方正证券：强化确定性投资 回避不确定性投机

　　A 股市场分析

　　周一市场冲高回落，最终大盘以上涨 6.83 点收盘，涨幅为 0.23%，报收于 2994.92 点。当日，两市总成交量为 6999 亿，较上一交易日增加 1097 亿。收盘时，两市共 35 只股票涨停，12 只跌停，涨幅超过大盘涨幅的个股占当日开市家数的 28.45%。从各板块的表现来看，周一下跌的板块多于上涨的板块，其中上涨的主要是黄金概念、煤炭、酿酒、有色、酒店餐饮、量子信息、工程机械、航天、银行等；而跌幅居前的主要是次新股、蓝宝石、电气仪表、仓储物流、家居用品、软件服务、军工电子、通用机械、周一市场一度高开高走，但是午后出现跳水，一些业绩预告不佳的股票和部分次新股甚至出现跌停。

　　近日我们多次提到当前市场运行节奏良好，指数和个股此消彼长，这有利于行情的延续，但是周一早盘这种此消彼长却变了味。从周一早盘来看，首先启动的是军工板块，在军工这一热点很突出的情况下，整个市场热度也得到了快速提升，进而带领市场上攻。但是随后煤炭、酿酒、有色、证券等板块全线启动，本身军工板块就具备一定的体量，随后多个大体量的板块启动，这势必给当前的存量行情带来不堪承受之重，因此午后市场的跳水具有一定的必然性。当然一个交易日出现这种情况并不会导致行情终结，大体量板块的调整反而有利于个股重回活跃，但若个股迟迟不能启动，则需要多一分谨慎，建议在存量博弈的行情中不宜对热点过于追逐，切勿把存量行情当增量行情对待。

　　操作策略

　　尽管军工、煤炭、有色、白酒强势上攻，但欣泰电气的强制退市效应发酵，次新股、题材股及退市概念股走弱，拖累大盘走出“过山车”走势。最终，周一大盘上涨 0.23%，创业板下挫-0.91%，两市总成交量较前一交易增加约 18.59%，这表明有场外资金流入，更有场内资金流出，场内资金加速腾挪速度，“围城效应”有所提升，市场情绪波动较大，市场信心仍不足。

　　量能急剧释放，个股活跃度降低，分化大幅提升，当日涨停板个股有 35 家，有 12 家个股跌停板，涨幅超过 5%个股有 82 家，跌幅超过 5%个股有 117 家，资金有向沪市蓝筹转移迹象，以在防御中挖掘新投资机会，深市题材股、次新股及退市概念股成为重灾区，资金加速从这些股票中流出，市场赚钱效应降低，亏钱效应提升；周一涨幅居前的为白酒、军工、有色、煤炭、矿餐饮等，跌幅居前的为次新股、退市概念股、高送转股、软件开发、OLED 概念、智能电网、节能等。量能释放较快，个股分化加大，个股风险释放，指数继续维稳，“二八”现象为主，是周一盘面主要特征。

　　从技术上看，周一大盘高开高走，盘中一度挑战前期高点，随后逐步回落，3000 点得而复失，全天走出“过山车”态势，并呈价涨量增态势(沪市价涨量增，深市价跌量增)，前期高点对大盘压力较大，尽管大盘价涨量增，但 5 日均线得而复失，且有放量滞涨之嫌，近期的 K 线组合发出继续调整信号，尤其是“人气板块”创业板的价跌量增态势，对市场形成一定杀伤力；分时图技术指标显示，大盘 K 线呈“M”头态势，部分技术指标呈现顶背离态势，短线大盘还有调整要求。综合技术分析，我们认为，短线大盘虽还有围绕 3000 点反复要求，但调整压力依旧较重。

　　受食品价格回落影响，6 月 CPI 环比回落 0.1%，重回“1”时代，但 7 月以来，南方多地受到水灾，以蔬菜为代表的食品价格上涨，加之大宗商品价格受内外环境影响，再度卷土重来，7 月 CPI 反弹概率大，但持续性不强。此外，尽管受大宗商品价格上涨影响，6 月 PPI 较 5 月回升 0.2 个百分点，但环比由 5 月上涨 0.5%转为 6 月下跌 0.2%，PPI 进一步回升动力不足，“滞升”概率增大，PPI-PPIRM环比回落 0.2，制造业上游经营进一步改善，但中下游企业经营难乐观。经济愈纠结，政策愈难定，不确定性依旧。

　　昨央行再净回笼资金 600 亿。上周，央行连续五个交易日净回笼共 6450 亿，单周净回笼规模创 4个月新高，央行回笼资金力度超预期。我们注意到，7 月将有 1838 亿 3 年期央票到期，有 5290 亿 MLF到期，共计到期中长期资金高达 7128 亿，与此同时，7 月还将面临缴税压力，但市场资金继续脱实向虚。

　　近期，在国内外环境共振下，以螺纹钢、黄金等为代表的资源性产品期货价格大幅上涨，投机与避险是驱动资金流向虚拟经济主要因素，这与国家“脱虚向实”的政策相违背，尤其是金融去杠杆之际，货币政策存不确定性。

　　尽管昨军工、煤炭、有色、矿业、券商为代表的新“五朵金花”及白酒板块绽放，盘中一度带领大盘跨越 3000 点，但如我们所预计，欣泰电气的强制退市效应发酵，次新股、题材股及退市概念股走弱，个股结构性风险释放，加之 3020 点上方压力，大盘还是无功而返，走出了冲高回落的“过山车”走势，3000 点再度得而复失，随着利空因素逐步退潮，维稳力度减弱，大盘调整压力不减反增，个股风险释放力度有增无减。操作上，政策不确定性依旧，在只赚指数难赚钱之际，在个股风险释放之时，强化确定性投资，回避不确定性投机，逢低关注低价蓝筹股投资机会，回避或逢高减持高价题材股及退市风险股。

　　(：DF154)