国企员工持股试点将落地 不要错过这些投资机会

　　【国企员工持股试点将落地 不要错过这些投资机会】2016年是国企改革政策落实之年，多项国企改革举措将在今年实施，员工持股是其中的重要一项。坊间多次传说，国资委制定了关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见已获得国务院的审议通过。不管怎样，员工持股试点落地的确很近了，时报君就来说说这次员工持股计划可能有哪些变化？投资者有没有掘金的机会？　　2016年是国企改革政策落实之年，多项国企改革举措将在今年实施，员工持股是其中的重要一项。坊间多次传说，国资委制定了关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见已获得国务院的审议通过。不管怎样，员工持股试点落地的确很近了，时报君就来说说这次员工持股计划可能有哪些变化？投资者有没有掘金的机会？

　　国企中哪些员工能持股？哪些企业能参加？

　　或许是直接涉及职工切身利益，国企改革中的员工持股问题一直备受关注。特别是今年员工持股作为混合所有制的一种方式在政府工作报告中被单独列出，意味着今年员工持股将非走不可，在定好了渠道和红线后，一旦闸门打开，员工持股肯定会提速。

　　时报君根据已发布的文件，经采访一些国资专家，梳理出本次员工持股的前提、范围、方式以及行业。

　　前提：这一轮的员工持股，所“绑定”的大前提是混合所有制，这也意味着，员工持股要在混改之下进行；

　　试点范围：在员工持股范围上，试水先从子企业开始操作，而不是集团公司；优先在人才资本和技术要素贡献占比较高的转制科研院所、高新技术企业和科技服务型企业开展；中央一级企业、金融、文化等国有企业暂不参与本次试点。

　　持有方式：这一轮的员工持股对象既不是平均持股，也不是全员持股，可能是“管理层及骨干员工”；

　　“增量优先”，员工持股主要采取增资扩股、出资新设等方式；

　　试点行业：航天、军工等科技行业跃跃欲试

　　持股比例：不会搞一刀切。国家以资本结构、公司制度管理、知识产权当面对国企进行不同程度划分，员工的持股数也发生相应的改变。

　　5月以来多家公司筹划员工持股计划

　　时报君的粗略统计，截止5月27日，A股共有281家公司实施员工持股计划，国企上市公司开展员工持股计划共有82家次。5月以来多家公司筹划员工持股计划。

　　银亿股份5月25日晚间公告称，公司第一期员工持股计划设立的“兴发稳增-银亿股份1号集合资产管理计划”于5月10日至5月25日期间，通过二级市场累计买入公司股票2894.25万股，占公司总股本的1.1231%，成交均价为9.67元/股。

　　同日，*ST人乐在投资者关系互动平台上表示，公司在积极探索研究员工持股计划，会在条件成熟时推出。龙韵股份、牧原股份也在25日公告员工持股计划的法律意见书。

　　5月23日，友阿股份公布了其首期员工持股计划草案，拟向参与持股计划的114名认购员工筹集最多2亿元人民币。114名认购员工中公司董事、监事和高级管理人员人数为12人，资金来源是公司员工的合法薪酬和自筹资金等。

　　另外，在股东大会正式批准两周之后，中洲控股员工持股计划或将进入实施阶段。公司5月10日发布员工持股计划进展，鹏华资产中洲控股员工持股资产管理计划已设立并完成备案登记手续，目前尚未购入公司股票。而高杠杆则是此次员工持股计划的特点。鹏华资产中洲控股员工持股资产管理计划份额上限为3亿份，按照1:1的比例设立优先级份额和次级份额，次级份额按照1:1的比例设置次级A份额和次级B份额(合称“次级份额”)。公司控股股东中洲置地认购次级B份额，并为资产管理计划中优先级份额的本金及预期收益安全提供担保，承担动态补仓义务，这一制度设计，次级份额的认购者放大了收益或损失。

　　公司控股股东在为员工持股计划保驾护航的同时，自身的杠杆也用到极致。据披露，截止1月8日，中洲置地累计质押公司股份为314,917,359股，占其所持公司股份的100%，占公司股本总额的47.35%。

　　员工持股计划能否带来掘金机会？

　　大家看一下员工持股指数的表现！

　　据信达证券统计，从市场表现来看，自进入2016 年以来，市场经历了第三波下跌，在本次下跌中，员工持股指数表现依然与中证500保持一致，然而员工持股指数表现出更强的抗跌性。市场于1月28日见底，以2015年6月12日为基准，员工持股指数相对中证500仍然有3%的收益。在经历前面两轮大跌之后，市场趋于理性，同时大盘也处于相对低位，开展员工持股计划的标的大多有业绩支撑，同时面对平仓风险，大股东一般都会承诺追加保证金、进行股票质押。有业绩、有兜底，同时有诉求，因此员工持股指数市场表现好于大盘。

　　对于选取员工持股计划的股票，信达证券建议：选股要看杠杆高低，员工持股占比，业绩状况，跌破成本比例。

　　相对看好二级市场购买的投资机会，因为二级市场购买模式锁定期较短(大部分标的锁定期为一年)，使得大股东有着更为迫切的提振股价的需求。

　　非公开增发模式则由于有着较长的锁定期(大部分标的锁定期为三年)，短期内在草案公布以后的事后布局机会较少，但目前跌破锁定价格的非公开增发模式目前也具有较明显的投资机会，主要原因是大部分非公开增发模式只是提前锁定成本，真正的融资完成需等监管批复后才能实施，而目前跌破成本的状态不利于上市公司非公开增发的顺利开展，会提高大股东对股价的关注度。

　　同时目前较低的股价也使得相关标的较为容易走出跌破成本区间，跌破锁定价格的非公开增发模式同样值得关注。

　　(：DF075)