证监会给炒壳降温 有这些壳资源要当心了(表)

　　【证监会给炒壳降温 有这些壳资源要当心了】互联网20日讯，实际上有统计数据显示，2015年1月以来受到证监会公开处罚的上市公司达到134家，受到交易所公开谴责的公司38家，其中被处罚或谴责的ST公司就有11家，包括*ST合金、*ST黑豹、*ST恒立、*ST蒙发、*ST山水、*ST生物、*ST舜船、*ST烯碳、*ST新亿、*ST亚星、ST亚太等。　　上周五(6月17日)证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，并明确此次修改《重组办法》的重点就是进一步规范借壳上市行为。

　　本周一壳概念股遭受重创，其中ST板块今日早盘现跌停潮，近20股跌停。分析人士认为，证监会规范炒壳，有利于价值投资的回归。

　　英大证券首席经济学家李大霄就表示，中国证监会就《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，进一步规范重组借壳。这个动作要高度重视。往后市场是鼓励还是限制重组借壳，这个问题想清楚后，A股市场就会越来越规范，A股会更快地朝着价值投资、理性投资的方向迈进。对加入MSCI的推进也好，对长期投资理念的树立也好，对投资文化的成熟也好，这个规范都会起很重要的作用。

　　网信证券总裁助理、投行事业部总经理刘兴邦也表示，“新政影响非常大，市场上垃圾壳将受到抑制，好公司会受到追捧。”，这有利于遏制短期炒作，引导市场趋向价值投资，但是业界很多进行中的项目也将“前功尽弃”，“投行小伙伴们要连夜奋战改方案了，甚至是彻底推翻重来”。

　　这些壳资源股要当心了

　　A股长期以来有两大症结，一是上市难，二是退市难，为了逼退“僵尸股”，直接取消其“卖壳”的资格效果立竿见影。修改后的《重组办法》要求，上市公司或其控股股东、实际控制人近三年内存在违法违规或一年内被交易所公开谴责的，不得“卖壳”。

　　受到这一条款约束的公司不在少数。伴随着证监会工作重心从审批向监管转移，禁止违法违规者卖壳的威力将越来越大。

　　新规强调将强化对违法或失信公司的约束。上市公司、控股股东、实际控制人若存在被司法机关立案侦查、证监会立案调查或涉嫌犯罪或违法违规行为未满36个月，且最近12个月受到证券交易所公开谴责的，不得重组上市。《重组办法》还增加对规避重组上市的追责条款。

　　实际上有统计数据显示，2015年1月以来受到证监会公开处罚的上市公司达到134家，受到交易所公开谴责的公司38家，其中被处罚或谴责的ST公司就有11家，包括*ST合金、*ST黑豹、*ST恒立、*ST蒙发、*ST山水、*ST生物、*ST舜船、*ST烯碳、*ST新亿、*ST亚星、ST亚太等。

　　而东方财富Choice数据从2015年1月1日以来受到证监会公开处罚或交易所公开谴责的个股中，选出了具备ST概念和壳资源概念的个股。

　　2015年以来遭证监会公开处罚的壳资源股

　　华泰证券表示，我们认为证监会此举可谓“赏罚分明”：规则修订完善后，炒作壳股的盈利空间将被大幅压缩，近三年存在违法违规历史及部分经营活动僵尸化的“坏孩子”企业将很难通过借壳行为实现套利；另一方面，符合新规的潜在壳资源，以及基本面良好的“好孩子”企业并不会受到负面影响，反而可能受益于市场偏好的进一步集中而走出新一波行情。

　　平安证券点评称，本次修订旨在给炒壳降温，继续支持通过幵购重组提高上市公司质量，在加强信披、加强事中事后监管、

　　保护投资者权益等方面做出修改。办法将炒作尾壳、垃圾壳的空间大幅压缩，提高了借壳门槛和卖壳成本，缓解退市难的局

　　面，有利于僵尸企业的清理，促迚上市公司优胜劣汰，同时，证监会将结合幵购重组信披的特点，加强事中事后，对忽悠式

　　重组的行为収现一起查处一起，严厉打击内幕交易等违法违觃行为。

　　全面围剿利用炒壳套利

　　在修改后的《重组办法》中，证监会将市场约定俗成的“借壳”明确称之为“重组上市”，同时宣布取消重组上市的配套融资，延长相应股东的锁定期。具体来看，原控股股东与新进入的控股股东一致要求锁定36个月，其他新进入的股东从目前的12个月延长到24个月。证监会称，此举是为了遏制收购人及关联人在重组上市的同时获取高额融资牟利，以及限制原控股股东、新进小股东通过重组上市套现退出。

　　市场对借壳中配套募资的追崇，来自此前将配套融资规模占比由25%提升至100%之时。但在低价成风的趋势中，部分配套融资却成为了疯狂牟利的通道。尤其是现行规则赋予配套融资锁价发行的机会，套利空间大，发行规模上限高，部分交易中突击入股、短线套现的不规范行为频发。

　　“配套融资本来是解决注入资产资金需求、适当平衡交易各方利益的润滑剂。但配套融资上限提升至100%后，个别案例脱离了公司经营的本质，将配套融资作为稀释公众股东利益、平抑壳公司对重组方稀释的手段，某种程度上助长了壳公司炒作。

　　有券商分析人士认为，配套融资的取消，直接冲击了原有的交易格局和利益平衡；但配套融资完全取消后，借壳上市交易中的现金支付将失去资金来源，对于PE股东的现金退出和个人股东的所得税款筹划，都将产生不利影响。

　　“新老股东的锁定期调整，增加了老股东‘坐轿’的成本。未来老股东更有动力在交易前出让控股权，而单纯为了财务收益而收购壳公司控股权的行为将有所减少，供需关系改变，公司估值可能向理性回归，这对构建健康市场或有助益。”其同时强调称。

　　与之相呼应的部分政策调整，还包括证监会同日发布的有关上市公司的业绩补偿承诺、发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答。文件强调，重组方应当严格按照业绩补偿协议履行承诺；募集配套资金不能用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务。

　　(：DF120)