涨停敢死队火线抢6只强势股

　　　　千红制药(002550)深度研究：拨云见日 再现曙光

　　投资亮点

　　肝素原料药价格影响递减，延伸下游制剂寻求转机：2015 年肝素原料药出口价格已接近2008 年“百特事件”以来历史新低，下降空间相对有限，未来价格降幅有望收窄。公司立足肝素原料药布局上下游产业链，积极寻求发展转机。上游布局肝素粗品降低成本，并利于建立溯源安全机制。下游延伸肝素制剂生产提升肝素系列盈利能力，未来低分子肝素制剂上市有望带来肝素业务新的增长契机。

　　胰激肽原酶主治糖尿病并发症，基层市场潜力巨大：公司“怡开”，即胰激肽原酶是国内少数适用于多适应症的糖尿病并发症用药，以往单独定价及营销改革造就城市市场的快速增长。目前，国内基层市场糖尿病病人基数巨大，且由于多数诊治较晚，一经确诊，病人常伴有并发症的发生。未来随着销售渠道的下沉，公司胰激肽原酶在基层糖尿病市场潜力巨大。

　　积极布局新药研发、医疗服务，转型提升估值空间：公司投资总计约8,000 万元建设众红生物、英诺升康及晶红生科等大小分子及IVD 研发平台，在研产品30 个，目前研发进展顺利，未来新增长驱动逐步打造中。此外公司拟投资8,000 万元布局医疗服务领域，尝试以医院为基础逐步介入养老产业的“小医院、大专科”

　　医疗服务领域，公司转型医疗服务提升估值空间。

　　财务预测

　　我们预计公司2015~2017 年EPS 分别为0.25/0.31/0.39 元，对应增速分别为22%/24%/25%。随着公司向产业链下游制剂领域延伸，肝素原料药降价对公司影响逐步递减，业绩增长主要得益于肝素制剂及胰激肽原酶等制剂的增长。

　　估值与建议

　　首次覆盖，给予“推荐”评级。目前国内主要肝素行业公司2016年平均估值在35 倍左右，考虑到公司转型创新药及医疗服务等对公司带来的估值溢价，给予公司10.5 元的目标价，对应2016 年P/E 为41 倍估值。

　　风险

　　原料药价格大幅调整；制剂销售低于预期；医院整合进度过慢。(中国国际金融邹朋)

　　　　骆驼股份(601311)点评：收购吉扎克蓄电池不少于51%的股份 拓展海外产能

　　事件

　　骆驼股份公告于6 月20 日与SC Uzavtosnoat(乌兹别克斯坦汽车工业控股有限公司)签订《框架协议》，拟收购乌兹别克汽车工业公司所持有的SC Djizak Battery Plant(吉扎克蓄电池股份有限公司)不少于51%的股份。骆驼股份将聘请一家独立国际评估机构对目标公司100%股权市值进行评估，出让方应对评估予以协助。

　　股权转让完成后，目标公司应完成所有必要手续，包括将目标公司形式变更为合资公司，变更徽标，目标公司名称变更为？骆驼吉扎克蓄电池股份有限公司？或双方商定的其他名称。

　　SC Uzavtosnoat(乌兹别克斯坦汽车工业控股有限公司)持有吉扎克蓄电池公司84.78%股权，并按照2015 年4 月28 日总统令将吉扎克蓄电池公司33%股权于公开证券交易市场挂牌。该公司上一年度未经审计的营业收入为37 亿美元，年产汽车25 万辆。

　　而吉扎克蓄电池股份有限公司上一年度未经审计的营业收入为2800 万美元，年产蓄电池60.4 万只。

　　评论

　　2015 年末，公司在2016~20 五年发展规划中提出要？充分利用国家‘走出去’、‘一带一路’等战略契机，适时在境外设立工厂，力争2020 年在境外形成600 万KVAH 铅酸蓄电池的生产能力？的战略。我们认为本次收购符合公司的发展战略并可增加公司约50万KVAH 的境外电池产能。维持“推荐”评级和目标价20 元/股，基于23 倍2016 年市盈率。(中国国际金融季超)

　　(：DF070)

　　上一页 123 下一页 阅读全文 提示：键盘也能翻页，试试“← →”键

　　　　立思辰(300010)：教育+信安双轮驱动 内生+外延成长可期

　　投资要点

　　以“安全+教育”为主线，打造“数据管控专家”和立思辰教育生态：公司战略以“安全+教育”为主线，安全以“保卫数据安全，护航国计民生”

　　为理念，定位于“数据安全管控”，为客户提供信息安全及国产软硬件产品解决方案；教育以“激发·成就亿万青少年”为愿景，业务覆盖职业在线教育以及K12 领域教育大数据应用与在线教育。2015 年公司安全板块业务占比88.16%，毛利润占比81.90%；教育板块业务占比约12.84%，毛利润占比18.10%，预计未来几年公司教育板块占比将持续提升。

　　信息安全刻不容缓，教育产业市场庞大：我国网络经济快速增长，2011-2014 年复合增长率49.89%，预计到2018 年网络经济整体营收规模将突破2 万亿元，给信息安全行业带来新的挑战，信息安全逐步上升到事关国家政治安全、经济安全、社会安全、文化安全和国防安全的重大问题，信息安全刻不容缓。教育产业市场庞大，根据中国产业信息网统计，2012 年我国民办教育市场规模为4260 亿元，预计2015 年将达到6400亿元，2018 年突破1 万亿元，年均复合增速达到14.5%。

　　定位数据管控专家，外延扩张夯实地位：2015 年初公司成立了信安集团，以“立安全管控之言，思数据安全之功，辰国计民生之德”为使命，致力于成为业界顶级的数据管控专家，为行业用户提供安全解决方案，打造自主可控、安全可信、高效可用的信息系统。上市后，公司通过外延扩张夯实行业地位，先后收购了友网科技、汇金科技、从信科技和江南信安等信息安全公司，将业务从单一文件输出向文件全生命周期、泛安全领域、移动数据安全领域等拓展，逐步完善公司信息安全产业链，增强了公司信息安全业务核心竞争力。

　　教育布局战略明确，积极打造教育生态：2015 年初公司成立了立思辰教育集团，联合政府、学校、企业和社会，以服务学习者学习发展需求为核心目标，利用创新云联网等先进科技手段全面提升学习效果效率和优质教育资源普及，建立以“教育信息化+教育服务”为切入点， 国际教育为发展方向，贯穿校内校外、公立和社会化及国内国际的独特的“立思辰教育生态”。公司将依托云联网教育投资基金和教育产业基金打造立思辰云联网教育服务平台，借助资本的力量积极布局国内和国际教育市场，积极拓展升学服务、职业教育和国际教育，同时积极嫁接海外教育资源。

　　内生增长+外延扩张，教育板块快速发展：2015 年公司教育信息化业务完成“区域平台+智慧校园+课堂应用”的战略布局，2016 年4 月又推出了敏特数学新产品--小学初中同步学系统、敏特英语新产品--敏特葵花籽自主学习系统和敏特微信同步推等自主研发K12 云联网教育新产品，进一步夯实公司内生增长能力。同时，公司教育板块积极进行外延扩张。公司先后收购了合众天恒、乐易考、敏特昭阳、康邦科技等优秀的教育标的，增强了公司教育信息化、大学生就业、K12 在线教育、智慧校园等领域的竞争力，并且成立了教育基金，积极寻找和布局小而美的云联网教育标的。

　　盈利预测与投资建议：预计2016-2018 年公司实现归属母公司股东的净利润分别为3.00 亿元、4.62亿元和5.97 亿元，EPS 分别为0.39 元、0.60 元和0.78 元，对应2016 年6 月23 日收盘价PE 分别为49.90 倍、32.41 倍和25.06 倍，PB 分别为2.75 倍、2.55 倍和2.31 倍。我们看好公司在教育行业的战略布局和教育生态圈的打造，公司成长性较好。我们首次覆盖公司，给予公司“强烈推荐”

　　评级，给予公司25.8 元的目标价，对应发行后的总市值约为223 亿元。

　　风险提示：业绩不及预期、外延扩张不及预期、民办教育促进法修法进度缓慢、人员流夰等风险。(平安证券苏多永金嘉欣)

　　　　恒生电子(600570)深度报告：科技金融王者

　　恒生电子具有极高的粘性与市场占有率，以技术与客户优势形成深厚的竞争壁垒，新一代核心产品即将发力将提供业绩安全垫，金融云业务已形成立体卡位。平台化优势、创新基因、市场开拓力构成三轮驱动，具有多点开花的爆发潜力，维持强烈推荐-A 评级。

　　创新业务有望多点开花。公司愿景为连接百万亿，其ITN 云平台以金融机构智能交易路由为核心，通过金融云连通金融机构、互联网厂商、开发者及终端用户，促成更高效的投融资渠道与销售渠道，已连接互联网企业超过400家，覆盖近3 亿互联网用户，市场空间超千亿。公司以接近收入40%的极高研发投入，打造了完备的创新业务子公司机制，明星级产品有望多点开花。其内在创新能力是公司长期投资重要的价值所在。

　　区块链+金融龙头初现。区块链+金融在提升金融效率，保障金融安全等领域具有独特优势，拥有前景明确的应用场景。公司参与发起金链盟，牵头研究区块链票据管理课题和以太坊轻钱包课题，走在新一轮科技革新的最前沿。

　　护城河坚固。恒生电子在券商、基金、私募、银行、交易所等客户中具有极高的粘性与市场占有率。其新一代核心交易系统、投资管理系统、TA 系统均以稳定、快速、松耦合著称，万亿交易行情下的零错误率。2011 年至2015年，公司经营性现金流净额与预收款CAGR 分别高达49.96%和67.16%，在A 股金融IT 公司中领先优势明显，彰显公司客户粘性与产品议价能力。

　　金融云待东风。依托于产品与客户优势，恒生2.0 业务已形成立体卡位，囊括产品发行、投资管理、风险控制、估值清算，契合中小型客户快速部署、弹性扩张的需求，技术与市场的结合能力顶尖。虽然金融监管与技术创新的博弈暂时延缓了金融云推进，但只要政策清晰稳定，恒生就有望形成爆发。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。预计2016-2018 年EPS 分别为0.99 元/1.39元/2.01 元，分别对应67/48/33 倍PE.

　　风险提示： 金融监管政策对于创新态度不明确(招商证券刘泽晶黄斐玉徐文杰)

　　(：DF070)

　　上一页 123 阅读全文 提示：键盘也能翻页，试试“← →”键