看好基本面驱动A股长期“健康牛”

　　【看好基本面驱动A股长期“健康牛”】九州证券全球首席经济学家邓海清称，PPI同比回升，有助於经济进一步企稳回升。2014至2015年，“债务-通缩”论非常流行，认为PPI下降导致企业实际成本上升，加重企业债务负担，进一步加重经济下行压力。（九州证券）　　內地5月全国居民消费价格指数(CPI)按年上涨2%，低於预期。工业生產者出厂价格指数(PPI)按年跌幅连续5个月收窄，5月PPI按年跌2.8%。九州证券全球首席经济学家邓海清称，PPI同比回升，有助於经济进一步企稳回升。2014至2015年，“债务-通缩”论非常流行，认为PPI下降导致企业实际成本上升，加重企业债务负担，进一步加重经济下行压力。我们认为，上述逻辑基本是成立的，更简单的解释是，企业利润看的是名义同比，PPI同比上升可以直接增加企业名义利润，即在销量不变的假设下，销售价格上升，企业盈利增加。此外，PPI回升是企业补库存的前提，在价格下降过程中补库存只会导致越补越亏。目前除房地產企业外的库存都处於歷史低位区间，未来补库存空间巨大，这也将带来经济的进一步企稳回升。

　　PPI同比回升是中国经济2011年以来长周期见底、新“周期归来”的重要证据，“债务-通缩”困境的缓解也将进一步促进经济企稳回升；对於2016年，除非政策层出现重大失误，否则经济回升仍将持续，我们坚持认为中国经济L型拐点已过，偏执看空中国经济必犯大错；对於金融市场，基於基本面回升的逻辑，长期看空债券市场，长期看多大宗商品，坚定看好基本面驱动的中国股市长期“健康牛”。

　　(：DF134)