周五展望：重点布局七大板块优质股

　　　　轨道交通行业点评：轨交行业需求旺盛，持续建议积极配置轨道交通机械板块

　　类别：行业 研究机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈显帆 日期：2016-05-26

　　事件：《城市轨道交通》2016年第一期特别报道，中国城市轨道交通协会原会长包叙定对“十三五”期间中国城市轨道交通行业发展进行了详细的分析和展望，以下为提炼的投资要点。

　　投资要点：

　　一、从需求端来看：

　　“十三五”是国家新型城镇化规划的启动时期，估算新进城一亿人。在中国城镇化进程快速发展的历史时期，城市人口数目逐渐增多，一线和二线等城市优势资源相对集中，也将承载更大的由于人口资源配置不均造成的压力，这也势必将扩充现有城市规模，加剧拥堵状况，提升城轨交通的市场需求。

　　“十三五”期间，商用车和乘用车数目也将快速增长。我国汽车保有量2015年末为1.72亿辆，十二五新增8260万辆，估算十三五增加8800万辆，乘用车占85%为7480万辆，85%即6360万辆预期将进入大城市。涌入城市道路6000多万辆汽车将对城市交通的拥堵状况势必起到倍增作用，从而导致城市快速发展对城轨交通的急迫需求。

　　中国城市轨道交通运力提升的空间还非常大。城市公共交通骨干的城轨交通承担的客运分担率在发达国家为50%以上，其中伦敦和东京高达80-90%，而我国在2014年全国平均分担率仅9.6%，预计今后五年要大幅提高公交出行比，这也必将有力推动城轨交通的发展。其中，京沪穗深已成网的4个城市规划今后五年完成投资6950亿元，比前五年4713亿元增长47.5%；新建线路982公里，比前五年建成582公里增长68.7%；还有40个在建城市，都在迈开大步加速发展。

　　需求明确凸显，地方政府发展城市轨交积极性很高。当前全国100个左右城市提出了发展城轨交通的规划和设想，除在建40个城市外，还有60个左右城市开展了规划、勘测、设计、咨询等前期工作，十三五大多有望开始建设。另外尚有100个左右虽未见规划但同样面临着交通拥堵的Ⅱ型大城市，有可能有的也会在十三五进入建设行列。可以预见，未来五年，将出现八十个以上城市同时建设城轨交通的壮观场面。此前我国申报城市轨道交通建设的标准是：城市城区人口应在300万人以上，地方财政一般预算收入在100亿元以上，国内生产总值达到1000亿元以上，而现在可建设城轨交通的城市扩大范围至人口150万人以上。建设城市门槛下调后，增加的投资或将达万亿级别。

　　二、从供给侧看：

　　十三五期间的城轨交通建设，城市之多、规模之大、水平之高、制式之全、资金之巨和进入国际市场的前景之好，是前所未有的。面对大规模快速发展新形势，人才不足、资金困难和前期工作深度不够的矛盾成为新时期发展的三大制约因素。

　　人才不足：十三五按新建线路3000公里计，五年需新增从业人员18万人，而现有职前教育能力仅能满足一半左右，从业人员供给日趋紧张。

　　资金压力：十三五建设资金初步估算将达到1.7万亿元-2万亿元，比十二五1.15万亿元增长50%-70%，作为重要筹资方向的城市可转让土地目前受到国家政策控制，进一步引入市场化机制，扩充筹资渠道是城轨交通持续发展的重要条件。

　　前期工作：前期工作包括规划、勘查、设计、咨询、审批各环节，历来存在工作深浅问题。今后五年适逢更大规模发展，又遇极其复杂环境影响，比如中心城区加密地铁线，地下管网纵横交叉情况愈加复杂；多条线路同时建设，交叉运作；一批要上马多制式城轨城市，缺标准、少技术、没经验。艰巨复杂的前期工作，成为城轨交通健康发展的重要环节。

　　投资建议及建议关注标的

　　据相关统计，全球“十三五”城轨交通在建线路8000 公里左右，其中中国大陆6000 公里左右，占75%；境外有2000 公里左右，占25%。“十三五”期间完成投资量预计比“十二五”增加50%-70%。现阶段，我们继续首推内生+外延有望超预期的康尼机电，建议积极关注鼎汉技术，永贵电器和中国中车。

　　风险提示

　　国家投资力度不及预期、国外市场开拓不及预期。

　　　　长江计算机“七日谈”科技新知：谷歌I/O大会点燃智能语音市场，比特币迎来雷霆网络

　　类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2016-05-26

　　智能语音市场迎来新的发展机遇

　　上周，谷歌在I/O大会上发布了几款基于语音识别技术的设备和应用，我们认为互联网巨头的入场和竞争加剧将带动整个行业加速发展。语音是人机交互最重要的方式之一，语音识别技术是智能终端的基础服务，也是用户获取信息的入口，广泛应用于智能家居、智能移动终端、客服、智能电视、车载等领域。近年来全球语音市场规模持续高速增长，而中国市场增速远超全球平均水平。政府支持和技术的沉淀促使国内诞生了一批技术领先的智能语音服务企业。目前国内语音产业链布局已经完成，处于快速应用阶段。我们看好拥有核心语音技术和相关应用领域的公司。

　　雷霆网络改善比特币记账

　　比特币网络最大的问题之一是交易确认速度缓慢，闪电网络提出了生成通道和支付网络的机制，可以使小额支付发生在通道上，将高频的低额交易带离比特币区块链。雷霆网络是闪电网络的补充，允许比特币用户以链下的方式交易比特币，最后再汇聚到比特币区块链上。高频且需要更少节点的交易可以在被记录在区块链上之前就能够完成，使比特币用户可以进行区块链下交易，然后次日在比特币区块链上完成交易结算。闪电网络与侧链的结合，还能解决比特币扩展问题。我们认为，随着比特币网络的完善，与金融领域的结合将更加紧密，相关金融产品将逐渐面世。我们看好区块链应用于互联网金融板块及其他领域的投资机会。

　　科技产业其他动态

　　上周值得重点关注的科技新闻：微软和SAP围绕云计算展开进一步合作，美国移动技术公司Eyesight推出VR手势控制技术，IBM相变内存技术取得突破性进展，小米联合AndroidTV发布美版小米盒子，IBM与Nvidia合作以GPU提升云端虚拟桌面效能，Facebook将在今年推出基于神经网络的实时翻译AI.

　　(：DF064)

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　　　　节能环保行业周报：生态环保纳入创新驱动发展战略，发改委开展促进民间投资专项督查

　　类别：行业 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：任宪功 日期：2016-05-26

　　投资要点：

　　市场表现

　　近5个交易日内，沪深300下跌0.73%；环保工程及服务指数、环保设备指数、水务指数则分别下跌0.66%、2.03%和3.49%，板块整体表现不及大市。细分子行业个股涨跌幅均值方面，渤海节能环保板块各子行业板块中除固废处理表现较好、逆势收涨3.08%外，其余子板块均为下跌，其中水处理子板块以2.55%的跌幅居首。个股方面，怡球资源、中国天楹等涨幅居前；而钱江水利、江南水务等则跌幅居前；估值方面，渤海节能环保板块市盈率(TTM，剔除负值)为32.02倍，相对沪深300的估值溢价率为191%；板块估值以及相对沪深300的估值溢价率环比上周均出现小幅下降。

　　行业动态

　　1、《国家创新驱动发展战略纲要》发布明确九大重点领域

　　2、国家发改委派出6个督查组开展促进民间投资专项督查

　　3、河北启动省内环保督察督察结果作为干部考核重要依据

　　公司信息

　　4、中国天楹：拟与中节能华禹共同设立绿色产业并购基金

　　5、京蓝科技：签订智慧生态战略合作框架协议

　　6、雪浪环境：预中标近1亿元电厂烟气净化系统采购及相关服务项目

　　7、津膜科技：联合创业环保中标2亿元污水厂及配套管网工程PPP项目

　　投资策略

　　近5个交易日，大盘延续缩量震荡。受此影响，环保板块小幅调整，整体表现依旧低迷。存量资金博弈下之下，市场震荡格局短期内或将延续，对于环保板块，继续建议谨慎操作，并维持对行业“中性”的投资评级。“十八大”以后，生态文明建设已上升至国家战略；而作为生态文明建设的重要抓手，环境保护的推进和落实力度将不断加大。政策扶持之下，环保行业有望迎来加快发展。从细分领域看，我们继续看好三大环境战役推动下景气度提升的污水厂提标改造、黑臭水体治理、VOCs治理、超低排放、土壤修复等细分市场投资机会。科技部日前发布《国家创新驱动发展战略纲要》，“纲要”具体明确了包括生态环保在内的9个重点领域的技术发展方向。创新驱动引领下，拥有完善技术研发体系及强大创新能力的环保公司有望赢得更多发展机遇。近期，国家发改委督察组陆续赴多省区市开展促进民间投资专项督查，PPP成为督查重点。预计随着督查的开展及政策的大力推进，PPP模式推广及项目落地或将加快，建议关注项目承接实力强的PPP先行企业。此外，“土十条”出台预期逐步升温，建议关注基本面扎实、相关产业链完备的土壤修复龙头个股。本周股票池推荐：博世科、中国天楹、神雾环保和聚光科技。

　　(：DF064)

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　　　　医药生物行业：国家药品谈判取得进展，儿童医疗迎来发展良机

　　类别：行业 研究机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：景莹 日期：2016-05-25

　　报告摘要

　　上周市场回顾：

　　板块方面，沪深300指数上周(2016/5/16-2016/5/20)涨幅0.11%，有色金属板块涨幅最大，为2.53%，交通运输板块涨幅最小，为-1.43%，医药生物板块涨幅为-0.12%。医药生物各子板块中，医疗器械涨幅最大为2.48%，医疗服务板块次之，涨幅为1.09%，化学制药、中药涨幅分别为-0.02%和-0.48%，生物制品、医药商业板块为-0.56%和-1.30%。

　　行业热点：

　　1)2016年5月20日国家卫计委发布《关于做好国家谈判药品集中采购的通知》，对关于做好国家谈判药品集中采购工作，进一步健全药品价格谈判机制，提出相关意见。

　　2)2016年5月18日，国家卫计委发布了《关于加强儿童医疗卫生服务改革与发展的意见》

　　3)2016年5月19日，国家食药监总局发布人体生物等效性实验豁免指导原则的通告，该原则适用于仿制药质量和疗效一致性评价中口服固体常释制剂申请生物等效性豁免。同日，国家食药监总局发布仿制药质量和疗效一致性评价参比制剂备案与推荐程序的公告。

　　4)2016年5月19日，浙江省药械采购中心发布关于延长浙江省2014年药品集中采购中标结果采购周期的通知，将浙江省2014年药品集中采购中标结果采购周期延长至新一轮中标结果执行之时，相关药品采购、供应和配送等仍按照2014年浙江省药品集中采购文件等规定执行。

　　5)2016年5月17日、18日，三明医改办发布了《关于开展住院费用全部按病种付费工作的通知》以及《关于严格控制医疗总费用中个人自付比例的通知》，

　　投资建议：

　　自2015年末启动药价谈判以来，国家药价谈判取得了实质性的成果，并为后续的药价谈判奠定了良好的基础，而对药企来说，尽管药价被压低，但是后续的进医保、直接挂网采购、不得二次议价等一系列措施，将为相关药品带来以量换价的优势，也将会影响对整个药品市场的销售格局产生影响。药价谈判将利好具有独家或创新性药品项目的企业，一旦通过谈判机制，药品销量将会迎来大幅增长，建议关注恒瑞医药等企业。

　　近期一系列针对儿童医疗方面的文件，主要着力于解决我国儿童医疗卫生服务资源短缺问题，对儿童用药价格给予政策扶持，优先支持儿童用药生产企业产品升级、技术改造，儿童药品生产龙头企业将迎来快速发展，建议关注济川药业、亚宝药业、山大华特等企业。

　　风险提示：

　　政策变动风险。

　　(：DF064)

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　　　　电力及公用事业点评报告：《关于推进电能替代的指导意见》发布

　　类别：行业 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2016-05-25

　　事件：

　　近日，国家发展改革委、国家能源局、财政部、环保部、住房城乡建设部、工业和信息化部、交通运输部、民航局联合印发了《关于推进电能替代的指导意见》。《意见》从推进电能替代的重要意义、总体要求、重点任务和保障措施四个方面提出了指导性意见。

　　点评：

　　四大重点领域全面推进电能替代。《意见》提出四个电能替代重点领域：一是北方居民采暖领域，鼓励使用多种电采暖设施替代分散燃煤设施；二是生产制造领域，推广使用电锅炉、电窑炉、电灌溉等；三是交通运输领域，主要针对各类车辆、靠港船舶、机场桥载设备等，使用电能替代燃油；四是电力供应与消费领域，主要是满足电力系统运行本身的需要，如储能设备可提高系统调峰调频能力，促进电力负荷移峰填谷。

　　三大手段全面提升电能消费占比。《意见》提出从配网改造、设备投资、项目运行三大方式入手，全面提升电能使用率。“十三五”期间，将全面推进上述四个领域的电能替代，实现能源终端消费环节替代散烧煤、燃油消费约1.3亿吨标煤，带动电煤占煤炭消费比重提高约1.9%，带动电能占终端能源消费比重提高约1.5%，促进电能消费比重达到约27%。预计可新增电量消费约4500亿千瓦时(占2015年全国用电量的8.10%)，减排烟尘、二氧化硫、氮氧化物约30、210、70万吨。

　　有望缓解弃风弃光弃水压力。截至4月底，全国6000千瓦及以上电厂装机容量15.0亿千瓦，同比增长11.9%，而同期全社会用电量仅同比增长2.9%，远低于发电装机增速；同期风电、光电、火电利用小时数均持续下降。而未来电能替代的电量主要来自可再生能源发电，以及部分超低排放煤电机组，因此电能替代有望缓解弃风弃光弃水的压力，并提升利用小时数。

　　关注电改、配网投资以及储能的投资机会。目前电改正稳步推进，大用户直购电规模逐渐放大；同时配网投资也正逐步加大，“十三五”将迎2万亿投资盛宴；而储能作为调峰调频以及解决弃电问题的重要手段，重要性也正日益凸显。综合来看，我们推荐新联电子、科陆电子、长江电力、深圳能源等相关标的。

　　风险提示：(1)弃电率上升风险；(2)工业增长下行风险；(3)电改推进低于预期风险。

　　(：DF064)

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