无人驾驶产业迎政策利好 四类股分享红利

　　四维图新：车联网全产业链布局，无人驾驶厚积薄发

　　数字化地图行业领先，大数据核心积累丰厚

　　作为中国第一大、全球第四大的数字地图提供商和高度垄断国内前装车载导航及手机地图导航领域的双寡头之一，行业龙头地位明显。公司长期积累形成明显的数据流量和客户资源优势，研发能力突出。前装车载导航连续十年市占率第一，地图+服务高速增长。

　　并购后装市场巨头杰发科技，强强联手布局车联网生态

　　并购国内后装芯片市场巨头——杰发科技，助力四维获取优质车主客户，wedrive 系列囊括三大功能，车联网业务增长顺利，实现全产业链的生态布局，汽车金融等外延业务发展，构建最强车联网生态平台。

　　积极布局高精度地图产品，凭借技术壁垒占领无人驾驶刚需市场

　　高精度地图成为无人驾驶的刚需技术之一。公司凭借资质和技术壁垒打造行业领先品牌。公司深耕主流车企客户多年，形成良性互动氛围。依靠长期的数字地图优势发展自动驾驶地图技术，云平台计算助力信息实时更新与同步。

　　公司治理结构不断改善，未来发展不可限量

　　公司引入腾讯等互联网巨头股东，发挥入口优势，整合客户资源。多名发行对象无条件受让，管理层表决权显着提高，稳固均衡治理结构。员工持股计划使公司核心高管和技术骨干参与定增，提升团队凝聚力。

　　假设增发完成，预计摊薄后16-18 年备考EPS 分别为0.42、0.55 和0.72元，参考公司业务的稀缺性以及高成长性，我们看好公司的长期发展，维持“推荐”评级。

　　主要风险因素：1。并购协同效应不及预期；2。高精度地图推广不及预期。(银河证券)

　　金固股份：牵手阿里云，后市场生态圈建设加速推进

　　事项：公司公告与阿里云签署了《战略合作框架协议》，公司将通过子公司或参股公司特维轮、上海语境、苏州智华与阿里云达成多方面的合作。

　　平安观点：

　　通过特维轮、上海语境、苏州智华与阿里云进行后市场 O2O、车联网、以及智能驾驶领域的合作。 上海语境与阿里云：阿里云计算为上海语镜提供强大的计算和数据存储服务， 上海语镜基于阿里云平台对自有的道路、交通、社交数据深入挖掘，提取和生产更有价值的数据产品。苏州智华与阿里云：前装合作开发车载通讯交云终端， 并开发深度学习等视频分析利用技术(基于苏州智华的车载视频处理算法和阿里云的大数据处理能力)，后装市场针对 ADAS+UBI 应用场景，利用苏州智华驾驶行为分析技术积累，发挥阿里云大数据处理优势。特维轮与阿里云：短期汽车超人基于阿里云进行深度数据挖掘形成更精准的营销推荐模型，中期特维轮门店管理SaaS 系统和供应商管理系统与阿里云对接，长期以阿里云的技术平台为基础，打通汽车超人、上海语镜、苏州智华，以及其他更为广泛的第三方合作单位的系统和数据，形成全面完整的特维轮车后市场数据平台。

　　联合阿里云，公司后市场服务生态圈建设加速推进。 公司先后入股上海语境(车联网)、苏州智华(智能驾驶)、 拟投车友网络(二手车)、成立金固磁系后市场基金， 与浙商保险战略合作涉足汽车保险，入股浙江南方担保布局汽车金融， 转型后市场意志坚决，战略清晰。 我们认为公司的优势在于其子公司以及参股公司在后市场、车联网、智能驾驶等细分领域的客户积累和丰富行业经验，阿里云优势在于大数据和云服务的技术优势，二者牵手，公司后市场服务生态圈的建设有望加速推进。

　　盈利预测与投资建议： 公司钢轮业务发展稳健， 后市场生态圈建设逐步落地， 维持 16-18 年 EPS 为 0.13/0.22/0.32 元的盈利预测，维持“推荐”评级。

　　风险提示：与阿里云合作落地不及预期；汽车超人扩张和销售不及预期。(平安证券)

　　(：DF064)

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　　东软集团：医疗业务稳健增长，业绩持续释放

　　1。事件

　　东软集团(600718.SH)4 月26 日晚间披露2016 年第一季度报告，报告期内，公司实现营业收入156,102 万元，较上年同期增长0.44%；实现净利润(归属于上市公司股东的净利润)2,680 万元，每股收益0.02 元，较上年同期增长15.29%，扣除非经常性损益后的净利润1,157 万元，较上年同期增长137.49%。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)收入水平保持平稳，净利润水平稳定增长

　　公司实现营业收入较上年同期增长0.44%，主要是因为报告期内医疗系统收入同比增加所致。公司软件与系统集成业务实现收入121,807 万元，较上年同期下降1.25%，占公司营业收入的78.03%；医疗系统业务实现收入32,322 万元，较上年同期增长6.08%，占公司营业收入的20.71%。

　　净利润的上升主要得益于营业成本下降和营业外收入的增加，报告期内，营业成本较上年同期减少1,044 万元，下降1.01%，主要是由于报告期内软件及系统集成收入同比减少所致。营业外收入较上年同期增加3,791 万元，增长208.65%，主要由于报告期内收到的软件产品增值税退税以及计入当期损益的政府补助同比增加所致。

　　(二)医疗行业全产业链布局，业务有望持续发展

　　公司在医疗行业已经逐步完成全产业链布局，医疗业务将有持续稳健增长。报告期内，传统优势业务产品在医疗系统领域、医院信息化领域等方面均有不错进展。2016 年2 月25 日，公司投资1 亿参与设立阳光融和健康保险股份有限公司，进一步完成医疗产业布局。目前公司已经逐渐在医疗行业领域完成从软件到硬件、从产品到服务的全产业链布局。

　　同时，公司注重开拓国际市场，未来将进一步加强北美、中东、非洲等区域市场的销售渠道与服务平台的建设。

　　(三)智能车载产品领域积极布局，打造全新增长动力

　　智能车载产品领域积极布局。公司拥有汽车电子领域二十几年市场经验，积累了丰富的产品线及客户口碑，近年来先后与四维图新等企业达成战略合作。未来公司将重点投入下一代智能车载互联产品(包括数据平台、云分析平台等)的研发工作。目前，公司正在大力研发和推进基于驾驶行为的分析平台，汽车电子业务有望成为公司未来的主要业务贡献点。

　　3。盈利预测

　　我们积极看好公司的长期投资价值，预计公司16、17 年EPS 分别为0.45 元、0.60 元，给予“推荐”评级。

　　4。风险提示

　　(1)汽车电子、医疗信息化业务进展不及预期的风险；(2)市场竞争加剧的风险。(银河证券)

　　盛路通信：智能驾驶启航，打造车载智能生态链

　　公告：(1)公司全资子公司合正电子以自有资金，与唐盛强、汪海兵、唐全康、唐昌民、曾郑刚、周明军共同出资2600万元设立深圳市合正视觉科技有限公司，其中合正电子出资1326万元，占总注册资本51%。(2)2016年4月22日，公司年报中披露合正电子将逐步推出多款车载智能终端，为车主提供全套“人·车·生活”的系统解决方案，如行车记录仪、红外夜视系统、360环视、高分辨率倒车后视系统、舒适进入系统、3D悬浮仪表盘、车辆远程控制系统、智能车载空气净化系统等。

　　设立合正视觉，ADAS系统有望取得突破，智能驾驶战略启航。未来3~5年，ADAS系统不再局限于高端车型，将逐渐向中低端车型渗透，将成为大部分汽车的标配，市场空间广阔。合正电子多年来持续投入ADAS研发，在智能驾驶风起时有望取得新突破。合正视觉将在算法、毫米波雷达、夜视系统等领域全力推进研发，我们预计未来合正电子的ADAS产品在功能创新，成本控制将拥有独特优势。

　　新智能车载电子产品逐步推出，打造车载智能生态链，迎来新业绩增长点同时孕育C端用户商业拓展空间。合正电子目前主打产品DA智能互联系统从2009年推出以来在前装、准前装市场销售累计超过35万台。随着其他车载电子智能产品的逐步推出，合正电子在智能车载硬件的布局将逐步完善。未来硬件端车载电子产品配合移动设备软件端的手机掌控系统及点嘀互联网络平台，合正电子将打造出车载智能移动互联生态系统。手机掌控系统将大大提升合正车载电子产品使用粘性，使得驾驶场景中出现越来越多的人机交互，产生出更丰富的数据，原本普通的车载硬件成为了重要的数据采集终端和互动终端。我们预计车载智能移动互联生态系统将建立合正电子对C端用户的联系，从而产生后续更广阔的商业拓展空间。

　　引领创新+优秀执行力是合正电子核心竞争力。作为一家以创新为生命的公司，合正电子每年将利润的15%投入研发，拥有朝气蓬勃的研发队伍，研发人员占公司总人数35%。从2013年第一款DA互联系统推出至今已经是第三代产品，2015年13.3寸 iMax 车机一经推出即供不应求。依靠不断创新和优秀执行力，合正电子产品更新速度快并且领先同行业竞争者推出差异化功能或者设计，因此毛利率显着高于行业平均水平，未来合正将把领先优势扩大到新产品中，持续推动公司高速发展。

　　投资建议：公司目前汽车电子、军工电子两大板块都处于高增长时期，业绩弹性较大，同时移动通信受益于华为终端出货量增加保持稳步增长。我们预计2016~2017年公司净利润达到2.87亿元和4.01亿元。首次给予买入-A评级，6个月目标价为37.5元，请投资者重点关注。

　　风险提示：移动通信天线业务受到周期性影响，可能产生业绩波动。(安信证券)

　　(：DF064)

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