新兴市场教父麦朴思：A股纳入MSCI是大概率事件
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作者：秦伟
摘要： 【新兴市场教父麦朴思：A股纳入MSCI是大概率事件】麦朴思认同，今年A股纳入MSCI指数的概率可能高达70%。他指出，中国市场所做的改变可能还不足以达到完全开放市场的标准，但投资者已经看到中国在做出改
【新兴市场教父麦朴思：A股纳入MSCI是大概率事件】麦朴思认同，今年A股纳入MSCI指数的概率可能高达70%。他指出，中国市场所做的改变可能还不足以达到完全开放市场的标准，但投资者已经看到中国在做出改变，以满足MSCI更高的要求。 一如去年6月，今年，A股是否能成功纳入MSCI新兴市场指数再度成为市场关注焦点。
“MSCI今年很可能会有一些动作，但影响会比较小。”接受《第一财经日报》专访时，富兰克林邓普顿新兴市场集团执行主席麦朴思(Mark Mobius)直言，A股今年纳入MSCI新兴市场指数的可能性要高于去年，但初步所占权重预计不会超过1%。
市场对于A股此次纳入MSCI已经做出不少猜测，高盛在近期的报告中称，中国近期有关股票停牌和证券权益拥有人的最新规定和解读，令A股纳入MSCI指数的概率提高至70%。而A股纳入将促使MSCI中国A股国际指数成份股获得150亿美元，A股和中国股票在MSCI新兴市场指数的权重分别为16.9%和39%。荷宝资产管理中国研究总监鲁捷此前曾对《第一财经日报》表示，今年A股纳入MSCI新兴市场指数的概率超过50%。但MSCI明晟今年不计划就纳入A股召开记者会，也引出A股纳入概率降低的猜测。
对此，麦朴思认同，今年A股纳入MSCI指数的概率可能高达70%。他指出，中国市场所做的改变可能还不足以达到完全开放市场的标准，但投资者已经看到中国在做出改变，以满足MSCI更高的要求。
A股纳入是大概率事件
《第一财经》：去年，MSCI明晟最终决定暂不将A股纳入，并点出三个需要改善的方面，过去这一年，你觉得已经在A股市场看到有所改善吗？
麦朴思：中国市场已经在做出改变，以满足MSCI更高的要求，当然，中国市场现在已经做出的改变可能还不足以达到完全开放市场的标准。
《第一财经》：你认为在哪些方面还需要继续放开或者进一步改善？
麦朴思：首先就是完全开放市场，(在沪港通下)让海外投资者能够自由买卖所有股票，而不是仅仅是名单上的一部分，除此之外，QFII、RQFII等机制也还有不同程度的限制。最近，我们看到中国监管机构也做出了一些改变，让海外投资者买卖A股更容易，例如简化QFII手续等，但还不足够，中国在开放市场方面还可以做更多。
《第一财经》：中国政府有计划在今年宣布开通深港通，这一新增的投资渠道对于会帮助进一步放开市场吗？
麦朴思：会有一些帮助，但深圳市场的规模小于上海，而且最终还是要取决于深港通机制下，能够交易的股票数量，这才是关键。
《第一财经》：总体来说，你认为今年MSCI明晟会将A股纳入新兴市场指数吗？纳入概率会超过去年吗？
麦朴思：很有可能会在今年宣布纳入A股，但初期A股所占权重可能很小，(A股纳入所占的权重)可能不超过1%。但也不要忘记，现在，中国在MSCI指数中的“曝光度”已经不低，其中与中国相关的个股所占权重已经有约20%。
A股不一定大涨
《第一财经》：考虑到A股今年可能被纳入MSCI指数，会对基金经理的投资带来什么影响？
麦朴思：由于初步权重可能很小，A股纳入MSCI指数这个信息很大程度上已经在市场上反映出来。我们既不做对冲也不做杠杆投资，不跟踪指数，因此不会带来太大改变。
当然，市场上有投机者正在利用这个潜在的变化进行投机投资，从做空者的角度出发，如果分配给A股1%的权重，他们会分析哪些个股可能被挤出去，继而做空这些个股，这些都是市场上正在发生的，(围绕MSCI纳入A股事宜)仍有很多猜测。有人投机，也有人在做空，这些都在中国之外的市场上发生。
《第一财经》：哪些股票会成为做空的对象？
麦朴思：这取决于个股的自由流通量和流动性，做空者的方法是按照现有成分股，一个个去分析哪些可能因自由流通量或流动性萎缩而被挤出，这些个股就会成为做空对象。投资者并不会从国家/地区的角度整体考虑，而是从个股出发决定做空的对象。
A股若纳入MSCI指数，会对其他成分股会带来影响，但冲击有限，例如初步只有1%的权重时，被挤出的个股不太可能大范围地波及20多只个股。事实上，MSCI明晟作为指数供应商，也深知指数调整对市场的影响，因此会尽量将指数变化的影响降到最低，逐步、小幅地做出调整，给市场和投资者留足准备的时间。
《第一财经》：相比较主动型基金，A股若纳入MSCI指数对于跟踪指数的被动型基金的影响会更明显？
麦朴思：实际上，即使是对指数基金或者ETF(交易所买卖基金)，影响也不会很大。这其实也正是中国希望看到的，中国监管机构也并不希望看到A股纳入MSCI指数会在市场引发轩然大波，导致出现众多投机行为，而是希望看到市场逐步地发生改变。
《第一财经》：随着A股在指数的权重提高，我们应当会看到更多主动型基金增加对A股投资？
麦朴思：当然，例如对我们来说，如果有渠道增加中小股持仓，我们肯定会非常有兴趣，这完全取决于什么时候发生以及当时的估值水平如何，这两点是关键。
《第一财经》：若今年A股成功纳入MSCI新兴市场指数，对A股本身会有什么影响？
麦朴思：对A股来说，加入MSCI新兴市场指数自然意味着获得更多关注，但不意味着A股一定会大幅上涨，投资者终究要正面一个现实——这毕竟还只是一个很小的变化。那些有意增加A股持仓的基金经理，早就已经建仓。
《第一财经》：你认为今年中国A股市场，还有哪些值得关注的投资机会？
麦朴思：我们认为存在重大机遇的是中国的中小股，因为权重偏低，很多中小企业仍被市场所忽视，但事实上，很多这类个股的估值很不错。从行业而言，消费行业是一个值得关注的板块，包括可选消费品、必须消费品和互联网相关消费。
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