机构最新动向揭示 周五挖掘5只黑马股

　　　　新城控股：重申三重逻辑，持续坚定看好

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：蒲东君 日期：2016-07-14

　　事件描述

　　今日新城控股早盘领涨房地产板块，期间最高涨幅达4.96%，收盘涨3.24%。

　　事件评论

　　我们重申公司的三大推荐逻辑，(1)价值低估，(2)业绩放量，

　　(3) 积极转型。 公司土储丰富，可售资源超过2100万平，可满足4~5年开发，资源主要集中于上海、南京、苏州等长三角核心城市，区位优势明显，价值低估，NAV 折价率达30%。

　　受益于资源集中于长三角核心城市的高弹性，公司2016年上半年销量及金额增速均超260%，半年度归属净利润增速预计超50%；全年销售大概率超过500亿元，全年业绩高速增长有望继续保持。

　　公司商住结合双轮驱动，商业地产通过租售并举、轻资产化等扩张提速，同时积极转型，参股国峰人寿，加码养老地产。

　　预计2016、2017年公司EPS 为1.18和1.55元，对应当前股价PE 为8.48和7.92倍，重申“买入”评级。

　　风险提示：楼市政策波动、货币政策波动、商业地产运营风险。

　　(：DF064)

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　　　　五粮液：高端酒量价齐升格局确定，五粮液有望加速成长，重申“买入”

　　类别：公司 研究机构：中泰证券股份有限公司 研究员：胡彦超 日期：2016-07-14

　　投资要点

　　核心观点：我们认为，高端白酒价格、渠道泡沫已出清，近1年茅台和五粮液总体呈现量价齐升的格局。在渠道信心逐步恢复的过程当中，真实需求和潜在需求有望持续被激发出来，新一轮的量价齐升的格局已形成。二季度潜在需求激发出来加速了五粮液的动销，在下半年茅台缺口明显的情况下，五粮液将明显受益。价格方面我们预计下半年旺季批价将持续上行，到时不排除公司再次实施小幅提价。目前公司估值不到20倍，市值也仅为茅台的三分之一，具备较强吸引力，我们认为五粮液的估值有望紧靠茅台估值，逐渐走向25倍。目标价49元，重申“买入”。

　　高端白酒价格、渠道泡沫已出清，量价齐升格局已形成。茅台的价格由2000度下跌至850附近，五粮液和国窖1573也出现了大幅调整，出现了放量并实现了量价回升，价格泡沫出清；与此同时价格的一路下行也倒逼着经销商和大众消费清理库存，渠道库存泡沫也已出清，目前市场存有较强的补库需求。行业的龙头贵州茅台和五粮液批价自去年至今不断上行，可以预估未来2-3年茅台总体供应紧张，渠道和终端需求一旦增加，价格将出现上行，进一步刺激隐形需求。我们认为，高端酒量价齐升的格局已经形成。

　　二季度潜在需求激发出来加速了五粮液的动销，下半年茅台缺口明显的情况下，五粮液受益。二季度茅台囤货行为已经发生，茅台上半年完成1.5万吨已经得到多方的求证。五粮液在广东、深圳等地也出现了明显的增长，终端动销增速或强于一季度。我们保守估计茅台下半年缺口在3000吨以上，五粮液有望借此机会实现放量增长。价格方面来看，在需求旺、老酒持续热、茅台供应不足的预期催化下，茅台和五粮液批价很有可能持续超预期。 公司提价已显成效，大幅缩小了与茅台的距离，下半年有望再次实施小幅提价。公司自去年八月份至今出现的提价，一批价已经上涨超过100元。近期一批价格640较前几天的650略有回落，这主要是华东区域部分经销商承兑汇票到期出现的甩货行为。总体来看，在茅台供应不足以及批价不断上行的带动下，下半年普五批价上行的趋势确定。综合而言，公司的提价已现成效，大幅缩小了与茅台的距离，下半年有望再次实施小幅提价。时间点和幅度方面，我们预估在中秋前的八月份就有可能实现20元左右小幅提价。

　　静待定增过会释放活力。公司混改涉及管理层、中层骨干以及核心经销商，都形成了提升公司业绩的共识，这也是大国企五粮液所急需的，期待通过定增来激发战斗活力，实现快速增长。

　　低估值具备较强吸引力，对比国际烈酒巨头其估值有望逐步提升至25倍。全球最大的烈酒集团帝亚吉欧金融危机后估值修复，持续保持在20倍(年复合增速约5%)，保乐力加近两年估值维持在28-32倍之间；而国内高端白酒代表茅台和五粮液的业绩增速预计可达两位数，目前茅台对应2016年达到24倍，而五粮液不到20倍。参照国际酒企龙头，在白酒景气度持续回升背景下，我们认为五粮液估值有望提升至25倍。从收入/市值角度来对比，五粮液相对于茅台而言市值被低估。

　　目标价49元，重申“买入”。一季度公司业绩超预期，上半年经销商打款积极，普五一批价淡季坚挺上行，下半年茅台紧缺、需求旺季驱动下有望实现量价齐升。我们认为今年公司业绩处于转折期，下半年定增方案实施将激发企业活力，同时白酒并购计划也在积极推进中。预计2016-2017年EPS 分别为1.96、2.19元，同比增长20.74%、11.32%，上调目标价至49.0元，对应2016年25倍PE，维持“买入”评级。

　　风险提示：限制三公消费力度加大、食品品质事故。

　　(：DF064)

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　　金螳螂：体育“十三五”规划发布，与阿里合作布局体育产业站在潮头

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：夏天 日期：2016-07-14

　　事项：国家体育总局发布《体育产业发展“十三五”规划》，提出“十三五”期间体育产业总规模超过3万亿，人均体育场地面积超过1.8平方米，体育消费额占人均居民可支配收入比例超过2.5%。场馆服务业作为八大重点行业之一，将开展场地开放、健身服务、体育培训、竞赛表演、运动指导、健康管理等体育经营服务；充分盘活体育场馆资源，促进无形资产开发；支持大型场馆发展体育商贸、体育会展、康体休闲、文化演艺、体育旅游等多元业态；推进体育场馆通过连锁等模式扩大品牌输出、管理输出和资本输出，提升规模化、专业化、市场化运营水平。

　　“十三五”规划从政策层面大力支持体育场馆多元化开发，金螳螂与阿里体育合作布局体育产业正当时。公司与阿里体育合作未来拟发百亿基金布局体育产业，预计未来重点抓前端赛事IP 资源与后端场馆资源两个环节，通过对低效率场馆植入赛事IP、及大数据引流，聚集人流，提升场馆运营效率以及带动周边商业，打造城市体育消费生态圈。公司与合作方计划投资100座城市万家场馆，以及周边体育文化商业。公司将不仅参与场馆建设，还将透过合资公司及基金平台参与到整个体育产业连上下游布局，有力推动公司从2B 向2C、从工程向消费服务战略转型。我们认为公司与阿里体育的强强联合必将具有强大执行力，有望在体育产业民营竞争者中脱颖而出。

　　公装家装稳步增长。旅游酒店、央企合作及海外订单驱动今年公装订单稳步增长(预计全年增20%)。家装业务目前已开店近30家，预计今明年签约10/30亿。中报预增0-20%，去年四季度业绩基数极低，预计全年业绩增长10-15%。

　　投资建议：我们预计公司2016/2017/2018年EPS 分别为0.69/0.80/0.91元。公司2016年估值仅15倍PE，显著低于同业公司。此前公告与阿里体育成立合资公司只是一个开始，预计随着未来进度不断推进，市场将逐渐认识公司布局体育产业的商业模式和投资逻辑，驱动估值不断提升。维持目标价17.25元(2016年25倍PE)，买入-A 评级。

　　风险提示：宏观经济下行风险，转型进度不及预期风险。

　　(：DF064)

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　　　　华测检测：收入确认周期导致业绩变化，医学值得重点期待

　　类别：公 司研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘芷君，罗立波，郭鹏，张其立 日期：2016-07-14

　　华测检测7月13日晚间发布业绩预告，预计2016年上半年归属于上市公司股东净利润为823~1,763万元，比上年同期下降79%~55%。

　　业绩同比下降但环比回升，下半年更为关键。公司1季度亏损805万元，根据业绩预告测算2季度利润呈现环比回升。自2014年起至今，由于合同结算周期滞后(环保、食品等来自政府收入占比提升)和医学方面投入加大的影响，公司上半年净利润均为同比下滑。随着下半年相关业务(成本往往在上半年已发生)收入确认，收入和净利润有望呈现逐季回升的态势。

　　环保和食品检测需求旺盛，医学值得重点期待。随着社会对食品安全和环境检测的关注不断提升，相关需求继续保持需求增长态势。而华测目前在医学领域布局逐步完善，医学领域值得重点期待。特别是CRO领域，公司已拿到临床前GLP资质，在临床CRO方面，南京华测已落实相应的GCP基地。随着监管机构的临床试验自查政策和新药研发的方向性引导，CRO行业将长期向好；而仿制药一致性评价的政策，对于短期临床前CRO中的药学一致性相关业务有强烈的推动作用，对于短期CRO临床试验中的BE试验业务，我们预计将会有爆发性的促进。

　　盈利预测和投资建议：根据分项业务的经营情况，我们预测公司2016-2018年分别实现营业收入1,679、2,211和2,898百万元，EPS分别为0.311、0.425和0.571元。公司作为国内第三方检测的民营龙头公司，综合优势突出，结合业绩和估值，我们继续给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示：宏观经济环境对于检测服务需求具有重要影响；公司外延发展或者新领域拓展具有不确定性；医学领域目前收入占比还不高，其布局发展对公司未来经营的贡献具有不确定性。

　　(：DF064)

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