流动性稳健背景下 银行股价值彰显

　　【M1再定买卖 稳健当选金融蓝筹】流动性趋稳健，市场下行风险增大的情况下，金融股防御价值凸显。理由二：银行板块催化剂充足。银行IPO、民营银行“成立潮”及多样化不良处置将催化板块接过市场焦点。理由三：金融蓝筹挺住，则股指能稳住。股市在政治局会议文件排第一位，股指是信心的反映。我们预测，不少央企、地方金控及民营资本等大资金将陆续进场布局金融蓝筹，而养老金也明确准备入市，只要金融蓝筹挺住，指数则能稳住。　　M1再定买卖 稳健当选金融蓝筹

　　重温一个事实：M1定买卖的惊人收益

　　按照M1定买卖系列报告提出的操作方法，如果以接近10%的M1增速为底线进行买入操作，高于20%的时候进行卖出操作，投资于深成指，在从96年到16年的6次M1增速周期中，累计收益率为86倍！而从2016年3月开始，M1增速重回20%以上，并且从3月至5月在高位连续攀升，5月达到23.7%，我们判断M1高点已见，未来流动性趋于稳健，炒作性股票调整压力增大。

　　事实背后的逻辑：“M1-股市涨跌”关系

　　简单的事实背后是深刻的经济原理和央行的流动性管理思路。M1与股市涨跌的逻辑关系即是，M1高企-》通胀预期迅速升温-》物价迅速上涨-》大幅收缩流动性-》股市下跌-》M1下降-》通缩阴影浮现-》注入流动性-》M1上升-》股市上涨，循环之。

　　影响流动性的另一因素：金融规范整治

　　今年以来票据市场的多起违规事件拉开了票据整顿序幕，由央行牵头互联网金融领域的专项整治也成为金融领域头等大事。互联网金融、票据等影子银行领域的规范整治相继出台，使得资金逐步回流正规金融体系，短期内或伴随市场流动性收紧效应。市场整顿有助于打击炒作资金链，降低这类资金风险偏好。

　　流动性稳健背景下，银行股价值彰显

　　理由一：流动性趋稳健，市场下行风险增大的情况下，金融股防御价值凸显。理由二：银行板块催化剂充足。银行IPO、民营银行“成立潮”及多样化不良处置将催化板块接过市场焦点。理由三：金融蓝筹挺住，则股指能稳住。股市在政治局会议文件排第一位，股指是信心的反映。我们预测，不少央企、地方金控及民营资本等大资金将陆续进场布局金融蓝筹，而养老金也明确准备入市，只要金融蓝筹挺住，指数则能稳住。

　　重点推荐

　　招商银行(一体两翼、轻型银行战略；员工持股)、民生银行(民营标杆，信用卡分拆)、光大银行(金控潜力股、理财子公司)、华夏银行(混改标杆、事业部改革)、宁波银行(资产结构调整，大零售).

　　风险提示：流动性趋紧，市场下行。

　　(：DF064)