22日晚间研报精选 10股有望爆发

　　西部矿业(601168)：注入锂加工，扩大主业

　　来源：广发证券

　　重大资产重组预案：公司拟发行股份和支付现金收购大梁矿业及青海锂业100%股权(关联交易)，并募集配套资金，交易尚未取得国有资产部门批准、证监会核准等。本次预案总共包含两部分，发行股份+支付现金收购资产，以及募集配套资金，其中收购大梁矿业估价7.28亿元(全部发行股份)，青海锂业估价17.76亿(现金12.3亿，发行股份5.46亿元)。同时公司计划募集资金12.7亿元(支付并购青海锂业现金及中介费用)。并购资产及募集资金发行股份价格均为5.91元。预计交易完成后新增股本为4.3亿股。交易前西部矿业集团持有青海74.54%股权，持有大梁矿业68.14%，交易完成后西矿集团持有上市公司股份由28.21%上升至28.78%，仍为第一大股东。

　　注入锂加工业务：青海锂业主要利用锂资源公司(西矿集团持股27%)提供卤水进行提取碳酸锂加工生产，年产能为1万吨，产品为工业级及电池级碳酸。青海锂业承诺16-19年业绩分别为1.9、1.6、1.59、1.58亿元(取决于交易完成时间)，此次收购对应17年估值约为11倍，基本符合市场预期。另外青海锂业与锂资源公司于今年5月签订期限为20年的加工协议，以保证卤水的供应稳定。除此之外青海锂业还持有一项探矿权许可证，探矿权有效期至2017年8月5日止，目前正在进行挂牌转让。

　　扩大原有业务规模：大梁矿业主要从事铅锌矿的采选业务，与公司主营业务相同，大梁矿业拥有45万吨/年铅锌矿采矿证，建成了66万吨采选生产线，预计2017年6月可办理完成66万吨/年的采矿证。大梁矿业承诺17-19年的业绩分别为671万、5266万、7778万(大梁矿业16年1-4月份亏损432万，根据机构评估预测5-12月预计亏损4973万元)。公司账面净资产为7.15亿元，此次收购对应的PB为1.02倍，并购完成后，公司主营规模将进一步扩大，产品得益于资源与技术优势，成本相对较低，盈利能力得到加强。

　　洽洽食品：从供应链和品类角度完善电商业务布局

　　来源：海通证券

　　3.47亿投资建设电商物流中心和坚果分厂，项目前景可观。7月20日晚公司发布公告，拟使用上市超募资金3.47亿投资建设电商物流中心和坚果分厂项目。其中，电商物流中心项目将新建电商仓库6000㎡、分拣配送中心6000㎡及发货平台，总投资1.46亿元，建成后每年可完成B2C业务3600万单、B2B业务1800万箱。坚果分厂项目将新增高档坚果、豆类、茶瓜子系列产品生产线各1条，并建设配套附属设施，总投资额2.01亿元，建成后可年产高档坚果系列产品3000吨，豆类系列产品2.5万吨，茶瓜子系列产品6000吨。两个项目投产后预计可为公司带来5000-7000万净利润。公司同时使用超募资金2.15亿元收购合肥华康资产100%股权，以解决项目建设用地需要。

　　完善电商业务布局，丰富企业产品种类。面对“互联网+”高速发展对传统销售模式的冲击，公司在经营体制和策略上积极应变，自2H15开始大力推进线上渠道建设，从平台、品牌、产品、人才梯队等方面全面发展电商业务，取得较好成果。2015年公司实现线上销售收入1亿，1Q16电商收入规模已达7000-8000万，全年目标4亿以上。此次物流中心建设项目满足了线上销售模式高速发展引发的对物流仓储和配送的需求，有助于解决电商体系整体协调问题，完善电商业务布局；坚果分厂极大丰富了公司产品种类，满足消费者多元化需求，为公司线上线下市场扩张提供有力保障。

　　事业部改革提高经营效率，保障公司长期较快增长。2015年公司开始实行事业部制，一改过去总部集中管理的状态。每个事业部细分为若干BU(业务单元)，每个BU拥有独立经营权，考核划分到各个事业部。这一改革使员工参与感、荣誉感和成就感倍增。公司同时引入BU之间的PK机制，加大考核激励力度，有利于完善内部管理结构，激发企业运营活力和创造力，提高整体经营效率。事业部改革保障公司长期较快增长，1Q16公司归母净利润同比增长38.3%/+22.57pct，增速达近三年高点。

　　盈利预测与投资建议。预计公司16-18年EPS分别为0.80/0.95/1.11元，参考可比公司估值，给予16年29xPE，对应目标价23元，维持“买入”评级。

　　(：DF302)

　　上一页 12345 下一页 阅读全文 提示：键盘也能翻页，试试“← →”键

　　中青旅(600138)：景区业务表现抢眼

　　来源：群益证券

　　景区业务表现抢眼：受益于景区增长良好以及政府补助增多，公司预计上半年利润同比增长90%。展望未来，景区业务仍是公司利润绝对主力，且增长迅猛，公司长期增长有保障。目前股价对应2016年和2017年PE分别为31倍和28倍。维持买

　　入的投资建议

　　结论与建议：上半年业绩预告：受益于乌镇和古北水镇经营状况良好以及乌镇6月获桐乡市政府补助1.91亿元，公司预计2016年上半年实现归母净利润同比增长90%左右。照此预估，中青旅2016H1实现归属上市公司净利润约3.15亿元，其中二季度实现归母净利润2.36亿元，同比增长141%。根据估算，若扣除政府补助(按66%股权计算，预估影响利润约9435万元)，2016H1主业同比增长33%，其中二季度主业归母净利润同比增长44%。

　　景区业务：乌镇：从2015年开始，西栅的游客人数超过了东栅人数，主要原因是西栅以休闲度假游为特色，近年来发展迅速幷成为旅游新趋势，而东栅主要以观光游为主，近年来受到跟团游人数增速下降的影响较大。目前，乌镇景区内约有客房1770间(不含乌村)，酒店收入占比约40%。2016Q1游客接待人次和营收同比均增长52%，主要受益于西栅人数增长较快。3Q暑期旺季以及西栅人数惯性增长将保证全年客流维持在较高的增速。古北水镇：2014年开始投入运营，当年亏损4055万元，2015年即实现净利润4701万元，表现超预期。2016Q1游客接待人次和营收同比分别增长216%和197%，增长快速。古北水镇景区内约有客房956间，酒店收入占比约40%。目前，古北水镇处于培育期，仍有在建工程在建，目的是提升客流，增强客户的体验帮助塑造品牌。由于古北水镇经营状况良好，预计未来两年依然会维持较快速度的增长，之后步入成熟期。

　　其他业务：旅游服务业务：公司从事旅游零售业务，发展遨游网作为OTA平台，但受制于全行业处在低迷期，该部分业务依然持续亏损，业绩不佳。2015年旅游服务业务约亏损1亿元。公司将通过减少投入来减少亏损，预计2016年亏损额将降低到1亿元以内。酒店业务：2016年1月山水酒店(控股51%，专营时尚酒店)成功在新三板挂牌。融资管道的拓宽有利于酒店业的扩张。会展服务：2015年公司将原会展业务进行整合，成立了中青博联(控股72.75%).2016年6月中青博联成功在新三板挂牌，成为公司旗下第二家在新三板上市的控股公司。

　　申达股份(600626)：三轮驱动新增长，受益上海地方国改

　　来源：海通证券

　　横跨进出口贸易及产业用纺织品领域的综合大型集团。公司是一家涉及进出口贸易、汽车内饰业务与纺织新材料的综合大型企业。2015年，三项业务收入占比分别为82%、15%、3%。进出口贸易业务主要通过向纺织服装、家用纺织品领域的品牌商等提供贸易服务，获取出口贸易差价和代理佣金，2015年实现收入62.89亿元，目前正积极向集成供应商转型；汽车内饰业务主要面向汽车整车生产企业提供车顶内饰、座椅面料、车厢踏垫、隔音垫等，2015年实现营收11.54亿元；纺织新材料主要集中于用于港口、交通工具制造、污水处理、环保等项目的新型材料，2015年实现营收1.93亿元。

　　紧抓汽车销量增长契机，大力拓展汽车内饰业务。近年来，公司紧抓国内汽车销量快速增加的发展契机，实现汽车内饰业务规模的快速增长，2011-2015年CAGR达到20%。目前，公司汽车内饰业务已经与上汽、一汽等形成稳定供货关系，成为全国规模最大的地毯供应商。未来公司将在此基础上，积极向附加值更高的汽车内饰件领域拓展。

　　定增预案强化生产与布局，控股股东大比例认购彰显信心。公司定增预案，拟以10.63元/股的价格募集不超过12.486亿元，用于碳纤维及其预浸料生产项目、位于沈阳、宁波的汽车装饰件业务生产基地，增资CR公司并由CR公司收购PFI公司100%股权项目等。其中，大股东申达集团拟认购31.07%，锁三年。公司本次定增方案，在汽车内饰件领域，一方面围绕关键客户进行产业配套，另一方面，积极向海外市场布局，并实现产品范围从软饰向附加值更高的塑料硬饰拓展。而在产业用品方面，碳纤维及预浸料生产项目将促进产品线的进一步丰富。预计，募投项目实施后，将有效增厚公司业绩，也将有效提高公司盈利能力及竞争力。目前，该预案已获上海国资委审批通过。

　　国企改革进一步推进背景下，公司有望在改革中领先。公司控股股东申达集团持有公司31.07%的股权，公司实际控制人为上海市国资委。在2016年一季报中，申达集团明确表示，为相应国企改革号召，公司正在研究纺织集团整体或核心业务上市事宜，将旗下的纺织用品及外贸等相关业务实现上市；并本着有利于上市公司发展及全体股东利益的原则，计划在在五年内逐步向上市公司注入所控股或间接控股的、部分满足条件的未上市外贸业务资产。

　　预计公司2016-2018年实现归属于母公司净利润分别为2.28、2.52及2.69亿元，同比增长34.07%、10.73%、6.53%，对应EPS分别为0.32、0.36及0.38元/股。相关可比公司16年PE在27x-50X之间，考虑到公司汽车内饰业务高增长性，给予公司2016年40XPE，对应目标价12.8元，增持评级。

　　(：DF302)

　　上一页 12345 下一页 阅读全文 提示：键盘也能翻页，试试“← →”键

　　特发信息 (000070)：光纤光缆业务靓丽，收购转型军工信息化

　　来源：海通证券

　　主营业务市场高需求，近三年整体业绩稳定增长。公司主营业务为光纤光缆、通讯设备、电子设备生产销售，其中光纤光缆业务占比约74%。公司主导产品广泛应用于联通、电信、移动等电信运营商、电网市场，有线电视、交通、政府、国防等专网市场以及国家及省级运营商的一级干线网重点工程。公司业绩近3年来稳定增长，2015年营业收入达到24.50亿元(YOY28.04%)，实现归母净利润0.92亿元(YOY65.04%).2015年中国的光纤光缆国内市场需求突破2亿芯公里，增速高达17%。预计十三五时期，国内光纤光缆需求将持续保持增长，未来国内市场空间巨大。公司作为国内光纤光缆主流供应商，未来业绩有望受益持续增厚。

　　外延式拓展通信设备产业链，进军军工电子领域。2015年12月，公司非公开发行股票收购深圳东志和成都傅里叶100%的股权，其中深圳东志承诺15-17年累积承诺净利润总额不低于1.43亿元，成都傅立叶承诺15-17年累积承诺净利润总额不低于8700万元。通过收购深圳东志，公司可实现通信设备产业链向下游的延伸，同时，公司可吸纳深圳东志在产品研发以及客户渠道上的优势，提高在设备制造行业的竞争力。通过收购成都傅里叶，公司进入军工信息化领域，并形成军用、民用通讯设备的双轮驱动发展模式，盈利水平得以提升。随着未来军队武器装备信息化加速进行，军工电子行业将受益匪浅。随着公司进入军工市场，未来军用电子相关业绩有望持续增长。

　　国企改革标杆，管理层持股将进一步释放员工潜力。公司通过定增，于2015年向55名高级管理人员与中层管理人员、技术人员发行配套资金1.1亿元的认购股份，该部分股份对公司管理层、核心业务骨干实质上实现了利益捆绑，有激励作用。随着《关于深化国有企业改革的指导意见》正式落地，未来国企改革预计将“动作不断”。公司走在国企改革前沿，未来将会有更多新政策出台。伴随着改革的进行，认为，公司生产力有望进一步得到解放，业绩有望进一步提升。

　　盈利预测与投资建议。预计收购将于2016年完成并表，考虑外延式并购对公司业绩的拉动，预计2016-2018年EPS分别为0.54、0.63、0.70元，参考可比公司估值和公司转型军工带来的估值溢价，给予2016年60X，目标价32.40元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　友邦吊顶 ：增发完成，新起点，新征程

　　来源：兴业证券

　　公司公告非公开发行情况报告及上市公告书，新增股份5,071,886股，发行价格为66.20元/股，募集资金3.35亿元，限售期12个月。

　　发行对象及配售情况分别为财通基金2.37亿、泓德基金3500万、申万菱信基金6375万元。

　　点评：认购积极，彰显市场信心。此次发行共计17家机构参与报价，根据认购价格优先、认购金额优先原则发行价格为66.20元，相当于申购报价截止日前一交易日收盘价75.33元/股的87.88%，相当于申购报价截止日前20个交易日均价64.08元/股的103.31%，彰显市场对公司未来发展信心。

　　定增落地，产能跃步。此次定增募投项目包括扩建基础模块2100万片、功能模块80万套，占当前产能的78%和63%，项目投产预计在2017年，届时产能瓶颈得到缓解，保障公司未来三年高增长。此外，此次定增还包括新建公装吊顶50万平方米产能，增加新利润增长点。

　　“外延+内生”双轮驱动，16年再度启航。14-15年立足“全屋转型”，业绩增长平稳。今年以来公司加大渠道扩张，对标衣柜等品类，公司具有50%的开店空间，外延潜力大，同时品牌营销(高铁广告、赞助浙江电视台)、渠道优化双管齐下，内生增长动力也将充分释放，判断16年公司再度启航。

　　投资建议：集成吊顶是朝阳行业，公司作为行业标杆，市占率尚低，具备较大成长空间。

　　未来三年受益于“外延扩张+内生增长”双轮驱动公司业绩有望重拾高增长全屋定制，万亿市场，公司掌握顶部空间，优势突出，未来想象空间大。

　　(：DF302)

　　上一页 12345 下一页 阅读全文 提示：键盘也能翻页，试试“← →”键

　　青岛金王 (002094)：化妆品渠道积极拓展，全国布局指日可待

　　来源：兴业证券

　　公司公告，全资子公司青岛金王产业链管理有限公司与李志飞设立甘肃弘方化妆品公司、与李玉霞成立厦门旭美化妆品公司、与张玉文、藏晓方设立甘肃博文弘方日化公司、与自然人洪宇设立福建弘方化妆品公司，其中青岛金旺产业链管理有限公司持股51%。

　　持续外延拓展化妆品渠道：近期公司在化妆品渠道拓展进展颇有成效，从渠道力角度来看，认为，尤其对于国内化妆品品牌，渠道搭建和推广显得非常重要，预计，本次成立的四家合资公司将进一步完善金王在渠道层面的布局，未来打造全国范围的化妆品渠道可期。

　　化妆品产业链协同逐步显现，“颜值经济”战略值得期待：公司自13年布局化妆品领域以来，坚持并将继续实施清晰、明确的化妆品业务发展战略规划，通过整合优势资源，向以化妆品为核心的颜值产业拓展，围绕化妆品品牌运营、线上线下渠道整合、产品研发生产以及专业美容、医美等方面的业务布局整合产业资源，打造完整颜值经济产业链。在提升企业规模的同时促进各板块产生并加强协同效应，形成整体竞争力不断提升的良性循环。

　　维持“增持”评级：公司从化妆品流通渠道入手，构建研发制造、品牌运营、全渠道的产业链，后续产业链闭环协同是最大看点；员工持股计划彰显公司发展信心，金王基金加速拓展颜值产业版图，“颜值经济”战略值得期待；不考虑安徽弘方并表利润，预计16-17年eps分别为0.48元、0.60元，对应动态PE52X、42X.

　　宝硕股份(600155)：资产重组获有条件通过，华创证券迎来发展良机

　　来源：申万宏源

　　事件：7月21日证监会召开2016年第48次并购重组委工作会议，宝硕股份发行股份购买华：创证券股权并募集配套资金的交易获得有条件通过。

　　公司实际控制人仍为刘永好。公司将通过发行股份的方式收购华创证券100%的股权，交易价格为77.5亿，同时向南方希望、北硕投资等10名特定对象定增，募集配套资金不超过77.5亿。此次交易完成后，刘永好将通过新希望化工、南方希望和北硕投资合计持有公司18.6%的股权，仍为公司的实际控制人。

　　华创证券机构业务快速增长，自营业务、资管业务将加大投入。1)华创证券研究能力突出，机构业务快速增长。公司自2009年以来不断加强研究团队建设，在多个研究类评比中均有出色表现，在中小券商中处于领先地位，因此近几年公司机构佣金市场份额持续提升，2015年提高至2%，行业排名进入前20；2)加强自营业务、资管业务和信用业务投入。华创证券拟将30亿用于自营业务、25亿用于融资融券业务、10亿用于主动型资管业务。由于净资本规模较小，公司业务规模增长落后行业，尤其在《证券公司风险控制指标管理办法》修订后，风控要求更为严格，此次补充资本金能够有效地打开业务空间。考虑华创证券固定收益投资能力较好、债务置换降低财务成本以及主动资管规模的提升，收入贡献预计将有明显改善。

　　率先完成股权激励，有利于员工积极性的提高。2014年12月华创证券通过了由核心员工和经营管理层通过员工持股平台向公司增资的议案，并于2015年完成。重组前员工持股占比为4.99%，预计重组后员工持股占比约为2.1%，且由于此次交易晚于2016年4月8日完成，因此员工持股锁定期为12个月，股权激励将员工利益与公司利益相结合，能够提高员工工作效率和积极性，有利于公司未来发展。

　　维持“买入”评级，不调整盈利预测。用PB法为传统业务估值，给予3倍PB，对应10亿市值；交易完成后，根据备考报表数据2015年末华创证券净资产约为114亿，目前对应的可比公司太平洋PB估值为2.56倍，若考虑宝硕股份目前市值较小、弹性较大，复牌后可能较可比公司有10%左右的溢价，因此预计目标价16.7元-18.4元，较目前仍有14%-25%的空间，维持“买入”评级。不调整盈利预测，预计2016-2018年EPS分别为0.39元、0.42元和0.48元，对应最新收盘价的PE分别为38倍、35倍和31倍。

　　(：DF302)

　　上一页 12345 阅读全文 提示：键盘也能翻页，试试“← →”键