金持续流入RQFII国债ETF

　　结论或投资建议

　　EPFR数据显示，本周截至7月13日，中国股市资金延续上周流出行情，呈现1.42亿美元净流出，上周为1.56亿美元净流出。四周均值为净流出3.24亿美元。市场认为亚洲新兴市场具有巨大的估值优势，大型机构投资者开始倾向于新兴市场，A股资金流出逐渐减少。并且在当前发达国家收益率极低的行情下，新兴市场国债受偏好，资金大量流入。

　　7月13日当周，全球股票和债券基金均呈现资金净流入。EPFR监测的全球股票基金期间出现108.41亿美元资金净流入，而全球债券基金出现99.90亿美元资金净流入。市场认为亚洲新兴市场股市具有巨大的估值优势。而各种黑天鹅事件的溢出效应，投资者对全球经济的复苏仍持有观望态度，对债券的偏好仍然高涨。从年初至今，全球债券基金累计净资金流入994.81亿美元，全球股票基金累计净资金流出1231.10亿美元。

　　原因及逻辑

　　中国方面，本周截至7月13日，中国股市资金延续上周流出行情，呈现1.42亿美元净流出，上周为1.56亿美元净流出。四周均值为净流出3.24亿美元。债市资金延续上周流入的情况，资金净流入0.93亿美元，上周为净流入2.79亿美元。中国股票ETF本周资金净流出0.25亿美元，上周为净流出1.18亿美元。

　　香港方面，股市延续上周流入行情，本周实现资金净流入0.22亿美元，上周净流入约0.10亿美元。香港股票ETF本周呈现0.21亿美元净流入，上周为0.18亿美元净流入。

　　7月11日-7月15日，港股通额度共使用43.09亿元；沪股通额度共使用51.60亿元；港股通日均使用额度为8.62亿元，沪股通日均使用为10.32亿元。

　　汇率方面，本周美元兑人民币即期汇率小幅回落，持续徘徊在6.7下方。中间价在12日跌至6.6950，但随后连续三天回升至6.6805。外汇市场短期内，日元、澳元回落，美元指数连续三个交易日下跌后暂稳在96关口上方。

　　正文

　　7月13日当周中国股市资金延续上周流出行情，呈现1.42亿美元净流出，上周为1.56亿美元净流出。四周均值为净流出3.24亿美元。市场认为亚洲新兴市场具有巨大的估值优势，大型机构投资者开始倾向于新兴市场，A股资金流出逐渐减少。

　　本周上证综指收报3054.30点，周涨幅2.22%，连续上涨三周。景气度较高的行业相对活跃，呈现出结构性行情。

　　7月13日当周香港股票基金延续上周流入行情，本周资金净流入0.22亿美元，上周净流入约0.10亿美元。恒指本周小幅上涨，较上周上涨4.04%。截至7月15日收盘，恒生指数报21659.25点。

　　和资金流出中国股市的方向相同，A股ETF延续流出情况，本周资金净流出0.25亿美元，上周为净流出1.18亿美元。A股ETF连续6周净赎回。

　　本周香港股票ETF呈现资金流入。7月13日当周，香港股票ETF本周呈现0.21亿净流入，上周为0.18亿美元净流入。易方达H股因其是挂钩美元的港币资产，分散汇率风险并且有更好地流动性，从而吸引了越来越多的投资者的关注。7月13号易方达H股ETF的份额和规模分别为107.54亿份和103.68亿元，是目前管理规模最大的QDII基金。

　　金融仍是外资最为青睐的行业，5月份金融占外资投资比重较之前降至47.36%，4月份该比例为48.19%。2016年5月工业、可选消费、必选消费、医疗、IT和其他占比较上1个月增加，现金、能源、材料、金融、电信、公用事业行业占比下降。其中现金占比在4月份下降至-2.70%后，5月占比稍微上升至-2.14%，投资者风险偏好有所下降。

　　5月资金流入工业、可选消费、必选消费、医疗、IT和其他；而现金、能源、材料、金融、电信、公用事业行业则出现资金流出。

　　5月资金延续4月份流入中国股票市场的行情，实现资金流出；债券市场也是资金流出的状态。5月份流出中国股债资金合计23.14亿美元，而4月份流出5.76亿美元。不确定环境下6月中国外汇储备意外上升，6月以美元计价的外储水平增加134亿美元至3.21万亿美元，超出市场预期。主要是因为英国脱欧引发的日元美元上涨以及债券价格的大幅变动，储备资产价格上涨带来的估值效应。

　　6月底中美十年期国债收益率差达到140bp。近期美国国债大涨，推动基准收益率创近5年最大下跌，因英国出人意料在公投中选择退出欧盟，刺激投资者大举买入最安全的资产。

　　6月底美联储总资产出现下降，较上个月下降81.83亿美元。美联储6月宣布不加息，并且因为脱欧事件使其加息日程后延。

　　从6月份议息会议的经济预测以及利率点阵图来看，对比3月份的会议情况，利率点阵图显示利率未来两年下移，长期利率展望也得到下调，而2016年的利率中位数维持在0.875%不变，暗示仍有2次加息。不过，本次会议上有6名官员预计年内加息一次，较3月会议时的1名官员大幅增加。

　　近期政府信用CDS价格有所放缓，6月底CDS指数为138，较上个月月底增加了10.5，仍然处于历史高位，体现了投资者中国经济前景的担忧。6月份中国“四大靴子”逐一落地，不确定性慢慢减弱，但国际投资者对中国经济发展的增速放缓有所担忧。

　　随着市场避险情绪的消散，人民币收盘价对中间价偏离幅度围绕0点震荡。

　　本周美元兑人民币即期汇率小幅回落，持续徘徊在6.7下方。中间价在12日跌至6.6950，但随后连续三天回升至6.6805。外汇市场短期内，日元、澳元回落，美元指数连续三个交易日下跌后暂稳在96关口上方。

　　7月11日-7月15日，港股通额度共使用43.09亿元，较上周小幅减少；沪股通额度共使用51.60亿元，较上周大幅增加；港股通日均使用额度为8.62亿元，沪股通日均使用为10.32亿元。

　　(：DF064)