“欧洲杯”引领体育新经济

　　“欧洲杯”引领体育新经济(李立峰、常兆亮、郭彬)

　　主要观点

　　一、欧洲杯序幕待启，足坛大事件有望掀起年内体育新高潮。

　　2016年法国欧洲杯是第十五届欧洲足球锦标赛，比赛由欧洲足球协会联盟管理，于当地时间2016年6月10日至7月10日在法国境内9座城市的12座球场内举行。法国之前在1960年、1984年亦举办过该赛事，欧洲杯赛事在全球关注度都极高，预计欧洲杯比赛在16个参赛国中将收获了70%以上的超高收视率。　　二、体育赛事中，国内足球服务产业潜在市场规模为1.2万亿元，年复合增长率将达49%，未来发展空间巨大。

　　2015年4月份，国家发改委牵头下发了《中国足球中长期发展规划(2016-2050年)》，提出到2050年实现足球一流强国的目标。我国2013年足球服务产业产值约为100亿元，假设按照2025年我国体育产业总规模达到5万亿元，按成熟的体育产业结构中体育服务业占比60%，足球产业占比40%来测算，我国的足球服务产业规模将达1.2万亿元，每年复合增速将达到49%。我们认为，我国足球行业即将进入快速发展期，市场盈利能力将充分释放。

　　三、相关政策利好频出，加速足球行业发展。

　　从“十二五”规划以来国家和地方都出台了一系列利好体育产业的政策性文件。同时，促进足球产业改革发展相关政策也频频出台，推动足球产业发展市场化。4月11日发布的《中国足球中长期发展规划》，明确阶段性发展目标，赛事方面，简化赛事审批，改进竞赛体制和联赛体制，实现管办分离；场馆方面，鼓励民间资本进入，提高场馆利用率，进一步增加足球场地数量；足球培训方面，推进校园足球、社会足球发展，建立特色足球学校，培养足球人才队伍。　　四、投资建议：

　　6月1-3日，2016国际足球产业大会将在上海举行；6月3日-6月26日“2016年美国美洲杯”；6月10日“欧洲杯”即将举行。作为影响力最大、竞争最为激烈、商业价值最高的洲际足球赛事，有望进一步带来市场对体育产业投资的关注度。我们建议从三条主线去挖掘足球主题相关投资机会。

　　1)体育基础设施建设(LED业务)：雷曼股份(LED业务联姻体育，布局足球产业链，拓展体育传媒资源)；

　　2)体育赛事及运营(体育营销，赛事周边)：道博股份(体育营销切入全产业链，布局体育旅游、体育科技、体育版权、体育赛事等)；

　　3)体坛盛事的产业链延伸(体育彩票、体育金融等)：莱茵体育(体育基金、体育产业交易中心、体育彩票、体育保险全产业链布局)；

　　总体来讲，足球体育催化剂集中涌现，政策扶持，建议积极关注相关主题受益公司：雷曼股份(300162)、道博股份(600136)、莱茵体育(000558).

　　不确定性风险：体育产业进展不达预期

　　正文

　　一、本届欧洲杯概况

　　1.1本届欧洲杯时间、地点、赛程、规模

　　欧洲杯全称为欧洲足球锦标赛，是一项由欧足联举办，欧洲足协成员国间参加的最高级别国家级足球赛事。该赛事于1960年举行第一届，其后每四年举行一届，已举办14届。赛事创办时名称为European Nations Cup，其后于1968年改名为European Football Championship。该项赛事最初的目的是为了填补两届世界杯之间4年的空白，从而让欧洲各国有更多的比赛机会。2008年9月26日，欧洲足协宣布从2016年起，欧洲足球锦标赛决赛阶段参赛球队的数量扩大到24支。

　　2016年欧洲足球锦标赛是第十五届欧洲足球锦标赛。欧洲足联于2010年5月28日选出法国成为主办国。该届欧锦赛将会是第一届有 24 支球队参加的欧锦赛，届时法国将成历史上首个三次举办欧洲足球锦标赛之西欧国家。

　　赛事时间：本届欧洲杯的比赛时间为2016年6月10日至7月10日，冠军将在51场比赛的角逐之后产生。　　据欧足联官网统计，2008年欧洲杯的总电视观众达到了80亿，总收入13.51亿欧元，成功超越了2004年雅典奥运会的总收益。

　　2012年欧洲杯虽然身处欧债危机，但其总收益仍达到13.45亿欧元，比赛电视收视率在各参赛国超70%，球场上座率高达98%，决赛收视人数则为2.5亿人次，比赛场均上座率接近4万人。而2.5亿的电视观众人数也超过了4年前决赛西班牙对阵德国时所创下的2.37亿人次的人数。

　　上届欧洲杯的电视转播覆盖了超过200个国家和地区，欧足联与203家媒体转播商签订了协议，平均每场比赛的电视观众达到了1.5亿人，这已经超过美国“超级碗”的收视人数。

　　据统计，上届杯赛中西班牙队与葡萄牙队的半决赛创造了西班牙电视史上的收视纪录，达到了惊人的87.3%，收视总人数一度超过1900万人，几乎占西班牙总人口的40%。从整体来看，上届欧洲杯的各场比赛在16个参赛国中均收获了70%以上的超高收视率。

　　而本届欧洲杯预计平均每场直播观众1.47亿，累计观众达66亿，仅中国就将有超过12亿人次收看本届欧洲杯。

　　赛事奖金方面：2016 年法国欧洲杯中，参赛的24 支球队将瓜分总计3.01亿欧元的奖金。每支参赛球队最少能获得800 万欧元，而冠军球队理论上最高能获2700 万欧元。这一数值远超2008 年的1.84 亿欧元和2012年的1.96 亿欧元。

　　1.2本届欧洲杯参赛球队及球员及分组情况

　　本届欧洲杯参赛的代表队共有24只，分别为：法国(东道主)，英格兰，捷克，冰岛，奥地利，北爱尔兰，葡萄牙，西班牙，瑞士，意大利，比利时，威尔士，罗马尼亚，阿尔巴尼亚，德国，波兰，俄罗斯，斯洛伐克，克罗地亚，土耳其，匈牙利，爱尔兰，瑞典，乌克兰。

　　　　1.3欧洲杯三大看点：

　　欧洲杯的看点主要有：

　　1、参赛球队竞技水平高，比赛精彩程度高。由于欧洲足球锦标赛的规模及比赛质素仅次于世界杯足球赛，因此被人们称为缺少巴西和阿根廷的世界杯。而历届以来多次出现甚具戏剧性的赛果，亦是其广受喜爱的原因。

　　2、决胜方法多，历史上赛果戏剧性强。历史虽然远较世界杯为短，举行密度也较其他多数国际大赛为低，但欧洲足球锦标赛却是唯一于决赛圈阶段后，全部不同的决胜方法都曾出现过的国际大赛，其中包括了重赛、点球大战、黄金进球、银进球、掷毫等等所有曾被国际足联沿用的决胜方法，并且经常于决赛出现，这正充分展现出欧洲足球锦标赛峰回路转、引人入胜之处。由于其决胜方法的多样性，截至2012年上届欧洲杯，西班牙才成为首支成功卫冕欧洲足球锦标赛冠军的球队。

　　3、历史上第一次24只参赛球队参赛的欧洲杯。2016年欧洲锦标赛将是历史上第一次将有24支参赛队进入到决赛圈比赛。其参赛规模远远超过以前，预计观赛人数也将创历史新高。

　　二、历届欧洲杯情况简介

　　从1960年第一届欧洲杯开始至今，欧洲杯已经举办14届。在过去的14届赛事中，西班牙和德国队(含前西德)各获得3次冠军，法国获得过2次冠军，另外意大利、荷兰、苏联、捷克、希腊、丹麦各获得1次冠军。　　2.1 历届欧洲杯营收情况

　　从历届欧洲杯的营收情况来看，总体还是呈现增长的态势。上一届2012年欧洲杯比赛总收益将达13.45亿欧元，电视收视率在各参赛国超70%，球场上座率高达98%，决赛收视人数则为2.5亿人次。在当时欧债危机，整个欧洲经济景气度低迷的情况下依然能有如此成绩，实属不易。　　2.2 欧洲杯主要收入来源

　　从收入来源组成上来看，欧洲杯的主要收入来源是比赛的转播收入， 2012年占60%左右；其次是商业开发收入，占20%左右；门票收入占10%左右。预计本届欧洲杯收入比例并不会有太多的变化，仍将延续赛事转播收入占比较大的趋势。　　三、我国体育产业情况

　　3.1我国体育产业发展前景广阔

　　根据国家体育总局的数据，2015年我国体育产业增加值约为4000亿，仅占国内生产总值的0.6%，相较于世界主要国家体育产业占GDP比重在2.0%~3.0%左右，我国体育产业规模较小，未来增长空间巨大。2014年11月份，国务院颁布《关于加快发展体育产业、促进体育消费的若干意见》(46号文)提出道2025年，中国体育产业总规模将达到5万亿，行业每年复合增速将达到28.7%。　　足球服务产业潜在市场规模为1.2万亿元，年复合增长率将达49%，未来发展空间巨大。2015年4月份，国家发改委牵头下发了《中国足球中长期发展规划(2016-2050年)》，提出到2050年实现足球一流强国的目标。据相关测算，我国2013年足球服务产业产值约为100亿元；按照2025年我国体育产业总规模达到5万亿元，按成熟的体育产业结构中体育服务业占比60%，足球产业占比40%来测算，我国的足球服务产业规模将达1.2万亿元，每年复合增速将达到49%。我们认为，我国足球行业即将进入快速发展期，市场盈利能力将充分释放。　　3.2政策利好频出，加速足球行业发展

　　从“十二五”规划以来国家和地方都出台了一系列利好体育产业的政策性文件。同时，促进足球产业改革发展相关政策也频频出台，推动足球产业发展市场化。赛事方面，简化赛事审批，改进竞赛体制和联赛体制，实现管办分离；场馆方面，鼓励民间资本进入，提高场馆利用率，进一步增加足球场地数量；足球培训方面，推进校园足球、社会足球发展，建立特色足球学校，培养足球人才队伍。近期发布的《中国足球中长期发展规划》明确阶段性发展目标，为足球产业发展注入一针强心剂。　　3.3足球产业链梳理

　　足球产业链中，上游为赛事联盟、俱乐部、运动员、足球经纪、体育培训等作为赛事的参与主体；场馆运营为赛事提供场地服务、门票收入、其他商业开发；赛事营销对接赛事赞助商和广告商；下游包括赛事版权授权对接体育媒体，负责赛事版权的交易和赛事转播；另外还有衍生行业为消费者提供足球用品、足球彩票等足球衍生品服务。　　我们认为，短期内赛事营销、赛事版权和足球经纪为盈利主力，随着赛事的市场化的推进，赛事关注度的提升，门票收入将有所提升，继而带动足球俱乐部、足球培训的发展，使足球产业营收结构更加多样化、健康化。

　　四、投资建议

　　6月1-3日，2016国际足球产业大会将在上海举行；6月3日-6月26日“2016年美国美洲杯”；6月10日“欧洲杯”即将举行。作为影响力最大、竞争最为激烈、商业价值最高的洲际足球赛事，有望进一步带来市场对体育产业投资的关注度。我们建议从三条主线去挖掘足球主题相关投资机会。

　　1)体育基础设施建设(LED业务)：雷曼股份(LED业务联姻体育，布局足球产业链，拓展体育传媒资源).

　　2)体育赛事及运营(体育营销，赛事周边)：道博股份(体育营销切入全产业链，布局体育旅游、体育科技、体育版权、体育赛事等).

　　3)体坛盛事的产业链延伸(体育彩票、体育金融等)：莱茵体育(体育基金、体育产业交易中心、体育彩票、体育保险全产业链布局).

　　总体来讲，足球体育催化剂集中涌现，政策扶持，建议积极关注相关主题受益公司：雷曼股份(300162)、道博股份(600136)、莱茵体育(000558).

　　雷曼股份

　　公司目前坚定实施高科技LED产业和体育产业双主业的发展战略，在继续夯实LED主业的同时，并行发展体育业务，深耕足球产业链，加大体育产业布局。

　　在高科技LED领域，公司产品涵盖LED显示屏、LED照明产品、LED封装及LED节能四大领域，产品在全球的销售已扩展至近100个国家和地区。公司坚持内生增长与外延发展并重战略，2015年，公司通过发行股份及支付现金方式收购拓享科技100%股权，增强了公司的海外LED照明业务实力，提升了公司在LED照明领域的竞争力，进一步拓展了公司的盈利来源。

　　体育业务方面，公司借助体育产业利好政策背景，积极把握发展机遇，深耕足球生态产业链，全面布局体育产业。公司自2011年以高科技LED球场显示屏产品联姻中国足球，现已成为中超、中甲足球联赛官方赞助商和中国足协战略合作伙伴，并独家冠名葡萄牙职业足球甲级联赛，成为首家冠名欧洲足球联赛的中国公司。一方面公司依托广泛覆盖中国足球赛场的高科技LED球场广告电子显示屏及相关服务，加大中国与海外足球赛事的商务权益开发与运营，实现体育商务运营收入的增长；另一方面，公司充分运用资本市场优势，采取灵活创新的投资行为和市场行为加速推进公司体育战略的布局步伐，通过投资设立雷曼凯兴体育文化基金寻找孵化优良标的，整合体育产业链资源，促使公司产业经营和资本运营达到良性互补。2015年，公司积极推进收购华视传媒地铁广告传媒业务以拓展体育传媒资源，为公司的体育产业发展提供协同，提高公司体育传媒业务的收入和利润水平，形成互联互通的足球产业价值链。

　　道博股份

　　公司在2015年剥离力原有的矿产和学生公寓等传统业务，同时完成了公司转型路程中重要一步，并购双刃剑体育。公司彻底转型为大体育、大文化、大平台的综合型传媒集团。双主业双轮驱动模式为以后主要发展方向。

　　公司通过完成对双刃剑的收购，是公司转型十分重要一步，同时2016年也是公司体育版块尽情释放的一年。公司传统业务是在体育营销领域。体育营销，主要是帮助中国品牌走向国际，将国际资源引向中国，包括顶尖赛事和球星。今年，围绕里约奥运会公司进行重点布局，包括商家的合作以及后续传媒综艺等的拓展，也可以为公司广告主资源等带来新的增量。公司不仅在原有的体育营销领域做大做强，后续围绕体育各个板块都进行了深入的布局，体育经济也是公司今年重点方向，包括各种球星的资源引进等。同时公司也大力发展体育旅游、体育科技、体育版权、体育赛事等。双刃剑在今年的对赌利润很大可能以超额的表现完成。

　　莱茵体育

　　公司 2016 年 5 月 4 日公告， 公司与都邦财产保险股份有限公司(以下简称“都邦保险”)签署了《战略合作框架协议》。通过股份制改革，公司将获得都邦保险销售公司的部分股权，联手打造市场化运营的“都邦莱茵保险销售公司”，并以此为平台设计、开发并在全国范围内拓展但不限于专项体育赛事意外伤害险、球队联赛降级险、专项培训类团队险、少儿运动意外伤害险等。

　　总体来看，公司完成了体育基金、体育产业交易中心、体育彩票、体育保险(金融)的体育产业链和平台化布局，体现了坚定的发展大体育产业的战略决心。

　　重要事件前瞻梳理：

　　6月1日：《证券投资者保护基金管理办法》将于6月1日起实行

　　6月1日：国际足球产业大会

　　6月3日-26日：2016年美洲杯

　　6月3日：美国5月非农就业数据(***)

　　6月6日至7日：第八轮中美战略与经济对话(***)

　　6月8日：第一届全球虚拟显示大会

　　6月10日至7月10日：2016 年法国欧洲杯

　　6月13日：2016年苹果全球开发者大会

　　6月14-15日：6月FOMC议息会议(***)

　　6月15日：MSCI讨论是否纳入A股(***)

　　6月中旬：全国金融工作会议(预计)(***)

　　6月16日：上海迪斯尼开园

　　6月23日：英国将举行退欧公投(***)

　　6月30日：2016中国国际OLED产业大会(深圳)

　　(：DF010)