国金证券策略周报：“热闹”是暂时的

　　【国金证券策略周报：“热闹”是暂时的】对于后市，我们认为单一的事件或阶段性导致市场涨跌出现反复，但市场趋势仍受制于国内外经济与监管政策。　　一、憧憬“深港通/MSCI”事件，外资提前布局A股，更多的是博弈短期资金

　　随着6月15日“MSCI将宣布是否纳入A股”日益临近，市场关于“MSCI事件”的讨论逐步聚焦起来，我们曾在《A股冲关MSCI概率、路径与影响》报告中谈到，MSCI去年提出的“额度分配程序、资本流动限制和投资收益所有权”等问题已基本解决，近期沪深两市交易所将“停复牌制度”进一步作出了调整与完善。随之而来的是，市场对“深港通”获批的预期升温。从交易数据来看，刚刚过去的一周，沪股通净流入123.18亿元，南方富时中国A50ETF指数基金连续多日出现基金净申购，累计申购资金超过56亿元人民币。另外，从最新的EPFR数据来看，海外资金再度由“净流出”转为“小幅净流入”中国权益类市场。随着MSCI指数事件临近落地，预期的兑现会导致这部分博弈资金可能会选择离场，指数的波动再所难免。

　　　二、5月非农数据大幅低于预期，市场将美联储加息时间点由6月推后，拉长了A股调整的时间点

　　耶伦自5月份以来，将言论由“鸽派”转为“鹰派”，倾向于FED应该更多的考虑逐步加息，其言论支撑主要在于是认为美国的就业市场已经达到了充分就业，但在刚刚披露出的5月非农新增就业数据大低于预期(实际数值3.8万，远不及新增16万人的预期)，使得美国加息前景再度扑朔迷离。我们认为该事件对A股的影响相对有限，一方面是因为市场本身对美国6月份选择加息不抱有预期(英国退欧等不确定因素)，市场更多的是预期7月份或之后；另一方面，从近期拥有投票权的FOMC委员言论来看，诸多官员更多的仍倾向于美国正处于充分就业状态，美国二季度经济将好于一季度，由此美国加息仍具备提上日程的可能，市场将美联储加息时间点由6月推后，拉长了A股调整的时间点。5月非农数据披露之后，美元大跌1.7%，离岸人民币上涨0.67%，黄金以及其他金属均出现上涨。

　　6月23日，英国将是否退出欧盟举行全民公投，具备不确定性。

　　三、新股发行顺势加大力度，二级市场依旧维持净减持的态势

　　6月3日，证监会按法定程序核准了9家企业的首发申请，本次发行在每批“7-9”家的上限。其中，上交所4家，中小板2家，创业板3家。这是今年以来，证监会下发的第8批IPO批文，上述9家企业的筹资总额预计不超过53亿元，募集金额继续小幅攀升。(前期，第3、4、5、6、7批募集资金分别是36.14、26、28、46.2、50亿)。随着年报季报披露完毕，六月处于潜在解禁高峰期，跟踪到的A股减持家数有所增加，维持净减持态势，规模有所放大。本期(0526-0601)二级市场发生累计增持约16.54亿元，累计减持70.78亿元，合计累计净减持54.24亿元(上一期净减持14.56亿)，建议规避定向增发机构配售股解禁的股票以及估值过高的股票。

　　投资建议：

　　刚刚过去的一周，市场在不断预期“MSCI”、“深港通”等事件，主要股指均出现了久违了“赚钱”效应，沪深两市成交相对活跃，成交量有所放大，市场情绪有所恢复。对于后市，我们认为单一的事件或阶段性导致市场涨跌出现反复，但市场趋势仍受制于国内外经济与监管政策。短期来看，随着传统节日的来临，下周仅3个交易日，市场有望处于震荡区间，交投相对清淡；中长期来看，制约A股风险偏好的因子依旧存在，如“美国加息节奏导致的汇率波动，国内流动性边际改善受限，新股发行，解禁减持”等，不确定性因素的存在，导致增量资金不入场，存量消耗的市场使得今年参与投资的难度依然较大。

　　行业配置方面，主推受益于涨价，景气度高的，如“白酒、农业(饲料、糖)、有色(磁性材料、稀土、钨、钼、钴等)、血制品”等行业；主题方面，推荐“TESLA产业链、OLED、GPU、无人驾驶、人工智能、体育(欧洲杯，足球)”等。

　　(：DF154)