管清友谈MSCI婉拒A股：以其为鞭策而不是妄自菲薄

　　【管清友谈MSCI婉拒A股：以其为鞭策而不是妄自菲薄】民生证券首席宏观研究员管清友表示，MSCI再度婉拒A股，表明A股市场的体制机制建设依然需要进步，我们当以其为鞭策，而不是妄自菲薄。　　北京时间15日凌晨5点，MSCI公布2016年市场分类审核结果，延迟把中国A股纳入MSCI新兴市场指数，继续保留在2017年审核名单。

　　对此，民生证券首席宏观研究员管清友表示，MSCI再度婉拒A股，表明A股市场的体制机制建设依然需要进步，我们当以其为鞭策，而不是妄自菲薄。下面是其主要观点：

　　1、不必气馁，以之为鞭策。当本次MSCI再度婉拒A股，内心还是有所震惊，毕竟去年提出的问题，我们都给予了其认可的努力，但我们也不必气馁，这说明海外投资者对我们的要求与期望在提高，A股市场的体制机制建设依然需要进步，我们当以其为鞭策，而不是妄自菲薄。

　　2、评估措辞更为积极、具体。今年的评估措辞比去年相比，对于我们努力的评价更为积极，甚至用到了“圆满”、“显著改善”等词，而去年用词为“实质性进展”；对于待解决问题的描述更为具体，甚至到一些具体操作细节层面，如“QFII 每月资本赎回不超过上一年度净资产值20%的额度限制尚存。”。

　　3、去年旧问题的解决得到MSCI的认可。对于去年提出的额度分配、资本流动限制及实际权益拥有权等旧问题，我们都给与了相当积极的解决，国际投资者与MSCI也很认可。

　　4、今年新问题的提出。对于今年提出的市场准入与资本流动、大范围自主停牌、内地交易所对金融产品的预先审批限制等新问题，我们仍在努力中。

　　5、即便加入，实质的增量资金影响有限。从短期来看，即便A股纳入MSCI，由于初始比例较低，增量资金也会非常有限；长期随着纳入比例的提升，增量资金总量会增加，但由于时间跨度较长(海外经验来看需8-10年)，增量效果也将被大大稀释。

　　6、我们当以平常心看待此次结果，毕竟未来的结局是确定的：未来资本市场将会更加开放，国内国际市场互联互通将继续加速，A股纳入MSCI是早晚的事，正如我们越来越关注海外市场一样，全球投资者也越来越无法忽视A股的存在。

　　(：DF154)