机构推荐：周四具备布局潜力的10金股(6/2)

　　3、厦华电子：转型迎来新征程打造大数据领军企业

　　收购切入大数据产业，转型迎来新征程传统业务跌至冰点，有效转型迫在眉睫；大手笔收购数联铭品，拥抱大数据产业。

　　大数据产业处于高速成长期，数联铭品优势明显1)大数据产业处于高速成长期，金融大数据前景广阔。2)从激烈竞争中脱颖而出，技术优势是立身之本。3)公司团队背景深厚，人才优势奠定发展根基。

　　基础平台+五大产品线，大数据领域领军企业1)深耕金融大数据，成为行业领军企业。2)数据分析平台功能强、行业应用价值大：大数据分析平台作为基础，功能强大；大数据分析平台应用广泛，为金融行业注入有价值的大数据。3)五大产品线覆盖面广，开创新型金融产业链：浩格云信以行为刻画企业风险；BBD金融服务实现金融风险与定价；BBD反欺诈服务实现实时动态风险监控；BBD指数服务利用大数据做指数研究；公司创新业务范围不断拓展：从金融拓展到旅游、体育、商业服务、教育、安全、公共管理、健康、国防、疾病暴发追踪等。

　　新业务成长快速，看好未来大数据整体布局1)先进商业模式驱动发展，掘金百亿金融大数据市场。2)大数据业务发展如火如荼，有望迎来高速增长；设立产业并购基金，积极延伸大数据布局。

　　数铭联品优势突出，是大数据领域领域企业。假设收购顺利成功，结合备考净利润，预计公司2016-2018年备考EPS为0.06/0.11/0.18元，首次覆盖，予以“推荐”评级。

　　主要风险因素：(1)收购审批未获通过；(2)业务进展不及预期(3)政策风险；(4)竞争加剧。(银河证券 沈海兵)

　　4、盛通股份：拥抱STEAM教育蓝海打造教育、出版文化综合服务生态圈

　　公司拟收购北京乐博教育100%股权，介入STEAM教育领域。机器人教育行业市场成熟度低，乐博凭借人才、品牌、资金优势有望脱颖而出。公司是拥有教育基因的印刷企业，高管激励到位，后续拓展值得期待，有望打造教育、出版文化综合服务生态圈。我们给予公司印刷板块8.19亿元市值，教育板块43.22亿元市值，合计市值51.41亿元，以摊薄后股本计算对应目标价31.35元/股，给予谨慎买入评级。

　　支撑评级的要点。

　　收购乐博教育，介入STEAM教育领域。公司拟收购北京乐博教育100%股权，作价4.3亿元。高管团队长期深度绑定(核心高管锁定4年，63名高管参与定增)+新东方参股是本次交易方案的亮点。ROBOROBO是韩国最大的教育机器人提供商，也是韩国最大的机器人培训学校，乐博教育是韩国乐博在中国区的总代理(代理期限至2026年，期满后自动续期)。凭借优质的课程和品牌，通过校区数量快速扩张(目前校区总数178家)，公司快速做大营收规模。未来校区扩张+业务链、产业链、渠道拓展奠定公司高成长性。按每年最小累计承诺利润计算，公司2016-2019年净利润分别为2,458万元、3,230万元、4,067万元、5,125万元，分别同比增长248%、31%、26%、26%。

　　机器人教育行业市场成熟度低，乐博凭借人才、品牌、资金优势有望脱颖而出。政府逐渐重视STEAM教育体现其对于增强国家竞争力的重要意义，未来发展前景良好。我国青少年机器人教育处于发展初期，当前市场规模100亿元，过去三年CAGR超70%。我们预计到2020年市场规模将超400亿元。STEAM教育行业极为分散，大型连锁机构较少。在教育培训方面，西觅亚、乐博、乐创规模最大。乐博牵手上市公司后，凭借人才、品牌、资金的优势，有望脱颖而出。

　　盛通是拥有教育基因的印刷企业，高管激励到位，后续拓展值得期待。

　　公司教育出版服务收入占比较大，拥有向教育产业转型的文化基因。此前已经参股教育出版策划和发行公司、与清华大学旗下基金华控投资共同设立产业基金。此次公司收购乐博教育，引进了新东方系股东，标志着公司向教育产业转型之路的升华。未来有望依托在出版文化领域的行业地位、客户基础和核心资源，打造教育、出版文化综合服务生态圈。

　　去年11月，公司股权激励和员工持股计划均落地，高管动力十足，后续在教育产业的进一步布局值得期待。

　　评级面临的主要风险。

　　定增方案审批风险。

　　估值。

　　假设乐博教育于2016年年中开始并表，以本次发行股份后总股本1.64亿股计算，公司2016-2018年摊薄后每股收益分别为0.24、0.41、0.49元/股。

　　我们给予公司印刷板块8.19亿元市值，教育板块43.22亿元市值，合计市值51.41亿元，以摊薄后股本计算对应目标价31.35元/股，给予谨慎买入评级。(中银国际 杨志威)

　　(：DF064)

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　　5、久之洋：集红外成像、激光测距、光学等高新技术为一体

　　投资要点：公司所处行业为计算机、通信和其他电子设备制造业。

　　公司是一家专门从事红外热像仪、激光测距仪等产品研发、生产与销售的高新技术企业。

　　募投项目。

　　1)红外与信息激光产业园建设项目。

　　项目建成投产后，公司红外热像仪产品年生产能力将增加1,800台套，激光测距仪产品年生产能力增加600台套，达产后预计可新增销售收入55,907.51万元。

　　项目建设期2年。第3年生产能力达到生产目标的70%，第4年为达到产能的100%。公司公告2015年末项目工程进度39.35%。

　　项目的经济效益分析：项目达产后新增销售收入55,907.51万元，年均新增利润总额12,075.00万元，项目投资回收期为7.50年。

　　盈利预测。

　　预计募投项目的建设进度，初步预计2016-2018年归于母公司的净利润将实现变化-3.3%、62.7%和16.5%，相应的稀释后每股收益为0.97、1.57元和1.83元。

　　定价结论。

　　综合考虑可比同行业公司的估值情况，我们认为给予久之洋合理的定价为94.20元-113.04元，对应2017年每股收益的60~72倍市盈率。(上海证券 朱立民)

　　6、泸州老窖：国窖1573呈现翻倍式增长 重申“买入”

　　从我们最新的多地经销商调研情况来看，中高端酒持续回升的逻辑不断得到验证，1-5月国窖1573动销出现翻倍的增长再次超出市场的预期，在普五提价以及高端酒价格下半年有望持续超预期的背景下，国窖动销有望持续超预期；高端国窖1573高速增长的同时，中档酒特曲同比保持20%的增长，窖龄酒持平，中档酒总体保持10%以上的增长。目前市场仍担心公司产品动销数据向好但报表未必能够体现，但是我们认为拉长看报表业绩终将体现基本面的改善，公司定增也增加了业绩释放的动力。维持“买入”评级，目标价29.4元。

　　国窖1573动销情况呈现翻倍式的增长，是我们推荐泸州老窖的唯一核心逻辑。我们调研了华中、西南、华东几大省份，经销商普遍反映国窖1573发货同比增速达100%，增速大幅超出市场的预期。另一组调研数据反映，截止到5月底，国窖今年上半年(2015.12-2016.05)已经完成去年全年的收入，同时也即完成了今年计划25亿的60%。我们认为，白酒行业持续向好，高端白酒增长更为明确。下半年在厂家控制发货以及需求旺季的推动下，飞天茅台和普五价格非常有可能超预期，在普五提价以及价格下半年年有望持续超预期的背景下，高性价比的国窖产品动销有望持续超预期。重点参照《高端白酒研究简报----量价齐升格局延续，坚定超配》一文。

　　中档酒特曲保持20%的同比增长，窖龄酒持平，总体保持15%以上的增长。公司经过了2014、2015年对中档酒的渠道调整，目前库存得到了合理的控制。公司在2015年推出特曲酒的新品：特曲纪念版和晶彩版，最新的渠道调研显示，公司的特曲产品的增长主要来自于新品的高速增长。特曲1-4月份完成发货7.9亿元(专营公司口径)，同比增长高达40%，考虑到新品实际的动销情况，我们认为特曲实际的增长约20%。而中档酒窖龄酒这一块今后发力主要做窖龄60年和窖龄90年，窖龄30年的部分市场在丢失，窖龄酒动销持平。总体而言，我们认为中档酒同比增长可达15%以上。

　　市场担心渠道向好数据未必能反应至最终报表上，说实话我们对此并不担心。一方面国窖1573今年增速翻番，基数也大了，即使仅反映一部分增量也非常不错；另一方面，公司定增方案的推出，也增加了公司业绩释放的动力。总的来说，国窖1573正在复兴和中低档酒销售触底回升，我们对公司未来三年复合20%以上的增长充满信心。

　　暂维持此前盈利预测，重申“买入”评级，我们预计2016-2018年分别实现净利润17.57、22.64、28.79亿元，同比增长19.27%、28.85%、27.17%，对应EPS为1.25、1.47、1.87元。目标价至29.4元，对应2017年20xPE.(中泰证券 胡彦超)

　　(：DF064)

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　　7、科达股份深度报告：以汽车营销传媒为基础的汽车产业链整合者

　　转型三步走，从汽车前市场到全产业链的汽车数据服务。根据公司披露的战略及目前进展，我们认为公司的转型思路清晰，公司发展可能经历三个阶段：1)通过并购，至今已基本成型汽车营销媒体公司；2)展望第二步，根据公司旗下产业基金、子公司或股东旗下基金所投资的汽车交易平台我们预计公司正在向第二步构建汽车交易平台迈进；3)展望第三步，公司将向下延伸到技术端，构建链动汽车数据平台Ally-DMP，并以链动数据为核心，重点拓展到汽车新媒体、汽车电商、汽车金融、汽车后市场服务及汽车文化运营等领域，通过后市场服务进行变现。

　　聚焦汽车行业，掘金万亿市场，解决卖车痛点，打通全产业链数据。汽车行业我们将其分类为汽车前市场、汽车交易环节和汽车后市场。虽然中国的乘用车市场增速放缓，但仍然保持增长。中国汽车产业链当前主要的利润在汽车前市场，但根据成熟市场经验来看，汽车后市场具有更加丰厚的利润空间。近年经销商库存高企，汽车前市场的痛点在于卖车，科达股份意在通过打通全产业链数据流动，为汽车产业链提供服务，提高汽车销售效率，打开车后市场利润空间。

　　为什么我们看好公司进军汽车数据服务？1)传统营销代理有天花板，聚焦汽车行业可打造护城河；2)公司布局有机会触达行业痛点，提升汽车交易效率；3)汽车交易需线上线下结合，公司模式相比纯线上营销和纯线上汽车电商有绝佳优势；4)公司在车前市场已经形成较为完善布局，通过线上线下结合，卡位移动端媒体获得发展契机；5)汽车交易环节作为进入汽车后市场的关键入口，未来有望凭借汽车交易环节在汽车金融等后市场服务变现；6)数据优势：公司通过服务C端向B端收费打通全产业链数据，提高汽车交易效率，为进入盈利更为丰厚的汽车后市场做准备。

　　海外模式参考。TrueCar和AutoNation的案例我们得出，上述TrueCar和AutoNation的业务模式一定程度上体现了美国在汽车服务市场的高度发达，但汽车数字营销、汽车电商、线下网点均为割裂状态，导致数据流通仍然受限。当前，科达股份在汽车前市场的布局已经基本成型，已经基本转型成为“汽车营销媒体公司”。但通过公司产业基金及股东旗下基金的布局我们窥得公司有进一步衍生“汽车交易+汽车金融等后市场服务”的全产业链布局的野心。以当前的布局来看，未来有望在“TrueCar+AutoNation”的“汽车电商+汽车经销商”的合作模式上，通过整合形成服务于汽车全产业链的“汽车市场调研服务(服务于主机厂、经销商)+汽车线上线下营销(服务于主机厂、经销商)、汽车交易(服务于主机厂、经销商)+汽车金融(服务于买车人，为公司重要赢利点)+互联网驾校(服务于买车人)”。公司首创汽车前市场服务概念，若完成全产业链布局，将打通汽车产业链数据，在促进汽车交易效率提升的基础上，通过汽车金融等后市场服务变现，空间巨大。

　　盈利预测和投资评级：维持“买入”评级。在估计本次交易成功且非公开发行募资发行价格为19.45元(停牌前20交易日均价的90%)的情况下，我们预计发行后公司总股本达到约11.1155亿股。我们预计若本次并购成功后2016-2018年公司备考净利润分别为7.46/9.49/11.94亿元，摊薄后EPS分别为0.67/0.85/1.07元，对应5月30日股价PE分别为23/18/14倍，估值具有吸引力。若暂不考虑本次非公开发行及收购因素，我们预计2016-2018年净利润分别为3.64/4.87/6.34亿元，EPS分别为0.42/0.56/0.73元，对应5月30日股价PE分别为37/27/21倍。考虑到公司通过前期并购以及近期的重组即将形成一条完整的汽车数据服务公司，当前布局已经日益完善，产业基金的布局体现了公司在打造汽车数据服务领域的清晰路径，未来发展前景可期。由于市场的预期差，导致公司当前估值大幅低于行业平均估值(44倍)，建议投资者积极关注，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：公司收购整合低于预期及业绩不确定风险；资产重组失败风险；资本市场波动风险；商业模式不可行风险；行业发展低于预期风险；宏观经济风险。(国海证券 孔令峰)

　　8、赢合科技点评报告：横向扩张收购东莞雅康纯正的动力锂电设备行业龙头

　　收购东莞雅康，横向扩张锂电自动化业务。

　　公司此次收购雅康100%股权，雅康专营锂电池生产自动化设备，产品包括卷绕机、制片机、涂布机、分条机等；雅康在2014年，2015年，2016年一季度的营业收入分别为1.30,2.05,0.4亿元；净利润分别是0.19,0.35,0.05亿元。赢合收购雅康之后，将会与雅康的资源进行整合，避免价格战的恶性竞争，产生规模效应，致力于打造国内最强的锂电池智能化生产线的整体解决方案。本次收购PE为11.2倍，东莞雅康2016-2018年业绩承诺为3900万、5200万、6500万(净利润复合增长率为29%).

　　动力锂电行业处于扩产能周期，三年内景气度均较高。

　　随着政策的密集出台，国内新能源汽车行业春天来临，对动力锂电池需求骤增，我国锂离子电池行业骨干纷纷扩大产能。锂离子动力电池前三的比亚迪、国轩高科、天津力神在2014年积极扩产。公司认为，动力锂电池未来三年的景气度高，三年内不会出现行业天花板，且目前锂电池产品的电容和能量密度不够，充电时间长，续航时间短的问题得以解决后，才是行业爆发的关键时点。我们预计锂电池设备行业在2015年有30-40亿元的市场容量，2016年有70-100亿元市场容量，行业未来三年复合增长率是50%。

　　公司深耕锂电多年，专注于第一和第二工序，具备核心技术。

　　公司是产品线最长的锂电自动化设备企业之一，公司能够提供锂电自动化生产线上约2/3设备。其中涂布机占比的总收入45%，卷绕机占比总收入的34%(第一和第二工序，中前端设备的自动化要求高，因此毛利也相对高)是国内厂商中提供设备最多的公司。公司仍有多个产品项目在研发过程中(叠片机，双头三头卷绕机，PACK自动化设备等)。随着对东莞雅康的收购落地，公司的产品线将进一步完善(雅康分条机技术优势明显)，公司有望成为国内提供一体化解决方案的厂商，不断缩小与日韩竞争对手的差距。

　　纯正的动力锂电供应商，80%供给动力电池客户。

　　公司从2015年开始不断优化客户结构，目前主要客户以动力电池生产企业为主，收入占比大概80%以上，主要的客户包括合肥国轩高科、深圳沃特玛、惠州亿纬锂能等。大部分客户已从单机采购转向分段采购或整线采购，客户粘性不断提高。对于设备企业而言，整线处理能力是竞争中的关键，收购雅康也是能够提高整线能力。

　　盈利预测与投资建议。

　　我们看好下游新能源汽车爆发对设备厂商的旺盛需求和公司锂电生产线的战略布局。考虑收购雅康对利润的增厚，同时考虑2015年12月的增发股份，预计2016-2018年备考净利润为1.40,2.00,3.09亿元，EPS为1.03元，1.47元，2.25元，对应PE69/48/31X，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：新能源汽车发展低于预期、锂电设备竞争加剧。(东吴证券 陈显帆 周尔双)

　　(：DF064)

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　　9、厦门国贸：激扬无限行稳致高

　　公司合理估值10.1~12.4元/股，安全边际高。

　　我们采用PE 估值法对公司的供应链管理业务进行估值(59~74亿元)、采用调整现值法对房地产业务进行估值(64.7~76.3亿元)、采用PB 估值法对金融业务进行估值(45.0~56.3亿元)，综合上述几个方面的估值，我们认为公司的合理重估价在168.7~206.6亿元左右，即每股约10.1~12.4元，较目前公司股价有29%~58%的溢价空间，价值低估、具有安全边际。

　　三十六载积淀，打造优秀综合服务商。

　　公司历经三十六载积淀、五轮发展战略调整，不断创新、与时俱进，现已形成供应链管理、房地产经营和金融服务三大核心业务，正全力打造成为令人尊敬的优秀综合服务商。

　　“供应链管理+房地产+金融服务”战略可行，优势明显。

　　公司供应链管理业务品牌优、规模大、管理水平高，竞争优势明显；房地产业务深耕优势区域，优质土储保增长；金融业务迅猛发展、着力创新。三块业务协同效应明显，进一步构筑壁垒优势，助力公司走出传统单一的发展模式，以创业焕活力，升级产业链，致力于构建可持续发展的综合服务生态圈。

　　首次深度覆盖，给予“买入”评级。

　　公司“供应链管理+房地产+金融服务”三驾马车齐头并进，战略可行、优势明显，亦是福建国改及厦门自贸区受益标的。另外值得关注的是，公司于2015年12月31日成功发行28亿的可转债，初始转股价格为9.03元，将于今年7月5日进入转股期，促使投资者转股的条件为股价超过转股价130%、即股价要超过11.74元(9.03*130%)才能促使投资者转股，我们认为：“公司应有动力推动投资者转股”才符合逻辑。根据我们对公司三大业务的收入及盈利预测，按当前股本摊薄，预计16-18年EPS0.72/0.85/0.99元，15-18年年复合增长率38%，成长性好，对应PE10.9/9.2/8.0X，估值较为低廉，我们维持《地产A股2016年下半年策略：寻找“成长+价值”》中给予的“买入”评级。

　　风险提示。

　　公司三大主业供应链管理、房地产经营、金融服务均属于竞争性行业，各类政策的调整或对公司经营造成影响，相关市场波动也会对公司产生影响。(国信证券 区瑞明 朱宏磊)

　　10、博晖创新：HPV检测市场空间大血制品盈利水平提升

　　投资要点

　　事件：日前我们与公司高管就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　HPV检测试剂获批在即，畅享300亿市场空间。我国每年有超过10万宫颈癌新发病例，HPV检测对预防宫颈癌具有重要意义。我国21-65岁女性人口数量约为3亿，按照每3年检测1次测算，每年的检测数量超过1亿，每次检测费用在300元左右，据此估计我国的HPV检测市场空间超过300亿。公司基于微流控技术开发的HPV检测产品具有高准确度和高灵敏度，且可以实现全自动全封闭操作，能够大幅度降低操作难度和减少试剂污染问题，有望在技术水平较低的三甲以下医院和第三方实验室迅速推广。HPV微流控检测产品已在部分医疗机构试用，得到了客户的高度认可。目前HPV监测仪已经获批，配套试剂进入最后的审批阶段，预计下半年即可上市销售。微流控技术平台扩展性强，未来还可以应用在多个检测领域，具有广阔的成长空间。

　　血制品盈利能力提升空间大，成为新的业绩增长点。公司持有河北大安的48%股权和广东卫伦的30%股权，这两个子公司由于历史原因未能充分释放业绩，均有较大的提升空间。河北大安的采浆量充足，年采浆量约为80吨，血浆库存还有200吨左右；但产品种类较少，目前只有白蛋白和肌丙能够上市销售，血制品吨浆利润较低。今年年初狂免和破免的注册申请得到受理，预计年内有望获批上市，将对河北大安的业绩带来积极影响，随着在研的静丙和凝血酶原复合物等产品陆续获批，河北大安的盈利能力将大幅度提升。广东卫伦产品种类多，能够生产白蛋白、静丙等6个品种；然而之前采浆量较少，2015年采浆量约为30吨。2014年之前只有2个浆站，随着2014年新建的澄海浆站进入采浆高峰期以及新获批的高要和博罗浆站陆续投产，采浆量将大幅度提升。河北大安充足的血浆储备和广东卫伦的高利润率互补性强，公司正在申请将河北大安的血浆组分调拨到广东卫伦，如获批将给血制品业务带来显著的业绩弹性。

　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.08元、0.12元、0.19元，对应PE分别为253倍、160倍、104倍。考虑到HPV检测产品市场前景广阔且微流控平台扩展性强，血制品业务盈利能力提升空间大，我们首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：HPV检测产品获批及放量进度或低于预期；血制品组分调拨进度或低于预期。(西南证券 朱国广)

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