方正证券：大盘回调确认平台突破有效性

　　周三市场呈震荡态势，但个股的活跃度却反而提升，这一方面体现了市场良好的运行节奏；另外一方面也说明了只要市场出现阶段性上行，个股行情就只会迟到，而不会缺席，这是A 股市场历来的规律。　　A股市场分析

　　周三市场反复震荡，最终大盘以上涨11.31 点收盘，涨幅为0.37%，报收于3060.69 点。当日，两市总成交量为7292 亿，较上一交易日减少57 亿。收盘时，两市共40 只股票涨停，1 只跌停，涨幅超过大盘涨幅的个股占当日开市家数的55.82%。从各板块的表现来看，周三绝大多数板块以上涨报收，其中涨幅居前的主要是互联网、电信运营、虚拟现实、传媒娱乐、文教休闲、公共交通、蓝宝石、创业板指、水务、次新股等；而下跌的和涨幅相对较小的板块主要是酿酒、航天、煤炭、食品饮料、家电、稀土永磁、钢铁、交通设施、量子通信、证券等。

　　周三市场呈震荡态势，但个股的活跃度却反而提升，这一方面体现了市场良好的运行节奏；另外一方面也说明了只要市场出现阶段性上行，个股行情就只会迟到，而不会缺席，这是A 股市场历来的规律。

　　当然，目前我们也还不能完全断言个股行情已经卷土重来，但是补涨股的机会和一些已调整比较充分的强势股的机会在近日已经逐步出现，这种机会还是值得去把握。对于后市大盘，短线已近技术压力位，预计震荡在所难免，但由于市场运行节奏良好，调整空间也不大，市场可能再次重复中阳之后连续多个交易日震荡的走势。周三统计局公布了6 月份进出口数据，进出口增速双双负增长，且跌幅扩大，由于当前全球环境依旧面临较大不确定性，预计下半年进出口方面也不会太乐观。但经济数据并非影响当前市场走势的核心因素，因此尽管数据不太乐观，但对市场影响不大。

　　操作策略

　　周三早盘金融拉升，其后近期强势股消沉，“风格”突转，创业板在指标股带领下，大幅震荡走高，但个股行情并未实质性活跃。最终，大盘以上涨0.37%收盘，创业板上涨1.69%，两市总成交量较前一交易日略减少0.77%，这表明场外资金观望为主，场内资金加快腾挪，市场情绪波动较大，市场信心基本平稳。

　　量能略微萎缩，个股活跃度并不高，分化继续存在，当日涨停板个股有40 家，跌停板个股1 家，盘中热点转换较快，追高易套，杀跌易损，市场赚钱效应并不高，资金轮番拉动各板块指标股，意在维稳指数，个股走势则凭天由命，轮动还是主基调；周三涨幅居前的为文化传媒、医疗设备、互联网、虚拟现实、宽带、在线教育等，跌幅居前的为酿酒、特钢、煤炭、军工、食品饮料、稀土永磁、家用电器等。量能微缩，个股活跃度并不高，热点快速转换，赚钱效应不强，是周三盘面主要特征。

　　从技术上看，周三大盘平开，盘中震荡加剧，尾盘强行收高，并呈价涨量缩态势(沪市价涨量缩，深市价涨量增)，3050 点上方压力较大，大盘走势步履蹒跚，但部分指标现顶背离迹象，且深市留下缺口未补，并面临年线压力，短线大盘有技术性回调压力；分时图技术指标显示，短时分时图技术指标呈顶背离态势，大盘盘中将继续反复，长时K 线组合发出调整信号，大盘调整压力较大。综合技术分析，我们认为，前期高点有压力，量能不能有效释放，短线大盘将调整。

　　客户保证金连续三周净流出，与此同时，上周证券交易结算资金余额较前一周增加约2.83%，我们测算，上周机构资金流入约724 亿，连续四周净流入。近期，A 股面临多重利空影响，前有英国“脱欧”公投，后有万科复牌对大盘有负面影响，周边环境严峻性加剧，人民币汇率贬值压力加大，机构加大维稳力度，投入资金增加，大盘走势验证了我们“A 股不怕利空”的判断，而散户资金则在利空中持续流出，资金的“跷跷板”现象愈来愈严重，没有共振难有趋势，结构行情则向纵深发展。

　　昨央行进行300 亿逆回购，当日恰有300 亿逆回购到期，昨央行仅对冲资金操作。在经过连续月初以来连续8 个交易日的资金净回笼，基本回笼量上月末的资金投放量，逆回购到期资金减少，净回笼规模明显下降。近期的国债回购利率运行较为平稳，中短期Shibor 利率加速回落，资金面由紧转松。但须提示的是，7 月将有共计7128 亿“MLF+央票”到期，资金宽松仅是短期，其后偏紧态势有望重现。

　　昨早盘银行、券商盘中短暂拉升后，便出现了退潮走势，之前带领大盘反弹的板块步入休整阶段，接过“接力棒”的是创业板为代表的中小创股。但我们注意到，引领创业板上涨的是网宿科技、华谊兄弟、华策影视等权重股，创业板中也呈现“二八”现象，个股活跃度较之前并未实质性提升。拉升各指数中权重股，达到指数繁荣，是近期资金主要动向，但只赚指数难赚钱还是近期盘面主要特征。短线大盘将技术型调整，回抽前期平台，确认突破有效性。操作上，忌追高，逢低关注新“五朵金花”中的券商及国企改革、医药、农业等，逢高减持退市概念股及高价题材股。

　　(：DF064)