迪士尼开园亲子游爆发 主题公园热潮再起

　　日前发布的 《2015年全球主题公园游客量数据报告》显示，主题公园行业整体仍保持7%以上增速，叠加本周四上海迪士尼正式开业，分析人士建议关注迪士尼溢出效应，在消费升级，亲子游爆发的背景下，国内主题公园行业面临新机遇。

　　事件驱动：迪士尼开园推动主题公园风起

　　上海迪士尼度假区已正式开园迎客，“米奇大街”、“奇想花园”、“探险岛”、“明日世界”、“宝藏湾”以及拥有奇幻童话城堡的“梦幻世界”园区等六大主题园区同时向游客开放。

　　事实上，迪士尼在中国旅游市场的火爆，早在一月多前的试营运就已开始。华特迪士尼公司董事长兼首席执行官罗伯特·艾格在接受中外媒体采访时介绍，自5月7日开始运营测试以来，数百万人来到上海国际旅游度假区，感受属于迪士尼的欢乐氛围。

　　作为中国历史上规模最大的外资项目之一，同时也是迪士尼规模最大的海外投资项目，上海迪士尼度假区备受世界瞩目。根据预开园期间的数据研判，预计上海迪士尼乐园年客流量在1500万左右，年均直接收入195亿元，占上海GDP0.5%左右，占上海旅游收入6.5%左右，其产业链与示范效应将更大。在深圳华侨城文化旅游科技股份有限公司总经理李坚看来，上海迪士尼开园对中国主题公园市场而言具有标杆性意义，主题公园产业将开启换挡模式。

　　行业动态：大陆主题公园表现抢眼

　　主题公园行业市场空间大。2015年，主题公园行业在经济复苏、消费升级等经济利好因素下，行业增速近乎翻倍。数据显示，2015年主题公园行业整体仍保持7%以上持续而稳定的增长。其中亚洲已经成为全球主题公园市场的重心，市场份额从10年前的35%，增长到目前的42%，而北美市场则从10年前的52%跌至47%，尤其是中国大陆地区主题公园的快速发展值得关注。

　　在上海迪士尼正式运营之前，国内主题公园市场已火爆起来。近年来各地相关政府大力发展旅游产业和休闲娱乐产业，纷纷建设主题公园与娱乐场所，仅2015-2016年已开业及在建的主题公园就有约40家。据AECOM 统计 ，2015年在全球TOP10主题公园集团中，中国主题公园集团占据4席，分别是华侨城集团、长隆集团、华强方特和宋城集团，其整体游客增速达34%。此外，全国游乐设备设施的产量已占世界总产量的40%左右，成为世界游乐设备生产巨头。

　　我国主题公园建设大致经历了从1989-2002年的大发展时代、2002-2011年的建设低潮期，2012年至今热潮再起三个阶段。目前，国内主题公园收入规模还不及发达国家，未来发展空间广阔，同时主题公园门票收入占总收入的80%左右，收入来源较单一，门票、年卡价格高、消费高，门票占人均可支配收入的比例远高于发达国家，未来收入结构有待拓展至商品、食品销售等附加价值较高的项目。香港迪士尼开业后，整体提升了区域旅游业发展，利好周边市场，包括深圳欢乐谷、锦绣中华、香港海洋公园等，游客复合增长率2%至8%不等，集群效应显著。

　　值得一提的是，主题公园作为亲子游最主要目的地，有望直接受益于亲子游的爆发。70后、80后崛起成为亲子游的主力军，加之全面二胎政策，加速国内主题公园的需求爆发。根据艾瑞监测数据，2014年中国在线亲子游市场交易规模为65.1亿元，预计2015年实现76.2%的增长，达到114.7亿元。同时，预计未来三年亲子游市场继续呈现50%-80%的高速增长。

　　据世界旅游组织的预测，2020年中国将成为世界第一大旅游国家，国际游客约1.4亿，占全球国际游客总量的8.6%。随着我国市场休闲旅游行业持续爆发，主题公园景区增速抢眼。除日本环球影城之外，亚洲前二十主题公园的两位数增速景区都在中国大陆市场。具体来看，珠海长隆海洋王国开业两年来发展迅速，2015年增速36%，排名第四，仅次于东京迪士尼、东京海洋公园和日本环球影城；宋城集团旗下主题公园表现超预期，杭州本部增速25.5%，已超越香港迪士尼位列第八，三个异地项目丽江、三亚和九寨沟都上榜前二十的排名，增速分别为170.4%和72.1%和67%。华侨城旗下景区增速有增有减，由于宋城异地项目的强势上榜，华侨城旗下的成都欢乐谷和上海欢乐谷都无缘榜单。

　　投资机会：关注相关概念股

　　“主题公园行业成为旅游景区板块景气度最高的子行业，随着迪士尼开业日和环球影城项目的如期建设推进，中国的主题公园市场将迎来爆发增长期。”国金证券分析师张斌认为，主题公园行业趋势和变化体现在四点：主题公园集团化和异地扩张规模化；中国主题公园客流人次将在五年时间内超过美国；IP的广泛应用和科技对体验感的提升；产品升级——从景区经营向度假区综合体模式转变。具体到投资标的，其建议关注迪士尼关联股锦江股份、环球影城关联股首旅酒店、宋城演艺、海昌海洋公园和华强文化。

　　在投资逻辑上，国信证券分析师曾光认为有以下四点：全球主题公园在高基数下稳健增长，显示行业趋势向好；在消费升级，亲子游爆发的背景下，国内主题公园行业面临新机遇；上海迪士尼开业在即带来机遇挑战并存，通过差异化竞争，加速国内主题公园龙头升级，带来国内主题公园行业新格局；VR等新技术涌现，有望推动主题公园内容体验升级，带来行业新看点。

　　“国内主题公园行业，新格局新技术新机遇渐启。其中，国内主题公园龙头在资本支持下，全国扩张已明显提速。通过不断提炼和优化自身IP，叠加产业链纵深布局，通过IP的区域扩张，产业链纵深变现和IP的丰富持续谋求高成长，集群化趋势开始显现，其中的佼佼者开始在全球崭露头角，有望成为中国版迪士尼。”曾光表示，具体到投资标的，目前首推宋城演艺和华强方特，其次推荐大连圣亚、海昌海洋公园、华侨城A等。

　　广发证券分析师安鹏建议关注迪士尼溢出效应，其认为，中青旅、宋城演艺、锦江股份等受益最为明显上海迪士尼正式开园，预计年客流量有望达到1500万人次。此外海昌海洋公园、大连圣亚等主题公园类公司也值得关注。

　　在投资策略上，东北证券分析师高建认为，国内休闲和主题公园方面，景区+休闲模式需求旺盛，休闲游和周边游将是未来旅游经济增长核心引擎，建议关注大连圣亚、宋城演艺、三湘股份、三特索道、中青旅、海昌海洋公园。

　　(：DF078)