大盘反转了吗 基金经理称先防御后进攻

　　【大盘反转了吗 基金经理称先防御后进攻】曾几何时，A股市场上流传着“三根阳线改变信仰”的说法。而今，沪指“三连阳”后随即强势拉伸。截至5月31日收盘，上证综指数涨逾90点，创出近3月以来的单日涨幅新高。（一财网）

　　曾几何时，A股市场上流传着“三根阳线改变信仰”的说法。而今，沪指“三连阳”后随即强势拉伸。截至5月31日收盘，上证综指数涨逾90点，创出近3月以来的单日涨幅新高。

　　尽管如此，在一些基金经理眼中，这样的行情仍被定义为“反弹”。招商基金总经理助理兼量化投资部负责人吴武泽在接受《第一财经日报》采访时表示，系统性反转的机会现在还没有来，还要继续等待，防御性的品种，如白酒、医药仍不失为配置之选。

　　市场情绪变化

　　31日A股全线活跃，各板块悉数上涨，券商信托成为反弹先锋，截至收盘，券商信托板块涨幅达到7.86%。上海一家私募基金总经理对《第一财经日报》称，空头手里存货有限，每次成交萎缩到极限、行情一启动时，券商多数会涨。

　　市场反弹背后确有逻辑可循。用近期喊出“千点反弹论”的乐观派前海开源执行总经理杨德龙的话称，市场如今出现了明显的反向指标。

　　最为典型的一个表现是沪深两市融资余额跌破了8200亿，创下了2014年11月28日以来的新低。截至5月30日，上交所融资余额报4694.74亿元，较前一交易日减少14.59亿元；深交所融资余额报3491.6亿元，减少1.39亿元；两市合计8186.34亿元，减少15.98亿元。

　　与此同时，公募基金尤其是权益类产品销售举步维艰。华南一家基金公司驻华东区渠道经理对记者称，当前权益类产品的基金销售情况跌到了谷底，前不久一家基金公司的产品一天才卖出10多万量。

　　据本报了解，在发行困境之下，5月份鲜有基金公司发行权益类产品，债券型基金成了发行的主力。

　　杨德龙称，大空头仓位非常低，包括很多私募、大户、公募基金、保险机构等，一旦大盘突破就会引发大量补仓追涨，推动行情上攻，现在空仓的人压力更大，对很多人来说，踏空比套牢更难受。现在仍是入场的最好时机，六月份利好因素逐渐兑现。

　　尽管行情暴动。但也有基金经理对反弹高度持谨慎观点。吴武泽称，如果一个大的行情来临，筹码一定会发生大的转换，筹码从大部分散户投资者那面转到了机构投资者。只有这样，当机构投资者手上的持股数量足够大的时候，市场才有系统性向上的动力，才会有一波大的机会来临。

　　“2005年和以前牛市来临的时候，都曾发生过有这种现象。”吴武泽称，而现阶段，持有A股的投资者数量，依然像去年最高点的时候，基本上维持不动。在市场没有发生一个大出清的前提下，这轮行情最多是反弹。

　　防御品种仍受青睐

　　在市场的一片上涨声中，一些有业绩支撑的防御品种也受到了青睐。早在半个月前，上述私募总经理通过做空IC期指合约和持有一定的白酒股，成功躲了过市场调整，净值获得较大幅度的上涨。

　　如今，这家私募基金产品净值仍在延续上涨。在熟悉该产品运作的一位投资者看来，基金经理应该是平掉了期指，但仍保留了白酒股头寸。众所周知，白酒、医药是A股市场上传统的避险品种。贵州茅台、恒瑞医药两大龙头股过去十年穿越牛熊，股价基本处于一个上升通道中。

　　5月31日在A股市场的强势拉伸过程中，贵州茅台一度触及266.62元，创出历史新高。与此同时，以白酒为标的一些基金在近期也表现得格外强势。招商基金旗下的一只名为白酒B(150270)的分级基金短短四个多月的时间里，便从0.393元的价格上涨至0.849元，涨幅达到116%。

　　吴武泽认为，A股市场的表现会是阶段性的。但无论在弱市整理还是在行情上涨的初期，都应该是配置业绩较为确定的避险品种的时机。

　　(：DF302)