听投行说说MSCI决定对A股后市的影响

　　整体来看，投行对A股后市的情绪并没有那么悲观。　　北京时间周三(6月15日)，MSCI宣布延迟将中国A股纳入MSCI新兴市场指数，话说，这已经是MSCI连续第3次拒绝A股了，虽然结果在市场意料之中，但消息出来后仍有投行替A股“打抱不平”，而A股也“不负众望”，深深地给了MSCI“一记耳光”。

　　今天中国股市低开后大幅反弹，MSCI暂不纳入A股的利空快速被消化，提振市场人气，逢低买盘推动沪指上涨接近2900点，最终收盘涨1.58%，创业板收盘涨逾3%。同时，量能明显放大。

　　对于股市今日的大涨，BK Asset Management董事总经理兼首席外汇分析师连宝惠表示，这一市场反应令她十分惊讶。但她认为，MSCI冲关失败后A股在未来数周都可能会处于震荡之中。

　　不过整体来看，投行对A股后市的情绪并没有那么悲观。

　　高盛刘劲津等分析师：

　　中国股市短线或面临卖压，因MSCI纳入预期未获兑现、投资者此前已经押注纳入而布局、短期内缺乏有利的中国经济增长及政策催化剂。

　　延迟纳入不会导致中国股市出现去年夏天那么大幅度的下跌，现在的估值比那时候要合理。与中国已经解决的问题相比，推迟纳入显然表明MSCI可能更为看重那些尚未解决的问题。预计深港通近期将宣布，并在四季度成行。

　　野村中国股票策略主管刘鸣镝：

　　此次A股未获纳入并不特别让人意外，国内A股与海外市场在技术操作层面存在分歧。停牌方面国内外市场差距很大：国内停牌期间是10天到5个月，而海外是1个小时到1天。目前海外机构很难在海外募集到投资A股的资金，所以没有特别强的紧迫性要纳入A股。

　　下半年看好中国股市：今年夏季，预计三大风险因素将得到消化，利空出尽是利好。此外，三大风险包括：中国宏观经济数据见底、美国9月份加息可能性、中国企业债券违约。

　　瑞银证券驻波士顿首席新兴市场策略师Geoffrey:

　　MSCI未纳入A股让人意外，而在后市表现方面，和一年前相比，上证综指已经下跌了44%，所以虽然中国股市可能因为该决定而下跌，但下行的空间要有限得多。

　　摩根士丹利首席亚洲策略师Jonathan Garner:

　　维持上证综合指数年底目标在2,900点不变，不受MSCI决定延迟纳入A股的影响。如果市场短期内真的出现卖压，我们会买进投资评等为加码的个股，推荐医疗保健、资讯科技、消费、清洁能源以及先进制造业股票。市场反应没有像去年那么严重，股市不会出现去年夏天那么大幅度的下跌，因为目前估值和融资都比一年前低。

　　信达证券首席策略师陈嘉禾：

　　不赞同MSCI延缓纳入中国A股的决定，这样一个全球性指数，其中没有A股“不可理喻”。不过这样的决定并不意外，在市场的意料之中。

　　MSCI没有接纳A股，这种短期利空对于价值投资者来说，无疑意味着更好的买入机会，因为有可能带来更低的价格。

　　招商宏观研究员刘亚欣：

　　A股再度未能加入MSCI指数对股市有一定短期负面冲击：一是此前观察到有资金通过沪港通和QFII渠道流入A股，很可能与押注A股加入MSCI有关，因此需警惕相关资金的流出；二是此前内地投资者注入了相对较高的关注和期待，市场一致预期的概率也在50%以上，失败可能带来情绪和信心上的冲击。

　　安联首席经济顾问埃尔-埃利安分析：

　　这一决定对动荡的全球股市来说或许是件好事，一方面中国股市的波动性仍旧很大，另一方面人们未必希望大幅增加新兴市场指数的“浓度”。他分析称，外部市场最希望的还是通过MSCI的激励，促进中国资本市场运作机制的进一步完善，但这一进程仍需时间。

　　市场坚信，MSCI纳入A股是必然趋势，MSCI研究主管Remy Briand也说了：“如果中国监管层加快行动，并不需要等到明年6月才决定是否将A股纳入MSCI新兴市场指数。我们正越来越接近将中国A股纳入新兴市场指数。”

　　道富银行日本以外亚洲市场投资组合策略师Mark Valadao:

　　中国A股纳入MSCI新兴市场指数是“必然”趋势，鉴于全球投资者皆已心存此念，A股应当仍会被视为“机遇类股”。随着遗留问题得到解决，最终纳入会是件“很快”的事。从权重上讲，中国股票之于新兴市场指数应会相当于美国股票之于发达市场指数。

　　高盛刘劲津等分析师：

　　如果中国在解决MSCI提出的问题方面出现重大突破，2017年6月年度例行评估之前MSCI有可能会进行一次特别评估。继续推荐：纯A股上市的指数权重股、深圳上市的“新经济”股等。

　　花旗分析师Jason Sun等人：

　　对MSCI三拒A股感到失望，尽管此前对纳入预期有很高的不确定性(认为49%不会纳入).预测2017年6月再获纳入机会为70%，短期A股投资者情绪将因此受到负面影响，因国内对A股纳入预期较境外更高。MSCI决定未改变中国股市基本面；即使纳入，以5%初始比例计算，预期吸引220亿美元资金，目前国外投资者通过各种途径持股量已达850亿美元。

　　宏利资产管理高级策略师Geoff Lewis:

　　MSCI将在2017年纳入A股，MSCI对QFII赎回的担忧可在12个月内得到解决，从而移除A股纳入全球指数的重要障碍。

　　当然，也不乏一些持悲观看法的投行机构。例如美银美林分析师崔巍就指出，中国A股明年年中前被纳入MSCI的可能性不大。

　　崔巍表示，中国A股不大可能在明年年中之前满足MSCI提出的要求。对中国政府是否愿意完全放弃金融产品审批权存疑，尤其是在部分产品可能会被设计用来做空的情况下。中国政府希望保持人民币汇率稳定，因此大幅放宽资本汇出管制的可能性很小。

　　法兴银行也认为，A股被MSCI拒之门外对中国股市来说不是一个积极的进展，这或会引发对A股存在更加严重的问题的担忧，如杠杆上升、人民币走势不明朗、信贷推动的增长可否持续等。

　　(：DF134)