二季度基金略加仓 中小创占比略上升

　　16年Q2普通股票型、偏股混合型、灵活配置型(剔除掉打新基金)基金仓位分别为86.0%、81.0%、63.8%，比16年Q1末分别上升0.4、1.6、1.7个百分点。16年Q2基金重仓股中，中小创占比维持历史高位。其中主板占比43.5%，较16年Q1微降0.2个百分点，继续创历史新低。中小板+创业板占比56.5%，仍处于历史高位水平。其中中小板、创业板占比分别为30.3%、26.2%，环比分别下降2.4和上升2.6个百分点。　核心结论　：①以基金重仓股为样本，16Q2中小创占比56.5%，较16Q1上升0.2个百分点，各类基金加仓0.5-2个百分点。②相比16Q1结构有所微调，新兴行业中加电子、减计算机传媒，大消费行业中加食品饮料家电、减医药餐饮旅游，传统周期性行业中加有色机械、减地产电力设备。③对比自由流通市值占比，明显超配医药、电子、计算机、食品饮料，低配银行、非银、房地产、商贸零售。

　　略微加仓，结构微调

　　——基金中报点评

　　目前基金中报已基本披露完毕，我们采用2016年4月1日之前成立的1297只普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金重仓股数据对基金中报进行分析，截止2016年7月21日已有1251只基金披露其中报，披露占比96.5%，详细分析内容如下。

　　1. 二季度基金略加仓，中小创占比略上升

　　16年Q2普通股票型、偏股混合型、灵活配置型(剔除掉打新基金)基金仓位分别为86.0%、81.0%、63.8%，比16年Q1末分别上升0.4、1.6、1.7个百分点。16年Q2基金重仓股中，中小创占比维持历史高位。其中主板占比43.5%，较16年Q1微降0.2个百分点，继续创历史新低。中小板+创业板占比56.5%，仍处于历史高位水平。其中中小板、创业板占比分别为30.3%、26.2%，环比分别下降2.4和上升2.6个百分点。

　　　　2. 行业特征：制造、消费占比提升，TMT、金融占比下降

　　依据中信一级行业分类，从16年Q2基金重仓股的行业分布来看，医药、电子、计算机、基础化工、食品饮料等占比较高，其中医药+TMT占比超过39%。对比16Q1基金重仓股行业分布，占比明显上升的行业有：电子、食品饮料、机械、有色、家电等；明显下降的行业有：计算机、传媒、医药、餐饮旅游、房地产等。整体来讲结构有所微调，新兴行业中加电子、减计算机传媒，大消费行业中加食品饮料家电、减医药餐饮旅游，传统周期性行业中加有色机械、减地产电力设备。相比A股自由流通市值的行业占比，大幅低配的行业有：银行、非银、房地产、商贸零售、交运等；大幅超配的行业有：医药、电子、计算机、食品饮料、通信等。

　　　　(1)新兴行业类占比下降，其中电子、军工上升，计算机、传媒下降

　　16年Q2基金重仓股中新兴行业(包括TMT、医药、环保、军工)占比45.0%，环比下降1.4个百分点。新兴产业内部结构分化：TMT占比27.4%，环比下降0.4个百分点，但仍超越全部A股自由流通市值中TMT股票配置比例10.4个百分点，具体看电子、计算机、传媒、通信占比分别为8.9%、8.0%、5.5%、5.0%，环比2.0、-1.2、-1.0、-0.3个百分点，其中计算机持仓占比已经接近14年1季度水平，电子持仓占比接近13年底历史最高水平。医药占比下降1.0个百分点至11.8%，但仍超全部A股流通市值中医药股比例4.7个百分点；环保占比下降0.4个百分点至2.3%；军工占比上升0.4个百分点至3.6%，创历史新高。

　　　　(2)大金融类占比下降，其中房地产、银行下降

　　16年Q2基金重仓股行业分布中，大金融行业(包括银行、非银、地产等)占比整体下降1.7个百分点至7.3%，处于历史低位。其中证券、保险、银行、房地产占比分别为1.0%、0.7%、2.6%、3.0%，环比-0.1、-0.1、-0.6、-0.7个百分点，都处于历史低位，相较于全部A股自由流通市值的行业占比，银行、证券、房地产、保险仍低配6.4、4.1、2.7、1.8个百分点。

　　　　(3)制造业类占比上升，其中机械、有色上升，电力设备、建筑下降

　　16年Q2基金重仓股行业分布中，制造业行业(包括石油石化、煤炭、有色、公用事业、钢铁、基础化工、建筑、建材、轻工制造、机械、电力设备以及交运等)占比整体上升2.3个百分点至26.5%。其中机械、有色、煤炭占比分别为4.5%、3.4%、0.8%，环比分别上升1.1、1.0、0.5个百分点，其中有色持仓占比已经接近10年3季度历史最高水平；电力设备、建筑、交运分别为3.2%、1.8%、1.7%，环比分别下降0.6、0.4、0.2个百分点。

　　　　(4)消费类占比大幅上升，其中食品饮料、汽车、家电上升，餐饮旅游、纺织服装下降

　　16年Q2基金重仓股中消费类行业(包括汽车、家电、食品饮料、纺织服装、商贸零售、餐饮旅游、农林牧渔等)占比大幅上升0.9个百分点至20.3%。其中食品饮料、汽车、家电占比分别为5.6%、3.8%、4.3%，环比分别上升1.2、0.6、0.6个百分点；餐饮旅游、纺织服装、农林牧渔、商贸零售占比1.4%、1.4%、3.3%、0.7%，环比分别下降0.8、0.4、0.2、0.1个百分点。对比A股自由流通市值中行业占比，基金配置商贸零售比例较低，食品饮料、家电比例较高。

　　　　3. 持股特征：集中度有所上升

　　基金重仓持股集中度有所上升。汇总基金重仓持股总体规模，16Q2持股规模前10及前20支个股所占整体重仓持股市值比例分别为8.4%和13.7%，较16Q1上升0.9个和0.3个百分点。

　　贵州茅台、伊利股份、网宿科技位列前三。16Q2基金前20大重仓股(基金重仓股样本)对比16Q1，共有7支股票被替换，部分成长股被换成白马股：新进入的个股为山东黄金、索菲亚、美的集团、泸州老窖、华海药业、农业银行、宜通世纪；掉出前20的个股有宋城演艺、兴业银行、顺网科技、华东医药、航天信息、奥飞娱乐、恒瑞医药。贵州茅台成为基金重仓持股规模最大的个股，整体持股规模约60.4亿元，较16Q1的28.5亿元上升31.9亿元；基金重仓持股前三的还有伊利股份和网宿科技，其中伊利股份持股规模59.3亿，为新进入前三的个股。

　　 (：DF064)