14日盘前研报精选：10股望爆发

　　国金证券

　　玉龙股份：再签油气管大单教育转型推进中继续推荐

　　公司公告与山东科瑞石油装备有限公司签订焊管买卖合同，拟向山东科瑞出售总计约为8.15万吨直缝埋弧焊管产品，金额合计约为2.7亿元。

　　再签油气管大单。公司前期已披露和山东科瑞签订了3.8万吨直缝埋弧焊管订单，加之本次订单，公司近期与山东科瑞累计签订订单约为12万吨，金额累计约为4.07亿元，订单量相当于2015年营收的18.3%。根据15年直缝埋弧焊管毛利率为23.9%，我们初步测算本次订单净利润规模为0.22亿元，并有望对16年业绩产生积极影响。

　　我们继续看好公司，重申推荐逻辑：ü 教育转型持续推进中。公司此前公告签订教育并购基金框架协议投资设立玉龙教育子公司，正式向教育行业转型，并欲打造成第二主业，方向瞄准K12、幼教等相关市场。未来玉龙教育有望作为公司布局教育产业的投资管理平台，推动教育主线的并购扩张，为后续进一步转型做储备。我们认为，公司管理层转型意愿明确且执行力强，本次转型教育公司有望获得估值、业绩的双提升且进一步转型的想象空间巨大。因此，继续看好公司围绕教育产业相关转型。

　　主业保持不错增长。海外市场方面，公司近年来凭借其在海外市场多年积累，持续获得稳定出口订单。考虑到海外订单单价及盈利能力显著高于国内，出口订单将助力公司业绩稳定增长。目前，公司已公告在尼日利亚建厂，后续有望持续拿单。国内市场方面，中俄原油管道二线4个标段开标，工程预计今年6月开工，国内油气管需求随着上述大管线的开工也将逐步复苏。公司作为国内油气管龙头公司，预计未来几年业绩将保持不错增速。

　　投资建议：盈利预测维持不变，预计16-18年EPS 分别为0.25元、0.31元、0.38元，对应估值28倍、23倍、19倍。维持“买入”评级。

　　安信证券

　　强力新材：光刻胶用品龙头企业进口替代大趋势下公司将高速发展

　　公司是光刻胶用品国内领先企业：公司主要从事光刻胶专用化学品的研发、生产、销售及相关贸易业务。经过15年的发展，公司已经成为全球PCB光刻胶专用化学品主要供应商之一，在国内处于领先的地位，公司下游客户包括台湾长兴化学、日本旭化成、日本日立化成等全球知名光刻胶生产商。公司主要收入来源为PCB光刻胶用品和LCD光刻胶用品，LCD光刻胶用品自11年量产投入市场以后快速增长，成为公司继PCB后的又一主要收入来源。目前公司具有年产1300吨光刻胶引发剂以及2000吨PCB光刻胶树脂产能，15年上市募集资金建设年产235吨光引发剂和4760吨光刻胶树脂项目，产能于16年陆续投产。

　　受益于消费电子、LCD及半导体产业产能向大陆转移，光刻胶化学品进口替代空间大：光刻胶是PCB、LCD和半导体集成电路的生产过程中重要的原材料之一。光刻胶及光刻胶用品因技术含量高导致行业竞争者少，目前主要由日本、欧美、台湾等少数公司垄断，仅有少数大陆企业近年来实现技术突破进入下游的供应体系中。随着下游产能逐渐转移至中国大陆，上游原材料实现进口替代需求迫切。受益于这种大趋势，中国市场的光刻胶用品需求将稳步提升。公司作为行业内技术领先的光刻胶用品生产企业，将享受进口替代过程中的巨大收益。

　　核心管理层深厚的技术背景是我们看好公司未来持续创新和布局高壁垒新材料的重要原因：公司以技术起家，十分注重技术创新和研发，公司的部分高管具有很强的技术背景和产业经验，公司董事长技术出身，独立研发PCB光引发剂并创立公司，后续参加了公司所有产品的研发，并获得多项专利。公司副总李军和莫宏斌都曾经供职于旭化成公司，加入强力新材后帮助公司成功开发并推广LCD光引发剂。公司管理层的产业技术背景，将帮助公司未来在新的项目的开发和储备上更加具有市场敏感性和前瞻性。

　　加速开发新产品，积极整合延伸产业链：公司成长逻辑清晰，LCD、半导体光刻胶用品将相继接棒成为公司高速发展的业绩增长点。同时，作为一家拥有核心技术的新材料企业，公司在不断复制技术开发新产品的同时，也积极的向产业链上下游进行并购整合，收购佳英化工涉足上游原材料将有助于公司进一步巩固行业地位。

　　从大多数新材料企业的发展路径来看，不断开发高毛利的新产品并调整产品结构，同时持续进行产业链整合，是公司发展壮大的主要因素，相信公司未来能够以现有技术为核心，多点开花，实现高速发展。

　　考虑收购佳英化工对公司股本及业绩的影响，们预计公司16-18年的eps分别为1.63、1.98和2.49元，给予公司买入-A评级，目标价180元。

　　风险提示：新产品量产不达预期，下游需求低迷。

　　(：DF154)

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　　中银国际

　　松芝股份：募资发展新能源及轨道车空调未来长期看好

　　公司发布非公开发行股票预案，拟向陈福泉、北京市基础设施投资有限公司、中车金证投资有限公司等9名特定投资者非公开发行股票不超过125,098,970股，发行价格为12.63元/股，募集资金总额不超过15.8亿元，拟用于新能源汽车空调及控制系统、干线铁路及城市轨道交通车辆空调产业化项目和补充上市公司流动资金。公司纯电动客车空调龙头地位稳固，乘用车电动空调客户涵盖江淮汽车、上汽通用五菱等主流车企。本次募资发展新能源汽车空调，有望扩大公司在新能源汽车空调领域的市场份额，进一步提升公司的盈利能力。近年来公司轨道车空调销售收入逐年提升，并在重庆地铁等项目上取得重大突破。本次募投项目实施有望增加轨道车空调的产能，进一步提升轨道车空调的市场份额，完善公司的产品和收入结构，使之成为公司新的业绩增长点。此外中车金证、北京市基础设施投资有限公司等均参与本次非公开发行，未来有望助力公司开拓更多轨道车空调业务。我们预计松芝股份2016-2018年每股收益分别为0.94元、1.14元和1.25元，给予公司25倍2016年市盈率，合理目标价23.50元，维持买入评级。

　　支撑评级的要点。新能源汽车高速发展，电动汽车空调前景广阔。在购置补贴、免费牌照等因素推动下，公交客车和乘用车新能源渗透率有望继续提高。公司纯电动客车空调龙头地位稳固，乘用车电动空调客户涵盖江淮汽车等主流新能源车企。本次募资发展新能源汽车空调，有望扩大公司在新能源汽车空调领域的市场份额，进一步提升公司的盈利能力。

　　中车金证等参与募投，轨道车空调领域有望成为新的业绩增长点。近年来国内铁路、地铁等轨道交通项目发展迅猛，公司轨道车空调收入也逐年提升，并在重庆地铁等项目上取得重大突破。本次募投项目实施有望增加轨道车空调的产能，进一步提升公司轨道车空调的市场份额，完善公司的产品和收入结构，使之成为公司新的业绩增长点。此外中车金证、北京市基础设施投资有限公司等均参与本次非公开发行，未来有望助力公司开拓更多轨道车空调业务。

　　评级面临的主要风险：1、大中型客车空调销量不预期；2、轨道车空调发展不及预期。

　　估值：我们预计松芝股份2016-2018年每股收益分别为0.94元、1.14元和1.25元，给予公司25倍2016年市盈率，合理目标价23.50元，维持买入评级。

　　国联证券

　　九洲电气：光伏BT大单四连发有望大幅增厚业绩

　　事件：近日，公司公布了《关于公司签署40MW光伏电站BT总承包合同的公告》。合同合计总金额为32,892万元，约占2015年度营业收入的43.35%。

　　光伏BT大单四连发，有望大幅增厚业绩。公司与讷河齐能光伏电力开发有限公司签署了关于《兴旺20MW光伏电站项目BT总承包合同》，合同总价款16,500万元。公司与阳谷光耀新能源有限责任公司签署了关于《阳谷12MW光伏农业示范项目BT总承包合同》，合同总价款9,992万元。公司与齐齐哈尔市群利太阳能发电有限公司签署了关于《昂昂溪区胜利村5MW分布式光伏发电渔光互补项目BT总包合同》，合同总价款4,000万元。公司与齐齐哈尔市昂瑞太阳能发电有限公司签署了关于《昂昂溪区胜利村3MW分布式光伏发电渔光互补项目BT总包合同》，合同总价款2， 400万元。近期共计签署光伏40MW电站BT总承包合同，合同合计总金额为32,892万元，约占2015年度营业收入的43.35%。工程竣工日期为2016年12月31日前。合同规定，付款均须在验收之后分批支付，需要公司匹配较强的垫资能力。

　　新能源业务已成重要增长点。新能源可为客户提供风力发电和光伏发电所需的输变电产品、EPC、BT、电站运营等服务，还可提供从储能、快速充电、能效管理平台等解决方案。其中，EPC和BT业务有望大幅提升公司业绩。充电桩领域公司计划采取汽车厂家配套、停车场运营、充电设备提供商模式发展充电站业务，参与充电设施的投标工作，通过内生增长和外延发展快速进入。

　　并购昊诚电气扩充产品线，进入国家电网招投标体系。2015年，公司以7.42元/股非公开发行6060.32万股，合计作价约4.5亿元收购昊诚电气99.93%股权。收购昊诚电气，丰富了公司智能配电网产品结构，使公司进入固体绝缘环网柜市场，迅速进入国家电网二十几个省公司，成为该产品的行业前三甲。昊诚电气承诺2015年、2016年和2017年的净利润分别不低于3,750万元、4,500万元和5,100万元。

　　股权激励提升动力，解锁条件苛刻。公司推出了限制性股票激励计划，授予对象共计81人，激励股数为767.60万股，授予价格为6.62元。其中，5位副总裁共授予126万股，占激励计划的14.79%。高级管理人员、中层管理人员、核心技术骨干股共授予641.6万股，占比83.59%。业绩考核指标为扣除非经常经性损益的净利润：2015年3000万元、2016年1亿、2017年2亿元。

　　维持“推荐”评级。不考虑到公司增发摊薄等因素，2016年-2018年，EPS分别为0.17元、0.37元和0.53元，分别对应83.53、倍、38.38倍和26.79倍PE，考虑公司新能源EPC和BT总承包业务弹性较大，维持“推荐”评级。

　　风险提示：竞争激烈带来毛利率下降的风险；项目进展不达预期；应收账款风险等。

　　(：DF154)

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　　浙商证券

　　江淮汽车：电动车有望重构估值体系

　　电池目录的扰动因素对公司影响有限。公司1-5月份电动车销量突破8000辆，位列行业第一。市场此前普遍公司iEV6s因电池目录制约，而推迟上市的疑虑在我们看来更多是影响在情绪上，公司电动车销量依旧朝着2.2万的预计的方向前进。目前公司在售车型依旧以五代车为主，在补贴上确定性较高。此外，由于公司5,6代车共采用S2平台研发，产线调整较为灵活，即便悲观情况下6代车换国产电池重新上目录，预计也不过2个月的调整时间。

　　下半年各类电动车产品有望密集推出。基于公司在传统产品的积淀，公司有望在下半年集中推出各类车型的电动化产品。除了电动SUV(iEV6s)外，公司还有望推出采用磷酸铁锂的电动MPV，轻卡，以及低速电动车。从细分来看，电动轻卡主要运用在城市、城乡等区域性物流领域，续航里程往往在150-200公里，预计享有1800元的度电补贴，我们预计随着7-8月份物流车补贴目录的完善有望使得下半年该类细分市场大放异彩。至于低速电动车，全国保有量接近200万，以每年10%的更换率估计，20万的年销量市场吸引力极大。值得一提的是，公司电动轻卡、电动MPV、低速电动车在市场上并没有业绩预期，我们预计这块业务有望使得公司下半年业务超预期。

　　传统业务稳中有增。尽管SUV 市场今年行业竞争继续加剧，我们依然维持了对其全年36万辆的预测，公司换代款S2,3有望在旺季推出。MPV 方面，受产线调整影响，目前M3,5月均销量接近4000辆，新增的M4将于9月上市，而对标丰田埃尔法的高端MPV M6也有望于17年上市。轻卡方面，市场占有率逐步集中，公司今年重新站稳了行业前二的位置。而受益于专业化的城际货运需求提升(通常意义上要求400公里以上的续航)，公司重卡反弹强势，5月销量同比翻倍，厂商持续去库存。

　　电动车业务有望使得公司估值重构。公司是乘用车板块中，少有的专注于高增长细分领域的主机厂，预计随着电动车渗透率的逐步提升，其估值结构有望上移。目前市场上认为15x 合理，假设估值提升至18x，结合公司16年约13亿元的利润，预计股价有30%以上的涨幅空间。

　　申万宏源

　　扬农化工：菊酯龙头麦草畏有望爆发

　　农药龙头，菊酯、麦草畏规模领先。目前拥有产能包括卫生菊酯约3500吨/年(折百)，农药菊酯约5500吨/年(折百)，中间体贲亭酸甲酯约4000吨/年，草甘膦3万吨/年，麦草畏6500吨/年，以及杀菌剂氟啶胺600吨/年等。其中菊酯、麦草畏产能全球第二(仅次于日本三井住友、巴斯夫)，国内第一。如东二期已于今年5月份开工建设，有望于2017年上半年建成投产，包括20000吨麦草畏和2600吨菊酯等。

　　菊酯优势明显，需求稳定增长。农业部逐步禁止中高毒有机磷农药使用，低毒、环保高效的菊酯有望替代有机磷农药，市场需求将稳定增长。每年消费增长约7%，预计5年后全球菊酯市场达35亿美元，年需求量约7万吨。公司技术和规模优势突出，生产菊酯产品的关键中间体贲亭酸甲酯、DV菊酰氯、氯菊酸等均自给，具有全产业链优势。2015年公司卫生用菊酯、农用菊酯国内市占率高，分别为70%、30%。2015年毛利率创历史新高接近30%。

　　麦草畏需求有10倍空间，有望成为全球第二大除草剂。当前国际农业形势下农民生产积极性不高，或加快转基因作物推广进度。目前全球麦草畏年消费量约为1.7万吨，由于技术壁垒高，全球生产厂家较为集中，公司产能6500吨/年，全球产能占比约为25%。预计2017年，全球耐麦草畏作物种植面积乐观预期4600万公顷，对应麦草畏用量至少3.5万吨，较目前翻番，我们认为在未来两年新增产能有限的情况下，麦草畏供应趋紧的局面将在2016年出现并有望维持至2018年。全球草甘膦复配带动麦草畏消费量可达20万吨，麦草畏有望成为全球第二大除草剂。看好麦草畏未来需求增长，孟山都10亿美元投资麦草畏。我们测速那依然无法满足需求。未来两年如东二期20000吨麦草畏投产将助公司成为全球麦草畏龙头。草甘膦景气底部，公司受益长单定价维持正利润，未来农药需求复苏公司草甘膦业务业绩有望大幅增长。

　　国企改革想象空间大，未来建议关注新烟碱杀虫剂等高壁垒品种。中化集团是公司实际控制人，集团旗下拥有众多农药资产，资产整合想象空间大。公司在农药业务的拓展中，将重点关注具有高毛利特征的品种，我们建议关注具有高技术壁垒的新烟碱杀虫剂等。

　　盈利预测与投资评级：公司拥有现金21亿元，新管理层加大投资力度。如东二期投产后，有望贡献业绩超过4亿元，较2015年业绩翻番，届时公司市值有望翻番。预计公司2016-2018年EPS分别为1.66、2.25、2.65元/股，当前股价对应PE为16、12、10倍，估值安全边际高。2016年可比标的平均PE为29倍，公司低估45%，综合农药行情景气一般，我们给予25倍估值，对应第一目标价41.6元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：1)、孟山都抗麦草畏转基因种子推广进程慢；2)、农药行业景气度继续大幅下行；3)、如东二期未能顺利投产。

　　(：DF154)

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　　中银国际

　　创力集团：布局新能源产业成为物流电动车优质标的

　　创力集团现有主业是煤炭机械，过去十多年发展还是很独特，现在众多煤机企业关闭、煤机企业亏损，但公司还可以维持1个亿元的盈利，得益于公司独特的经营模式。公司现在要进入第二产业新能源锂电池模组包、电机电控、BMS 等新业务领域，盈利弹性很大，第二产业的成功概率也很高。公司目前市值73亿元，继续看好。

　　布局了新能源汽车产业链，涉足电池包、电机电控、充电桩等产品。公司于今年4月底宣布要进入新能源汽车产业，以控股子公司合肥创大为主体，规划年产能2亿Ah 电池PACK 和30,000台电机及控制器的生产，以全资子公司上海创力普昱为主体，实施年产2万台新能源汽车车载充电机、5,000台充电桩、2万台车载DC/DC 转换器及2万台智能高压配电箱生产项目。

　　下游核心客户正在加大整车生产基地建设。据我们产业调研了解到，公司新能源电池包等的核心客户远期规划40万辆物流电动车产能，目前已在江西、湖北、安徽布点或动工，也不排除公司会开拓新的客户抢占物流电动车市场。

　　在运作模式上有望复制原有煤机发展经验。公司认识到进入一个新的业务领域的专业性和壁垒，因此拟通过实施主体控股子公司的股权激励引进优质技术团队和销售渠道，如合肥创大的股东预留10%股权给了技术团队，留给9%股权给了合肥中航新能源技术研究院有限公司。这种搭建平台的经营模式是公司过去发展煤机产业的成功经验。

　　新能源产业有望加快公司盈利增长。公司的合肥创大项目预期15亿元收入和1.3亿元利润，如果下游客户需求释放的话，公司的利润有望成倍增长。按51%股权比例推算单条产线满产后利润贡献在7,000万左右，新业务盈利贡献的弹性大。

　　有望做煤机的常青树。煤炭作为一次性能源中占比最高的能源，煤炭机械景气度虽然不高但是行业长期存在，公司在机制方面相比之下的优势很明显，有望做煤机的常青树。

　　主要风险：应收账款较多可能存在坏账的风险，系统性估值风险。

　　广发证券

　　浙江鼎力：向上空间将打开龙头乘势欲起飞

　　利空解除，压制因素散去。上月中联重科宣布终止收购特雷克斯公司。之前市场一直担忧的特雷克斯旗下全球最大高空作业平台品牌杰尼(Genie)公司与中联重科联手将抢占浙江鼎力国内市场的利空得以解除。早在收购消息曝出时，我们就发布报告提示了收购的不确定性并分析了可能的影响。现在我们仍然坚持当时的观点，行业成长逻辑不变，公司先发优势已成。

　　融资租赁，打开向上空间。未来公司将对符合筛选标准、信誉良好的客户提供融资租赁业务，解决租赁商在购买设备时面临的短期资金压力，同时也为公司产品更多地进入国内租赁市场、把握国内租赁业发展机遇、领先完成战略布局奠定了基础。我们预计经营牌照将很快落地，未来融资租赁公司的正式运营有望打开新的销售模式，最大程度释放市场需求。

　　新品发布，再添增长动力。据了解，浙江鼎力目前与Magni公司合作开发一款新型臂式产品，将颠覆之前的臂式生产模式，实现故障率的极大降低和轻量化设计。我们预计新产品研发成功并投放市场后，将实现在臂式产品领域的绝对优势。意大利技术与本高效产能的结合也为后续产品线延伸提供了更多可能。

　　投资建议：我们预测公司2016-2018年EPS分别为1.02、1.25和1.51元。公司在国内高空作业平台领域先发优势突出，融资租赁有望打开向上发展空间，释放业绩弹性。结合业绩和估值情况，我们给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示：国内作业平台租赁业发展低于预期；海外需求持续放缓。

　　(：DF154)

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