兴业证券策略周报：找点正能量

　　【兴业证券策略周报：找点正能量】风险事件将进入证实或证伪的关键时点，9月G20峰会或成为平抑短期风险的重要力量；当下市场还有一些未被充分预期的正能量。　　★展望：风险事件将进入证实或证伪的关键时点，9月G20峰会或成为平抑短期风险的重要力量；当下市场还有一些未被充分预期的正能量。

　　——市场近期关心的主要问题及我们的看法：(1)非农数据大幅低于预期，但政治因素或对经济和货币政策产生干扰。虽然市场隐含的6、7月加息可能性大幅下降，但是仍需警惕“鹰派”预期引导背后政治因素对经济和货币政策的影响。(2)乐视网复牌，再成创业板人气风向标。停牌整半年之后的乐视网周五复牌，乐视网停牌期间创业板指数下挫接近20%。乐视网复牌首日，开盘一度跌停后迅速放量打开跌停板，并在不到15分钟内翻红，盘中一度涨逾3%，也带动创业板指一路走高，但下午1:30后乐视网股价开始回踩，创业板指逐步回落。后续乐视网仍将是影响创业板人气的重要风向标。(3)A股加入MSCI和深港通开放预期引发外资抢筹A股。6月15日，A股将迎来MSCI第三次大考，5月31日，高盛将A股进入MSCI指数的概率从50%提升至70%，并且结合证监会主席刘士余、香港特首梁振英等近日多次的公开表态，深港通可能即将开放。我们认为A股加入MSCI及深港通短期更多是对情绪上起正面作用。

　　——对市场的判断：风险事件将进入证实或证伪的关键时点，9月G20峰会或成为平抑短期风险的重要力量；市场仍有未被充分预期的正能量。(1)风险事件将进入证实或证伪的关键时点。信用风险、定增解禁及减持、加息预期导致的人民币汇率波动以及欧洲杯、脱欧公投、MPA考核等事件性因素都可能影响风险偏好。(2)9月4-5日杭州将举办G20峰会，可能成为平抑短期风险事件的重要力量。市场普遍对G20峰会这个时间节点的重要性预期不够充分。我们认为G20峰会前，市场存在着悲观预期被证伪、风险偏好修复的正向预期差。2月26-27日在上海举办的G20财长和央行行长会议是稳定货币和汇率预期、修复风险偏好的重要时间节点。(3)市场仍有未被充分预期的“正能量”：1)2016Q1上市公司利润表业绩靓丽，资产负债表、现金流量表也开始修复，中报可能持续改善。2)6-8月，CPI预测值将趋势往下，货币政策3Q会相对温和。3)美元下半年或受制于自身的复苏节奏与全球的风险因素而走弱。

　　★投资策略：短期如果要参与反弹，建议投资者们根据自身的风险偏好选择强者恒强or超跌反弹。中期更侧重基本面，从景气和成长两个角度布局。

　　短期参与反弹，建议投资者们根据自身风险偏好和对净值波动容忍程度从强者恒强或超跌反弹两个维度来选股。高风险偏好、对净值波动容忍度高的投资者，可选市场人气强、景气好的板块中的龙头股；低风险偏好的投资者则建议从预期差的角度寻找股价、估值尚在低位，且后续有预期差和催化剂的板块做波段、反向博弈。

　　——行业配置：(1)高性价比。“漂亮50”公司、成长和估值匹配较好的板块、基本面边际改善的行业以及业绩超预期的公司，板块如小家电、白酒、白电、机场、环保等。(2)核心资产。指处于先导性行业、成长早期、具备核心竞争优势的公司，多属智能制造业、现代服务业中的成长股，股票中的“京沪学区房”，市场蓄势时的好品种。(详见兴业策略核心资产专题报告)(3)景气向上。如电子、化工(电子化学品、脂肪醇、粘胶短纤)、造纸、建材(玻纤、PCCP)、小金属、建筑、航空(美元加息落定之后业绩弹性释放).

　　——主题推荐：体育(体育大年，催化剂集中)、新能源和智能汽车(三元电池、电机电控、ADAS)、OLED产业链(市场进入快速发展放量期)、智慧物流及供应链。

　　(：DF154)