特斯拉产业链8只概念股价值解析

　　长信科技：触显龙头企业，车载显示和新能源电池驱动成长

　　类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2016-06-02

　　触控显示一体化龙头，汽车显示撬动增长新引擎。1)公司主业经营ITO镀膜、触控sensor、玻璃减薄和触控模组等业务，是全球最大的ITO导电膜制造商，其中小尺寸触控显示一体化模组今年月产能有望扩产至8KK/月，主要客户有京东方、夏普等国内外一线面板企业，以及华为等国内一线手机厂商。2)作为智能汽车和车联网的重要载体，车载显示有望成为车联网和人车交互的重要入口。

　　公司较早布局智能汽车显示领域，已通过TS16949认证。公司与国际新能源汽车龙头厂商合作开发智能车载中控屏，也在国内多家车厂进行测试认证，随着客户车型预订的狂热和全球的热销，公司车载触控屏模组有望迎来爆发。公司募集7.9亿元投资中大尺寸轻薄型触控显示一体化项目，投产后年产能将达到500万片，将为车载显示屏销售提供产能上的支撑。

　　参股三元锂电池龙头比克动力，打造新能源动力电池核心竞争力。1)公司将动力电池作为其新业务战略布局，参股了三元材料锂电池制造商深圳市比克动力10%的股权，并约定在条件成熟时或全资收购比克动力100%的股权。2)比克动力主要从事三元材料锂电池的研发和生产，包括动力电芯、模组、PACK和整包技术，可向新能源乘用车等领域的客户提供全方位的电源解决方案。比克动力已与国内各大新能源汽车厂家，包括一汽、宝马、大众、奇瑞、吉利等达成战略合作协议，目前已实现超过1万辆新能源车用电池的供货。2016年底其电池产能有望扩产至6GWh，产能在同业中保持领先。3)参股时比克动力承诺2016-2018年扣非净利润分别不低于4亿元、7亿元和12亿元，一旦公司完成对比克动力的收购，将大幅增强公司的盈利水平。

　　车联网和大数据布局初现雏形。1)参股智能后视镜企业智行畅联25%的股权，可与公司车载触摸屏业务完美结合，打造公司未来车联网的硬件入口。2)成立长信智控布局大数据业务。通过车联网大数据平台，可为用户提供电动汽车电池状态实时监测、充电桩分布信息推送等服务，实现电动汽车与电池部件、电网、管理后台的互联互通，提升公司车联网业务的核心竞争力。

　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018年净利润复合增速51.4%。公司触控显示主业增长可观，未来车载显示业务有望快速发展，收购三元锂电池龙头比克动力预期强烈，车联网和大数据布局合理。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：触控显示业务拓展或不及预期的风险；比克动力或收购失败的风险。

　　宏发股份：继电器龙头，智能制造应用典范

　　类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：王海山 日期：2016-07-21

　　继电器龙头，智能制造应用典范。公司是国内继电器行业龙头，增长持续快于行业整体，全球市占率稳步提升，目前全球份额仅次于日本欧姆龙位列第二。公司1998 年开始培养自己的自动化团队，自主研发继电器自动化生产线等智能装备，智能制造能力已成为公司核心竞争力，2015 年公司生产员工在营收增长情况下净减少了近两千人，生产效率提升超过20%， 各项产品毛利率持续提升，生产智能化改造效果显著。未来仍将受益于公司的智能制造能力，各项产品毛利率明显高于同行。

　　继电器业务结构持续优化，综合毛利率持续提升。继电器为基础工业器件，下游广泛应用于家电、汽车(传统和新能源)、电力(智能电表)、工控等领域，全球市场接近400 亿元。公司最大下游为家电继电器，家电继电器受益行业回暖，市占率持续提升，未来预计稳步增长；汽车继电器业务竞争力突出，订单饱满，国内外市场市占率持续提升，预计增长超过30%；公司新能源高压直流继电器性价比突出，有望进入国内外新能源标杆企业供应体系；电力继电器业务，受益南方电网智能化改造启动国内市场稳步增长，受益英、法、韩国等发达国家智能电网建设快速推进海外市场快速增长。公司高毛利率业务增长持续快于毛利率较低的家电业务，结构持续优化，综合毛利率持续提升。

　　发挥智能制造核心能力，低压电器渐成第二增长极。公司低压电器培育多年，制造端充分发挥公司智能制造能力，打造自动化生产线提升产品竞争力，公司目前低压电器产品毛利率超过40%，明显高于正泰电器、良信电器等低压电器企业。公司目前加强低压业务销售端力量，成立低压电器销售中心，制造端与销售端同时发力，低压业务有望进入快速增长期。

　　新产品储备丰富，氧传感器有望成为第三增长极。公司新产品储备充分， 目前在开发工业连接器、氧传感器等多个新品类产品。氧传感器应用于燃油汽车尾气检测，全球前装市场约340 亿元，主要由美日德四家公司寡头垄断。公司氧传感器产品开发完成，目前在与国外同行作对比测试，明年有望推向市场，实现进口替代，传感器业务有望成为未来第三增长极。

　　首次买入，目标价42 元：我们预计公司2016-2018 年净利润分别为6.23/7.93/10.05 亿元，对应EPS 为1.17/1.49/1.89 元。首次覆盖给予买入评级，目标价42 元，对应2016 年36 倍PE.

　　风险提示：低压电器业务拓展不及预期，氧传感器业务进展不及预期。

　　　均胜电子：汽车智能化助力平台型公司再出发

　　类别：公司 研究机构：华金证券有限责任公司 研究员：林帆 日期：2016-06-20

　　投资要点

　　完成收购TS和KSS，加大智能汽车业务投资，助力从国内有影响力企业走向国际有影响力目标的实现，竞争力再上台阶。公司公告已完成德国TS道恩信息系统业务和美国百利得( KSS)的收购交割，加大对智能汽车领域的车联网、主被动安全等的业务投资，将有助于对未来汽车零部件技术发展趋势的引领，并有助于从国内有影响力走向国际有影响力零部件企业目标的实现。TS是欧洲领先的车载信息娱乐和车联网系统提供商，为大众等整车巨头提供产品配套；KSS是全球领先的汽车安全部件提供商，全球第四大安全气囊生产商，为通用、福特等汽车巨头提供产品配套，并在智能辅助驾驶ADAS等智能汽车业务领域有所突破，不排除成为特斯拉为人驾驶业务的供应商。

　　内生外延并重驱动，平台型公司逐步成型。2015年第四季度剥离华德，加速功能件的结构调整，注重公司内生性业务的优化和盈利能力提升；2016年已经完成对TS、EVANA和KSS的收购，外延式发展战略继续推进。牵手国内外整车巨头，加大国际影响力，充分整合国内资源，坚持内外并重的发展战略，汽车零部件一级供应商平台型公司已经成型。

　　优秀的管理层和管理能力提供强大护城河。董事长等核心管理人员均有全球一流汽车零部件、整车企业或外资著名企业高管经历，管理能力及为公司设置的全球领先的管理体系是其它企业难以复制的，具有一定的稀缺性，并可为公司提供强大的护城河。

　　投资建议：我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.89、1.09和1.29元。净资产收益率分别为6.1%、7.0%和7.7%，给予买入一A建议，6个月目标价为53.00元，相当于2016年60倍的动态市盈率。

　　风险提示：外延式并购的整合低于预期；汇率大幅波动。

　　(：DF064)

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　　　　天汽模：特斯拉产业链纯正标的，汽车模具龙头角逐世界舞台

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：邹润芳 日期：2016-05-23

　　公司与特斯拉签署模具订单。公司此次公布与特斯拉累计签订5000万元模具订单，引发市场一片关注。其实早在2014年，双方便“牵手”成功，签订了第一笔1300万元订单，公司凭借自身的技术水平和行业地位赢得了和特斯拉的稳定关系，预期未来公司模具会应用到更多特斯拉车型上。但我们必须要提醒的是，汽车模具只有在下游厂家设计新车型或改造旧车型时才会有需求，业务规模和汽车产量并没有直接关系。未来特斯拉对于公司业绩的贡献程度还取决于对其供货比例以及特斯拉产品的推出和升级速度。

　　公司是汽车模具全球龙头，国内市场份额常年保持第一：公司主营汽车覆盖件模具和汽车冲压件，是行业内唯一一家真正实现规模化出口的汽车模具企业，海外业务收入占比30%以上，在国内模具市场的占有率约15%(公司年报)。公司的主要客户涵盖了全世界众多著名汽车制造商，是全球生产规模最大的汽车覆盖件模具生产商。近几年，公司营业收入和净利润均保持了稳定增长，这主要得益于公司主打高端市场，由于高端模具供应远不能满足市场需求，未来行业还有很大的发展空间。

　　汽车覆盖件模具市场空间超百亿，公司性价比优于国际同行：设计制造一款全新车型所需要的汽车覆盖件模具约1亿元，每款改款车型所需要覆盖件模具约2500万元，传统汽车覆盖件模具国内市场约百亿元，国际市场约600亿元(公司招股说明书)。目前新车开发的速度和旧车型改造的速度都在不断加快，市场对于模具的需求持续增加，同时新能源车型的加快推出也带来了巨大的增量市场。公司模具价格约为日本的70%，不足欧美的50%，性价比优势明显，未来有望通过进口替代和海外市场拓展不断提升市场份额。

　　投资建议：买入-A 投资评级，6个月目标价9.00元。我们预计公司2016年-2018年的净利润增速分别为38.1%、25.7%、22.5%，首次给予买入-A 的投资评级。

　　风险提示：高端模具市场开拓不利，竞争激烈导致利润水平下降

　　　　万安科技：Evatran无线充电合作落地，智能汽车再下一城

　　类别：公司 研究机构：东北证券股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2016-07-13

　　Evatran合作升级，无线充电产能扩充在即。公司之前公告与Evatran签订优先股认购协议，以自有资金向Evatran公司累计投资3,200,000美元，认购A1、B系列优先股，持有Evatran公司全部股份的11.72%。

　　Evatran是国际顶尖电动车大功率无线充电系统的制造商和供应商，其产品获得美国第三方(电子测试实验室)的安全认证，是世界上第一个也是目前市场上唯一在售乘用车电动汽车无线充电系统的企业。我们认为，双方此次在国内成立合资公司的动作意味着对无线充电系统产能的扩充，表明万安未来将继续加快引入电动车无线充电技术，其市场空间十分值得期待。

　　车载无线充电蓝海亟待挖掘。无线充电技术作为一种新兴的充电技术，相比于传统充电技术，具备安全可靠、便捷适用的特性，能够显著改善车主的充电体验，降低充电站的维护成本，同时提升空间利用率，保障安全性和可靠性。从技术成熟度来看，目前车载无线充电技术已经相对成熟，具备大规模推广的基础，未来有望深刻改变目前电动汽车充电设备的格局，尤其是大规模充电桩布局方面存在快速普及机会，一片蓝海亟待挖掘。

　　继续推荐，维持“买入”评级。与Evatran的合作落地昭示着公司在智能汽车领域布局的逐步完善，后续我们看好公司持续推进传统业务的电子化升级以及积极引入线充电、ADAS、轮毂电机、车联网等先进核心技术的智能驾驶战略规划，预估2016-2018年EPS为0.28/0.39/0.53元，维持“买入”评级，继续强烈推荐！风险提示。无线充电市场开拓不及预期。

　　　　亚太股份：拓展新能源智能汽车应用，智能电动双轮驱动

　　类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：崔琰 日期：2016-05-31

　　事件概述

　　公司发布公告：与奇瑞新能源汽车技术有限公司签署了《新能源智能汽车技术合作协议》。

　　分析与判断

　　智能驾驶与轮毂电机技术拓展下游客户，产业化进展再超预期。奇瑞新能源前身为奇瑞汽车新能源汽车项目组，2010年4月成立后，专职负责混合动力、燃料电池等新能源汽车的研发。根据《合作协议》，双方将共同开发新能源智能汽车：1)公司为A000(小蚂蚁)项目提供IBS、AEB、ACC等ADAS产品；2)双方合作进行A0(SUV)EV或T15(T17)EV项目的轮毂电机/IBS/ADAS/ESC等技术应用。除此之外，在技术验证成熟和性价比有竞争力的前提下，新技术将逐步应用到奇瑞新能源批量生产的车型上。本次与奇瑞新能源的合作是公司与奇瑞汽车、北汽研究总院、合众汽车和东风小康在智能驾驶领域合作的又一次延伸，智能驾驶项目进展顺利，期待项目逐步落地。

　　整合各方优质资源，打造优秀的智能驾驶辅助产品系统集成商。公司是国内汽车制动系统供应商龙头企业，与互联网企业相比，公司更容易获得汽车制造商的信任，共享数据。通过入股前向启创、智波科技(集团入股)、钛马信息、苏州安智，将控制算法、环境感知、车联网和系统集成等方面的优质资源进行整合，借助公司的平台，共同为传统汽车提供智能驾驶集成产品。本次与奇瑞新能源汽车的合作将加快公司智能驾驶产品的市场化进程，打造优秀的智能驾驶辅助产品系统集成商。

　　与公司新能源汽车业务形成完美协同，打造“智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统”集成产品。轮毂电机是电动汽车发展的必然需求，同时也将给新能源汽车底盘系统带来颠覆性的变革。公司以增资方式获得Elaphe20%的股权，并成立排他性合资公司；结合Elaphe的轮毂电机技术和公司自身积累的底盘制造技术和ADAS集成能力，通过本次与奇瑞新能源汽车的合作，有望向市场提供“智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统”集成产品。

　　投资建议

　　公司作为制动系统龙头，传统主业稳定增长，并通过“前向启创+智波科技+钛马信息+苏州安智”全面布局智能汽车，构建完善的“控制算法+环境感知+车联网+系统集成”智能汽车产业生态圈，是目前市场上智能汽车布局最完善的标的，未来发展看好。预估16-17年EPS分别为0.25、0.31元，维持“买入”评级。

　　风险：汽车销量不如预期；智能汽车项目进展低于预期。

　　(：DF064)

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