7月1日午间研报精选：10股有望爆发

　　民生证券

　　山河智能：打造“制造-租赁-维修”全产业链飞机租赁及MRO业务优势明显

　　深耕通航制造，拟收购加拿大Avmax，打造“制造-租赁-维修”全产业链山河智能为湖南长沙的一家工程机械领域知名生产企业，在努力发展工程机械产业的同时，基于对世界通用航空发展的了解，山河智能在公司发展初期即已开始介入、布局航空领域。公司参股的山河科技AuroraSA60L轻型运动飞机获得由中国民航局颁发的“型号设计批准书(TDA)”为国内首家通过中国民航该项认证的飞机，控股山河动力，与美国三角鹰发动机公司(DeltaHawk)合作开发现金活塞式航空柴油发动机。

　　盈利预测：不考虑并购Avmax及增发，公司工程机械主业16年呈回暖态势，若结构调整有效，亏损企业处置继续进行，则预计未来主业明显改善，预计16-18年EPS分别为0.08、0.11、0.13元。

　　考虑Avmax并表及摊薄。Avmax盈利能力较强，14-15年业绩增速达35.7%，假设未来3年仍保持30%的业绩增速，根据山河智能与Avmax业绩交割支付条款，16-18年预计Avmax盈利分别为2.33亿、3.03亿、3.93亿人民币，16-18年股权交割比例为60%、73.33%、86.66%。但16年60%股权交割是分别在6月、10月交割49%及11%，因此预计16年全年并表比例约为26%左右(6月底49%股权交割并表6个月，10月底11%股权并表2个月)，考虑此次增发后摊薄16-18年EPS为0.11、0.28、0.40元，给予强烈推荐评级。

　　国元证券

　　汉得信息：传统业务加速发展，创新业务助腾飞

　　传统ERP实施业务增速多维度提升。受益于整个行业的稳定增长，汉得自身市场占有率的增加以及在优势行业优势领域的服务价格的提升，汉得在传统业务ERP实施服务业务方面呈现加速增长的态势。短期催化剂是营改增大限为公司带来不少财务模块相关的业务增量，长期亮点是新增企业级的税务管理平台业务，目前是增值税平台。根据目前汉得约8%左右的市占率，保守预测16/17年汉得在ERP实施服务业务上的收入规模约为15.3亿/20.2亿。

　　供应链金融&YunMart业务拓宽收入渠道。基于ERP实施服务业务客户资源拓展出的供应链金融以及YunMart业务则拓宽了收入渠道，是汉得保持长久竞争力的看点。

　　供应链金融业务：公司的客户主要为大型企业，供应链上企业数量繁多且资金流动量大。目前已经有20家客户上线，其中10来家实现了贷款，5-6家为支付风险较小的医院。预计今年年底上线的客户数将达到50家，未来潜在客户将达到200家。以平均每家2-5亿的贷款量来计算，未来总的贷款量将达到400亿-1000亿。平均贷款利率按5%来计算，未来的收入规模将达到20亿-50亿。

　　YunMart业务：针对目前国内的SaaS产品功能趋同、免费+低价、各自为战缺少联系的特点，公司开发出YunMart产品。YunMart企业服务产品通过组合方案个性推荐和用户数据的统一管理实现多款应用的按需组合，提升用户对YunMart的粘性。通过SaaS应用单点登录和业务数据互通互联打通云与云，云与本地的连接，真正满足企业级客户用户需求。目前正式入驻YunMart平台的云产品超过120家，迅速扩容中。经测算未来每年YunMart潜在的收入规模为10亿元。YunMart商务服务产品—汇联易作为一站式商旅及费用管理解决方案，解决了企业IT系统中的业务数据和实际商务消费之间的数据不对称问题。经测算未来汇联易每年可为公司带来收入19-28.6亿元。

　　短期看好营改增带来的业务增量及新增税务管理平台业务，长期看好公司对国外巨头份额的蚕食，以及供应链金融和YunMart业务不管是商业模式还是市场空间上的巨大想象空间，而且新兴业务均是从公司核心业务切入，原有优势和客户资源可以承袭，成功概率较大。

　　不考虑新兴业务，保守预计公司2016年-2018年的营业收入分别为15.23/21.33/31.99亿，净利润为2.87/4.77/8.47亿，对应的EPS分别为0.34/0.57/1.01元，PE为44/27/15x。给予“买入”评级。

　　(：DF064)

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　　华泰证券

　　大亚科技：千呼万唤始出来 股权激励提供业绩新引擎

　　公司发布股权激励方案草案：公司晚间发布公告，拟以7.04元/股(前20日均价的50.04%)的价格对63名激励对象授予340万股限制性股票(占总股本0.64%)；股票分3年解锁，2016-2018年分别解锁40%/40%/30%，解锁条件为：以2015年净利润为基数，2016-2018年净利润增速分别不低于20%/35%/50%(相比前一年增速分别为20%/12.5%/11%)；激励对象包括董秘、财务总监及61名中层管理人员及核心业务骨干。

　　行权条件温和，旨在提升团队向心力：从本次股权激励行权条件来看，要求未来3年扣非净利润的年复合增速为14.3%，仅略高于行业增速；同时，考虑到15年公司已基本将亏损业务剥离完毕，16年起这部分的负面影响也基本消除，认为此次股权激励的行权条件并不苛刻，其重点主要在于夯实公司与核心管理层及业务骨干的利益绑定。15年原董事长陈兴康先生猝然离世使得公司人事和组织架构发生一定变动，认为此时推出股权激励将能有效提升团队向心力，确保公司未来稳健发展不受影响。

　　加强中层骨干激励力度，平衡各方利益：此次激励对象中，两名高管董秘、财务总监分别获授15/10万股；而其余61名中层管理、核心业务人员共获授315万股，平均每人获授5万股，为高管获授股数的1/3-1/2，差距并不显著。对比其他上市公司，公司此次预案中对于一线业务人员的重视程度显然在平均线以上，这与公司目前的战略重心有关。对于公司目前的核心业务“圣象地板”的发展战略而言，一线业务人员是业绩增长的主要动力；认为此次激励计划能够有效降低业务骨干的流失风险，同时较好地平衡各方利益。

　　“历史首次”股权激励有望带动盈利能力加速恢复：公司近年来一直致力于理顺原有业务结构，15年已正式剥离汽配、烟草等业务，业务运营效率已得到大幅提升；陈晓龙董事长履新已近一年，对公司掌控力也不断加强。过去一年来管理层各项决策已为公司发展奠定了良好的基础，而股权激励实施提升团队主观能动性后，前期渠道建设的各项投入有望加速进入收获期，带动盈利能力快速恢复。同时，这也是公司历史上首次提出的股权激励计划，此次计划若顺利实施，将为公司未来潜在的激励提供决策依据。

　　盈利预测：预计公司2016-2018年EPS分别为0.60、0.81、1.1元/股，给予30-35倍PE值，对应2016年目标价为18.00-21.00元/股，维持“买入”评级。

　　华创证券

　　森远股份：森远与桑德签订合作协议点评 转型运营获重大突破，服务战略成效卓越

　　事项：森远股份发布公告，公司与启迪桑德签订战略合作框架协议，协议旨在充分发挥双方各自资源优势(1871.14,6.800,0.37%)，借助政府购买服务、政府与社会资本合作(PPP)的平台，承接包括但不限于城市基础设施及公共服务领域项目设计、建设、运营、维护等技术性服务，实现共赢。

　　主要观点：启迪桑德是城市环卫外包龙头企业，森远与之合作将扩大除雪和环卫产品销售规模。

　　桑德是国内固废处理工程系统集成龙头企业，涉及固废处置全产业链，近年来积极布局城乡环卫一体化及再生资源的回收与利用等市场领域。森远是国内提供公路养护技术和除雪技术总体解决方案的龙头企业，是国内唯一一家能够提供全方位道路除雪、道路养护和道路材料循环再生利用解决方案的服务商。合作框架协议约定桑德优选森远生产的除雪和环卫产品，森远以战略合作价格向甲方提供技术、产品和服务，合作有助于扩大森远现有产品的销售规模。

　　启迪桑德打造环保平台型公司，并借助互联网+模式进行环卫运营，与森远合作后有望增加道路养护服务，有助于公司扩大平台业务范围。

　　桑德在稳步推进固废主业的同时，布局互联网智能一体化环卫业务，并以此为入口布局再生资源回收、广告、逆向物流等业务，全力打造互联网+模式的环卫运营。公司2015年新取得的32个环卫清运项目合约，预计在2016年-2018年在全国新成立基础环卫运营项目公司230个。与森远合作后有望将道路养护纳入公司平台项目中，提升平台业务范围，扩大影响力。目前中国公路拥有量已成全球第一，建设进入尾声，养护需求正逐步释放，道路养护服务年市场规模达2000亿，城市管理外包中道路养护市场巨大。

　　森远与桑德合作也可借助桑德互联网平台扩大其道路养护运营实力，双发借此实现共赢，共建道路养护云数据平台。

　　双方合作借助各自优势有望整合道路养护与传统环卫业务，运用互联网云技术提升道路养护效率。森远是道路养护设备龙头企业，自13年开始转型，从设备制造向养护布局，已经建立18家合资公司，年末目标30家，18年目标100家，合资公司遍布全国。森远丰富的布局加上桑德的互联网平台有助于双方快速占领养护服务千亿市场。

　　盈利预测：预计公司16、17年业绩1.37亿、1.92亿，EPS为0.51、0.71，PE对应34X、24X，强烈推荐。

　　(：DF064)

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　　国海证券

　　雪人股份 ：燃料电池空压机稀缺标的

　　自公司2011年12月成功上市以来，公司(2008年开始布局压缩机)通过自主研发、技术引进以及兼并重组等逐步加大制冷领域核心技术和设备——压缩机的投入，经过多年努力已掌握压缩机的核心技术，拥有国际知名的压缩机品牌“SRM”和“Refcomp”；并确立了以压缩机为核心，以温度变化控制为纽带，以工业制冷、商业冷藏、冷链物流和节能环保、新能源等领域产品系统应用为主要发展方向的战略目标。

　　参股5%美国ConceptsNREC(未来持股比例有望增至20%)，拥有燃料电池用涡轮空气压缩机、离心压缩机、超临界二氧化碳发电等先进技术，雪人参股是为了将其在民用领域实现产业化，大力推动其压缩机技术的发展和延伸。

　　通过非公开发行已完成收购佳运油气100%股权，加快雪人压缩机在油气应用领域的市场开拓进程，扩大销售规模，提高公司整体盈利能力。收购佳运油气100%股权，主要是佳运拥有稀缺油气资质(中石油一级物资供应商)，佳运油气专注于天然气项目建设、生产运行等专业技术服务，拥有包括天然气压缩机维护在内的专业技术服务团队。其客户涵盖塔里木盆地、四川盆地等国内主要天然气气田和坦桑尼亚、伊拉克、巴基斯坦、土库曼斯坦等天然气资源丰富地区。雪人凭借佳运油气的渠道优势加快压缩机在油气应用领域的市场开拓进程，扩大销售规模，增加压缩机产能利用率，降低压缩机单位生产成本，从而提高公司整体盈利能力。佳运油气承诺2016-2018年度净利润分别不低于3889万元、4472万元、5142万元。

　　给予公司“买入”评级。预计公司2016-2018年EPS为0.15、0.22和0.26元，看好公司不断将技术进行产业化，随着产业化进度加快，未来将迎来快速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　东北证券

　　东诚药业：延伸肝素制剂产业链转型核医学

　　肝素钠原料药价格有望触底走稳，亿级品种那曲肝素钙粉针培育空间广阔。肝素钠原料药价格接近2008年低点，下游需求不变，上游粗品已出现涨价迹象，预计原料药业务有望走稳；获批那曲肝素钙制剂是全球销量最大的三种低分子肝素制剂之一。陆续到期的低分子量肝素批文面临变数，公司产品质量满足CFDA分类要求，在招标采购、二次议价中优势突出，导入市场后或将出现替代加速的结果，预期公司这个品种将有不错的市场表现。

　　收购云克药业、益泰医药、GMS中国切入稀缺性核药领域，全面布局打造核药加工配送一体化平台，看好云克注射液的市场培育空间。云克注射液定位治疗类风湿关节炎，产品具有价格优势，市场空间广阔，老龄化有望带来市场持续增量；业绩承诺2015、2016、2017归母净利润1.0、1.22、1.46亿，后续完成剩余股权收购，搭建营销队伍，产品提价推进医保，将为公司注入强劲增长。收购GMS中国切入核药房，以GMS中国为平台搭建核药全产业链，看好长期PET/CT发展带动核药房诊断核药发展及治疗性核药品种的潜在爆发空间。

　　首次覆盖，给予“买入”评级。公司2016-2018预计归母净利润1.64、3.34、4.48亿，稀释后EPS:0.71、1.43、1.93元/股，对应PE:67、34、25倍，首次覆盖，给予“买入”评级，建议长期关注。

　　(：DF064)

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　　方正证券

　　博雅生物 ：员工持股计划购买完成 股价压制因素消除

　　博雅生物发布公告，公司第一期员工持股计划已完成股票购买，实际购买数量6227292股，占公司总股本2.33%，成交金额3.55亿，成交均价57.03元/股。公司员工持股计划购买完成、股价压制因素消除，同时高购买价大超市场预期，充分彰显公司未来成长信心。

　　血制品业务：16年血制品量价齐升，利润或将翻倍增长、达到2.2亿。量的方面，15年公司采浆量相比14年增长32%(大致可认为前一年采浆量对应第二年收入贡献量)；价格方面，受益于纤原和静丙提价，公司吨浆利润有望由75万/吨增长至120万/吨以上，同比增长约70%。量价提升促进下，预计公司16年血制品利润有望实现翻倍增长，达到2.2亿。展望17年，保守假设纤原不再提价而静丙继续小幅提价，同时由于公司今年底凝血八因子(吨浆利润将因此再提升约15-20万/吨)，辅以投浆量30%增长，公司血制品利润仍将在16年基础上实现50%以上增长至3.3亿左右。

　　非血制品业务：天安药业、新百药业稳健较快增长，15年均超额完成利润承诺。15年天安药业实现营业收入1.8亿，同比增长28%，实现净利润0.39亿(承诺0.35亿)，同比增长54%；新百药业同期实现营业收入2.04亿，净利润0.36亿，扣非净利润3517万元(承诺扣非3500万)。展望2016年，预计天安、新百16年仍将大概率完成8700万承诺利润。

　　外延并购方面：作为公司另一成长驱动力，外延式发展将有望在未来获得持续推进，从而为公司成长持续注入新动力。公司大股东高特佳集团为医药生物行业知名PE，拥有非常丰富的行业资源和并购整合经验，博雅生物作为其唯一上市公司平台已在2015年成功并购新百药业、天安药业。展望未来，认为博雅生物有望在大股东强力扶持下持续进行外延并购，同时在思路方面也不断与时俱进，通过不断进入空间大、成长快的新领域(比如第三方实验室，公司已于大股东合作成立相关并购基金)为未来发展壮大持续注入新动力。

　　盈利预测：预计公司16-18年分别净利润为3.06亿、：4.41亿、5.90亿，公司EPS分别为1.15元、1.65元、2.21元。考虑到公司血制品高增长叠加外延并购持续注入新动力，维持公司一年期合理股价为65元，对应16年估值58倍(对应17年估值约40倍)。维持公司“强烈推荐”投资评级。

　　长江证券

　　广博股份：抢滩跨境支付立足资源整合方

　　汇元通是一家运营经验丰富的海外跨境支付服务商，提供一站式跨境支付服务、个人货币兑换、出境旅游支票等业务，拥有Uber、Cambridge、洋码头等国内外优质客户，技术扎实，已与银联、西联等国际支付巨头深度合作。此次，广博股份拟以自有现金，出资8580万美元(约为5.6亿元)受让汇元通控股持有的汇元通26%的股权。值得一提的是，由公司大股东、高管作为有限合伙人的宁波融畅股权投资公司还持有汇元通25%的股权，关联方合计持股比例达到51%，拥有绝对的控制力。 相信，严控跨界并购的风头过后，汇元通完全注入公司体内是大概率事件，是符合双方利益的权益之举。

　　跨境支付正处于一片蓝海市场，三大跨境消费市场跨境电商、留学教育、跨境旅游的蓬勃发展带动了跨境支付需求的高速增长，与传统的银行支付体系相比，第三方跨境支付因契合小额多单的交易需求而成功上位。政策上，监管层表现出了鼓励逐步放开的态度。自2013年国家外管局首次对17家机构颁发跨境支付试点牌照以来，试点范围还在不断扩大，同时，央行也出台了跨境人民币支付许可政策，进入门槛更为宽松，结算币种也由最初的外币结算扩展到人民币结算；空间上，因直接与整个跨境消费市场的交易额挂钩，潜在空间极为广阔。跨境电商万亿规模，留学教育和跨境旅游均为千亿规模，三大市场仍在持续扩容；模式上，价格战渐近尾声，增值服务能力引领核心竞争力；壁垒上，行业口碑、运营经验、客户粘性都有助于构建行业护城河。

　　国内推行第三方跨境支付试点的时间并不长，仍处于拓展期的内资机构尚未形成稳定的竞争格局。汇元通开展跨境支付业务近20年，资历深厚，将业务重心定位于对接中国与海外市场之间的跨境支付需求无疑是一个明智之举。占据先发优势或有助于汇元通造就强者恒强的局面，相比于国内和海外的第三方支付机构(直接竞争对手)，公司拥有经验丰富的海外运营团队以及内资上市公司股东，混血背景使其在全产业链的运营能力上优势显著，尤其在国内机构走出去能力不足的背景下，能够吸引国内支付公司合作，进一步强化自身的综合竞争力。从长期来看，随着境内外机构合作加深，去中间化或将导致汇元通的相对优势消失，但前期培育的客户粘性以及积累的行业口碑将成为公司长期发展的立足之本。 认为，公司在该领域的强势地位至少可维持3-5年，不断签约优质新客户将成为业绩持续高增长的有力保障。上调至“买入”评级。

　　(：DF064)

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