不确定性逐渐落地 市场情绪有望加速修复

　　【不确定性逐渐落地 市场情绪有望加速修复】随着不确定性事件陆续落地，市场情绪修复约束逐渐放松。内外风险共振缓和叠加相关因素的催化，市场情绪有望迎来加速修复。我们重申对于三季度反弹行情的信心，市场节奏方面，考虑到短期不确定性因素影响的消化和后续催化因素的发酵，我们认为反弹行情或在7月中下旬正式启动。五大因素将助力市场情绪修复的加速。（民生证券）　　随着不确定性事件陆续落地，市场情绪修复约束逐渐放松。内外风险共振缓和叠加相关因素的催化，市场情绪有望迎来加速修复。我们重申对于三季度反弹行情的信心，市场节奏方面，考虑到短期不确定性因素影响的消化和后续催化因素的发酵，我们认为反弹行情或在7月中下旬正式启动。五大因素将助力市场情绪修复的加速：

　　内外风险共振视角下，系统性风险维持稳定，宏观政策趋于宽松

　　短期来看，经济下行压力仍存，但整体风险可控；在美联储加息预期推迟，国内需求侧管理配合供给侧改革推进格局下，叠加2016年G20峰会将于9月在中国杭州召开，政策层面三季度有望趋于友好。

　　通胀风险趋于缓解，货币政策基调稳健，流动性有望维持相对平稳

　　短期来看，市场流动性方面仍存在着MLF到期、财政缴款和MPA季度考核的扰动。但我们看到，近期央行货币政策仍将持续保持稳健，通胀压力将会逐渐趋于缓解，货币政策面临的通胀方面的约束将会弱化。整体来看，市场流动性有望维持平稳。

　　短期人民币汇率稳定，资本外流压力减小，汇率贬值预期缓解

　　在美联储加息推迟、美元指数有所回落的背景下，人民币汇率贬值压力趋于缓解。从5月贸易顺差、外汇储备，微观的结售汇、波动率数据来看，央行应对仍有空间，汇率风险不必过度担忧。

　　供给侧改革加速推进，市场热点与主题或趋于活跃

　　发改委介绍，各有关省市区钢铁、煤炭行业化解过剩产能实施方案都已制定完毕，钢铁、煤炭化解过剩产能进入全面实施阶段；外交部表示，力争打造杭州G20峰会十大成果。供给侧改革的推进和G20峰会的召开有望为市场注入新的预期和热点。

　　监管层加强金融监管，完善市场制度建设，利于提升投资者信心

　　监管层加大市场监管力度，一是加强对市场秩序的清理整顿，二是加强了对于市场基础设施建设和完善，三是进一步推进多层次资本市场的建设。这将显著提升投资者对于资本市场发展的信心。

　　情绪修复驱动反弹，关注有业绩支撑与高弹性板块

　　重点关注三条主线：一是挖掘具有业绩和景气支撑版块，看好汽车、家电、食品饮料、农业、化工和有色中景气回升子行业，二是具有技术、政策和事件催化的高弹性新兴经济板块，重点关注核能核电、新材料、量子通信、增强现实、区块链等；三是具有明确政策催化主线的行业机会，重点关注军工、煤炭、计算机、新能源汽车等。

　　(：DF075)