5月30日晚间研报精选 10股值得关注

　　【5月30日晚间研报精选 10股值得关注】石基信息的全资子公司石基(香港)有限公司拟以1.52145亿元现金收购GREAT KYLIN INVESTMENT LIMITED公司(“GK投资”)100%股权，GK投资合法获授上海环迅电子商务有限公司(“环迅商务”)19.6%权益。（证券时报网）

　　石基信息：收购GK投资，加强在支付领域的深度布局

　　研究机构：中金公司评级：确信买入

　　公司近况

　　(1)石基信息的全资子公司石基(香港)有限公司拟以1.52145亿元现金收购GREAT KYLIN INVESTMENT LIMITED 公司(“GK投资”)100%股权，GK 投资合法获授上海环迅电子商务有限公司(“环迅商务”)19.6%权益，环迅商务与公司全资子公司北海石基信息技术有限公司(“北海石基”)同为迅付信息科技有限公司(“迅付科技”)的股东。

　　(2)交易对手方承诺将担保方持有的环迅商务42.2%的股权质押给石基信息指定的公司。

　　评论

　　并购完成后公司将加强与环迅商务的商业合作，有助于公司在支付领域的深入布局。(1)并购完成后公司将与GK 投资及环迅商务建立更多样化、更紧密的股权关系，有助于各方加强商务合作；(2)收购GK 投资有助于公司更深入的了解环迅商务在国外市场的运营现状，便于公司在支付领域了解更多的市场机遇。

　　支付领域的深化布局将完善公司大消费O2O 闭环的解决能力，提升公司的议价权。(1)公司致力于打造覆盖酒店、零售等多领域的体验型消费O2O 闭环，强化支付领域的布局有助于公司完善解决能力，进一步强化在优势行业的市场地位；(2)客户服务能力的完善将有助于公司提升议价权，预计公司全年的业绩具备超预期的可能。

　　估值建议

　　重申“确信买入”。维持公司的盈利预测不变，5 月4 日公司完成2015 年度权益分派(10 送20 并派现1.2 元)，相应调整其2016~2017 年的EPS 预测至0.38/0.41 元。考虑到板块估值下调导致投资者的风险偏好下行，下调公司目标价30%至37.40元，对应市值为400 亿元，维持“确信买入”评级。

　　风险

　　(1)与互联网企业的合作进度不及预期；(2)宏观经济下行。

　　大北农：一个有业绩的企业，一个更善意的企业，上调盈利预测，上调至买入

　　研究机构：申万宏源评级：买入

　　投资要点：

　　核心要点：过往大北农的两个软肋都在发生积极变化。之前的两大软肋：1)有收入弹性没业绩弹性；2)管理团队与资本市场在沟通层面的沟壑。近期我们强调两者都在积极变化：1)公司已放弃人海战术，且由于农信科技互联网业务前些年的推广积累及公司股权比例的下

　　降，公司人员开支、会务费用等有望大幅减少，公司三项费用率是其他饲料企业的1 倍多，弹性极大，且开始在二季度逐步显现；另一方面，根据最新情况，我们预计子公司农信科技对外再融资随摆上议事日程，但未来两年内将不会摊薄大北农持股比例(60%)，因此市场不必担心某些持续性的问题，在此基础上管理层与资本市场的利益一致期将更长。

　　销量：前端料增长更明显，结构同样也在优化。1-3 月前端料销量增长12-15%，4 月单月增长20%。其中贝贝乳，宝宝壮等高端型主打品种销量增长4 月达到60%。1-3 月中大猪料销量下滑25-30%，4 月降幅显著收窄。整体看，1-3 月饲料总销量仍有个位数下滑，但4 月销量下滑趋势已止，拐点已到。公司整体前端料增长不如金新农的原因在于：金新农母猪料居多，大北农基本都是仔猪料，种猪存栏快于仔猪复苏。不过，大北农一季度已经开始大力推出功能性种猪料，包括：母猪料乳多多、仔多多(研发两年的新品种)；还有一种刺激性欲的公猪料。从产品结构看，前端料占比30%(不含预混料)，含预混料计算的话则为45%。后续饲料业务的策略还是提份额，但不会通过人海战术，公司饲料定价偏高，降价空间大，关键是未来有费用下降的空间作为弹性支撑。

　　利润：费用弹性是巨大亮点，支撑业绩超速增长！除了享受行业景气度回升带来的业绩修复-好转-反转行情之外，公司最大的亮点在于费用的弹性：公司前些年采用人海战术，豪金挖角(经销商)，一年好几次千人大会推广养猪互联网，费用很高。2015 年年报中，公司三项费用占收入比重超过20%，而海大集团、唐人神、金新农相同比率都在10%上下。公司16-17年费用下降主要有两个来源：1)人员减少。随着养猪互联网的推进，公司98%的产品通过互联网销售，大量客户已能够直接使用APP 享受服务。经销商和服务人员的作用弱化，可以被削减。饲料业务去年一季度1.6 万人，15 年年底下降成1.2-1.3 万人，现在9000 多人。公司去年人员工资薪酬加上会议费用总计5.4 亿元，有一半的下降空间(15 年业绩才7 亿元左右)；2)互联网投入的减少。一方面农信科技品牌知名度提升，另一方面大北农持股比例从100%下降至60%，对应上市公司投入开支减少。因此，我们测算公司四月饲料业务利润大约可实现翻倍增长。考虑到饲料企业净利润率只有2%-8%左右，费用率6-10 个百分点的弹性空间将支撑大北农业绩的高弹性，以及可以作为大北农饲料降价获取更多市场份额的重要后盾。

　　养猪业务：扩大规模成为未来大北农业务核心，充实激励。公司目前自有种猪3 万头，下辖并购而来的子公司重庆日泉260 万头(估计年底前达到300 万头规模)。公司预计未来5-10年计划养殖规模1 亿头，分两大类，5 种模式：1. 其中的2000 万头采取以下模式：1)员工成立合作社养猪，公司持股49%，3 年内达到350-400 万头；2)离职继续养猪，公司参股或资金扶持；2. 其中8000 万头采取以下模式：1)大北农子公司参股当地一些猪场；2)公司层面参股大公司；3)公司自养；6)农信互联互联网控制猪源。16 年确定出栏自养部分50万头(其中30 万头种猪、仔猪)，外销40 万头左右；子公司日泉出栏300 万头，其余子公司、事业部参控股养殖合作社/公司的出栏规模具有不确定性。针对养猪业务，未来公司会同样有望采用过去几年来一直强调的激励与分享机制，针对上千人(如，1200 人)采取充分的股权激励。未来上述合作猪场都会用大北农的饲料，拉动公司产品销售。

　　互联网业务：猪交易风生水起，互联网+农业的典范。截止2016 年1 季度，猪联网上活跃母猪头数120-150 万头，管理的商品猪头数达到2000 万头，覆盖3600 多家中等规模的养猪企业。更为重要的是，公司互联网生态圈已经找到新的切入点，那就是猪交易：公司以国家生猪市场(猪交所)为平台，已从河南向10 多个生猪调运大省拓展，累计交易额52 亿元，最近每天交易额在6000 万-8000 万元，近30 天交易68 万头，累计交易头数近250 多万头，每天交易5万头以上。战略目标：2016 年底交易2000 万头，交易额350 亿元；2018 年交易7000 万头，交易额1000 亿元。猪交易业务将分散的养殖户和分散的屠宰企业(或猪贩子作为中间商)通过互联网平台聚集起来形成交易，盈利模式清晰：1)交易收费。一头猪收费5-10 元，准备累计交易生猪头数超过温氏，或者管理商品猪头数是温氏集团2 倍后开始做，预计17 年上半年。但考虑到目前仔猪、母猪稀缺，可能种猪、仔猪的交易会先收费，分区域每头10-20 元不等；2)收猪贷。猪贩子作为中间商收猪和饲料经销商一样，承担配送和垫资(为屠宰企业)的职能，公司以年化万五利息放贷款给猪贩子，基本账期10-20 天，坏账率几乎为0，目前放了接近2 亿元出去，未来规模会逐步做大；3)竞价平台交易佣金(拟)。目前猪交易主要是市场定价，未来针对有稳定、优质猪源的养殖户或企业，以及大型屠宰企业直采团队和大型中间商，公司会推出更透明、更直接、更倾向于卖方的竞价模式，将实际成交价格与市场均价的价差的15%-20%作为佣金收费。

　　投资建议：趋势向好，上调至“买入”评级。公司饲料业务随着行情回暖也开始临现拐点，带动业绩走出低谷。公司预测半年报利润增速达到40-70%(2.8-3.5 亿元净利润)。此外，公司改变以往高举高打的战略，预计二季度费用率将开始趋势性下降，成为业绩弹性的又一来源。另一方面，公司农信科技在战投引入的问题上，董事长与薛总已在方向、方式、时间表上更大程度达成一致，也有利于公司未来2 年更稳健的发展。考虑到费用率下降幅度或超预期，我们略上修公司业绩预测：预计公司16-18 年净利润分别为10.8/14.7/18.1 亿元(原预测10.3/14.0/17.9 亿元)，对应每股收益分别为0.26/0.36/0.44 元。16-17 年市盈率31.5/23 倍，上调至“买入”评级。

　　海王生物：打造一致性评价平台，保障全药网持续推进

　　研究机构：国信证券评级：买入

　　事项：

　　海王生物公告：以公司海王现有研发事业部为基础，投资设立海王医药科技研究院有限公司及海王药品一致性评价研究中心，其中海王医药研究院预留不超过20%股权以对核心管理人员、研发团队实施股权激励。同时公司通过新设孙公司海融国际入股Provision Healthcare，并成立合资公司获取Provision 集团质子治疗系统的中国境内独家经营权。

　　国信观点：成立研究院公司和一致性评价研究中心将公司价值链拓展到临床研发阶段，切入CRO 领域。海王生物本次成立研究院主要是希望改善股权激励机制，用新设研究院20%股权用于激励原有研发管理人员，并用于激励引进的核心研发团队，理顺研发部门的激励机制，提升公司研发实力。而成立药品一致性评价研究中心则是顺应国家的仿制药一致性评价要求，一方面服务内部仿制药品种的一致性评价项目，另一方面也通过服务外部(预计主要为集团全药网的供应商)项目，推动合作供应商药品质量的提升，保障全药网药品GPO 采购的疗效，真正实现在保障疗效的基础上为医保和消费者降低不合理的药价空间。我们认为本事件将提升市场对于公司外延引进核心研发团队的预期，为后续公司盈利结构的优化以及集团全药网采购的可持续性提供了长期保障。此外，公司入股肿瘤质子治疗公司Provision，并设立合资公司获取中国独家经营权，延伸进入肿瘤质子治疗领域。海王将在质子治疗设备投放和合作医院的医药配送两方面均可获取利润，拓展了新的盈利边界，但运营方面的盈利前景仍有待观察，配送业务的扩张较为确切。我们看好公司在CRO一致性评价领域的布局以及后续为全药网GPO 采购带来的长期协同效应，暂不调整短期盈利预测，预计16-18 年EPS为0.53/0.88/0.98 元，对应PE37x/22x/20x，维持买入评级。

　　风险：仿制药一致性评价研发团队引进不达预期，临床试验基地资源不足风险，Provision 质子治疗设备FDA 注册失败，Provision 质子治疗仪投放盈利能力不达预期。

　　浙江鼎力：竞争格局未改，成长逻辑不变

　　研究机构：广发证券评级：买入

　　核心观点：

　　5 月27 日晚，中联重科(000157)宣布终止收购特雷克斯(Terex)公司。之前市场一直担忧的特雷克斯旗下全球最大高空作业平台品牌杰尼(Genie)公司与中联重科联手将抢占浙江鼎力国内市场的利空得以解除。

　　其实早在收购消息曝出时，我们就发布报告提示了收购的不确定性并分析了可能的影响。现在我们仍然坚持当时的观点，不管收购是否成功，行业竞争格局未改，鼎力成长逻辑不变。

　　特雷克斯深耕于国际市场，虽然规模庞大但在国内市场不具有绝对优势。

　　在国际市场上，特雷克斯公司等国外厂商的品牌知名度高、市场份额大，具有雄厚的研发实力和制造能力，特雷克斯2015 年高空作业平台收入为22.13 亿美元，是浙江鼎力同期收入规模的30 倍。但是在国内市场，特雷克斯的产品线需国内实际需求有一定差异，销售平台也无法直接复制，2010年在常州建厂以来中国仅仅作为全球生产基地之一，并不是其主要市场。

　　浙江鼎力高空作业平台具有相对优势。公司具有先发优势，目前国内200余家的高空作业平台租赁商中几乎95%都有采购公司的产品，是国内第一家高空作业平台上市企业，同时公司着力于研发能力的提高和推出具有性价比优势的产品，同款剪叉式产品价格比特雷克斯低30%~40%。今年年初公司通过收购意大利Magni 20%股权，成并与该公司签署协议成立欧洲研发中心，完善技术并推进新产品线向高端市场延伸。

　　投资建议：我们预测公司2016-2018 年营业收入为657、873 和1146 百万元，EPS 分别为1.02、1.25 和1.51 元。结合业绩和估值情况，给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示：国内作业平台租赁业发展低于预期；海外需求持续放缓。

　　光线传媒：控股猫眼电影，“互联网+”里程碑布局

　　研究机构：中信证券评级：买入

　　事项：

　　光线传媒(300251)于2016 年5 月28 日发布公告，光线控股拟以其持有的1.76 亿股光线传媒股份为对价换取三快科技持有的猫眼文化28.8%股权，光线控股拟向上海三快支付人民币15.83 亿元现金对价购买其持有的标的公司19%的股权。本次交易完成后，光线控股持有猫眼文化38.4%股权，光线传媒持有标的公司19%股权。

　　评论：

　　光线控股猫眼电影，成为“互联网+”里程碑式布局。光线控股与光线传媒以23.83 亿元的现金和价值23.99 亿元的光线传媒股票，换得猫眼57.4%的股权，从而控股国内市场份额最大的在线购票平台，成为公司在互联网渠道上的里程碑式布局。猫眼电影是国内最早发力在线购票的独立电商平台，市场份额约占70%。此次整合后，光线线下地推网络将与猫眼的互联网购票渠道形成互动，夯实公司在发行渠道领域的领先地位。

　　猫眼嫁接光线，切入上游产业链。猫眼是国内领先的集在线购票、用户互动、媒体内容营销、电影衍生品销售等于一体的互联网电影娱乐平台。凭借领先的产品运营和优质的用户服务，猫眼获取了最广泛的用户资源及持续领先的市场份额。此次猫眼与光线传媒的资产重组，一方面有利于猫眼向上游产业链延伸，丰富电子售票平台的内容资源；另一方面猫眼将获得光线在流量和业务上的全面支持，进一步提升市场影响力和竞争力。

　　积极拥抱互联网与VR 技术，打造以IP 运营为核心的综合性内容平台。

　　公司在巩固内容优势的同时，新领域投资举动不断，其已在产业链中投资十家公司，包括2016 年即将推出的纯收费视频网站先看网以及国内领先的VR/AR 公司七维科技，分别在渠道上以及制作技术上与公司原有业务形成互动与结合，加速文化创作生态圈的闭合。下一阶段，我们预判公司将继续在影视动漫、游戏、实景娱乐、视频互动与互联网渠道等领域全面发力，增加各业务板块的协同效应，向着以IP 运营为核心的跨媒体综合娱乐集团迈进。

　　风险因素：电影票房不达预期；并购整合风险；新业务拓展风险；商誉减值风险。

　　维持“买入”评级。维持公司盈利预测，由于2016 年5 月18 日公司实施权益分派，分红后总股本增至29.33 亿股，公司2016-2018 年最新股本摊薄后EPS 分别为0.19/0.24/0.30 元(摊薄前预测为0.38/0.48/0.59元)。当前价25.47 元，对应2016-2018 年PE 为135/107/86 倍。考虑公司IP 综合运营能力、互联网渠道以及VR 布局预期，维持“买入”评级，建议投资者积极把握公司在战略推进中的内在价值。

　　大禹节水：定增完成奠定基础，大单落地显示潜力

　　研究机构：国信证券评级：买入

　　事项：

　　公司公告非公开发行已完成了投资者的申购报价等工作，待相关后续工作完成后，将披露《非公开发行股票发行情况报告书》等相关公告，公司股票于27 日起复牌。此外，公司公告由公司、云南信产投资管理有限公司和云南益华管道科技有限公司为主组成的联合体中标云南元谋11.4 万亩高效节水灌溉PPP 项目，项目总投资3.08 亿元，其中社会资本投入1.77 亿元，政府投入9012 万元，群众自筹4070 万元。

　　评论：

　　非公开发行完成将为公司未来业绩增长奠定坚实基础

　　公司此次发行拟募集资金总额不超过7.25 亿元，采用竞价方式进行，发行价格不低于发行期首日前20 个交易日公司股票均价的90%。募资投向包括连锁服务中心运营项目、天津喷灌生产线、信息化自动控制装备生产线、黑枸杞节水项目和偿还银行贷款。

　　目前，相关投资者已完成价格申报。投资者认购情况踊跃，显示了市场对农田节水行业前景的看好以及对公司未来发展的信心。增发完成后，能够进一步提升公司的盈利水平，培育利润增长点，巩固行业地位，增强竞争能力。

　　农田PPP 模式快速复制，落地上亿大单，示范效果良好，业绩快速释放

　　公司此次中标的云南元谋11.4 万亩，较之前的陆良试点项目1.008 万亩项目扩大10 倍以上，也是公司首次承接的以PPP运作模式的重大工程项目投资，显示陆良项目的良好示范效果。元谋项目总投资3.08 亿元，是农田高效节水目前最大的单体项目订单。元谋项目将依据陆良PPP 模式建设，引入社会资本1.77亿元(57%)，政府投资9012 万元(占30%)，群众自筹4070 万元(占13%)。社会投资中项目区农民用水合作社占30%，联合体投资占70%。联合体投资中(通过争取农发基金和农发行贴息贷款投入70%，企业自投30%)大禹节水占51%，云南信产投资管理有限公司占46.5%，云南益华管道科技有限公司占2.5%。我们实际测算公司的直接自有资金投入约为：3.08 亿元×57%(社会资本投资占比)×70%(联合体投资占比)×30%(除去贷款后的企业投资)×51%(大禹公司占比)=1880 万元。公司通过组成联合体和争取政策性贷款的方式，减少初始资金投入，有助于实现公司有能力同时承担多个PPP 项目投资。

　　云南省于5 月份发布《关于加快推广农田水利改革试点经验的通知》，明确2016 年投入资金38 亿元，实施高效节水项目186 个、小型农田水利重点县项目62 个、山区水利整村推进项目18 个，使全省新增农田有效灌溉面积逾180 万亩，新增节水灌溉面积逾150 万亩，发展高效节水灌溉面积86 万亩，农田灌溉水有效利用系数达到0.45 以上。云南省高效节水农田改造推进大幅加快，公司作为布局云南较早的企业，有望大范围受益，预计公司下半年云南地区订单有望加速。

　　盈利预测与评级

　　我们预计公司2016-2018 年归母净利润分别为1.23/2.13/3.55 亿元，摊薄后EPS 为0.38/0.65/1.09。公司节水新模式有望在政策催化下实现大规模复制，业绩进入高速增长期，维持买入评级。

　　荣科科技 ：全资米健，加速布局临床信息化

　　研究机构：华泰证券评级：买入

　　作价2亿元收购核心子公司米健信息剩余49%股权，估值合理

　　荣科科技发布公告，公司拟采用发行股份并支付现金的方式作价20188万元收购米健信息剩余49%的股权。其中，80%以发行股份方式支付，发行价为13.78元/股，合计发行股份1172万股；20%以现金方式支付，现金对价为4038万元。同时公司拟向厚土投资、融拓投资、亚信投资发行股份募集配套资金不超过9700万元，募集配套资金的发行股份数量不超过704万股。

　　15年9月份曾作价1.28亿元收购米健信息51%股权

　　公司曾于15年9月23日作价12750万元收购米健信息51%的股权，因此米健信息合计作价为32,938万元。米健信息承诺16-18年实现净利润分别不低于2327万元、3070万元和4056万元，对应16-18年PE分别为14倍、11倍、8倍，估值合理。本次交易后，米健信息将成为公司的全资子公司。

　　全资米健信息，将进一步加强公司在临床医疗信息化领域的竞争力

　　米健信息拥有临床信息化领域领先的核心技术和成熟的产品与解决方案。公司主要产品包括重症监护(ICU)、急诊管理、手术麻醉等临床信息系统以及医院统一信息平台、急危重症云平台、区域急诊协同云平台、远程医疗等智能集成云平台。目前公司主要产品已在中国人民解放军总医院(301医院)、北京大学人民医院、第二军医大学附属长海医院等国内知名医院应用。

　　公司有望成为区域性健康管理O2O龙头

　　我们看好公司基于：1)公司差异化定位于临床医疗信息化及医疗大数据领域，目前拥有的临床应用细分领域产品及数据平台级产品市场空间将达到200亿元左右，将为公司未来成长提供广阔的空间：2)公司未来有可能成长为区域性健康管理O2O龙头。长远看，荣科打造的健康管理O2O平台拓展空间巨大，且荣科具备丰富的资源条件来保障该模式的推进与落地(荣科借助国家项目的推力，未来在若干省级区域示范应用，有望服务人群达1000万以上)；短期看，荣科也已找到可借鉴的成熟商业模式(第三方远程诊疗业务)在东北地区进行复制落地，有望在较短时间内实现收入规模的扩大。

　　市值最小的智慧医疗公司，成长潜力巨大，维持“买入”评级

　　我们预计公司2016-2018年净利润为0.65亿、1.01亿、1.40亿，考虑上海米健的业绩增厚，则公司2016-2018年备考净利润为0.89亿、1.31亿、1.81亿。公司当前市值仅47亿，考虑增发摊薄后市值为49.7亿，对应备考PE为56倍、38倍、27倍，为智慧医疗板块市值最小公司，公司未来有望继续通过内生外延方式加强在临床医疗信息化及医疗大数据领域的布局，我们看好公司成为区域性健康管理O2O龙头的潜力，维持买入评级。

　　风险提示：1)临床医疗信息化产品推广不达预期；2)健康管理O2O平台无法探索出有效盈利模式；3)宏观经济持续下滑，导致公司传统业务业绩大幅下滑。

　　湖南发展 ：春华健康产业园项目再推进，转型大健康逐步实施

　　研究机构：申万宏源评级：买入

　　事件：

　　公司控股子公司湖南发展春华健康投资有限公司拟在长沙县投建健康产业园项目，并与长沙县人民政府签订了《长沙县招商引资项目合同》。拟投建的春华健康产业园项目为服务业项目，拟建设项目内容包括康复医院、养老社区、健康管理中心、养生度假酒店、疗养度假基地、老年大学、老年超市、老年用品商业街区、山地运动公园及相关配套等多功能于一体的大型养生养老旅游综合体。项目投资总额约40 亿元，投资强度不低于300 万元/亩，其中项目一期投资总额不低于10 亿元。

　　投资要点：

　　春华健康产业园项目签订招商引资项目合同，大健康产业不断推进。长沙县政府将春华健康产业园项目列为长沙县现代服务业重大招商引资项目，并负责将本次投资项目列入湖南省重点建设项目，享有国家、湖南省、长沙市及长沙县关于养老、医疗和农业、休闲旅游及小城镇建设项目所有优惠政策。我们认为春华健康产业园项目与公司原有的康复医疗业务构成良好的协同效应，助力公司积极转型大健康。湘雅博爱康复医院2015 年实现净利润1621 万元，超过1600 万元的净利润承诺。

　　原有电力稳健增长，为业务转型提供现金流。2015 年株洲航电分公司、控股的鸟儿巢公司、参股的蟒电公司装机容量分别为14、2、6 万千瓦，三个电站的上网电价分别为0.366、0.37、0.366 元/千瓦时，装机容量和上网电价与上年度无差异，2015 年完成上网电量分别为8.167 亿千瓦时、5656.4 万千瓦时、2.987 亿千瓦时。公司2015 年经营活动净现金流为1.25 亿元，为公司新业务开展贡献现金流。

　　公司未来有望受益湖南国企改革进程加速。公司控股股东为湖南发展资产管理集团有限公司，实际控制人是湖南省人民政府。2015 年5 月公司控股股东名称由原先的“湖南发展投资集团有限公司”变更为“湖南发展资产管理集团有限公司”，存在实际控制人整合国有资产的预期。我们认为公司作为湖南发展资产管理集团有限公司旗下唯一上市平台，有望受益湖南国企改革进程加速。

　　维持盈利预测及评级不变：公司是湖南发展资产管理集团旗下唯一上市平台，主业水电受益今年来水偏丰，有望贡献更多现金流，为开拓健康养生养老第二主业提供更多支持。预计公司16-18 年实现归母净利润1.56 亿元、1.60 亿元和1.61 亿元不变，对应EPS 分别为0.34 元/股、0.34 元/股和0.35 元/股，当前股价对应的PE 分别为39 倍、39 倍和38倍。维持“买入”评级。

　　亚太股份 ：合作奇瑞新能源，产业化逐步落地

　　研究机构：海通证券评级：买入

　　投资要点：

　　合作奇瑞新能源，共同研发新能源智能汽车。公司27 日晚间公告，已与奇瑞新能源签署《新能源智能汽车技术合作协议》。根据合作协议，双方将共同研发新能源智能汽车，其中奇瑞将负责整车网络、机械改制、装车测试支持等；公司将负责ESC/IBS/ADAS/AEB/ACC/轮毂电机样机匹配，同时公司已受邀在芜湖建厂，以加强合作。

　　约定开发两款乘用车型，有望成为未来奇瑞新能源批量产业化的先驱。根据协议约定，双方将首先合作开发两款车型：(1)A000 级轿车(小蚂蚁)，公司将建造搭载IBS/ADAS/AEB/ACC 的样车、以便测试验证；(2)A0 级电动SUV，双方将共同开发，预计将搭载轮毂电机/ADAS/IBS/ESC 等。上述技术成熟、成本优化、形成优势后，未来将在奇瑞新能源汽车上批量产业化。

　　受益“智能化+电动化”大趋势，预期明朗，未来规模放量将持续推高景气。

　　公司是制动领域龙头，国内份额第一，规模稳健增长，挑战博世等巨头；新兴业务落地快速，已形成无人驾驶产业链最完善最核心资产，产业合作以北汽、奇瑞、东风小康等逐步落实、进展明确，预计未来2-3 年将是大规模放量期。

　　盈利预测与投资建议。年度核心推荐，无人驾驶龙头，看好公司先发优势和卡位战略。预计2016-2018 年EPS 为0.25、0.32、0.72 元，对应2016 年5月27 日收盘价PE 分别为78、61、27 倍。参考A 股“无人驾驶”可比公司，2016 年综合可比平均动态PE 为107 倍；相比目前公司估值处于行业中等水平。考虑公司是A 股无人驾驶布局最全、产业落地最快的绝对龙头、具Tier 1平台稀缺性，且定增产能将自2018 年起释放、我们预计将贡献净利润3.5 亿元、持续增厚业绩，因此，参照可比公司2016 年平均PE，维持公司2016年108 倍动态PE 估值，目标价27 元，维持“买入”评级。

　　风险提示。系统性风险。技术开发、产业化进度低于预期风险。

　　五洋科技：控股泰壬科技，继续加码布局智慧停车生态圈

　　研究机构：东北证券评级：买入

　　报告摘要：

　　控股泰壬科技，继续加码布局智慧停车生态圈：公司公告拟以自有资金1020 万元收购江西泰壬科技51%股权。泰壬科技成立于2016 年4月12 日，注册资本贰仟万元，主营立体停车设备研发，销售，技术服务等。公司2015 年收购伟创自动化，切入立体停车库行业。收购泰壬科技后，五洋科技在智慧停车方面的布局更进一步。五洋科技是立体停车设备领域唯一标的，泰壬科技和伟创自动化有望形成协同效应。公司在立体车库方面布局不断加码，后续公司有望继续外延式发展。

　　政策利好不断，停车设备高速发展：国家发改委，财政部等部门此前联合出台《关于加强城市停车设备建设的指导意见》，累计通过杭州，广州，贵阳等多个城市停车场专项债券的发行申请，政策利好不断，立体车库行业未来两年有望保持40%左右的高速增长。

　　投资成立融资租赁子公司，打造“产业发展+金融创新”模式：公司和聚众国际共同出资4000 万美元成立安徽慧邦融资租赁有限公司，公司占股75%。此举顺应产业的发展趋势，通过金融服务推动公司在立体停车及基础设施共建共享业务的开展，也有利于拓宽上市公司的融资渠道，降低融资成本，提升公司综合实力。

　　投资建议与评级：预计公司2016-2018 年的净利润为1.02 亿元、1.38亿元和1.83 亿元，EPS 为1.05 元、1.42 元和1.88 元，PE 为60 倍、44 倍和33 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：煤炭等下游行业增速低于预期；立体车库业务进展低于预期。

　　(：DF302)