7月19日早间研报精选 10股值得关注

　　东方通：基础软件+创新应用全球布局箭在弦上

　　研究机构：华泰证券 评级：买入

　　内生+外延，全面布局政企大数据、网络优化，信息安全等创新应用公司在中间件的基础上积极谋求转型升级，一方面依靠内生发展推出政企大数据平台，解决跨部门政务数据的关联融合，为各级部门提供政务大数据的按需服务，并为政务大数据创新应用提供大数据融合服务；另一方面依靠外延并购等资本手段来完善产业链条，分别收购了数字天堂(企业移动信息化)，惠捷朗(大数据网络优化)，微智信业(大数据安全检测)，增厚公司业绩的同时与公司业务形成良好协同，寻求共同发展。公司基础软件+创新应用的战略布局正逐步完善，未来发展值得期待。

　　积极寻求海外并购，布局全球市场：我国软件产业发展迅速，但总体收入规模在全球占比依然较小，广阔的海外软件市场亟待扩展；国产中间件厂商在产品、技术和服务与国外中间件厂商的差距已经很小，国产中间件的市场正逐步扩大，已形成对国外厂商有效竞争；鉴于全球软件产业接近80%的市场分布于海外，公司积极寻求海外细分行业龙头的并购，力求实现国产软件借船出海，使海外市场将成为公司新利润增长点。

　　盈利预测与投资建议：假设公司中间体市场拓展产生业绩、政企大数据融合业务推进顺利、外延收购项目盈利承诺完成，预计公司2016~2018年实现净利润为1.45亿元、2亿元、2.8亿元，同比分别增105%、38%、40%。公司未来三年业绩复合增速将达59%左右，且根据公司战略走向，预计后续存在海外并购可能，将较大提升公司业绩弹性，2016年78倍预期市盈率相比A股计算机软件目前108倍左右的平均估值水平仍有一定差距。基于市场平均估值水平附近90-100倍的2016年估值区间，认为合理价格区间为94.5-105元，首次覆盖并给予买入评级。

　　苏试试验：试验设备与服务双轮驱动，持续快速发展前景可期

　　研究机构：平安证券 评级：推荐

　　试验设备与试验服务双轮驱动，保持较快収展。1)公司是国内领先的力学环境试验设备及解决方案提供商，2012年-2015年，公司营业收入的年均增速为18.2%，其中试验服务与设备销售业务的营业收入年均增速分别为49.4%、9.1%，试验服务的增速相对较快。2)公司产品广泛应用于航空航天、轨道交通、电子电器、汽车等行业，其中国防军工相关行业的销售占比在50%左右。3)公司提出实施试验设备、试验技术服务“双轮驱动、转型収展”的収展战略，仍制造业向制造服务业转型；仍力学环境向气候环境等相关领域延伸；以内生增长驱动为基础，适时推动外延式扩张的步伐。

　　振动试验设备业务：市场需求保持平稳增长。1)公司的试验设备业务具有较强的竞争优势，振动试验设备技改扩产募投项目建成幵完全达产后，将形成年产多激励多轴电动振动试验设备、液压振动试验设备及高加速寿命和应力筛选设备140台套的生产能力，每年新增销售收入1.25亿元，将扩大产能与实现产品结构优化升级。2)国内振动试验设备的市场容量预计近50亿元，随着我国经济增长、社会整体研収投入增加以及市场对产品质量及可靠性的要求不断提高，环境与可靠性试验的市场容量预计将保持平稳增长。

　　试验服务业务：仍制造向服务转型，处于快速収展期。1)公司依托力学环境试验设备的制造优势，仍设备制造向试验服务延伸；2015年，公司共拥有9家实验室子公司，计划将每年新设2-3家实验室，实验室数量到“十三五”期末扩充到15-20家，将覆盖全国主要地区。2)公司仍设备制造向服务转型，随着实验室数量的持续扩张与市场需求上升，试验服务业务预计未来几年将保持年均30%以上的较快增速。3)我国环境与可靠性试验服务的市场容量超过100亿元，市场収展空间较大。

　　盈利预测与投资建议：预计2016~2018年营业收入分别为3.75亿元、4.63亿元、5.81亿元，EPS分别为0.49元、0.64元、0.86元，对应市盈率为69.5、52.7、39.3倍。公司在国内力学环境试验领域处于行业领先地位，实施试验设备与服务“双轮驱动、转型収展”的収展战略，仍设备制造向服务转型，试验服务业务预计将保持年均30%以上的较快增速，持续快速収展前景可期，首次覆盖给予“推荐”评级。

　　(：DF064)

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　　新洋丰：联姻“绿港”，优势互补，实现共赢

　　研究机构：国信证券 评级：买入

　　收购江苏绿港，转型现代化农业首个项目正式落地：新洋丰公告拟以3.99亿元现金收购江苏绿港51%股权，交易完成后，绿港将成为新洋丰控股子公司，并表。绿港承诺16至18年经审计的扣除非经常性损益后净利润不低于人民币6526万元、9789万元、13052万元。绿港原股东李文虎等31名自然人将于二级市场买新洋丰股票，累计购买金额需达到本次51%股权转让款的50%。李文虎确保江苏绿港任职的董事、监事及高级管理人员保持稳定，承诺于新洋丰首次收购完成后持续在江苏绿港工作8年。

　　江苏绿港——打造世界一流的现代蔬菜服务平台：绿港主营果蔬育种研发、现代农业工厂化种植设施和果蔬产品及其专用肥料的生产、销售，其核心优势在于：①自有种子研发机构，从源头控制产品品质②重视种植载体研发，推广先进的栽培技术，特别是椰糠替代土壤技术，进入蔬菜生产的新时代③学习海外先进技术研发适合中国农民的多功能、一体化温室大棚，并结合先进的水肥一体化设施和大数据控制系统，实现蔬菜种植的智能化。公司在我国从事现代蔬菜生产全产业链服务的公司中处于行业领先地位。

　　现代化农业市场空间广阔：我国目前蔬菜种植面积达到3亿多亩，假设仅1%进行现代化农业大棚建设改造，并假设每亩投资1-5万，则市场空间约有300亿到1500亿。此外现代化农业种植还将有望协助解决我国耕地不足，化肥使用效率低下，灌溉水平低等问题。而现代化农业派生出来的配套产业，如新型种子研发、灌溉系统、水肥系统、智能管理系统等，还将给企业带来业务拓展以及全新的盈利发展空间。

　　优势互补，实现共赢，继续给予“买入”评级：收购完成后，新洋丰未来将在保证肥料主业收益稳定增长的基础上，融合标的公司现代农业园区科技园工程收益的同时，与标的公司一同推进蔬菜育种、水肥一体化、椰糠无土栽培和阳台蔬菜培育等技术不断创新创收，并通过设施园区托管的形式大力开展设施蔬菜的工业化生产与销售，在此基础上依托智慧农业(物联网、农业电商、农业大数据、农业金融)等多渠道、大平台实现上市公司“肥料主业现金牛+智慧农业明星产品”共创营收。预计2016-2018公司EPS为0.78/1.04/1.37元/股，对应PE为17.5/13.1/13.7x，攻守兼备，期待后续绿港业务与洋丰主业形成共振，实现高速增长，继续给予“买入”评级。

　　新研股份：布局民品转包业务，打开全新发展空间

　　研究机构：西南证券 评级：买入

　　事件：明日宇航及厦门梅克斯哲投资公司拟用自有资金成立西安明宇；同时以：股权收购方式参股四川振强锻造股份有限公司，以增资方式参股成都联科航空技术有限公司。

　　点评：1、公司控股子公司厦门梅克斯哲于今年2月成立，定位为公司未来统一：的对外投融资平台，具有重要战略地位。此次西安明宇的成立是厦门投资公司的第一次公开投资动作，主要着眼于民品飞机的国际转包业务。具体来说，西安明宇将与中航工业陕西宏远航空锻造有限责任公司合作，借助其与波音、空客、GE、东芝等世界著名公司的合作渠道，切入转包服务零部件机加工。明日宇航前期已经明确了未来军品+民品双翼齐飞的发展思路，而此次西安明宇的成立为公司在民品领域迈出的实质性一步。认为，明日宇航目前在军品领域已经做到了国内首屈一指，军品收入占公司总收入90%以上；而民品转包业务相较于军品具有更广阔的空间和更稳定的订单，2-3年内有望成为堪比甚至超过军品的支柱产业。

　　明日宇航参股四川振强，是对周边优势资源的有利整合，也符合四川省航空加工制造相关产业园区的规划精神；而公司参股联科航空，是在现有金属加工业务的基础上，对新兴复合材料的布局，符合公司将新材料作为重点发展方向之一的战略思路。认为，对周边相关产业及产能的联合将有助于公司将一部分生产外包从而优化成本结构，使公司尽量专注于高附加值的环节，同时也有助于公司布局新兴领域并合理控制风险，此类合作未来可能还会出现。

　　盈利预测及估值：明日宇航具备强大的装备实力以及多年深耕军品配套的行业：地位优势，随着我国航空装备的逐渐批量有望快速发展，同时扎实的加工能力也将助力公司强势切入民品国际转包业务，打开更大的成长空间。预计公司2016-2018年实现净利润分别为4.6亿元、8.2亿元和11.2亿元，维持“买入”评级。

　　(：DF064)

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　　苏宁环球 ：美丽转型文化+健康，剑指亚洲第一医美集团

　　研究机构：天风证券 评级：买入

　　以地产为基础，转型大文体、大健康、大金融：公司2005年借壳ST吉纸正式登陆A股市场，专注地产，以“深耕南京，立足江苏，布局全国”战略相继开发上百个优秀项目，跻身中国房地产前二十强。公司14年底发力转型，确立“大文体、大健康、大金融”方向，设立多项产业基金展开文娱与健康产业并购。地产业务将为公司转型提供中长期稳定现金流及收益，公司转型步稳蹄疾，全面开花。

　　医美：联姻韩国ID把控技术，快速并购医院完成连锁布局，携手更美打造闭环：公司定位于医美最佳秀的综合服务商，旨在将技术、渠道、医生与流量打通，通过并购韩国具备面部整容核心优势技术的ID医院，获取世界一流医师资源；初次出手便整合美联臣、港华、韩辰等12家医美机构，完成北京、上海、广州、武汉等一二线核心城市渠道布局；成立医美整形研究院及职业培训机构联合培训核心医师人才；投资更美APP，完善医美O2O流量端前瞻布局。预计未来3年旗下50亿医美产业基金或将整合50-60家整形专科医院，成就全国乃至全亚洲最大的医美集团。

　　搭建文化产业生态圈，或协同集团资源加速布局大金融：公司积极构建大文化产业生态圈，先后并购苏宁文化，并在影视、动漫、娱乐等方面投资10余部作品，拥有众多IP资源，未来或将加速整合变现；在技术端口，卡位韩国最强3D、VFX特效动漫制作公司，发力国内市场，未来或将合作国内众多电影作品，强势打造最强技术支持方；战投FNC并设明星学院——红熠文化，打造综合艺人平台，构建粉丝经济。同时，设立江苏聚合创意基金，共建苏宁环球影业，继续寻求优质标的。此外，在大金融方面，公司或将协同集团资源加速布局。

　　首次覆盖，给予买入评级：地产：在手未结算项目总规模335万平米，NAV总值300亿。医美：预计2016-18年，公司旗下医美医院或分别达15家、30家、50家，1年培育期后单体医院利润或近3000万，预计2017年医美业务或贡献6亿利润，给予50xPE，则为300亿；文化：17年或贡献业绩超1亿元，50xPE则对应50亿。公司市值或达650亿。综合考虑，预计16-18年EPS分别为0.38元，0.45元，0.65元；当前股价对应PE分别为34倍，29倍，20倍。

　　天赐材料 ：电解液价格下半年仍处高位，公司前瞻性布局新型锂盐

　　研究机构：太平洋 评级：增持

　　事件：公司7月14日晚发布公告，修正2016年1-6月份归属于：上市公司股东的净利润为18,768.51万元至19,355.03万元，比上年同期增长540%-560%，一季度报告预计净利润变动幅度为430￥-460%，变动区间为15,542.67万元-16,422.45万元。

　　业绩暴增源自六氟磷酸锂量价齐升。2016上半年，国内新能源汽车产销量均超过17万辆，同比增长1.25倍，其中纯电动汽车产销分别为13.4万和12.6万辆，同比增长1.61倍，相应车用锂离子电池、车用锂离子电池材料呈现爆发式增长。电解液主要成分六氟磷酸锂供不应求，价格由去年上半年的8.5-8.9万元/吨，暴涨至目前的超过40万元/吨，导致电解液价格由4.5万元/吨上涨至约7.5万元/吨。根据往年的经验来看，新能源汽车的销量情况为下半年明显高于上半年，四季度明显高于前三个季度，甚至高于前三个季度的总和，所以今年新能源汽车有望达到年产销70万辆目标，相应电解液行业下半年仍然处于供不应求的高景气局面，同时国内六氟磷酸锂新建产能大部分于2018年才能逐步投产释放，因此可以判断六氟磷酸锂与电解液价格仍将在高位运行，公司电解液业务仍然会显著受益于此，预计公司全年有望实现销售电解液超过1.9万吨，基于自给自足的六氟磷酸锂供应，销售毛利率继续维持在高水平。

　　新型锂盐项目布局未来。新型锂盐LiFSI热稳定性高，耐水解、电导率高，其作为添加剂加入六氟磷酸锂电解液中，一方面通过抑制电解液中氟化氢生成，阻断六氟磷酸锂的缓慢持续分解，实现电解液化学稳定性的实质性提升；另一方面通过提高电解液的导电率和发挥其独特的SEI成膜能力，不仅提升了电池循环能力，而且有效提高电池的低温放电性能、以及高温保存后的容量保持率。作为三元电池中非常关键的添加剂，未来将显著受益于三元电池的大规模推广使用。公司LiFSI新型锂盐300吨中试线将于下半年投产，产品将供给LG，将为未来规划的2000吨产能项目打下良好的基础。认为，未来电解液为了满足三元电池的性能需要，更加注重添加剂及新型锂盐的使用和配比来提升其性能，公司前瞻性布局新型电解液材料项目，将打开未来新的增长空间。

　　加速布局上游产业链。公司全资子公司九江天赐与参股子公司江苏荣汇锂业，在九江天赐工厂投资设立九江容汇锂业科技有限公司，该公司主要从事与碳酸锂和氢氧化锂的生产，其中天赐材料以自有资金出资2400万，股权占比30%。考虑到天赐材料参股江苏荣汇22.22%P电解液价格下半年仍处高位，公司前瞻性布局新型锂盐2:股权，本项目天赐材料可分享45%左右收益。本次合作项目设计产能10,000吨，主要产品为碳酸锂和氢氧化锂，其生产原材料和荣汇本部相同，来自于锂矿石。国内新能源汽车产业爆发式增长，碳酸锂需求快速上升，江苏荣汇与海外客户洽谈，2017年起将获得更多的锂矿石供给，所以在九江设立生产线，主要满足公司在原料供给增加情况下的生产能力扩张，在当前市场售价没有大幅下调的情况下，有望产生可观的投资收益。

　　估值与评级。在不考虑非公开发行股票事宜的影响下，预计公司2016年和2017年EPS分别为1.27元和1.73元，对应6月14日收盘价(69.19元)PE分别为55X和40X，给予“增持”评级，目前公司股价已经较为充分反映公司2016年业绩及利好因素，且年内上涨幅度较大，随着2016年底6000吨液体六氟磷酸锂项目投产以及2017年固体2000吨六氟磷酸锂产能投入、未来新型锂盐和磷酸铁项目投产，公司业绩有望迎来超预期增长，股价仍然具备上涨空间，给予6个月目标价80.00元。

　　(：DF064)

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　　沧州明珠：隔膜产能逐步释放，助力业绩翻倍增长

　　研究机构：华金证券 评级：买入

　　事件：公司2016年7月12日収布2016年半年度业绩预告修正公告称，预计公：司2016年1-6月归母净利润上修为2.52亿元–2.70亿元，同比增长180%-200%。此次上修业绩预告，主要是2016年1-6月公司主要产品的销量、营业收入较上年同期比原预期有所增长，导致归母净利润比原预期增加。

　　隔膜新增产能逐步释放，业绩有望继续大幅增长。湿法隔膜采用同步拉伸的工艺，主要用于三元电池和3C类电池，目前公司湿法膜产能为2500万平米，湿法膜尚处于产品的导入期，毛利率大约在40%左右，同时，在建年产6000万平米湿法隔膜项目，预计今年年底戒者明年年初投产，另外年产1.05亿平米湿法膜项目目前已经开工建设，预计2018年初完成达产，届时湿法隔膜产能将达到1.9亿平方米，随产能完全释放公司业绩有望继续大幅增长。此外，陶瓷涂布技术的出现使湿法隔膜在安全性方面得到了有效保证，给湿法隔膜带来更大的市场空间。

　　BOPA薄膜凭借其规模和技术优势已成为细分行业的先行者。公司是国内第一家通过自主研収全面掌握BOPA薄膜同步双向拉伸工艺的企业，重庆明珠投资建设的“年产5,500吨高阻隔BOPA薄膜项目”在2015年实现达产，预计2016年BOPA薄膜的产销量将达3.3万吨，BOPA薄膜产品产能利用率将超过100%，随着消费者生活水平的提高，BOPA膜的市场空间还将继续扩大。

　　投资建议：预计公司2016-2018年EPS分别为0.68、0.82、0.94元，对应PE:分别为39.6、33.0、28.8倍，首次给予“买入-A”评级，6个月目标价为35元。

　　江海股份 ：增发获批，夯实薄膜和超级电容业务

　　研究机构：浙商证券 评级：买入

　　增发在即，夯实薄膜和超级电容器业务：本次非公开发行以不低于10.97元/股的价格募集募集资金总额不超过12亿元，发行股票的发行数量不超过108,781,868股。其中8亿元用于投资超级电容器项目，4亿元用于投资薄膜电容器项目。超级电容器项目：将新增双电层电容器生产线3条，锂离子电容器生产线5条。预计产能将达到双电层电容器300万Wh/年，锂离子电容器产能2500万Wh/年。薄膜电容器项目：将新组建高压薄膜电容器生产线10条，形成年产高压大容量薄膜电容器100万只的生产能力；新组建金属化镀膜、分切生产线4条，形成超薄金属化膜1800吨的生产能力。超级电容器应有领域尚未完全开拓；而薄膜电容器市场向国内转移，此次，非公开发行，将有助于开拓超级电容器市场以及提升薄膜电容器市场地位。

　　薄膜电容厚积薄发，打造“新江海”：随着全球薄膜电容器市场向国内转移，以及新能源汽车在国内持续推广，风电及光伏新增装机量增长，将带动国内薄膜电容器快速增长，而作为薄膜电容器后起之秀江海股份，6条薄膜电容器生产线投产和收购苏州优普之后，薄膜电容器业务迎来快速增长，未来江海股份薄膜业务销售收入有望达到10亿元，相当于2015年公司全年营业收入，相当于打造一个“新江海”。

　　超级电容器供需背离，江海股想象空间巨大：2015年全球超级电容器市场规模达到173.46亿美元，预计未来五年的年复合增长率有望达到21.3%。超级电容器行业供需背离，全球龙头企业Maxwell公司2015年超级电容器销售收入只为1.36亿美元，占全球市场规模的0.78%，国内能够批量生产并达到实用化水平的厂家只有10多家，江海股份作为国内超级电容器稀缺领头上市公司，随着级电容器市场离爆发点很近，大规模启动在即，江海股份想象空间巨大。

　　盈利预测及估值：随着薄膜电容器渗透率提升以及超级电容器市场爆发来临，未来薄膜电容器和超级电容器将成为公司业绩主要增长点。预计公司16-18年实现营收为13.50/16.80/20.50亿元，实现净利润为1.60/2.06/2.73亿元，对应EPS分别为0.48、0.62、0.82元/股，对应PE分别为41、31.88、24.083倍。看好公司盈利能力以及外延成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　(：DF064)

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