6月17日晚间研报精选 10股值得关注

　　【6月17日晚间研报精选 10股值得关注】我国自主研发的运20大型运输机正式交付部队服役，预计军方对运20大型运输机的需求高达300架以上，钛材是军用航空航天领域的重要材料，宝钛股份在军用钛材领域与军方有稳固的合作协议，在该领域的高壁垒条件下具有寡头垄断地位。（证券时报网）

　　宝钛股份：航空钛材有望步入快速发展轨道

　　研究机构：广发证券评级：买入

　　受益运20运输机交付服役，公司业绩有望明显改善

　　我国自主研发的运20大型运输机正式交付部队服役，预计军方对运20大型运输机的需求高达300架以上，钛材是军用航空航天领域的重要材料，公司在军用钛材领域与军方有稳固的合作协议，在该领域的高壁垒条件下具有寡头垄断地位，成为运20所需钛材的主要供应商，预计运20钛材订单每年将增厚公司净利4000多万，公司业绩有望明显改善。

　　航空领域钛材需求有望放量，公司作为高端钛材生产商将最受益随着我国航空工业的发展和国产大飞机项目的投产，航空用高端钛材将迎来巨大的市场需求。公司为行业内唯一一家具有海绵钛-钛锭-铸-锻-钛加工材完整生产链的企业，拥有海绵钛年产能1.1 万吨，钛锭年产能2.8 万吨，钛材年产量达0.8 万吨。2015 年，公司航空航天领域钛材销量销售0.3万吨，同比增长41.3%，销售占比达到43%。在市场需求巨大的背景下，公司作为行业内高端钛材生产龙头企业将最受益。

　　供给收缩与需求增长，钛材价格有望触底回升

　　从钛材供给端看，受行业整体产能过剩问题的影响，部分公司已经开始减产、停产，对钛材价格形成有力支撑。BOCE 宝钛钛材现货结算价从2013 年7 月份持续下跌至2016 年5 月，跌幅达到31.3%，然而下跌幅度已有明显放缓趋势。在需求放量和供给产能收缩的双重作用下，钛材价格有望触底回升。

　　给予公司“买入”评级

　　预计公司16-18 年EPS 分别为0.11 元，0.38 元，0.82 元，对应当前股价的PE 分别为157 倍、46 倍和21 倍。鉴于未来航空领域高端钛材需求放量，给予公司“买入” 评级。

　　风险提示

　　航空用钛材需求不及预期；供给收缩不持续。

　　乐普医疗：投资合肥高新，推进心血管网络医院建设

　　研究机构：国信证券评级：买入

　　事项：

　　公司拟投资合肥高新心血管病医院，通过收购部分股权并增资的方式，实现对标的医院 70%的控制。

　　评论：

　　公司心血管网络医院与O2O 营销渠道的实质推进

　　公司一直致力于打造为以北京心血管网络医院为龙头(整合知名医院和专家)，以5家省级区域性心血管专科医院为躯干，以1500 个辐射县镇的药店诊所为基层末梢的三级心血管医疗服务体系。此前，北京心血管网络医院，1 家区域级心血管专科医院(洛阳六院)和200 多家药店诊所已经建设完成。而本次对合肥高新心血管医院的投资是公司区域级心血管专科医院布局的实质推进。

　　合肥高新心血管病医院作为安徽省唯一一家三级心血管病专科医院。公司投资完成后，有望促进该医院的快速发展，使之成为区域内具有龙头地位的心血管病专科医院，从而更好的为基层心血管病患者提供诊断和转诊治疗服务。合肥高新心血管专科医院将与公司北京心血管网络医院，以及安徽省及周边省份的基本药店诊所形成良好的协同作用，进一步增强公司心血管三级服务体系的综合竞争力。 心血管网络医院建设稳步推进，维持“买入”评级

　　由于该投资尚处于筹划阶段，存在一定不确定性。且未来收购完成后对公司盈利短期影响不大，我们维持对公司2016-17 年EPS 0.80/1.02/1.24 元的判断，目前股价对应的估值为44/34/28x，考虑到公司心血管网络医院不断推进，心血管全产业链平台竞争优势明显，维持对公司的“买入”评级。

　　上海机场：加班申请暂停但影响有限，结构改善利于业绩提升

　　研究机构：中金公司评级：确信买入

　　公司近况

　　上海机场公布了5 月生产数据。起降架次同比增长5.22%，旅客吞吐量同比增长6.68%，货邮吞吐量同比增长0.75%。

　　评论

　　浦东机场接连受罚数月，但对生产量影响有限。浦东机场因3、4月航班正常率不达标以及5 月26 日机场控制区非法入侵事件，将至少连续3 个月受到民航局停止受理国内加班、包机和新增航线航班申请的处罚。虽然临时性时刻申请被迫暂停，但对月度生产量增幅拖累并不显著。5 月浦东机场起降架次增长5.22%，基本持平4 月5.20%的增速；5 月旅客吞吐量增长6.68%，略低于4月8.17%的增速。

　　结构改善，利于业绩提升。5 月旅客吞吐量增速为6.68%，高于起降架次增速5.22%，可能来自宽体机占比提升或客座率提升，但都带来单机收入的增加；5 月国际线起降架次、旅客吞吐量同比增速(分别为9.84%和10.20%)均高于国内线(分别为3.58%和5.48%)，国际线占比提升，利于非航收入增加。单机收入改善与航线结构改善并举，有助于抬升公司整体业绩。

　　长期看好逻辑不变。我们维持看好逻辑不变，未来多因素保障公司业绩维持高增长：1)虹桥、北京、广州产能饱和分流风险减少，2)迪士尼增厚客流，3)T1 改造完毕带来非航面积增加，4)经营杠杆持续、折旧成本维持低位、航油公司风险降低。

　　估值建议

　　维持2016 年/2017 年净利润预测27.21 亿元和32.59 亿元不变，分别对应每股净利润1.41 元/1.69 元。

　　目前股价对应18.8x 2016P/E。长期看好逻辑不变。维持确信买入评级。维持目标价36 元不变，对应25x 2016 年市盈率。

　　风险

　　航空需求增幅不如预期，油价快速下跌。

　　海螺水泥：区域强强联合，共享华南优势市场，维持“买入”评级

　　研究机构：申万宏源评级：买入

　　事件：公司于6 月16 日收盘后发布公告，公司与华润水泥在香港签署框架性《战略合作协议》，本着“合作共赢、优势互补、互利互惠”的原则开展合作。合作主要内容有三点：1、公司向华润提供项目建设和技术改造等有关服务；2、建立沟通机制，定期进行生产、技术、经营管理等方面的信息交流；3、共同推动中国水泥行业持续健康发展，探讨在中国和海外开展投资及收购方面的合作。

　　停窑限产和行业自律推动华南地区水泥价格逆势上涨。6 月以来，南方地区进入高温和多雨的淡季，除华南地区外，其他区域水泥价格均结束涨势或小幅回调，华南地区5 月以来则超预期继续保持上行趋势，价格累计上调4 次，幅度40-60 元/吨。实际上，华南地区需求恢复情况并不亮眼，广东和广西两省1-5 月固定资产投资完成额同比分别增长12.3%和13.4%，增速较去年同期分别下降4.9%和5.0%。因此，我们认为此次华南地区水泥价格超预期上涨，更多是企业自身在停窑限产和行业自律方面努力的成果。同时这一轮涨价也表明，在水泥整体需求可能到达一个拐点的时候，企业本身的自律才是渡过困境的良方。

　　区域强强联合，共享华南优势市场。公司与华润水泥均在广东、广西、云南、贵州有生产线，并且两家同为华南地区主导企业。公司在华南地区水泥产能约为4200 万吨，占自身总产能15.8%，占华南区域产能17.2%。华润在华南地区水泥产能约为5400 万吨，占自身总产能66.9%，占华南区域产能22%。此次两家龙头的战略合作，有利于进一步加强双方在华南地区的主导权，巩固区域市场良好竞争的环境，分享市场红利。

　　借助华润丰富的海外经验与资源，推进“一带一路”战略。华润水泥的控股股东华润集团成立于香港，是国资委直接管理的大型央企，拥有丰富的海外资源。海螺在海外早有布局，缅甸和印尼的两条生产线已正式投产，并且远期规划在海外建设5000 万吨水泥产能。此次与华润签订战略合作协议，可以充分借助华润丰富的海外资源，推进双方在“一带一路”战略上的落实，为企业长期发展奠定良好基础。

　　区域强强联合，共享华南优势市场，维持“买入”评级。我们认为华南地区水泥价格逆势上涨大超预期，公司与华润的战略合作将进一步加强双方在华南市场的主导地位，维护区域良好的竞争环境，我们维持公司16-18 年盈利预测，EPS1.31/1.61/1.79 元，对应PE11X/9X/8X，对应16 年PB1.05X，维持“买入”评级。

　　金钼股份：供给侧改善，纯钼标的受益

　　研究机构：华泰证券评级：增持

　　钼金属采选加工一体化，钼资源丰富且质优

　　公司是钼金属采矿、选矿、冶炼、深加工、科研、贸易一体化运营的企业，拥有金堆城钼矿、参股汝阳东沟钼矿和安徽金寨县沙坪沟钼矿，钼资源储量丰富，品位高，是主板少数主产钼的资源开采加工企业。

　　钼价低位徘徊，行业拐点的必要条件已具备

　　钼价持续下降，2015 年全年均价已击穿行业平均成本线，内蒙古、辽宁部分地区矿山停产，减产规模接近2.6 万吨。2015 年钼精矿总产量首次下滑，行业集中度进一步提升，产能规模前十的企业市场占有率达到85%。企业限产保价意愿强烈，9 家龙头企业上月达成减产协议，今年计划继续减产10%。叠加今年上半年钢铁企业经营状况有所好转，上半年钼精矿价格已出现反弹迹象，呈现“涨-跌-涨”的变化轨迹。

　　需求仍有提升空间，产业结构升级是核心驱动力

　　钼的主要下游钢铁行业中粗钢产量鲜有增长，但钼作为提升材料性能的添加剂，在不锈钢及特材领域的用量有望进一步提升。对比美国、欧洲和日本等地区，我国吨钢钼含量还处在较低水平，含钼不锈钢的占比也较低，随着产业结构升级的推进，钼产品的用量存在提升空间。

　　核电及清洁能源发展有望带动钼在新兴领域的应用提升

　　核能设备的许多重量级部件、核电和石油管道均需要使用大量钼钢，新建一个100万千瓦的反应堆需要约180-230 吨钼，1 英里油气管道大约使用1 吨钼金属；作为典型的过渡金属硫化物，具有优异的加氢活性，广泛应用于化工行业各类加氢反应中，供给侧改革在1-2 年内见效，钼价上涨是大概率事件

　　在供应方面，大型矿山的生产计划无疑成为今年上半年市场走势的关键因素。在需求方面，主要关注钢铁材料升级及新应用领域的开发。综合来看，2016 年钼需求市场虽难有重大起色但也不会出现明显下滑。由于去年钼价已跌至平均成本线下，价格继续下行的空间相对减弱，加之龙头企业减产保价意愿明显，钼价回升具备一定支撑。

　　首次覆盖予以“增持”评级

　　公司是纯正的钼标的，资源及成本优势明显，技术领先，随着钼价回升业绩弹性较大。

　　2016 年钼需求市场难有重大起色亦不会出现明显下滑。由于去年钼价已跌至平均成本线下，价格继续下行的空间相对减弱，加之龙头企业减产保价意愿明显，钼价回升具备一定支撑。假设公司在目前产能产量条件下，2016 年钼价中枢上移25%至1200元/吨度，则预计2016~2018 年主营业务收入分别为96 亿元、103 亿元、107 亿元，实现EPS 为0.02、0.03、0.04 元，目标价8.54-11.94 元。

　　风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等。

　　银之杰：夯实IT、DT业绩基础，持续全面协同拓展持牌金融互联网业绩空间

　　研究机构：国海证券评级：买入

　　事件：

　　6 月13 日公司发布公告，与上海保险交易所股份有限公司各发起人共同签署《上海保险交易所股份有限公司发起人协议书》，公司使用自有资金出资人民币三千万元，认购上海保险交易所股份有限公司的股份，作为发起人参与上海保险交易所股份有限公司的设立，总注册资本为22.35 亿元。

　　投资要点：

　　积极参与上海保险交易所建设，拓展公司长远业务发展空间。

　　持续全面协同拓展持牌金融互联网业绩空间。

　　印控机迎爆发性增长，亿美软通持续超预期。

　　盈利预测和投资评级：预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.34、0.58、0.72 元，当前股价对应市盈率估值分别为84、49、39 倍，给予买入评级。

　　风险提示：相关业务监管政策及牌照获取情况发生转变，公司创新业务进展不达预期的风险，市场竞争加剧风险。

　　万华化学 ：MDI盈利有望大幅提升，石化及新材料业务打开新的成长空间

　　研究机构：兴业证券评级：买入

　　MDI供给格局有序，盈利能力显著提升。二季度以来，万华化学、科思创等公司连续上调MDI产品挂牌价，市场价格亦相应上涨，产品吨毛利有大幅提升，预计将带动万华化学二季度盈利显著增加。从全球视角而言，MDI行业供需格局仍较为有序，万华化学作为目前全球最大的MDI生产商，相比竞争对手在产品质量、成本控制等方面具有优势，同时近年来持续拓展海外市场，预计后续其MDI业务市场竞争优势将继续保持。

　　石化装置运行步入正轨，后续利润贡献度有望提升。6月以来，公司石化项目运行逐步步入正轨，后续相关装置满产后，石化项目整体成本将进一步降低，整个工业园产业链一体化协同效应将逐步发挥。万华石化项目具备产业链长、一体化程度高，下游产品附加值高、配套设施完善等显著优势，后续盈利前景将较为乐观。

　　六大事业部快速发展，打开新的成长空间。近年来，公司持续推进多元化发展，已经由原来异氰酸酯单一产品，将业务扩展到石化、特种化学品、高性能材料等多领域。为此公司成立了万华北京、聚醚、新材料、表面材料、ADI、特种胺六个高性能材料和特殊化学品事业部，近年来六大事业部已渐成规模并且在高速增长，后续将打开公司新的成长空间。

　　重申“买入”评级。万华化学已不仅是单一异氰酸酯产品的生产商，在其不断追求创新的基因的驱动下，正逐步打造国际一流的化工新材料公司，后续成长空间广阔。我们上调公司2016~2018年EPS预测至1.16、1.53、1.99元，重申“买入”的投资评级。

　　风险提示：下游需求复苏不达预期风险，原材料价格大幅波动风险。

　　金螳螂 ：联手阿里体育打造优质空间服务商

　　研究机构：安信证券评级：买入-A

　　■事项：公司公告与阿里体育共同投资2000 万元(其中阿里体育出资1120万元，占比56%，金螳螂资管与控股子公司世旗基金合计出资880 万元，占比44%)，成立阿里体育投资管理(苏州)有限公司，并以合资公司为管理机构发起设立体育产业基金，投资于全国体育场馆及体育相关产业，共同打造体育经济生态圈。

　　■携手阿里体育，百亿产业基金打造智能场馆+IP 生态。阿里体育于6 月1 日宣布百亿体育产业基金计划，投向智能场馆的改造、升级及周边体育文化设施的建设改造，覆盖全国数百城市上万场馆。其已与鸟巢、水立方签约合作，并提出城市体育发展整体解决方案，与南京体育产业集团、辽宁省体育局等达成全面战略合作，打造智能场馆和塑造场馆的差异化，包括顶层设计、体育大数据云平台、智慧场馆运营、商业规划及运营等领域，计划先期投资20 个城市。未来意图将场馆与IP 结合，不排除将合作的世俱杯赛事在2019 年引入鸟巢、与国际泳联合作将官方培训带入水立方等。

　　■涉足体育业务，以家装为入口，打造优质空间服务商。公司以家装业务为切入点，定位优质空间服务商，此次与阿里合作设立投资管理公司，布局体育行业，除带来体育场馆装饰业务外，也是C 端消费服务的重要尝试，未来不排除向健身休闲、体育培训等拓展。公司此前设立12 亿产业基金，投向包含消费服务、互联网、大健康等新兴行业，有望助力转型升级持续推进。

　　■互联网家装稳步推进。人民网报道，金螳螂〃家首批4 城体验店去年双十二开业当日签约近千单，高性价比及公装管控有望形成良好口碑；目前公司累计开设23 家体验店，年报披露今年将开设50 家体验店，家装后续将稳步推进，目前市场预期较低。

　　■订单趋势良好，盈利稳步增长：公司今年以来新签订单明显改善，一方面得益于外部稳增长政策及相对宽松的货币环境助力基建提速和地产景气提升，另一方面得益于公司调整报价、降本增效和海外开拓、中电建战略合作等举措。一季度业绩增长6.25%，上半年预增0-20%。未来盈利有望稳步回升。

　　■投资建议：我们预计公司2016/2017/2018 年EPS 分别为0.69/0.80/0.91 元，当前估值折合2016 年14 倍PE，估值显著低于同业，考虑到定位优质空间服务商的前景，给予13.8 元目标价(2016 年20 倍PE)，买入-A 评级。

　　■风险提示：宏观经济下行风险，业务转型风险。

　　泸州老窖 ：提价彰显信心，量价齐升局面成型

　　研究机构：东北证券评级：买入

　　事件：6月17日，泸州老窖正式下发通知，国窖 1573 经典装开始全面停货，涨价方案已在制定审批过程当中。

　　截止目前，1573 市场需求较好，动销状况较佳，存在提价基础：作为高端白酒的代表，国窖1573 价格一直战略性地紧盯五粮液 ，五粮液在

　　今年糖酒会上提高出厂价以后，端午期间一批价又有小幅提升，整体来看，五粮液的提价暂未带来显著不良影响，提价逻辑得到验证，这为国窖的提价加上了第二层保险。

　　市场投放力度加大，渠道建设稳步推进：新管理团队上任之后，非常重视产品和渠道的梳理，并建立了以品牌专营为核心的营销模式，定战略，搭班子，思路清晰，方向明确。销售团队方面，15 年公司销售团队只有800 人，目前已达3400 人，计划今年扩张至6000 人，主要招聘的是底层的业务代表，人员调整后公司将努力整合自身团队与经销商资源；市场投放方面，今年将继续加大战略方面宣传力度，走差异化竞争道路，未来五年公司还将对全国市场和关键市场进行布局，目前来看，关键市场的推进效果较佳。

　　提价利于品牌修复，但对全年利润增厚贡献较低：公司在2012 年三公消费限制之后错误提价，导致市场份额大幅降低，经营业绩近乎斩腰，经过几年的深度调整之后，老窖已经走在了复苏的道路上，此次提价有利于国窖品牌的修复，也是公司为重返第一集团军迈出的重要一步；预计本次提价幅度为30 元左右，按今年剩余任务量大致估算，可增加2016 年净利4000 万左右，增厚2%~3%，2017 年可增加净利1.6 亿，增厚7%~8%。

　　盈利与预测：预计2016-2018 年EPS1.27 元、1.61 元和2.05 元(调整后，摊薄后为1.16 元、1.47 元和1.87 元)，对应PE 分别为22 倍、17倍和13 倍，考虑到公司改革效果明显，目前动销状况优异，上调公司评级至“买入”。

　　风险提示：食品安全风险；行业竞争加剧。

　　中钢国际：再签印尼工程合同，爆发式订单带动业绩高增

　　研究机构：长江证券评级：买入

　　事件描述

　　公司全资子公司中钢设备有限公司与印尼BOSOWA集团签署位于印尼苏拉威西省南部的2×55MW 燃煤电站EPC 总承包合同，合同金额1.38 亿美元。

　　事件评论

　　再签印尼工程合同，爆发式订单带动业绩高增：此次印尼工程合同金额约合人民币9.08 亿元，占2015 年营业收入比重为9.31%，为公司2016 年以来第五笔大额海外订单，也为近两年来第三笔印尼工程承包订单。公司2015年5 月签订印尼150 万吨热轧厂总承包项目合同后，11 月签订印尼棉兰城市第一座垃圾焚烧发电项目，今年再度进军印尼市场将进一步巩固印尼及周边地区市场地位。此外，本次签订合同对象印尼BOSOWA 集团为印尼著名私人企业，业务范围涉及矿山、水泥、公路、机场、电厂、农业等多领域，印尼本地工程建设经验将一定程度为燃煤电站EPC 项目顺利实施奠定扎实基础，同时BOSOWA 集团多元化产业布局为公司未来新增印尼工程项目打开广阔市场空间。盈利方面，根据我们简单测算，此次合同自合同生效后27 个月内，年均贡献净利润约0.48 亿元，对应新增EPS 约0.08 元。

　　公司近两年海内外业务尤其是海外领域迎来工程承包订单爆发式增长，2015年至今公司已签订12 笔总计金额高达273.28 亿元的工程承包合同，约占2015 年公司营业收入的280.26%，约为2015 年国外业务收入近十倍，意味着“一带一路”战略稳步推进下政策红利逐步显现，叠加区域市场先发优势及长久积累品牌效应，公司国内和国外产业并驾齐驱战略布局得到顺利落地。此外，海内外订单未来逐步完工将大幅改善公司经营业绩，乐观估计，近两年国内外签订合同订单年均贡献净利润约11.74 亿元，对应新增EPS约1.83 亿元，相比于公司2015 年EPS0.73 元显著提升，不过海外承包合同建设施工进度仍值得紧密关注。

　　期待订单顺利完工及多元布局：在传统国内黑色冶金工程业务之外，公司未来主要从三个方面优化业务结构并谋求转型：1)“一带一路”推动高盈利海外份额扩大，期待大批量海外订单顺利完工并贡献业绩高增；2)凭借冶金领域丰富经验及市场声誉，积极布局高盈利电力、矿山、环保及煤焦化等非钢领域工程，摆脱国内黑色冶金行业景气下行的中长期困局；3)积极进行产业链相关延伸，增强客户粘性及培育新的利润增长点，其中公司公告2015年将积极推进“金属增材制造、智能制造领域的业务，形成相关优势产业”、“积极拓展PPP 业务，使之成为公司新的利润增长点”。

　　预计公司2016 年、2017 年EPS 分别为1.17 元、1.35 元，维持“买入”评级。

　　(：DF302)