20日晚间研报精选：10股有望爆发

　　【20日晚间研报精选：10股有望爆发】公司第一期员工持股计划认购的“华富资管-浦发银行-涌信6号资产管理计划”已于2016年6月2日至2016年6月8日通过二级市场竞价方式及大宗交易方式累计买入飞凯材料股票828,561股，占公司总股本的0.80%。（证券时报网）

　　华安证券

　　飞凯材料：员工持股完成业务稳步推进

　　员工持股完成。公司第一期员工持股计划认购的“华富资管-浦发银行-涌信6号资产管理计划”已于2016年6月2日至2016年6月8日通过二级市场竞价方式及大宗交易方式累计买入飞凯材料股票828,561股，占公司总股本的0.80%，成交金额合计人民币49,489,139.20元，成交均价约为人民币59.7290元/股。此次员工持股计划的完成，将加强公司和员工利益结合，提高员工积极性，同时也显示了公司对未来发展的巨大信心。

　　主营业务景气高，行业龙头继续收益。参照“宽带中国”发展目标，估算“十二五”期间的目标增速约15%左右，“十三五”期间的目标增速达到15-20%，则到2020年中国光缆的需求量有可能达到4亿芯公里。按照每生产1万芯公里光纤大约需要0.45吨光纤光缆涂覆材料计算，2020年国内光纤光缆涂覆材料的需求量近1.8万吨。公司作为行业龙头，主营业务仍然具备成长空间，公司计划在未来2-3年内达到10000吨产量，市场占有率达到70%。

　　光刻胶项目已投产。目前中国光刻胶市场基本由外资企业占据，国内企业市场份额不足40%。由于下游行业PCB市场竞争激烈，毛利率有进一步下降的趋势，客户对具有成本优势的紫外固化光刻胶需求量显著增加，随着国产光刻胶产品在技术上的不断进步以及产业化进程的不断推进，进口替代将不断加速，预计到2020年国产光刻胶占国内市场的份额将由5%提高到30%，增长至10亿美元，比2014年增加20倍。公司IPO募投3500t/a紫外光刻胶项目，产品为湿膜光刻胶，主要应用于PCB领域，目前项目已经投产运行，业绩将逐步释放。

　　布局超纯氧化铝，打造新的利润增长点。高纯氧化铝大量用做蓝宝石单晶的原材料，蓝宝石材料主要用于LED衬底材料。高纯氧化铝作为LED产业链的上游，受下游应用领域需求影响较大。随着LED产业的复苏，对蓝宝石衬底的需求也稳步增长。据相关机构预测，2016年全球在LED领域消耗高纯氧化铝达7135吨，年复合增速17%，2016年国内LED衬底片生产将消耗高纯氧化铝3100多吨。公司利用自有资金投资新建的3000t/a高纯氧化铝项目，中试产品纯度可以达到5N级，产品将于2016年正式投产，成为公司紫外固化材料业务外新的利润点，为公司打开新的成长空间。

　　盈利预测与估值：我们预计公司的16-18年的EPS分别为1.11元、1.76元和2.32元，对应的PE分别为58.07、36.57、27.86倍，维持“增持”评级。

　　长江证券

　　富临运业：立足客运主业筑新能源增长极

　　我们对富临运业进行跟踪点评，并对公司投资要点进行梳理。

　　四川公路客运龙头，收入稳健盈利优异。富临运业是一家专业从事公路运输的企业，在客运车辆、客运站数量等方面位于四川省公路运输行业第一位。公司业务主要分为4块——客运收入、站务收入、运输服务费收入和其他，分别占2015年公司营业收入的76.3%、14.2%、3.4%和6.1%。公司立足四川，业务发展稳健，盈利能力较强：2009-2014年公司实现收入平均增速为20%，毛利率维持50%以上(2015年公司收入因核算准则变化和收购富临长运增长显著)。公司盈利能力优异，一方面来自于其行业龙头的强大竞争实力，另一方面来自位于四川盆地、铁路竞争力不足的得天独厚的地理位置优势。

　　传统业务增长受阻，积极构建新增长极。公司虽然竞争优势明显，但是近几年来受四川当地公路客运行业整体需求低迷的制约，收入增速下滑：2015年，四川省全年累计完成公路客运量和周转量同比下降2.6%和增长0.4%。公司在多方面寻求突破：1)公司通过收购同类道路运输公司，夯实主业，提高市场占有率，例如，2015年10月收购集团旗下富临长运99.97%股权。2)收购兆益科技，突破车上WIFI领域，延伸道路运输产业链。3)拟定增收购华西证券，收购三台农信社、绵阳商行部分股权，进军金融板块。4)使用自有资金5400万元参与设立四川富临兴华充电网络有限公司，跨出新能源领域第一步。

　　政策催化，集团助力，新能源车运营业务发展空间可观。作为传统客运企业，公司积极布局新能源车业务，一方面包括实现自有运营车辆的替换，节约运营成本，另一方面打造新能源车运营平台，面向社会开展电动车租赁业务。公司布局新能源领域具有多重优势：1)从政策来看，国家和四川省地方政府分别出台政策支持新能源汽车领域的发展；2)公司控股股东富临实业集团实力雄厚，产业集中于工业、地产、服务业、能源和金融。新能源车亦是集团重要发展方向，旗下野马汽车是省内唯一自主汽车品牌，具有新能源车生产资质。公司新能源业务的发展将明显受益于集团的支持，产生协同效应。

　　首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2016-2018年的EPS为0.61、0.73和0.86元，对应PE为27倍、23倍和19倍，给予“买入”评级。

　　申万宏源

　　海螺水泥：区域强强联合共享华南优势市场维持“买入”评级

　　事件：公司于6月16日收盘后发布公告，公司与华润水泥在香港签署框架性《战略合作协议》，本着“合作共赢、优势互补、互利互惠”的原则开展合作。合作主要内容有三点：1、公司向华润提供项目建设和技术改造等有关服务；2、建立沟通机制，定期进行生产、技术、经营管理等方面的信息交流；3、共同推动中国水泥行业持续健康发展，探讨在中国和海外开展投资及收购方面的合作。

　　停窑限产和行业自律推动华南地区水泥价格逆势上涨。6月以来，南方地区进入高温和多雨的淡季，除华南地区外，其他区域水泥价格均结束涨势或小幅回调，华南地区5月以来则超预期继续保持上行趋势，价格累计上调4次，幅度40-60元/吨。实际上，华南地区需求恢复情况并不亮眼，广东和广西两省1-5月固定资产投资完成额同比分别增长12.3%和13.4%，增速较去年同期分别下降4.9%和5.0%。因此，我们认为此次华南地区水泥价格超预期上涨，更多是企业自身在停窑限产和行业自律方面努力的成果。同时这一轮涨价也表明，在水泥整体需求可能到达一个拐点的时候，企业本身的自律才是渡过困境的良方。

　　区域强强联合，共享华南优势市场。公司与华润水泥均在广东、广西、云南、贵州有生产线，并且两家同为华南地区主导企业。公司在华南地区水泥产能约为4200万吨，占自身总产能15.8%，占华南区域产能17.2%。华润在华南地区水泥产能约为5400万吨，占自身总产能66.9%，占华南区域产能22%。此次两家龙头的战略合作，有利于进一步加强双方在华南地区的主导权，巩固区域市场良好竞争的环境，分享市场红利。

　　借助华润丰富的海外经验与资源，推进“一带一路”战略。华润水泥的控股股东华润集团成立于香港，是国资委直接管理的大型央企，拥有丰富的海外资源。海螺在海外早有布局，缅甸和印尼的两条生产线已正式投产，并且远期规划在海外建设5000万吨水泥产能。此次与华润签订战略合作协议，可以充分借助华润丰富的海外资源，推进双方在“一带一路”战略上的落实，为企业长期发展奠定良好基础。

　　区域强强联合，共享华南优势市场，维持“买入”评级。我们认为华南地区水泥价格逆势上涨大超预期，公司与华润的战略合作将进一步加强双方在华南市场的主导地位，维护区域良好的竞争环境，我们维持公司16-18年盈利预测，EPS1.31/1.61/1.79元，对应PE11X/9X/8X，对应16年PB1.05X，维持“买入”评级。

　　银河证券

　　联建光电：联建光电携同控股股东6.6亿元持续打造数字传播集团

　　1、联建光电全资子公司深圳市联动文化投资有限公司使用自有资金不超过人民币26,333万元向西安绿一传媒有限公司股东樟树市朗悦投资管理中心(有限合伙)、樟树市彩炫投资管理中心(有限合伙)购买其持有的西安绿一100%股权。

　　2、联建光电全资子公司深圳市联动文化投资有限公司先以人民币2,000万元增资上海成光广告有限公司获得其10%股权，再以人民币18,000万元收购樟树市佰田投资管理中心(有限合伙)、樟树市润呈投资管理中心(有限合伙)合计持有的上海成光90%股权。

　　上述增资和股权收购完成后，上海成光成为公司持股100%的二级子公司。

　　3、联建光电和德塔投资先以现金人民币2,500万元受让云祥投资持有的树熊网络16.02%股权，其中，公司以现金人民币975万元受让6.25%股权，德塔投资以现金人民币1,525万元受让9.77%股权。公司和德塔投资再以现金17,500万元认购树熊网络新增加之注册资本人民币1,703,858元，公司以现金6,825万元认购树熊网络新增加之注册资本人民币664,505元，德塔投资以现金10,675万元认购树熊网络新增加之注册资本人民币1,039,353元，本次增资后，公司持有树熊网络13%股权，德塔投资持有树熊网络20.33%股权。

　　我们的分析与判断：外延并购扩充地方广告渠道，推进数字传播集团战略目标

　　1、并购西安绿一与上海成光，切入西安、上海地方性广告市场，取得当地的优质户外广告媒体资源，扩充地方广告渠道，覆盖西安、上海本地广告客户，实现横向扩张公司户外媒体资源的经营计划。收购完成后公司自有户外媒体资源网络拓展到覆盖成都、南京、太原、上海、西安等5个地方性户外广告市场，未来将成为公司数字设备、数字户外、数字营销一体化整合营销方案的渠道入口。

　　2、投资树熊网络，布局线下场景大数据及数据服务，与原有的数字设备、数字户外和数字营销三大板块协同，可开展场景营销新业务，进一步助力实现以大数据驱动、线上线下整合营销的数字传播集团。

　　3、鼓励现金收购标的转让方二级市场购买公司股票，成为联建全国重要区域事业合伙人，未来还将鼓励这种方式，本次将有2.1亿元资金用于二级市场增持。

　　投资建议：我们预计公司2016-2017年的净利润为4.5/6.7亿，对应EPS为0.75/1.1元，对应当前股价PE为27.76/18.30倍，给予公司“推荐”评级。

　　风险提示：收购标的业绩承诺失败。

　　群益证券

　　华天科技：乘存储国产化之风中高端封装加速

　　结论与建议：作为国内封装龙头企业，公司业绩稳步前行，近年来公司加快高端封装布局，先手收购昆山西钛(华天昆山)以及FCI，自身技术能力持续提升预计2016年华天昆山12寸产线产能及销量规模将持续提升，带动高端封装收入占比将显著加快。长远来看，受益于国家战略布局以及大陆半导体行业需求释放，公司配合武汉新芯构建大陆存储从晶片制造到封装的产业联盟，将持续推动公司收入快速增长。我们预计公司2016-17年可实现净利润4.2亿、5.2亿元，YoY 增长32%、24%，EPS 为0.40元、0.49元，对应PE 分别为30倍和24倍，估值水准较同类公司明显偏低，维持“买入”建议。

　　业绩扎实，财务表现远超同侪：作为国内IC 封装的龙头企业，公司2005-2015年，营收与净利润符合增长28.6，同时公司从盈利能力亦强于同业竞争对手，反映公司出色经验管理能力。

　　高端封装开始发力，12寸晶圆级封装增长迅猛：通过收购昆山西钛、FCI，公司在WCLSP、Bumping 等高端封装领域布局落子，同时受益于高端需求旺盛，公司高端封装收入占比显著提升，特别是目前昆山西钛产能规模及良率爬升迅速，目前12寸晶圆封装产量超过3K/月，募投的产能将于3Q16拉通，预计2017年逐步贡献业绩，幷最终形成30K/月的产能，若达产将形成5.3亿元的增量产值规模，我们预计未来两年将推动华天昆山产值增速超过40%。除昆山外，公司募投的天水及西安产能若达产将分别形成7.2亿元和7.4亿元的收入规模，业绩成长动力充足。

　　IC 产业成为国家战略布局重点，华天直接受益于武汉新芯超大规模投资：行业增速未来5年增速有望超过2成，封装行业受益于产业密集布局大陆，预计未来两年中国大陆将有6条12寸的晶圆厂投产将大幅提升封测行业市场空间，特别是汉新芯240亿美元的存储晶片产业布局3DNand 领域，若能达产，将形成30万片/月的晶圆产能，晶圆产值规模将近100亿元，我们预计将带动封装需求超过65亿元，华天将与武汉新芯成立合资的封测厂，将成为受益最大的封测企业。

　　盈利预测和投资建议：2016-17年可实现净利润4.2亿、5.2亿元，YoY增长32%、24%，EPS 为0.40元、0.49元，对应PE 分别为30倍和24倍，估值水准较同类公司明显偏低，维持“买入”建议。

　　国金证券

　　巨星科技：研发车用3D激光雷达机器人平台逐步成形

　　收购华达科捷、成立欧镭激光，布局车用3D激光雷达。公司在2015年完成对华达科捷65%股权的收购，华达科捷拥有精准激光控制技术、激光3D扫描技术等国内外先进激光技术。2016年3月公司又出资960万元合资设立欧镭激光，从事激光投影显示模组、车用3D激光雷达、机器人用2D3D激光雷达等产品的研发生成销售，应用方向包括VR、无人驾驶汽车、移动机器人，潜在市场空间巨大。

　　以中易和科技、国自机器人、巨星机器人为平台，拓展智能装备领域。公司通过增资伟明投资成为中易和科技有限公司的大股东，借此进军智能装备领域；随后又增资国自机器人，成为其第一大股东。国自机器人移动机器人产品可在恶劣环境中代替人工作业，服务于国家电网、南方电网等优质客户。巨星旗下全资子公司巨星机器人作为公司发展服务机器人的综合业务平台，目前清洁机器人已进入试制试销阶段。

　　受益美国经济复苏，公司主业增长稳定。2015年公司收入中约97%来自于国外，主要出口美国；公司业绩与国内经济相关度不高，且受益美国经济的复苏。近年来美国经济的复苏和消费信心的提升对公司手工具产品的销售提供保障。2016年一季度公司完成增发，募资净额10.15亿元，用于“智能机器人智慧云服务平台”、“收购华达科捷65%股权”等项目，增发的完成将进一步增强公司资金实力，助力公司在各方面业务的拓展。

　　盈利预测。不考虑汇率对公司业绩的影响，我们预测2016-2018年公司营业收入36.55/40.25/44.15亿元，分别同比增长15.1%/10.1%/9.7%；EPS分别为0.55/0.64/0.73元；PE分别为37/32/28倍。

　　投资建议。我们认为公司布局的激光投影、3D激光雷达等产品是VR、无人驾驶、移动机器人中的关键技术，未来市场空间巨大。公司间接持股杭叉集团，且目前正与杭叉集团联合研发并将在其AGV产品中使用；以国自机器人、巨星机器人为平台的智能装备业务正在逐步成形；公司主业受益美国经济复苏为外延发展提供稳定现金流支撑。首次覆盖给予“买入”评级，未来6-12个月目标价28-30元。

　　风险：新产品拓展不顺，下游需求下滑，原材料价格波动。

　　浙商证券

　　晶盛机电 ：长“晶”“盛”宴开启龙头价值凸显

　　国际领先的智能晶体生长设备龙头，国内高端市场占有率遥遥领先，受益光伏单晶下游大规模持续性扩产，未来业绩有望爆发式增长。公司半导体级、蓝宝石级长晶技术同样实力雄厚，品质引领行业，值得高度关注，买入评级。投资要点

　　光伏单晶爆发趋势已定，上游设备盛宴开启。受益转化效率不断提升及成本的持续下降，单晶对多晶的优势已非常明显，以中环、隆基、协鑫为代表的全球巨头正疯狂扩张单晶产能。预计2016-2018年国内单晶组件份额有望从2015年的15%提升至25%、32%，上游单晶设备需求旺盛，未来三年增速将超60%。公司是全自动单晶炉市占率稳居第一的龙头，将充分享受本次单晶盛宴。

　　被忽视的高端半导体核心材料装备商，进口替代空间巨大。集成电路产业已上升为国家战略，国内产业链在设计、制造、封装测试等多个环节已取得较大进步，但上游最核心材料12寸大硅片仍为短板，迄今仍未实现进口替代。公司承担的国家重大科研02专项“300mm硅单晶直拉生长设备”已于去年以优秀成绩通过专家组验收，目前已能生产12-18寸高品质半导体级单晶棒。公司与中环、有研三家强强联手筹建中的半导体硅材料公司有望成为国内首个8-12寸大硅片量产基地，以满足国内40-55万片/月的庞大进口替代需求，从无到有+高壁垒+先发优势带来的巨大想象空间值得期待。

　　蓝宝石、LED业务放量在即，2016年业绩高增长可期。公司2015存量订单达7.08亿(6.36亿光伏+0.73亿LED)，折合近1.4亿净利润有望确认并背书业绩。全年除单晶设备持续高增长外，新产品--光伏、LED智能化设备(毛利率分别达48%、62%)，蓝宝石一期1,000万mm产能，均将在今年放量，保守预计公司未来三年业绩复合增速将达62%。

　　盈利预测及估值：公司2013-2015年归母净利润4,338、6,581、10,461万元，呈极佳的成长性，我们认为未来三年公司业绩仍将持续高增长，暂不考虑摊薄，预计2016-2018年EPS分别为0.25、0.35、0.50元，同比增长111%、40%、43%，对应P/E分别为45.0、32.2、22.5倍。

　　风险提示：单晶技术扩张受阻；蓝宝石开拓、LED装备销售、硅材料合资公司不达预期。

　　长江证券

　　扬杰科技 ：细分领域隐形冠军新能源趋势深度受益

　　被忽视的大市场--半导体分立器件。集成电路和分立器件是半导体产业的两条并行的主线，其中分立器件约占半导体产业的17.56%，是一个被忽视的千亿规模市场。分立器件包括功率器件、光电子器件、传感器等，其中二极管是应用最广泛的功率器件之一。在二极管领域，欧美厂商处于第一梯队，台湾及大陆优秀厂商为第二梯队。

　　扬杰的过去--分立器件细分市场龙头。公司致力于发展IDM模式，形成从芯片设计、制造到封测的全产业链布局，是国内少数涉足全系列、多规格分立器件芯片、功率二极管、整流桥等的规模企业。公司坚持以市场需求为出发点，深刻洞察国内外半导体分立器件行业发展新趋势、新技术、新领域，不断调整产品结构，适应市场需求。目前公司已经是光伏旁路二极管、车用整流器芯片、智能电表整流器芯片的国内或国际龙头，未来有望在军民融合的大趋势下取得军工资质并切入军用领域。公司在发展路径上选择“内生+外延”的模式，在前期投入4寸线及并购MCC的基础上，新一轮6寸线即将调试生产，在现金充足的情况下不排除再次外延并购的可能性。

　　扬杰的未来--功率器件在新能源风口深度收益。Strategy Analytics数据显示，纯电动汽车半导体元器件用量达到673美元，相较于传统汽车297美元的半导体用量增加了127%，而其中76%的新增用量是功率半导体器件。公司布局SiC芯片， SiC功率器件以其耐高压、耐高温、低损耗、高导热率等优异性能，可以有效实现电力电子系统的高效率、小型化和轻量化，被普遍认为将广泛应用于轨道交通、新能源车、智能电网等领域。

　　SiC在新能源汽车中主要应用于动力控制单元(PCU).PCU是新能源汽车能量转换的核心，在转换过程中损失25%的能量，其中80%的损耗来自半导体部件，而SiC器件高转换效率的特性能减少损耗，提升燃料效率，同时还可以缩小PCU体积。另外，SiC二极管也将大规模切入到直流快充充电桩领域，扬杰科技将在这些新兴领域与英飞凌、罗姆等国际大厂同台竞技！

　　盈利预测：预计公司16-18年净利润分别为1.73亿元、2.75亿元、3.16亿元，对应EPS分别为：0.41、0.66、0.75元。

　　东北证券

　　泸州老窖 ：提价彰显信心量价齐升局面成型

　　事件：6月17日，泸州老窖正式下发通知，国窖1573经典装开始全面停货，涨价方案已在制定审批过程当中。

　　截止目前，1573市场需求较好，动销状况较佳，存在提价基础：作为高端白酒的代表，国窖1573价格一直战略性地紧盯五粮液 ，五粮液在今年糖酒会上提高出厂价以后，端午期间一批价又有小幅提升，整体来看，五粮液的提价暂未带来显著不良影响，提价逻辑得到验证，这为国窖的提价加上了第二层保险。

　　市场投放力度加大，渠道建设稳步推进：新管理团队上任之后，非常重视产品和渠道的梳理，并建立了以品牌专营为核心的营销模式，定战略，搭班子，思路清晰，方向明确。销售团队方面，15年公司销售团队只有800人，目前已达3400人，计划今年扩张至6000人，主要招聘的是底层的业务代表，人员调整后公司将努力整合自身团队与经销商资源；市场投放方面，今年将继续加大战略方面宣传力度，走差异化竞争道路，未来五年公司还将对全国市场和关键市场进行布局，目前来看，关键市场的推进效果较佳。

　　提价利于品牌修复，但对全年利润增厚贡献较低：公司在2012年三公消费限制之后错误提价，导致市场份额大幅降低，经营业绩近乎斩腰，经过几年的深度调整之后，老窖已经走在了复苏的道路上，此次提价有利于国窖品牌的修复，也是公司为重返第一集团军迈出的重要一步；预计本次提价幅度为30元左右，按今年剩余任务量大致估算，可增加2016年净利4000万左右，增厚2%~3%，2017年可增加净利1.6亿，增厚7%~8%。

　　盈利与预测：预计2016-2018年EPS1.27元、1.61元和2.05元(调整后，摊薄后为1.16元、1.47元和1.87元)，对应PE分别为22倍、17倍和13倍，考虑到公司改革效果明显，目前动销状况优异，上调公司评级至“买入”。

　　风险提示：食品安全风险；行业竞争加剧。

　　安信证券

　　金螳螂：联手阿里体育打造优质空间服务商

　　事项：公司公告与阿里体育共同投资2000万元(其中阿里体育出资1120万元，占比56%，金螳螂资管与控股子公司世旗基金合计出资880万元，占比44%)，成立阿里体育投资管理(苏州)有限公司，并以合资公司为管理机构发起设立体育产业基金，投资于全国体育场馆及体育相关产业，共同打造体育经济生态圈。

　　携手阿里体育，百亿产业基金打造智能场馆+IP生态。阿里体育于6月1日宣布百亿体育产业基金计划，投向智能场馆的改造、升级及周边体育文化设施的建设改造，覆盖全国数百城市上万场馆。其已与鸟巢、水立方签约合作，并提出城市体育发展整体解决方案，与南京体育产业集团、辽宁省体育局等达成全面战略合作，打造智能场馆和塑造场馆的差异化，包括顶层设计、体育大数据云平台、智慧场馆运营、商业规划及运营等领域，计划先期投资20个城市。未来意图将场馆与IP结合，不排除将合作的世俱杯赛事在2019年引入鸟巢、与国际泳联合作将官方培训带入水立方等。

　　涉足体育业务，以家装为入口，打造优质空间服务商。公司以家装业务为切入点，定位优质空间服务商，此次与阿里合作设立投资管理公司，布局体育行业，除带来体育场馆装饰业务外，也是C端消费服务的重要尝试，未来不排除向健身休闲、体育培训等拓展。公司此前设立12亿产业基金，投向包含消费服务、互联网、大健康等新兴行业，有望助力转型升级持续推进。

　　互联网家装稳步推进。人民网报道，金螳螂〃家首批4城体验店去年双十二开业当日签约近千单，高性价比及公装管控有望形成良好口碑；目前公司累计开设23家体验店，年报披露今年将开设50家体验店，家装后续将稳步推进，目前市场预期较低。

　　订单趋势良好，盈利稳步增长：公司今年以来新签订单明显改善，一方面得益于外部稳增长政策及相对宽松的货币环境助力基建提速和地产景气提升，另一方面得益于公司调整报价、降本增效和海外开拓、中电建战略合作等举措。一季度业绩增长6.25%，上半年预增0-20%。未来盈利有望稳步回升。

　　投资建议：我们预计公司2016/2017/2018年EPS分别为0.69/0.80/0.91元，当前估值折合2016年14倍PE，估值显著低于同业，考虑到定位优质空间服务商的前景，给予13.8元目标价(2016年20倍PE)，买入-A评级。

　　风险提示：宏观经济下行风险，业务转型风险。

　　(：DF302)