期待“聪明钱”接盘高估值A股靠谱么？

　　【期待“聪明钱”接盘高估值A股靠谱么？】从资金层面看，至少有三路潜在资金准备入市。首先是养老金，接下来肯定会分批入市，这是市场的增量资金。（一财网）

　　“从资金层面看，至少有三路潜在资金准备入市。首先是养老金，接下来肯定会分批入市，这是市场的增量资金；其次是深港通即将开通；最后是A股也许在6月15日会被宣布加入MSCI指数，一旦宣布就是很重要的信号意义，将提振A股信心。”5月23日，某网红明星基金经理发布了上述看多的理由，他从3月中开始就看多市场，直到现在都没有改变其“千点大反弹”的观点。

　　但接下来的问题是，期待国际资本和养老金这些有强烈赚钱动机的“聪明钱”高位接盘A股，这真的靠谱么？从过去经验来看，一旦投资者期待“聪明钱”接盘，都有可能是市场崩盘的先兆，但最近人民币创出新低，A股也并未出现大幅动荡的情况，在目前市场对利好和利空都逐步变得麻木之下，何时是底需要投资者继续观察。

　　国金证券策略分析师李立峰等预计，6月A股纳入MSCI的概率为70%，规模方面，初始纳入5%时，MSCI新兴市场、亚洲市场、全球市场共将为A股带来增量规模约219亿美元。若单独考虑被动基金(主动基金有择时倾向)，则初始增量规模为10亿-15亿美元。

　　李立峰也称，养老金入市有三个资金来源，预计养老金初期入市规模约为3000亿元，占A股流通市值比例约为1%，三个来源包括：地方基本养老保险委托社保投资运营，约2139 亿增量资金；社保基金增长，每年增量资金约691亿元；全国社保基金扩容。

　　由此可见，把MSCI和养老金进入A股初期内加起来的资金，可能还不到5000亿，跟当前A股一天的成交额相当，而且这几千亿的资金，都是以盈利为目的，而不是可以接受中长期浮亏的救市资金；深港通的开通，也不好期待外资就很愿意买入深圳上市高估值的小盘股；期待上述这些资金能够高位接棒A股，看多的投资者似乎过于乐观了。

　　从过去的市场经验看来，一旦场内投资者热切期待着场外“聪明资金”接盘，之后市场在经历短暂上升后，却很可能进入大跌；2015年12月盛行“资产荒”的做多逻辑，随着保险资金“扫货”白马蓝筹股，场内的投资者都期待有更多机构新增资金接盘，不过最终在1月份开始人民币贬值的推动下，演变成了市场的大跌。

　　期待“聪明钱”接盘后最终崩盘，这一点在港股市场上表现的尤为明显，2007年8月的“港股直通车”让恒生指数一下子冲过了三万点大关，最终没成事后诱发了超过一年的大熊市；2015年4月允许内地允许公募基金参与沪港通的投资，引发了市场最后不到两个月最灿烂的一波上升。

　　A股本轮调整开始至今已近一年时间，从过往经验来看，几乎没有熊市可以在一年内结束，或许投资者继续耐心等待是更理性的选择；目前可以乐观的一点是，人民币汇率创出新低暂时没有让A股大幅波动，上证指数也坚持了近三周的“横盘”行情；如果市场对更大的利空(比如6、7月份美国真的加息并未引发大跌)进一步麻木，这样可能才到真正的理想加仓时机。

　　(：DF302)