方正证券：窄幅震荡的格局将很快打破

　　【方正证券：窄幅震荡的格局将很快打破】汇率难企稳，资金仍不足，结构有矛盾，大盘见底特征不明显。　　A股市场分析

　　周三市场冲高回落，最终大盘以下跌6.58点收盘，跌幅为0.23%，报收于2815.09点。当日，两市总成交量为3716亿，较上一交易日增加2亿。收盘时，两市共17只股票涨停，1只跌停，跌幅超过大盘跌幅的个股占当日开市家数的50.49%。从各板块的表现来看，周三下跌的板块多于上涨的板块，其中涨幅居前的板块主要是电信运营、次新股、核电、家居用品、造纸、煤炭、日用化工、水利、软件服务、银行、证券等；而跌幅居前的板块主要是稀土永磁、黄金概念、新能源汽车、蓝宝石、公共交通、虚拟现实、运输服务、有色、农林牧渔、化纤等。

　　在隔夜外盘上涨的刺激下，周三市场早盘冲高，但量能依旧不济，最终市场还是以下跌报收。当前市场一方面成交量萎靡，另外一方面指数在很窄的空间内运行，这种情况必然不具备持续性，从技术面来看，这种格局最近几个交易日很快就会打破，即近日市场将大概率加大波动幅度，进而选择短期方向。在市场选择方向的关口，策略上宜控制仓位，多看少动。不过我们对后市也并不是特别悲观，我们测算的调整目标位在2700点附近，这其实也是理论上测算的本次调整的极限位。而目前指数离该点位的距离并不是特别大，在不进一步出现黑天鹅的情况下，市场朝这一点位的调整可视为挖坑，对于短线投资者而言当前需要做的是对挖坑这种情况一旦出现所应该做出的及时应对。

　　　操作策略

　　尽管隔夜美股走强，周三周边市场大幅上涨，但A股依旧保持自己的运行规律，走出冲高回落的“过山车”走势。最终，大盘以小幅下跌0.23%收盘，创业板下挫0.40%，两市总成交量较前一交易日增加2个亿，场外资金观望为主，场内资金自拉自唱，典型的存量博弈，市场情绪不高，市场信心不足。

　　量能基本维持，个股活跃度降低，个股分化继续存在，资金追高意愿不足，市场热点转换较快，且不持续，当日有17家个股跌停，有1家个股跌停，市场赚钱效应有所回落，亏钱效应再有回升，资金短期化为主，追高易套，杀跌易损，资金无所适从，无奈多选择了观望；周三涨幅居前的为互联网彩票、互联网、次新股、家具、水务、智能机械、煤炭、化工等，表现较弱的为稀土永磁、黄金、锂电池、草甘膦、特斯拉、航空、航运等。量能基本持平，个股活跃度降低，热点转换太快，资金短期化，是周三盘面主要特征。

　　从技术上看，周三大盘冲高回落，走出“过山车”式走势，并呈价跌量平走势(沪市是价跌量缩，深市是价跌量增)，2850点附近压力较大，成为短线大盘难以逾越的槛，由于中短期均线反压愈来愈重，短线大盘继续调整压力难缓解，大盘已在底部横盘12个交易日，谨慎久盘必跌；分时图技术指标显示，短线大盘盘中调整压力不减，大盘面临方向性选择。综合技术分析，我们认为，短线大盘下台阶概率大于上行概率。

　　随着美联储6月加息预期愈来愈强烈，昨央行主动下调人民币兑美元中间价225个BP，如我们之前所分析，央行可谓未雨绸缪，受此影响，昨人民币兑美元汇率在岸汇率继续回落，离岸汇率却表现平平，继续横盘整理，表明央行主动引导人民币兑美元利率回落的效果已显现，缓解了国际空头做空动能。但美联储加息的靴子没有落地，汇率之战未到可喘息之时，人民币汇率短期内难言稳定。

　　上周，客户保证金净流出50亿，一改之前连续二周净流入格局，但与此同时，证券交易结算资金余额较前一周增加12个亿，我们测算，上周机构资金流入约62个亿，也一改之前一周大幅流出639个亿局面。当前，证券交易结算资金余额不足1.6万亿，远低于去年三季度2850点时的2.4万多亿水平，资金还在流出，成交量不断萎缩，存量博弈格局愈演愈烈，散户资金与机构资金流向呈“跷跷板”，大盘不断“L”型阶梯式调整。

　　主板与创业板估值间存结构性矛盾，沪市主板PB仅1.65左右，深市创业板PB高达6.5左右，一个是全球估值最“便宜”的，一个是全球估值最昂贵的，且当前的结构性矛盾不但未缓解，甚至愈来愈加深；与此同时，大盘在2800点时，A股算数平均股价仍为15.8元/股，相当于2015年2月中旬大盘3200点水平，400点的股价溢价，表明当前股价依旧虚高，高就高在中小创为代表的题材股股价虚高，市场对新股的炒作，市场结构性风险释放不但未缓解，相反，预期愈来愈强烈。

　　汇率难企稳，资金仍不足，结构有矛盾，大盘见底特征不明显。目前，大盘已在底部缩量横盘整理了12个交易日，量能萎缩，但整个市场又非地量，结构性矛盾与结构性风险交织，大盘失力的结果就是向下寻支撑，大盘运行的“L”型态势没有改变，即便大盘下台阶，幅度也有限，2750点附近有较强支撑。操作上，多看少动，轻仓者观望为主，重仓者逢高继续减持高价高估值题材股。

　　(：DF154)