13日盘前研报精选：10股望爆发(6/13)

　　中泰桥梁：获取定增批文教育布局有望加速

　　机构：安信证券

　　事项：公司收到证监会关于核准公开增发事项的批复，向八大处、华轩基金等非公开发行1.88亿股，募集17.5亿元用于偿还债券本息、补充流动资金及建设国际学校。

　　定增获批文有望加速国际学校布局。公司旗下凯文学校海淀校区已启动招生工作，总规模1600人，预计首批约600名学生9月入学，计划三年招满；朝阳校区预计明年开始招生，总规模4100人，预计2022年招满。经测算，文凯兴2018年开始盈利(1.19亿元)，2022年起稳定盈利约3.66亿元/年。公司此次募集资金中12亿元用于国际学校建设，资金到位后除支持朝阳校区建设外，亦有望置换出原投入资金，异地持续复制该模式，借助清华附中国际部的教育体系提升影响力。

　　此外，公司作为海淀区国资教育板块唯一上市平台，有望整合海淀区教育资源，形成产业协同。

　　利益机制梳理完善，后续产业整合可期。公司增发完成后第一大股东变为八大处控股，实际控制人变为海淀区国资委，后续料将陆续进行董事会改选及公司更名等工作。利益机制梳理完善有利于管理与资金规划重心转向教育，利好公司长期发展。此外，定增参与方华轩基金的实际控制方华软资本定位创业投资、并购投资和资产管理，荣膺2015年度中国十佳私募投资机构，教育领域亦有布局，有望为公司带来产业资源。

　　民促法6月三审，公司有望受益政策红利。4月中央深改组会议支持和规范民办教育发展，强调分类管理制度，表明对民办教育产业化的高度重视。民办教育促进法草案将于6月末三审，若顺利通过，后续配套细则落地有望形成持续政策红利，公司将显著受益。

　　投资建议：我们预计公司2016/2017/2018年EPS分别为0.02/0.04/0.24元，给予24元目标价，买入-A评级。

　　风险提示：招生进度不达预期风险，并购整合风险。

　　星河生物：布局顶级质子放疗 A股最佳放疗标的

　　机构：西南证券

　　事件：公司发布公告，公司拟以1100万美元增资认购GSL公司43%的股权，目前GSL公司持有美国先进质子放疗设备企业Protom公司25%的股权，此次通过增资GSL公司进而间接持有美国Protom公司的股权10.75%的股权。

　　质子重离子治疗为放疗皇冠明珠，国外正蓬勃发展。与传统放疗相比，质子重离子由于其“布拉格峰”能量释放特征，可以对肿瘤实现定向爆破，从而达到精准治疗效果，即副作用小，特别适用于儿童的患者，使其不留或少留后遗症。

　　凭借更高的精准性和更强的杀伤力，质子放疗在全球范围内正在蓬勃发展。据PTCOG统计数据显示，目前全球运营中的质子重离子治疗中心约60个，主要分布在美国、欧洲和日本等发达国家和地区。截止2014年，全球治疗患者已达118,195名患者，同比增速约15%，其中86%质子治疗。从海外公司股价表现上看，质子放疗孕育牛股，质子放疗设备国际巨头比利时IBA公司(IonBeamAppliCATionsS.A.)，近4年股价涨了近10倍。

　　小型化质子系统为发展趋势，Protom为小型化质子治疗典范。传统大型质子重离子系统占地面积大，价格达10多亿人民币，一定程度上阻碍了质子放疗的推广，而价格降至1.5-2亿元的小型化质子治疗系统则大大降低安装门槛，有助于质子治疗系统在中等不发达国家广泛推广。美国Protom公司成立于2008年1月，其主打产品ProtomRADIance330？质子治疗系统已于2014年获得美国FDA认证，是目前市场上最先进的模块化、小型化质子治疗系统，具有先进性、灵活性、经济性的显著特点，已被美国麻省总医院(MGH)选中用于建设质子治疗中心，MGH的项目正在安装中。

　　上海示范效应带动国内质子治疗百亿级市场空间。上海质子重离子医院成功运行满1年，带动国内兴建质子治疗中心热潮，据统计目前国内有40-50家医疗机构正申请建设质子治疗中心。按1.5-2亿元每套设备算，国内质子治疗设备容量约80亿元，若分15年装机完成，年均空间5亿元。考虑到区域、经济状况等因素，我们认为国内能接受质子治疗的病人约有10万人，按每个20万治疗费用算，质子治疗服务市场空间约200亿元。

　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.56元、0.76元、0.98元，对应当前股价PE分别为44倍、33倍和25倍。考虑到伽马刀和质子治疗系统业务壁垒高、稀缺性强，公司作为A股最佳高端放疗设备标的和高端医疗器械典范，我们维持“买入”评级。

　　风险提示：菌类业务业绩下滑的风险；玛西普业绩不达预期的风险；质子治疗系统推广或不及预期的风险。

　　(：DF154)

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　　新和成：维生素龙头受益行业景气新材料蛋氨酸逐步进入收获期

　　机构：安信证券

　　维生素大景气周期下的龙头标的：维生素子行业多年景气底部，行业格局趋于寡头垄断，企业之间协作意愿提高，而叶酸和泛酸钙行业14-15年为行业供应商和贸易商提供很大的正面赚钱效应(叶酸价格15年上涨超过10倍，而泛酸钙至今涨幅超过5倍)。维生素属于小众寡头市场，供应商和贸易商在短中期的控价能力非常强，同时下游15年开始的景气周期使得维生素产品价格向上的空间被完全打开，在供需基本面相对较好和环保持续严厉的大背景下，16年维生素行业的蝴蝶效应持续扩大，多种产品价格大幅上涨。

　　VA本轮上涨三大逻辑未变，涨价趋势持续：VA技术门槛高，投资规模大，短期不会有新的产能。VA目前格局很好并且稳定，关键中间体柠檬醛目前仅有巴斯夫和新和成可以配套，目前仍处于紧缺状态。

　　自其14年3月失火后柠檬醛开工长期处于非正常状态，而原计划15年在马来西亚投产的柠檬醛装置也被推迟至17年，导致VA核心原料的短缺并影响了VA的产量。本轮VA价格上涨的主要逻辑在于：1)原料柠檬醛紧缺，2)寡头提价意愿强烈，3)下游接受程度高，目前从我们草根调研的情况看来，这三大逻辑依旧成立。

　　VE长期底部运行下行业格局向好，企业协同意愿增强，环保因素加剧供需失衡：VE价格自07年开始持续下滑，长期底部运行导致行业供需发生明显变化，并且受VE低迷行情影响，浙江医药(13.79 -1.15%，买入)、新和成15年净利润大幅下滑，国外厂商DSM和巴斯夫成本更高提价意愿强烈，使得VE具备反弹的条件。同时，国内最大的VE原料乙酰乙酸甲酯的生产企业江苏天成生化(市占率约为20%)因环保整顿停产，VE原材料供应紧张将直接影响VE供需失衡，VE供需紧张下产品价格开始加速上涨，目前价格90元/公斤，我们认为后续供给端继续收紧而需求相对刚性下，产品价格有望继续向上。

　　蛋氨酸投产在即，香精香料业务运行良好，新材料业务稳步推进：蛋氨酸进口替代需求迫切，公司经过多年的研发实现工艺突破，并且二期扩产后整体规模优势下在成本上有望赶超国际巨头，一期5万吨蛋氨酸预计16年下半年试车投产。公司香精香料业务发展良好，目前满负荷生产，15年收入规模8-10亿，20%以上的毛利，主要客户涵盖联合利华、宝洁等日化巨头。未来公司在香精香料上将像更高端的附加值更高的产品发展。公司PPS目前产能5000t，销售正常，特别是纤维级市场上供不应求，公司正在准备再扩产1wt产能，用一年时间建成，实现规模化生产。和DSM成立的合资公司今年有望正式开始运营，DSM将在销售和应用方面帮助公司PPS项目的快速拓展。同时PPA高温尼龙也正在推进中。

　　投资建议：维生素景气下公司业绩弹性大，新材料业务发展良好，香精香料正常运行。目前维生素行业的景气依然不断向上，产品价格不断创新高，从动态盈利看公司现有业务有望达到年化17-18亿，未来新投产的蛋氨酸价格弹性大。预计16-18年EPS分别为1.57、1.70、1.79元，维持买入-A评级，目标价31元。

　　风险提示：维生素价格下滑，蛋氨酸低于预期。

　　振芯科技：非公开发行加速“N+e+X”战略布局

　　机构：广发证券

　　公司发布非公开发行A股股票提示性公告。公司拟向5名特定对象发行不超过6500万股，募集配套资金不超过11.65亿元，用于卫星互联网科技园区(一期)工程建设项目、多功能卫星应用终端芯片及整机产业化项目、MEMS组合导航生产测试能力建设、人工智能视频系统(AIVS)产业化项目以及补充流动资金。

　　非公开发行股票募投项目助力“N+e+X”战略实施。卫星互联网科技园区(一期)工程建设项目有助于公司引进高端人才，降低运用成本，提升科研能力；多功能卫星应用终端芯片及整机产业化项目，有助于提升公司卫星综合应用产品产能，巩固公司在北斗用户终端专业生产企业中的龙头地位；MEMS组合导航生产测试能力建设，有望提升公司MEMS传感器量产能力和测试能力，巩固公司在组合导航领域的优势地位；人工智能视频系统(AIVS)产业化项目面向行业用户对人工智能视频系统的需求，有望巩固和进一步开拓技术市场份额。

　　投资建议：此次非公开发行有望推动公司“N+e+X”战略实施，促进公司在卫星导航领域、MEMS陀螺领域、信息化装备、人工智能视频系统等领域的布局和发展。暂不考虑此次非公开发行情况下，维持16-18年盈利预测，EPS分别为0.20元、0.27元和0.37元。我们看好公司在卫星应用、元器件等领域的发展前景，看好公司的成长性，维持“谨慎增持”的投资评级。

　　风险提示：北斗招标低于预期；产业整合低于预期；市场竞争加剧。

　　(：DF154)

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　　东阿阿胶：高管增持彰显决心价值回归持续推进

　　机构：中泰证券

　　事件：公司董事秦玉峰等六人通过“招商智远增持宝6号集合资产管理计划”和“鹏华资产鲲鹏12号资产管理计划”增持公司股票，共计增持264.7978万股，占公司股份总数的0.4048%，成交均价46.31元，合计增持金额超过1.2亿元。

　　接近现价增持彰显发展决心，当前股价安全边际充分：公司董事秦玉峰先生、董事吴怀峰先生、监事李世忠先生、副总裁王中诚先生、副总裁尤金花女士和副总裁周祥山先生等六位核心高管通过资产管理计划，自有资金和银行结构化融资的形式增持公司股票，彰显出管理层的发展决心。最新收盘价对应16、17年分别只有17x、14xPE，而此次增持均价46.31元仅低于当前股价2.1%，安全边际充分。

　　一季度业绩利空已经充分释放，价值回归之路持续推进：2016Q1公司收入和净利润分别仅同比增长3.56%和3.48%，业绩压力已经充分体现在股价上，无需过度担忧。由于公司产品在2015Q4提价15%，提价效应并未在16Q1完全体现，我们预计2016Q2的业绩环比将有所改善。由于驴皮供应缺口的持续扩大，2006年以来东阿阿胶主导价值回归，通过提价反哺上游原料，驴皮资源持续紧张是阿胶行业发展的最大限制，东阿阿胶通过提价反哺上游原料，有助于充分调动上游农户养驴的积极性，促进阿胶全产业链的健康发展。公司坚持国内与国外市场同行，自建基地与直购模式并举，2015年蒙东辽西百万头毛驴养殖示范基地已经开工建设。在产品体系建设方面，公司采用阿胶主业单焦点多品牌的战略，产品价值持续回归，相继推出桃花姬、小分子阿胶等阿胶衍生品，产品体系不断完善，有望在上游资源受限的情况下驱动业绩稳健增长。

　　投资建议：16年目标价65元，维持“买入”评级。我们认为短期业绩波动不影响阿胶的内在投资价值，公司在上游驴皮资源的建设是保证阿胶行业持续健康发展的基石，而阿胶衍生品的生产有助于公司在资源受限的情况下做强做大阿胶品牌。公司核心高管以接近现价的价格大幅度增持公司股票彰显出发展的决心，也为公司股价提高较高的安全边际。我们预计2016-18年的EPS分别为2.81/3.34/3.99元，维持2016目标价65元，对应16年23xPE，“买入”评级。

　　风险提示：食品安全问题；上游驴皮资源缺口加大；行业竞争恶化。

　　金杯电工：老牌电缆龙头今朝电池新贵

　　机构：中银国际证券

　　金杯电工是资深的电力电缆制造商，是中部地区的电缆龙头企业，2015年报显示该领域公司具备基本良好的业绩支撑。公司抓住时代机遇，积极布局新能源汽车产业，已进入新能源汽车用动力电池PACK+BMS，未来有望进一步涵盖新能源汽车运营及维护等业务，该领域发展潜力可期。我们对其给予买入的首次评级，目标价格13.80元。

　　把握机遇，积极布局新能源汽车产业。公司通过与博森能源合资成立金杯新能源切入新能源汽车产业链。金杯新能源拥有自主知识产权的自动化电池Pack生产线，同时具备BMS设计与制造能力，业务实现快速发展。未来的新能源汽车市场，乘用车和专用车将成为主导，公司目前已开发的陕西通家、保定长安和湖南众泰等核心客户对公司产品需求旺盛，目前正在进行7个车型18款车用电池产品的配套设计工作。此外，公司结合公司“云冷一号”项目，积极布局新能源汽车租赁市场，发展前景广阔。根据公司公告，后续可进一步整合充电桩资源，打造一个集锂电池研发与生产、充电桩生产与运营、新能源汽车展示与推广、新能源汽车租赁、废旧电池回收、城市清洁物流等一体的综合性。

　　电缆主业适度发展，提供有效业绩支撑。公司是中部地区的电缆龙头，2015年电缆主业实现营收32.36亿元，归属于母公司净利润1.46亿元，同比分别增长14.2%和14.7%。受国内特高压建设、配网改造及新能源建设等拉动，电缆市场仍具有较大空间，公司主业在未来可保持稳定增长。

　　评级面临的主要风险。国家动力电池准入政策影响，电池相关合作方进入目录时间延迟。电池检测排期紧张延期进入准入目录。电动汽车补贴政策变化。动力电池市场竞争激烈，产品毛利率下降。

　　估值。看好公司未来的发展，不考虑增发的前提下，仅考虑当前业务发展，我们预测公司2015-2017年每股收益分别为0.38、0.54和0.71元，首次覆盖给出买入评级，目标价13.80元，相当于2016年36倍市盈率。

　　(：DF154)

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　　海航基础：持有海航基础拥有海口CBD 领有南海明珠

　　机构：华融证券

　　特殊业务模式--倚天取地，以地养天。“倚天取地，以地养天”就是航空业务和非航空业务延伸的一种体现。所谓“倚天取地”，短期看可以通过机场的建设运营取得机场临近地块开发的机会。长期看，随着人口的涌入，城市的扩大，机场逐渐被包围而外迁，老机场相关区域出现爆发式发展。公司的土地储备主要集中于北京、广州、海口和三亚的机场附近是“倚天取地”的有力证明。所谓“以地养天”，只有通过机场的综合开发，才能够取得经济和社会效益。因此，公司通过房地产业务与机场业务相互促进，共同发展，其中房地产业务是利润的来源，而机场业务是土地的来源。

　　业绩承诺保障充分。由于公司拿地时间较早，大部分地块在2009 年到2010 年取得，成本相对较低，毛利率通常较高，平均核算整体毛利率在 40%左右。在公司合理安排销售计划的情况下，仅竣工项目和在建项目，可实现毛利79.87 亿左右，从而可以确保三年 52.39 亿元净利润。

　　未来十年的增长源泉--海口大英山CBD+南海明珠。公司的98 个项目拥有的土地储备达937.29 万平方米，其中，海口市大英山新城市中心区地块的项目有58 个，占比59.18%。从项目的角度来看待，海口是海南的省会，属于中心城市。而大英山地块已经被海口的发展所包围，又处于城市的中心，海口大英山CBD 无疑是一个非常优质的投融资项目。相比提供资金的一方收取一些利息的项目而言，持有海航基础的股票，将使投资者能够更多的受益于大英山CBD 的发展。海口南海明珠生态岛列入海南省“十三五”规划纲要，空间不可估量。

　　风险提示：1、房地产政策风险；2、南海争端爆发冲突的风险。

　　中航光电：瞄准高端装备制造加速扩张

　　机构：信达证券

　　核心推荐理由：1、军民融合式发展优势显著，业绩节节攀升。中航光电主营业务为电连接器、光器件和线缆产品的研制与销售，经过多年发展公司已从单一的电连接器制造升级为电、光、液体等多种连接方案提供商。公司军品民品业务规模相当，订单饱满，产能充足。2016年一季度公司业绩再次超出市场预期，归母净利润高达1.66亿元，同比增长98.42%。

　　2、围绕互联技术，推进产业链横向拓展。公司瞄准高端互联技术，加大研发投入，2015年主动谋划进入消费电子领域，与深圳市鑫达亿通精密电子有限公司共同出资新设并控股中航光电精密电子(深圳)有限公司，未来将整合民用资源服务防务市场；2016年初，公司拟出资2550万元，与江苏永昇空间有限公司和自然人王建明合资新设公司，以提升公司流体互联系统的核心能力，未来在防务、通讯、新能源汽车、轨交等领域为用户提供流体互联解决方案。

　　3、瞄准高端装备制造加速扩张。公司计划自筹资金10.24亿元实施新技术产业基地项目，主要建设液冷、光有源及光电设备、高速背板及新能源电动汽车配套产品等与高端装备相关的业务。公司已选址完毕并计划于2016年12月开工建设，2019年建成投产。项目达产后预计新增销售收入13.75亿元，新增利润总额2.17亿元。

　　盈利预测和投资评级：我们预计未来三年EPS分别为1.19元/股、1.52元/股和1.93元/股，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料或人力成本上涨可能降低产品毛利率；工业连接器领域拓展不达预期；系统性风险，军工行业估值偏高。

　　(：DF154)

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