“黑天鹅”砸出黄金坑 兴业证券：择机布局“吃饭”行情

　　【“黑天鹅”砸出黄金坑 兴业证券：择机布局“吃饭”行情】兴业证券认为脱欧事件对A股造成的短期风险情绪的冲击调整将有利于7、8月份“吃饭”行情的空间。脱欧对中国的实质影响较小，英国的出口也仅占中国出口的不到3%，外商直接投资有限，风险情绪释放后更应布局。(投资快报)

　　本年度最大的“黑天鹅”事件非昨日英国脱欧莫属。受英国退欧公投结果影响，全球股市哀鸿遍野，国内外期指市场陷入苦跌，英镑创出30年来最大跌幅，日经指数期货触发熔断，欧美市场暴跌。虽然公投结果显示脱欧阵营获胜，但法律上如何执行还是 “处女秀”，即便退欧也需一个时间表。虽然英国退欧这只“黑天鹅”已经飞来，但对中国经济及股市的影响也并非只有负面。

　　今年最大“黑天鹅”——英国脱欧

　　根据最新公布的投票结果显示，在此次英国退欧公投中，支持脱离欧盟的票数突破16835512，得票率达到了52%，从而表明脱欧派获得了胜利。

　　英国脱欧带来的恐慌继续发酵，周五下午，欧洲股市血雨腥风，英国、法国、德国等多个国家主要股指重挫近10%，银行股成为重灾区，其中英国巴克莱银行重挫30%，德国德意志银行跌18%，苏格兰皇家银行跌34%，法国兴业银行股价大跌25%。

　　在汇率方面，英镑也是遭到重挫，随着投票结果的逐步明朗，英镑对美元的汇率狂跌超9%，至1985年以来的最低点，同时也创造了30年来一天内最大跌幅。

　　意外的脱欧结果，对前期上涨的英股、欧股、美股和港股形成较大打击，不少分析认为，包括A股在内新兴市场股市也会受到打压。A股的压力主要通过汇率、流动性和情绪上来传导。以原油为代表的大宗商品也将遭到抛售，但黄金由于其避险属性受到青睐。

　　脱欧如何执行还是“处女秀”

　　虽然公投结果显示脱欧阵营获胜，但法律上如何执行还是一个“处女秀”。有分析称，英国退出欧盟的过程需要至少两年时间，有分析认为这个过程甚至可能持续至英国下次大选时，即2020年。

　　公投结果如果去留比例接近，国会决定留下的可能性还是有的。公投在英国宪法下性质不明，很有可能就是玩耍一下。现在结果都不可测，因为这也是英国法下相关问题的处女秀。

　　英国退欧事宜极其复杂，并不是一个公投结束就完了的。英国法是双轨制，其签署的Lisbon Treaty(欧盟公约)在没有国内法批准纳入前对英国没有约束力。目前，European Community Act 1972批准了公约在英国法下的实施，而European Union Act 2011 补充了相关内容和公投要求。但EUA下公投效力一直有争议，目前有待观察。无论如何，如果英国要脱欧，需要先废除ECA 1972，而废除ECA只能由国会通过新法。

　　另外，英国脱欧需要和欧盟达成逐步脱离的协议，在协议达成和生效前它依然承担公约下义务。

　　择机布局“吃饭”行情

　　虽然英国退欧这只“黑天鹅”已经飞来，但对中国经济及股市的影响也并非只有负面。东方证券首席经济学家邵宇认为，在中英之间自由贸易协定的谈判中，中国因此会占据更加有利的地位。“除英国之外的其他欧盟国家，也有要求跟中国有更多经济往来以缓冲与英国之间贸易投资能量下降带来的影响，长期来看这都增加了中国跟这些国家进行谈判的筹码和要人。”英国公投通过脱欧，其全球金融中心的地位有可能受到削弱，为对冲其金融中心地位的下降，英国有可能采用更多的举措进行弥补，其中包括推动人民币国际化。

　　兴业证券认为脱欧事件对A股造成的短期风险情绪的冲击调整将有利于7、8月份“吃饭”行情的空间。脱欧对中国的实质影响较小，英国的出口也仅占中国出口的不到3%，外商直接投资有限，风险情绪释放后更应布局。

　　(：DF064)