兴业证券策略周报：英国脱欧让“6月布局 7、8月吃饭”更香

　　★英国脱欧“黑天鹅”对A股造成的短期风险情绪的冲击调整将有利于7、8月份“吃饭”行情的空间，应趁“砸坑”、风险释放后大胆耐心布局。

　　——英国“分手”欧盟，风险释放之后耐心布局。英国脱欧“黑天鹅”肆虐全球市场，英镑、欧元惨遭抛售，避险品种黄金、日元均大幅上涨。股票市场方面，日本、韩国、香港市场周五当日大幅下挫8%、3%和3%。日经225期指跌8.1%触发熔断，美标普500指数期货跌幅扩大至5.1%触发熔断。A股市场承压，上证综指收跌1.3%。相对于发达国家，脱欧对中国的实质影响较小，英国的出口也仅占中国出口的不到3%，外商直接投资有限。我们认为，短期来看，英国脱欧对中国带来情绪和心理上的“利空”，影响风险偏好。长期来看，有助于中国资产吸引力的增加、人民币国际地位的相对提升，且各央行边际放松对冲、美联储加息概率下降。我们认为英国脱欧造成的短期风险情绪的冲击调整将有利于7、8月份“吃饭”行情的空间，应趁“砸坑阶段”大胆、耐心布局。

　　——证监会启动并购重组抽查。6月23日，证监会启动对并购重组的调查，首轮将对已完成的并购重组未实现业绩承诺的19家上市公司进行抽查。此前5月份证监会加强了对上市公司中涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业跨界并购以及盈利能力真实性的监管，随后否决了暴风集团的并购重组方案，上周五发布《重大资产重组管理办法》征求意见稿严控“壳资源”炒作。我们认为“防风险和维护市场稳定”是监管层当前首要目标，监管力度趋于强化短期内或对市场情绪造成一定挫伤，但长期来看，上市公司质量的提高将对资本市场稳定健康发展起到重要作用。

　　★风险释放后，悲观预期逐步修复带来A股风险偏好的提升，7、8月迎接“吃饭”行情，G20会议是未来一段时间影响行情的关键因素。

　　——G20会议前人民币汇率有望得到较强支撑。从历史经验看，中国举办的6次级别最高的国际经济金融会议召开前一段时间，人民币汇率毫无例外地处于升值区间中。英国脱欧后，强势上涨的美元以及更加不确定的国际金融环境，也将使得美联储加息步伐放缓。

　　——政策环境处于“蜜月期”。7、8月，CPI预期趋势往下，通胀压力最小，市场担忧的“滞涨”渐行渐远，货币政策将有望出现边际宽松的空间。财政政策在调结构中更有效果，因而也有望加码。

　　——改革预期(供给侧改革)逐步明朗，制度(停复牌和退市制度)建设和政策红利(深港通)持续推进，修复风险偏好。微观迹象表明煤炭“276政策”执行有一定效果。

　　——经济L型不悲观，且企业盈利或超预期。经济有惯性，不必过于悲观。上市公司资产负债表和现金流量表的修复具有一定持续性。财务费用的节约也是过去两年降息降准大周期的成果，短期不可逆。PPI持续收窄对于企业盈利亦有正贡献。

　　——大类资产配置来看，A股相对吸引力提升，资金再度入场成为可能。

　　★行业配置：从“质”和“势”两个角度把握结构性性机会

　　从“质”和“势”两个角度、根据“3+X”行业配置，把握结构性性机会，“3”代表了三大板块，分别是指业绩增长扎实、估值合理的“高性价比”板块、行业趋势好转的“景气向上”板块和代表着未来趋势的“核心资产”板块；“X”代表了受益风险偏好提升弹性最大的券商行业。

　　——“景气向上”：电子(多个子行业具有亮点)、航空、化工等；

　　——成长股中的“核心资产”：处于先导性行业、成长早期、具备核心竞争的公司，多属智能制造业、现代服务业中的成长股，股票中的“京沪学区房”；

　　——“高性价比”：主推家电、白酒、医药等；

　　——风险偏好边际改善弹性最大的板块：券商。

　　★主题投资：关注景气向上和催化事件并存的稀缺主题机会

　　本周，我们重点推荐的OLED板块表现优秀，在周三的主题涨幅榜中排名第一，其中，中颖电子在周中出现涨停。

　　对于未来主题投资方面，我们建议关注同时具备景气向上和催化事件并存的稀缺主题机会：新能源与智能汽车、OLED产业链、量子通信、体育和智慧物流与供应链。

　　(：DF064)