不必太看重明晟指数

　　【不必太看重明晟指数】凡提到今年六月份的股市行情，很多人都会将这与摩根斯坦利国际金融公司将研究是否把中国股票纳入明晟指数(MSCI)这件事情联系起来。（每日商报）

　　凡提到今年六月份的股市行情，很多人都会将这与摩根斯坦利国际金融公司将研究是否把中国股票纳入明晟指数(MSCI)这件事情联系起来。早在10年前，该公司就编制了明晟中国A股指数，但这个指数的样本股一直没有纳入其供各国投资银行作为基准投资参照的明晟指数之中。尽管几年来有关方面也一直在推动中国A股进入该指数，但在去年的审议中还是没有获得通过。不过，最近有越来越多的券商研究报告指出，在今年六月份的相关会议上，明晟指数很可能会接纳中国A股。

　　如果接纳了会怎么样？有人计算出将会有数量庞大的外资(据说有2万亿美元)进入中国A股。因为海外基金如果是完全根据明晟指数来进行投资的话，那么就要配置相应的中国A股。还有人想象，这些天量的外资进入以后，会首先买入高股息率的中国银行股，这样股市也就会大涨起来了。也因为有这样的想象，所以大家都盯着6月中旬摩根斯坦利国际金融公司是否接纳中国A股进入明晟指数这件事情，据说5月份最后一个交易日股指的大涨，就与某外资投行表示中国A股被接纳的概率有70%一事有关。

　　那么，事情真的是如此美妙吗？H股很早就成为明晟指数中的样本股，但是它们的走势似乎并不理想，长期以来价格一直是低于同一公司在沪深股市上市的A股。另外去年年底的时候，明晟指数还接纳了十多个中国在美国上市的公司，也就是所谓的“中概股”。但半年多来，这些中概股也是表现平平，并且仍然在处心积虑地想着要回归沪深股市，哪怕是新三板也愿意。这些情况告诉人们，能够成为明晟指数的样本股当然好，股票有机会获得全球投资者的关注，无疑有利于提升估值。但是，这并不等于说股价就会上涨。

　　问题在于，首先绝大多数国际投行尽管是使用明晟指数，但并不是简单地做被动跟踪，完全参造其样本股及权重的设置来操作，而是有所选择的。因此并不存在一旦中国A股被明晟指数接纳，外资就会大量进入中国A股市场的局面。有研究表明，届时外资进入的规模是千亿元级别的，而且还需要一个不短的周期；其次中国现在对资本市场还没有实现完全开放，外资购买中国A股，只有QFII、RQFII以及沪港通这三个渠道，并且有着较为严格的数量限制。如果外资要大量进入，首先就会遇到投资额度问题。这个瓶颈限制还没有打开，因此即便有足够的外资想要进入中国A股，恐怕也存在严格额度的问题；最后，现在国际上美元升息是大趋势，新兴市场国家资金回流美国的局面也已出现，此刻外资对于中国A股的兴趣有多大呢？且不说A股在人家眼睛里还是一个很不规范的市场，即便是在美国上市的中国公司，不一样不那么受待见吗？这个时候预期外资会大量进入A股，实在是要有很大想像力的事情。

　　当然，中国A股如果能够进入明晟指数，成为全球资金配置的目标，好处很多，人们完全应该乐观其成。但是，作为理性的投资者，对此应该有一个客观的判断，这就是任何一个国家和地区的股市，不可能是通过成为某个国际指数的样本股而改变面貌，其走势是上涨还是下跌，主要还是取决于本国的基本面；第二，海外资金都是逐利的，对于一个还存在较大不确定性的市场而言，不能想象人家会拿着钱，闭着眼睛冲进来。现在外资投资中国公司股票的渠道很多，而且普遍在海外上市的中国公司股票在估值上要低于在中国境内上市的，这一简单的事实已经表明了，即便这次明晟指数接纳了中国A股，对当下的中国股市其实产生不了实质性的影响。所以，这里的结论也很简单：不必太看重明晟指数。

　　(：DF302)