是首先要选好优质个股。

　　举个案例来讲，4、5月份的时候，就算再厉害的短线高手，估计收益也很难超过中科创达这种接近翻倍的收益。而且，资金量达到一定规模之后，短线操作腾挪的空间就很小了，而波段操作可以容纳更多的资金。因此，如果有可能，尽量以波段操作为主。

　　大众证券报和财信网：震荡格局中寻求突破机会，优选业绩增长公司是一种不错的选择。随着中报披露，您认为投资者应当如何把握中报行情？

　　李坚：中报正在披露中，我们认为可以针对业绩增长速度超预期的板块和个股重点关注。在经济环境整体弱势的阶段，寻找业绩增速预期明显的是重点。锂电池和白酒行业成为股灾之后的大牛板块，核心就是他们业绩的预期。所以中报是一年中仅次于年报的重要报告。仔细分析机会一定还是有很多的。

　　吴国平：业绩是永恒的主题，业绩增长的公司市场自然会追捧。当然，业绩好的公司也不是随便可以买入的，一是要进行筛选，二是要等调整较为充分后介入，不过度追高。筛选标准可以有几条：总体市值小(低于100亿，越小越好)，业绩增长要有持续性，最好属于新兴产业板块。

　　陈旭：接下来会有越来越多的上市公司陆续公布半年报，如果业绩超预期，会对股价有明显的刺激效应。另外建议投资者多多关注整个中报业绩向好的白马或者业绩出现拐点的行业，如医药，再从中去寻找相关龙头个股，这样可以大大缩小选择范围。

　　(：DF154)