OLED全球产业链迎来五大投资机会(附股)

　　西南证券：锂电池或成低速电动车准入门槛

　　事件： 近日有消息称， 国家级“低速电动车管理政策将在 5月份进入公开征求意见期”，低速电动车市场有望于下半年全面爆发。 据知情专家透露，低速电动车转正的一项必要条件是“铅酸电池升级成锂电池”。

　　低速电动车性价比高，市场潜力巨大。 低速电动车是指速度低于 70km/h 的电动汽车。市售主流低速电动车续航大多在 100km 以上，百公里耗电 10度左右，价格 2-5 万元。由于其较低的购买成本和使用成本，且续航和速度完全能够满足日常代步需要，在中小城市、城乡结合部及农村具有很大市场需求。在仅 14个省市出台低速电动车解禁政策的情况下， 2015 年我国低速电动车销量达 60万辆。随着国家标准出台和政策放开，低速电动车销量预计将井喷式增长。

　　铅酸电池升级成锂电池是大势所趋。 为降低成本，目前 90%低速电动车使用铅酸蓄电池。然而，从产品技术升级、经济性、安全性方面，升级锂电都是必然趋势。 锂电池具有比能量高、使用寿命长、环保等优势。且从整个电池生命周期来看，锂电池平均使用成本仅略高于铅酸电池；未来随技术进步和规模扩大，锂电池成本进一步降低，其相对于铅酸电池优势将更加明显。

　　锂电装备企业将受益低速电动车快速发展。 低速电动车平均搭载电池容量约为10kwh，以 2015 年 60万销量计算，对应电池需求高达 6Gwh，约为同期新能源汽车动力电池需求总量的 40%。若“升级锂电”政策出台，随低速电动车销量井喷，将有效消化动力锂电池产能，刺激各大电池厂商扩产，利好上游锂电装备企业。

　　智云股份收购吉阳科技，锂电装备技术优势突出。 吉阳构筑了完善的卷绕、制片、叠片、激光模切、注液、化成、系统集成等核心专利池，并且主导或参与编制了多项国家、行业以及地方标准，技术优势突出。智云收购吉阳后，整合优势资源，共享研发平台和技术储备，对吉阳加强管理并利用行业资源帮助吉阳拓展目标客户，协同效应显着。吉阳作为锂电设备龙头企业之一，将从低速电动车锂电化进程中显着受益。

　　业绩预测与估值： 我们看好智云股份锂电装备业务发展，我们估计，公司2016-2018 年 EPS 分别为 0.85元、 1.27元、 1.69元，维持中长期“买入”评级。

　　风险提示： 政策未顺利出台、吉阳产能不足、 动力锂电池产能过剩的风险。(西南证券)

　　丹邦科技：PI膜试产成功，向上游材料迈出重要一步

　　丹邦科技是我国专业从事挠性电路与材料的研发和生产的龙头企业，能够提供FPC 电路板、COF 基板以及COF 封装产品，同时公司布局的PI 膜产品已经成功完成试产，使得公司柔性电路板产业链上下游一体化布局进一步趋于完善，为公司打开新的成长空间。

　　1. FPC、COF 领域发展稳定：

　　丹邦科技FPC、COF 基板业务平稳发展，公司先后承担了国家科技重大专项(02 专项)“极大规模集成电路制造装备及成套工艺”项目下属的“芯片柔性封装基板技术与中试工艺开发”课题研究任务，国家科技重大专项“极大规模集成电路制造装备及成套工艺”项目下属的“三维柔性基板及工艺技术研发与产业化”项目等，在COF 柔性封装基板制造及封装上有着深厚的技术积累，技术水平国内领先。公司一直奉行垂直一体化战略，立足COF基板制造，向产业链下游发展了COF 封装，同时向产业链上游延伸，掌握高端2L-FCCL 基材制造能力，在产业链中下游各个环节上都具有很强的竞争实力。

　　2.PI 膜试产成功，市场前景广阔：

　　公司前期非公开发行的募投项目“微电子级高性能聚酰亚胺研发与产业化项目”是进一步深化垂直一体化战略的核心一步，将业务进一步渗透到FPC 和COF 上游核心原材料领域。公司2 月24 日公告产线已经安装调试完毕并连续48 小时投料试生产成功。产品主要性能指标合格，达到国外同类产品先进水平，CTE 指标达到国际领先水平。

　　目前中国每年电子级PI 膜需求超过3000 吨，而PI 膜高端市场一直被杜邦、钟渊化学、SKC 等国外企业垄断，产品大量进口，公司产品未来一旦通过客户认证，国产化替代空间广阔。由于公司在电子级PI 膜下游FPC和COF 领域具备多年生产销售经验，对PI 膜需求把握具备一定优势，并能够通过内部率先使用来帮助实现PI膜的推广。PI 膜项目设计产能300 吨，按12.5uM 的PI 膜测算，目前1 每千克国际售价在130-150 美金，满产后产值有望接近三亿元，净利率接近50%。由于市场巨大，一旦公司PI 膜打开市场，将有可能会进一步对PI膜进行扩产，为公司成长贡献长期动力。未来公司在PI 膜技术的基础之上，将进一步延伸，采用高分子烧结法进行碳化/石墨化制备积层石墨烯薄膜，研发制备成功后有望在航空航天、石油采矿、手机散热、太阳能电池板等领域得到应用。

　　3。给予丹邦科技买入评级：

　　公司是国内挠性电路版的龙头企业，近年来不断向上游进行一体化拓展，已经形成了从PI 膜、FCCL、FPC及COF 到COF 封装产品的完善产业链，PI 膜项目已经投入运行，一旦客户验证通过实现规模化销售将显着增厚公司业绩。我们预计公司15-17 年的EPS 分别为0.37、0.77、1.08 元，公司目前股价对应15-17 年的估值分别为96 倍、46 倍和33 倍，给予买入评级。4。风险提示：

　　1. PI 膜出货量低于预期

　　2. FPC 及COF 市场竞争加剧

　　(国海证券)

　　(：DF064)

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