证监会发布券商风控指标新《办法》 短期影响中性

　　【证监会发布券商风控指标新《办法》 短期影响中性】证监会6月17日发布修订后的《证券公司风险控制指标管理办法》(简称《办法》)及配套规则，将于10月1日实施。　　证监会6月17日发布修订后的《证券公司风险控制指标管理办法》(简称《办法》)及配套规则，将于10月1日实施。《办法》的修订，通过风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率及净稳定资金率四个核心指标，重塑了券商的风控指标体系。市场普遍认为，《办法》将促进证券行业长期健康发展，短期市场影响中性。

　　和4月8日发布的征求意见稿相比，正式颁布的《办法》要求证券公司，将所有子公司以及比照子公司管理的各类孙公司，纳入全面风险管理体系。此外，《办法》规定，“净资本指标与上月相比发生20%以上不利变化或不符合规定标准时，证券公司应当在5个工作日内向公司全体董事报告”，征求意见稿中这一比例是30%。

　　证监会：修订主要包括六个方面

　　证监会表示，此次《办法》修订，一方面在维持总体框架不变基础上，对不适应行业发展需要的具体规则进行调整；另一方面，结合行业发展的新形势，通过改进净资本、风险资本准备计算公式，完善杠杆率、流动性监管等指标，明确逆周期调节机制等，提升风控指标的完备性和有效性。主要修订内容有以下六个方面：

　　一是改进净资本、风险资本准备计算公式，提升资本质量和风险计量的针对性。将净资本区分为核心净资本和附属净资本，将金融资产的风险调整统一纳入风险资本准备计算，不再重复扣减净资本。将按业务类型计算整体风险资本准备调整为按照市场风险、信用风险、操作风险等风险类型分别计算。调整后的净资本和风险资本准备更符合证券公司开展综合经营风险控制的现实需要，但其计算范围及标准已发生较大变化，指标值不具有历史可比性。

　　二是完善杠杆率指标，提高风险覆盖的完备性。将原有净资产比负债、净资本比负债两个杠杆控制指标，优化为一个资本杠杆率指标(核心净资本/表内外资产总额)，并设定不低于8%的监管要求。

　　三是优化流动性监控指标，强化资产负债的期限匹配。将流动性覆盖率和净稳定资金率两项流动性风险监管指标由行业自律规则上升到我会部门规章层面。

　　四是完善单一业务风控指标，提升指标的针对性。调整权益类证券计算口径、将衍生品区分权益类和非权益类衍生品，合并融资类业务计算口径等。为避免相关公司调整持有债券品种结构对市场可能造成的局部影响，对超比例持有的债券等非权益类证券，在《办法》正式实施后再给予半年过渡期。各证券公司应当于2017年3月31日前满足监管要求。

　　五是明确逆周期调节机制，提升风险控制的有效性。明确了我会可根据证券公司分类监管、行业风险和市场状况，对相关指标的具体计算比例进行动态调整的原则性要求。

　　六是强化全面风险管理要求，提升风险管理水平。要求证券公司从制度建设、组织架构、人员配备、系统建设、指标体系、应对机制等六个方面，加强全面风险管理。同时要求证券公司将所有子公司纳入全面风险管理体系，强化分支机构风险管理，实现风险管理全覆盖。

　　修订后《办法》将主要通过资本杠杆率对公司杠杆进行约束，综合考虑流动性风险监管指标要求，财务杠杆率大体为6倍左右，与修订前办法的要求基本相当。此次《办法》及配套规则的修订，通过风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率及净稳定资金率四个核心指标，构建合理有效的风控指标体系，进一步促进证券行业长期健康发展。

　　分析师：指标一变四短期影响有限

　　银河证券的研报表示，之前券商的风控指标以净资本为核心，但随着证券公司组织架构、业务产品越来越多元，已经难以适应新形势的需要。此次《办法》设置风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率及净稳定资金率四个核心指标，提升了风控指标的完备性和有效性。

　　银河证券表示，短期来看，弱市背景下，券商资本消耗型业务发展有限，新规即使能加大杠杆调整的自由度，券商也缺乏加杠杆的动力，因此对行业整体影响有限。长期来看，风控指标更加有效和完备，有利行业未来稳健持续发展。平安证券也认为，该规定对证券行业影响为中性。

　　(：DF302)