中美探讨游戏产业深层次合作 概念股启动在即

　　【中美探讨游戏产业深层次合作 概念股启动在即】首届中美游戏产业合作论坛13日在洛杉矶举行，来自中美两国的游戏企业负责人、政府官员、行业协会负责人等就如何进一步加强两国游戏产业的更深层次合作与发展进行了探讨。　　据新华社14日消息，首届中美游戏产业合作论坛13日在洛杉矶举行，来自中美两国的游戏企业负责人、政府官员、行业协会负责人等就如何进一步加强两国游戏产业的更深层次合作与发展进行了探讨。

　　据悉，本次论坛主题为“中美游戏产业合作与创新”，由国家新闻出版广电总局、国家体育总局、中国音像与数字出版协会游戏出版工作委员会指导，环球新闻出版发展有限公司主办。论坛聚焦于全球经济变局中的游戏及电竞产业，以促进中国游戏行业健康发展为主要目标，并利用行业变革与技术创新的重要机遇，推动海内外游戏产业的交流与探讨。

　　中国驻洛杉矶总领馆商务参赞刘海彦在论坛开幕致辞中说，中美两国游戏市场规模巨大，合作前景广阔。2015年，中国服务业占国内生产总值(GDP)比重首次超过50%，文化娱乐等服务性消费持续较快增长。其中，游戏市场实现销售收入1407亿元人民币，比上年增长22.9%，成为重要经济增长点。此次中美游戏产业合作论坛的举行，对加强两国游戏产业合作、促进中美经贸关系进一步深入发展，将起到积极推动作用。

　　统计显示，2015年我国游戏产业收入达到1407亿元，其中电子竞技份额占到270亿，超过美国成为全球第一大电子竞技市场。越来越多的地方政府“盯死”电竞产业，投资不断加码竞争也逐渐激烈起来，多地欲打造电竞之都、竞赛之城等。随着政策制约减少和赛事推动，加上直播平台也在资本的推动下加强营销力度，市场热度快速提升，我国电竞行业将进入爆发期。

　　此外，年初由中国音像与数字出版协会游戏出版工作委员会(GPC)等联合发布的《2015年中国游戏产业报告》显示，中国游戏(包括客户端游戏、网页游戏、社交游戏、移动游戏、单机游戏、电视游戏等)市场实际销售收入达到1407亿元人民币，同比增长22.9%。

　　快速增长的数据背后，是中国日益壮大的游戏玩家群体。2015年，中国游戏用户数达到5.34亿人。游戏玩家越来越多，得益于中国游戏产业整体质量的稳步提升。

　　快速发展的中国游戏产业，并不满足于本土发展。随着中国游戏产业的海外影响力逐步提高，海外发展持续升温。据乐元素公司业务运行负责人透露，该公司目前已经在日本等地布局海外研发和发行团队，并已成为日本国内领先的移动游戏公司。此外，完美世界、腾讯等大型游戏企业也加速海外游戏产业布局。

　　分析指出，中国游戏产业高速发展，相关游戏公司值得关注，比如市场份额提升迅速的掌趣科技、背靠大树与巨人网络有紧密合作的小市值公司大东南以及其他拥有优质游戏IP的公司，如中青宝、天神娱乐等。

　　此外，国金证券看好游戏海外发行市场，随着近几年国内游戏用户基数大幅增长，未来我国游戏市场将处于平稳增长趋势，而国外印度等新兴市场正处在快速增长阶段；另一方面，国内游戏市场“马太效应”明显，行业内竞争加剧。因此海外市场布局将极大推进我国游戏企业的发展。机构建议重点关注：宝通科技、昆仑万维、游久游戏、游族网络等个股。

　　　　个股点睛>>>

　　　　昆仑万维：主动转型谋发展，打造多元娱乐集团

　　2015 年 1-12 月，公司实现营业收入 17.89 亿元，同比下降7.50%；实现营业利润 4.03 亿元，同比上升 24.43%；实现归属于母公司的净利润 4.05 亿元，同比上升 24.18%；基本每股收益 0.37 元。 拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1.05 元(含税).

　　主动转型致使业绩放缓： 公司在报告期内对网页游戏和客户端游戏业务进行了主动的缩减，转而将重心在手机游戏方面。 页游与端游收入同比分别下降 50.74%和 46.64%， 手游收入则上升 9.09%， 达到 14.66 亿元，占主营业务收入的比重上升到了 81.94%， 受此影响公司营收同比小幅下滑。公司毛利率为 60.95%，同比下降 8.12 个百分点，主要是手机游戏业务的毛利率水平有所下降。 公司对外投资活动较为活跃，未来有望为公司带来一定的投资收益。

　　设立影视事业部，布局影游联动：公司已设立了影视事业部，通过和大宇集团的合作获得了《轩辕剑》《仙剑》等顶级 IP的改编权，公司的 IP 矩阵规模有所扩大，公司储备了《愤怒的小鸟：王牌战机》、《脱骨香》和《轩辕剑汉之云》等重点影游联动项目。其中《愤怒的小鸟》大电影即将上线，公司有望通过该项目取得在影游联动环节的第一次成功实践。公司正逐步将游戏研发和发行业务向上下游打通，与影视业务结合进行影游联动， 为收入增长提供新的动力。

　　多元化布局，打造互联网综合平台：公司对外投资动作连连，先后投资参股趣分期、随手科技、 Lendinvest、银客、洋钱罐等互联网金融企业，正式布局互联网金融服务。 投资映客切入视频直播平台，投资 Opera，打开切入移动网络的新通道，投资社交平台 Grindr，切入另类社交打开新思路。此外公司还代理了大量优质游戏，其中代理的《部落冲突：皇室战争》有望为公司带来意外之喜。通过多元化投资布局，公司有望通过资源整合，进一步增强自身实力，带动各领域快速发展。

　　盈利预测： 我们预测公司 2016-2018 年 EPS 将分别为 0.49元、 0.57 元和 0.68 元，按照其 2016 年 4 月 8 日收盘价 32.39元进行计算，对应 2016-2018年动态 PE分别为 65.74倍、56.42倍和 47.63 倍， 考虑到公司正积极进行产业扩张， 业绩有望在 1-2 年内取得爆发式增长。 首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示：( 1) 手机游戏业务收入不及预期；( 2) 收购扩张不及预期。(华鑫证券)

　　　　掌趣科技：业绩快速增长，持续推进VR布局

　　2016 年 1-3 月，公司实现营业收入 5.09 亿元，同比上升134.33%；实现营业利润 2.39 亿元，同比上升 157.20%；实现归属于母公司的净利润 2.21 亿元，同比上升 183.07%；基本每股收益 0.08 元。

　　天马时空并表，业绩快速增长： 报告期内， 公司实现了对天马时空的并表，公司整体收入规模较去年同期上了一个台阶。除了营业收入大幅增长外，公司的期间费用率有较大幅度的下降，同比下降 5.67 个百分点，环比下降 5.54 个百分点，期间费用的大幅下降，有助于公司提高自身的盈利水平。如并表公司能完成业绩承诺， 将对公司未来业绩的快速增长提供有力的支撑。

　　手游表现良好，强 IP 显威力： 报告期内，《全民奇迹》、《拳皇 98 终极之战 OL》等明星产品表现良好，月流水都有破亿的表现，在国内持续位于 iOS 畅销榜前列，在海外地区也取得了优异的成绩；《不良人》对报告期业绩也有较大贡献。几款手游取得的良好表现，显示出超级 IP 强大的市场号召力。未来公司计划上线的 《魔法门之英雄无敌》、《街头篮球》、《仙剑奇侠传》、《刺客信条》 等产品皆是强 IP 的改编作品，预计将取得较好的市场表现。

　　VR 布局逐步推进： 2016 年 3 月，公司参股投资了目前国内最大的虚拟现实线下体验平台北京乐客灵境。 掌趣科技与参股公司上海星游纪作为 PS VR 亚洲区 26 家顶级开发和发行商之一，将基于 PS VR平台深入开展 VR 研发和发行服务。目前各大 VR 硬件厂商的竞争格局已基本显现，未来 VR 内容资源将是决定行业发展的关键。公司将通过线下体验平台与 PS VR 平台试验自身产品，不断完善研发运营实力，在VR 时代来临之际取得优势。

　　盈利预测： 我们预测公司 2016-2018 年 EPS 将分别为 0.31元、0.42 元和 0.55 元，按照其 2016 年 4 月 26 日收盘价 11.48元进行计算，对应 2016-2018年动态 PE分别为 36.52倍、27.17倍和 20.92 倍， 估值水平具有一定优势。 公司作为国内手游龙头之一，正逐步推进泛娱乐布局，未来发展前景良好。 首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示：( 1) 手游项目收入不及预期；( 2) 并表公司业绩承诺未完成风险。(华鑫证券)

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